張海納

摘要：本文從融資對企業(yè)發(fā)展的重要性出發(fā)，闡述了長期融資是企業(yè)發(fā)展的生命源泉，有利于企業(yè)健康的發(fā)展。

關(guān)鍵詞：長期融資；企業(yè)發(fā)展

中圖分類號：F832.1文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）03-0-01

一、融資是企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)

1.背景材料

華能國際是中國最大的上市發(fā)電公司之一。2009年，公司決定采取長期融資的財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略，通過發(fā)行十二億A股四億H股，實(shí)現(xiàn)公司長期融資的目的。

2.企業(yè)融資的外部環(huán)境

在國際金融、經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)生重大變化，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)受到國際金融危機(jī)的沖擊，公司境內(nèi)外 業(yè)務(wù)面臨前所未有的挑戰(zhàn)。在國家提倡新能源下，華能國際積極調(diào)整電源結(jié)構(gòu)，將逐漸形成以火電為主、新能源互補(bǔ)的多元化發(fā)電資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。公司融資完成后，負(fù)債率可降約3個(gè)百分點(diǎn)至72%左右，現(xiàn)金流顯著改善，為后續(xù)擴(kuò)張奠定基礎(chǔ)。通過融資行為使負(fù)債和股東權(quán)益保持合理比例，形成一個(gè)最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)的目標(biāo)。

3.公司融資的內(nèi)部原因

根據(jù)華能國際“十二五”規(guī)劃的設(shè)想，至2015年底，公司裝機(jī)規(guī)模將達(dá)到9000萬千瓦，大力提高清潔能源比重，力爭清潔能源比例超過25%。加強(qiáng)公司煤炭的港口儲存和運(yùn)輸能力，努力擴(kuò)大集團(tuán)內(nèi)部煤炭供應(yīng)規(guī)模，保證煤炭長期穩(wěn)定供應(yīng)。華能國際表示，增資中新電力將為華能國際進(jìn)一步拓寬海外業(yè)務(wù)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

二、長期融資是企業(yè)融資的重要組成部分

1.企業(yè)融資組成概念

公司生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)以及擴(kuò)充生產(chǎn)能力的要求，都需要大量資金給予支持。這些資金的來源除自有資本外，相當(dāng)多的部分要依靠外部融資來解決。根據(jù)時(shí)間不同，融資分為短期融資和長期融資。我國上市公司的長期資金來源主要包括內(nèi)部融資和外部融資兩個(gè)渠道，其中內(nèi)部融資主要是指公司的自有資金和在生產(chǎn)經(jīng)營過程中的資金積累部分；外部融資又可分為通過銀行籌資的間接融資和通過資本市場籌資的直接融資。直接融資又包括債券融資和股權(quán)融資。

2.長期融資是企業(yè)最理想的融資辦法

a.長期融資簡述。長期融資包括銀行貸款、債券融資、股權(quán)融資，銀行貸款具有程序相對簡單、成本相對節(jié)約、靈活性強(qiáng)的優(yōu)點(diǎn)，而且可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用。但銀行貸款的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高、限制條款較多，籌資數(shù)額也有限。債券屬于固定收益的金融產(chǎn)品。債券在本質(zhì)上也是借錢與還錢，但其與貸款的根本區(qū)別在于債券可以公開交易。貸款除非債券化，是不進(jìn)行公開交易的。相對于股權(quán)融資，債券融資的融資成本較低，可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用，同時(shí)可以保證股本對公司的控制權(quán)。但與銀行貸款有著類似的缺點(diǎn)，即財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高、限制條款多，且籌資數(shù)額有限。對于融入資金的公司來說，債券融資與銀行貸款有相似的特點(diǎn)，我們把二者統(tǒng)稱為債權(quán)融資。股權(quán)融資亦即公司發(fā)行股票融資。對公司而言，發(fā)行股票所籌集的資金屬于長期自有資本；對股東而言，所持股份代表對公司凈資產(chǎn)的所有權(quán)。相對于債權(quán)融資，股權(quán)融資有著自己的優(yōu)勢，如：股票屬公司的永久性資本，不需要償還，也不必負(fù)擔(dān)固定的利息費(fèi)用，從而大大降低公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；由于預(yù)期收益高，易于轉(zhuǎn)讓，因而輕易吸收社會(huì)資本等等。但股權(quán)融資也存在著不可避免的缺點(diǎn)，如發(fā)行費(fèi)用高、易分散股權(quán)等。

b.長期融資適合華能國際目前的內(nèi)部需求。公司融資都要付出成本代價(jià)，不同的融資渠道和融資方法取得的資金，其資本成本各有差異。公司應(yīng)當(dāng)在考慮融資難易的基礎(chǔ)上，針對不同來源資金的成本進(jìn)行分析，盡可能選擇經(jīng)濟(jì)、可行的融資渠道與方式，力求降低融資成本。合理安排資本結(jié)構(gòu)，保持適當(dāng)償還能力，防范財(cái)務(wù)危機(jī)。提高籌資效益。公司應(yīng)充分利用有利的融資條件，綜合考慮融資成本、融資風(fēng)險(xiǎn)、融資結(jié)構(gòu)、資本市場狀況等，從企業(yè)的資本來源和資本結(jié)構(gòu)出發(fā)，在不同階段選擇不同的籌資方式，以滿足其健康發(fā)展的需要。

c.長期融資完全符合華能國際企業(yè)的發(fā)展長期戰(zhàn)略。隨著資產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，公司的資產(chǎn)負(fù)債率水平逐步提高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。公司為了逐步降低負(fù)債比率和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，同時(shí)更好地滿足一批新建項(xiàng)目的資金需求，公司非公開發(fā)行Ａ股及Ｈ股股票，以充實(shí)公司資本實(shí)力，提高公司的盈利能力和核心競爭力，以優(yōu)良的業(yè)績回報(bào)公司的廣大投資者。

三、企業(yè)長期融資將使企業(yè)得到可持續(xù)健康發(fā)展

1.長期融資改善公司的資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)資本總額中各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。資本結(jié)構(gòu)的變化，將直接影響社會(huì)資本所有者的利益。企業(yè)融資有負(fù)債融資和權(quán)益融資，這就呈現(xiàn)債務(wù)資本和權(quán)益資本的比例關(guān)系，即資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)融資必須達(dá)到綜合資金成本最小，同時(shí)將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)保持在適當(dāng)?shù)姆秶鷥?nèi)，使企業(yè)價(jià)值最大化，這就是最佳資本結(jié)構(gòu)。

2.股利政策是企業(yè)長期融資成功的關(guān)鍵因素。股利政策是公司籌資投資活動(dòng)在利潤分配領(lǐng)域的邏輯延續(xù)。一方面，合理的股利分配政策能優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、降低資本成本，幫助實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化的目標(biāo)；另一方面，連續(xù)穩(wěn)定的股利會(huì)向市場傳遞關(guān)于公司未來前景的正確信息，樹立良好的公司形象，激發(fā)投資者對公司持續(xù)投資的熱情，從而使公司獲得長期、穩(wěn)定的發(fā)展條件和機(jī)會(huì)。

四、總論

企業(yè)通過融資得到發(fā)展，企業(yè)選擇融資必須結(jié)合企業(yè)的內(nèi)外部環(huán)境，并針對企業(yè)投資項(xiàng)目實(shí)際選擇最適合企業(yè)的融資方法，是企業(yè)成功發(fā)展的關(guān)鍵。

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