美國(guó)知名投資媒體《巴倫周刊》（barron’s）每年年初會(huì)邀請(qǐng)10位專家參加圓桌會(huì)，討論經(jīng)濟(jì)與投資。到年中，這些投資界的傳奇人物會(huì)對(duì)市場(chǎng)下半年作出觀點(diǎn)更新。

他們認(rèn)為，今年下半年如何投資面臨巨大挑戰(zhàn)。他們談到了美國(guó)的“財(cái)政危局”（Fiscal Cliff）、11月的大選以及美聯(lián)儲(chǔ)的QE3。當(dāng)然，他們談到了各自看好的投資方向和股票。

總體上，他們非常擔(dān)憂世界經(jīng)濟(jì)，特別是歐洲。他們關(guān)注中國(guó)的經(jīng)濟(jì)下滑，同時(shí)他們也擔(dān)憂美國(guó)“財(cái)政危局”。大多數(shù)專家都認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)進(jìn)行第三輪量化寬松(下簡(jiǎn)稱“QE3”)，但是，他們認(rèn)為QE3的作用不大。下面是其中3位投資專家的觀點(diǎn)集納，供美股投資者參考。

ABBY JOSEPH COHEN

（阿芘·科恩）

高盛Global Markets Institute總裁，高級(jí)投資策略師

關(guān)于市場(chǎng)

在第一季度的上漲后，我們又經(jīng)歷了完全的反轉(zhuǎn)。美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)沒什么閃光點(diǎn)，真實(shí)GDP增長(zhǎng)率大約為2%。最大的問題還是在歐洲，他們的主權(quán)債務(wù)和銀行系統(tǒng)都有很大問題。歐洲的一些邊緣國(guó)家正在衰退。新的問題則是中國(guó)經(jīng)濟(jì)，中國(guó)和亞洲其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)開始變?nèi)酢?/p>

11月的美國(guó)大選越來(lái)越近，所謂的“財(cái)政危局”（布什和奧巴馬任期內(nèi)為刺激經(jīng)濟(jì)的稅收優(yōu)惠會(huì)在今年年底到期，明年稅收將會(huì)上升，同時(shí)美國(guó)政府又需要降低赤字，因此可能導(dǎo)致財(cái)政緊縮——編者注）也越來(lái)越近?，F(xiàn)在，全球的投資者對(duì)此都會(huì)有所戒備。

由于拋售的出現(xiàn)，市場(chǎng)顯示出了很好的價(jià)值。很多股票在以較低的市盈率賣出。

關(guān)于歐洲

高盛歐洲的分析師認(rèn)為，歐洲最終會(huì)從泥沼中爬出。歐洲人會(huì)有保持歐盟繼續(xù)存在的政治意愿。可能會(huì)有一個(gè)非常弱的成員會(huì)離開，但歐盟不會(huì)倒塌?？墒?，他們經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的失意期會(huì)延長(zhǎng)。德國(guó)在過去10年已重塑了他們的經(jīng)濟(jì)，其他國(guó)家也需要在教育、培訓(xùn)和基礎(chǔ)設(shè)施方面進(jìn)行重大改進(jìn)來(lái)提升他們的勞動(dòng)生產(chǎn)率。我們認(rèn)為，這是一個(gè)10年～20年的重塑過程。

關(guān)于投資

個(gè)人投資已經(jīng)經(jīng)歷了多次打擊。他們傾向于風(fēng)險(xiǎn)回避，所以認(rèn)為購(gòu)買國(guó)債是安全的。但是，這對(duì)于中長(zhǎng)期投資來(lái)說并不是個(gè)好主意。盡管美國(guó)國(guó)債違約的可能性微乎其微，可現(xiàn)在的利率實(shí)在太低。股票建議關(guān)注以下兩只：

（1）Wells Fargo（富國(guó)銀行）：抵押貸款業(yè)務(wù)占到全美41%的份額。該行費(fèi)用和風(fēng)險(xiǎn)控制優(yōu)秀。目前，預(yù)測(cè)市盈率為9.5倍，分紅收益率為2.7%，ROE為12%。

（2）Pfizer（輝瑞醫(yī)藥）：重構(gòu)核心業(yè)務(wù)，賣掉了營(yíng)養(yǎng)品等沒有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的部分。今年5月，F(xiàn)DA批準(zhǔn)了輝瑞治療風(fēng)濕性關(guān)節(jié)炎的新藥。2011年年底有265億美元現(xiàn)金，管理層說要把這筆錢回報(bào)給股東，我們預(yù)測(cè)該公司接下來(lái)會(huì)有股票回購(gòu)和戰(zhàn)略收購(gòu)。目前，預(yù)測(cè)市盈率為10倍，分紅收益率為4%。

BILL GROSS

（比爾·格羅斯）

債券之王，全球最著名的投資公司之一PIMCO

創(chuàng)始人和首席投資官

關(guān)于債券

美國(guó)國(guó)債正在被高估，因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)去杠桿化，所以這種情況會(huì)更甚。這是一個(gè)長(zhǎng)期的過程，反映到股市上已經(jīng)好幾年了。因此，市場(chǎng)選擇相信美國(guó)和德國(guó)國(guó)債（我們稱之為“最干凈的臟衣服”），它們代表了穩(wěn)定的基準(zhǔn)回報(bào)。

