匯添富基金

當(dāng)前市場處在一個微妙的時點(diǎn)。國際上，全球經(jīng)濟(jì)形勢仍處在不穩(wěn)定、不確定的狀態(tài)，歐債危機(jī)未能有效緩解反而愈演愈烈，美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇也反復(fù)波動。在國內(nèi)，經(jīng)濟(jì)連續(xù)多個季度回落，作為微觀主體的企業(yè)，其經(jīng)營環(huán)境也日益緊張。與此同時，過去困擾市場較長時間的通脹壓力已經(jīng)顯著下行，宏觀經(jīng)濟(jì)政策逐步傾向穩(wěn)增長，一度緊張的流動性環(huán)境在逐步改善。市場在多空力量的碰撞下暫時達(dá)到平衡，短期內(nèi)似乎很難找到一個明確的方向。

如果從月度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)或者市場的短期波動中跳出來，從一個更廣、更大的視角來分析經(jīng)濟(jì)和市場的走勢，會發(fā)現(xiàn)我們可能正處在一個中長期大的投資機(jī)會的起點(diǎn)。

首先，短期經(jīng)濟(jì)的回落并不意味中長期經(jīng)濟(jì)的悲觀。金融危機(jī)之后，談?wù)撝袊?jīng)濟(jì)最熱門的詞匯是中國經(jīng)濟(jì)潛在增長率的回落。誠然，從驅(qū)動中國經(jīng)濟(jì)的動力來分析，中國經(jīng)濟(jì)面臨著一定的壓力。但從長遠(yuǎn)來看，支撐中國經(jīng)濟(jì)高速增長的力量沒有消失，如城鎮(zhèn)化的持續(xù)推進(jìn)、消費(fèi)的持續(xù)升級、中西部地區(qū)仍有強(qiáng)大的基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)的需求等。從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來看，盡管傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)面臨著瓶頸，但是以高端裝備制造、信息技術(shù)、生物醫(yī)藥等為代表的新興產(chǎn)業(yè)正在孕育，隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的推進(jìn)，這些新興產(chǎn)業(yè)在未來幾年將逐步彌補(bǔ)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)增速的減緩。從趨勢上看，中國經(jīng)濟(jì)面臨著從高速增長向合理增速的轉(zhuǎn)換。中長期來看，中國經(jīng)濟(jì)正處于從速度向質(zhì)量的轉(zhuǎn)換期，經(jīng)濟(jì)增速的適度減緩換來的是更高質(zhì)量的經(jīng)濟(jì)增長。

其次，經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型期往往伴隨著政策紅利的釋放?；仡欀袊?jīng)濟(jì)過去30多年的發(fā)展，每輪新的增長必然伴隨著經(jīng)濟(jì)制度的變革，制度紅利的釋放成為經(jīng)濟(jì)增長的強(qiáng)大推動力。這輪經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型也不例外。在市場悲觀者對經(jīng)濟(jì)增速的下滑給予高度關(guān)注的同時，經(jīng)濟(jì)制度的變革也正在發(fā)生。結(jié)構(gòu)性減稅的推進(jìn)、新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的支持、利率市場化的初步嘗試、人民幣國際化端倪初現(xiàn)、支持民營經(jīng)濟(jì)的新36條的加快推進(jìn)等等，這些經(jīng)濟(jì)制度的變革最終將推進(jìn)市場化進(jìn)程，激活民營經(jīng)濟(jì)，優(yōu)化中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。

最后，就市場本身而言，當(dāng)前市場反映的風(fēng)險大于其反映的機(jī)會。如果計算一下當(dāng)前市場的整體估值，其估值水平已經(jīng)處在歷史最低水平附近。從某個角度來看，現(xiàn)在市場已經(jīng)過度悲觀，過多地反映了轉(zhuǎn)型期間傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)面臨的困境，而沒有對轉(zhuǎn)型期間可能出現(xiàn)的新投資機(jī)會給予足夠重視。因此，對一個中長期投資者來說，現(xiàn)在是尋找投資機(jī)會的戰(zhàn)略期，過度悲觀的心態(tài)只會讓我們錯過歷史的機(jī)遇。

基金管理公司作為資本市場最主要的參與主體之一，也面臨著前所未有的發(fā)展機(jī)遇。正如郭樹清主席在中國證券投資基金協(xié)會成立大會上所言，“我們需要一個強(qiáng)大的財富管理行業(yè)”?；鸸芾砉咀鳛樽钍袌龌⒆钣薪?jīng)驗的財富管理者，在財富管理行業(yè)里必須真正強(qiáng)大起來才能推進(jìn)這個行業(yè)的發(fā)展。

過去14年，中國基金行業(yè)從無到有，經(jīng)歷了高速的發(fā)展期。但是從某種程度上看，我們還僅僅是基金管理者，還不是真正的現(xiàn)代財富管理機(jī)構(gòu)。要實(shí)現(xiàn)從基金管理者向現(xiàn)代財富管理機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，還有很長的路要走。結(jié)合基金行業(yè)的管理實(shí)踐，我們認(rèn)為未來要實(shí)現(xiàn)這種轉(zhuǎn)型，有三點(diǎn)非常重要：第一，要真正做到以市場為導(dǎo)向、以客戶為中心；第二，要講求誠信、時刻把客戶利益放在最重要的位置；第三，要持續(xù)打造專業(yè)的投資管理能力，以優(yōu)秀的業(yè)績來回饋投資者的信任。