現(xiàn)在，德國(guó)的2年期債券收益率為零，你得到的實(shí)際是負(fù)回報(bào)。10年期的國(guó)債收益率為1.6%，而且還會(huì)走低，直到和通脹水平相當(dāng)。去杠桿化的過程讓經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢，如果投資者認(rèn)為通脹威脅不在，5年和10年的債券收益率會(huì)更低。

關(guān)于經(jīng)濟(jì)和QE3

美聯(lián)儲(chǔ)新一輪的量化寬松（QE）就在眼前。無(wú)論是歐洲央行還是美聯(lián)儲(chǔ)，他們都會(huì)嘗試再變一次魔術(shù)。但是，這些人為的控制會(huì)成功嗎？恐怕作用十分有限，畢竟量化寬松的次數(shù)越多，它的影響會(huì)越弱。央行的歷史教科書說，降低利率能刺激經(jīng)濟(jì)，即便這個(gè)不行，你買入國(guó)債也會(huì)壓低它的收益率。

這是必要的治療藥。盡管你不可能用更多的債務(wù)來(lái)解決現(xiàn)在的危機(jī)，但是你通過這個(gè)方法贏得了時(shí)間和剔除了路上的障礙。解決債務(wù)危機(jī)的方法只有一條，那就是增長(zhǎng)，我們似乎在這方面沒怎么努力。還有一種辦法是通過違約和負(fù)利率讓投資者買單，這是現(xiàn)在發(fā)生的情況?，F(xiàn)在，整個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家都負(fù)債累累。

關(guān)于投資

投資者可以考慮那些“干凈的臟衣服”國(guó)家，比如美國(guó)、加拿大、巴西和墨西哥。股票建議關(guān)注：Siemens（西門子）：和Sanofi（SNY醫(yī)藥）。

關(guān)于經(jīng)濟(jì)

事情正在變得更糟，無(wú)論歐洲還是中國(guó)，甚至美國(guó)都準(zhǔn)備投降了。那些被譽(yù)為刺激經(jīng)濟(jì)的政策也在失去魔力。連續(xù)四年每年萬(wàn)億美元的財(cái)政赤字，以及年末將要到來(lái)的稅收增加，嚴(yán)重打擊著投資者信心。只有共和黨在11月的大選中，贏得白宮和參眾兩院，稅收增加才會(huì)有反轉(zhuǎn)的希望，但是這個(gè)“如果”的前景十分渺茫。美國(guó)債務(wù)會(huì)再次達(dá)到法定上限，我們將在未來(lái)幾個(gè)月經(jīng)歷非常大的動(dòng)蕩。

關(guān)于QE3

6月19日美聯(lián)儲(chǔ)最新的政策會(huì)議會(huì)有很大可能會(huì)在這月或下兩個(gè)月內(nèi)，實(shí)施第三輪量化寬松（QE3）。理由是6月17日希臘將進(jìn)行大選，歐洲的動(dòng)蕩會(huì)迫使美聯(lián)儲(chǔ)出手。

而美國(guó)連續(xù)三個(gè)月糟糕的就業(yè)數(shù)據(jù)，也能給美聯(lián)儲(chǔ)行動(dòng)的借口。

當(dāng)他們?cè)俅伍_啟印鈔機(jī)，市場(chǎng)會(huì)有一個(gè)急速的反彈，但不會(huì)持續(xù)很久。投資者可能會(huì)在QE3出來(lái)的時(shí)候急切地買入，可是過不了多久他們就會(huì)想要賣出。

關(guān)于投資

全球央行都在印鈔票，這些多余的錢以及真實(shí)利率為負(fù)的情況會(huì)給黃金提供有利的環(huán)境。金價(jià)從去年9月份的高點(diǎn)（每盎司1921美元）回落了300美元，那些對(duì)黃金多余的狂熱已然被擠出。在黃金的投資上，今年我降低了約一半的倉(cāng)位，但是這種情況會(huì)在市場(chǎng)看到QE3的信號(hào)中改變。2012年年底，我們將看到金價(jià)攀升到2000美元。

另外，持有現(xiàn)金，但不要把它放到美元里。我更喜歡加元，加拿大財(cái)政穩(wěn)健而且沒有印鈔，債務(wù)占GDP比率也低于美國(guó)。建議關(guān)注的股票：（1）Agnico-Eagle Mines（AEM金礦）：這家公司擁有大量現(xiàn)金，而且準(zhǔn)備償還10%的債務(wù)。目前股價(jià)為40美元，分紅收益率為2.1%，這個(gè)數(shù)字還會(huì)提高。接下來(lái)的一個(gè)季度，公司業(yè)績(jī)可能還會(huì)糟糕，但是當(dāng)金價(jià)重新上漲時(shí)，公司業(yè)績(jī)將馬上走強(qiáng)。（2）Hecla Mining（HL銀礦）：美國(guó)最大的白銀生產(chǎn)商，該公司有超過120年的歷史。銀價(jià)漲到每盎司50美元的時(shí)候，公司股價(jià)曾經(jīng)達(dá)到過11.33美元，現(xiàn)在的價(jià)格是4.25美元。

（本文來(lái)自Barron's 李劍編譯整理）