“明年，將是券商資產(chǎn)證券化大爆發(fā)的一年，資產(chǎn)證券化將成為券商重點創(chuàng)新的業(yè)務(wù)之一，我們今年也在積極準備?！?0日，光大證券資產(chǎn)管理部的一位負責人向《投資者報》記者如此預(yù)言。

與此同時，監(jiān)管層也在大力推動資產(chǎn)證券化進程。有滬上券商人士向本報記者透露，證監(jiān)會主席助理近日調(diào)研時大力推薦該業(yè)務(wù)，并詢問券商是否有能力做好。

曾經(jīng)，資產(chǎn)證券化的創(chuàng)新之舉因2008年國際金融危機而陷入停滯，如今終于再次提上日程。

12月19日，中信證券發(fā)行的“歡樂谷主題公園入園憑證專項資產(chǎn)管理計劃”正式在深交所綜合協(xié)議交易平臺提供轉(zhuǎn)讓服務(wù)。這是券商重啟資產(chǎn)證券化后，首次有上市公司通過資產(chǎn)證券化獲得融資。

事實上，從去年以來，中信證券就先后發(fā)行了遠東二期專項資產(chǎn)管理計劃、南京公用控股污水處理收費收益權(quán)專項資產(chǎn)管理計劃等3只資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，成為目前唯一家擁有運行中的企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的券商。

今年以來，各家券商都在積極創(chuàng)新，中信證券的成功起到了很好的市場示范效應(yīng)?！锻顿Y者報》記者了解到，不少券商都在今年組建了專門的ABS（資產(chǎn)支持證券）團隊，積極備戰(zhàn)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。

國泰君安等多券商積極跟進

任何創(chuàng)新都有例可循。相比其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)，券商推動企業(yè)資產(chǎn)證券化也不是一件新鮮事，但在創(chuàng)新的背景下，它獲得了新的生命。

在資產(chǎn)證券化產(chǎn)品設(shè)計、發(fā)行及上市交易的整個過程中，券商是重要的參與者和組織者，它可以作為產(chǎn)品設(shè)計人、承銷商、交易商、做市商、財務(wù)顧問、投資咨詢機構(gòu)、機構(gòu)投資者多個角色參與資金運作，蘊含著極大的創(chuàng)新機會。

上述光大證券人士告訴記者，相比企業(yè)債和短期融資券，企業(yè)資產(chǎn)證券化項目具有操作期限相對靈活、融資成本低、門檻低、資金用途不受限等優(yōu)點，因此對企業(yè)有很強的吸引力，券商們自然磨刀霍霍。

目前，能看到的券商團隊構(gòu)架有三種：資管部門牽頭、固定收益部門牽頭和投行部門牽頭。

國泰君安資產(chǎn)管理公司一位負責人告訴《投資者報》記者：“大家都知道這是未來的一個大蛋糕，都在試點搶占先機?！?/p>

據(jù)悉，國泰君安已經(jīng)有一單上報證監(jiān)會審批的產(chǎn)品——隧道股份資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。

另據(jù)記者了解，東方證券、招商證券、光大證券等也在準備申報相似產(chǎn)品。

獲監(jiān)管層大力支持

券商積極備戰(zhàn)資產(chǎn)證券化得到了證監(jiān)會的大力支持。

9月，證監(jiān)會機構(gòu)部副主任梁永生曾透露，為更好服務(wù)實體經(jīng)濟，機構(gòu)部正在對企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)試點轉(zhuǎn)常規(guī)工作進行研究，擬在降低準入門檻、簡化審核程序和流程等方面做出安排。

近日，張育軍更在上海轄區(qū)證券公司調(diào)研時大力推薦資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。

一位參加調(diào)研的人士對《投資者報》記者透露說：“張育軍提到目前有三種資產(chǎn)可以證券化，規(guī)模至少100萬億元。第一是65萬億元的信貸資產(chǎn)，雖然這方面有政策限制，但至少已經(jīng)露出一點頭角了。第二是50萬億元的企業(yè)資產(chǎn)，國內(nèi)號稱有數(shù)十萬家規(guī)模以上的股份制企業(yè)，但只有兩千多家上市，還有大量的證券化需求。第三是不動產(chǎn)的證券化，商業(yè)地產(chǎn)加保障房可以做到數(shù)十萬億元，可以做到世界最大，但現(xiàn)在證券化的規(guī)?；旧线€是零?！?/p>

“此外，張育軍還問資產(chǎn)證券化潛力無邊，券商是否有團隊有能力去做好呢？”這位人士說：“從張的表態(tài)來看，監(jiān)管層正在明確推動資產(chǎn)證券化，未來兩到三年，資產(chǎn)證券化注定是市場熱點?！?/p>

不過，也有券商人士看到了問題。

“目前的資產(chǎn)管理產(chǎn)品中，集合和定向產(chǎn)品只要報備就可以，專項資產(chǎn)管理計劃還要審批，耗費時間長，審批麻煩，如果不能改變這一點，很多券商即使覺得潛力巨大，但可能還會將重心放在其他業(yè)務(wù)上?！鄙鲜鰢┚踩耸空f，目前很多券商資管都在沖規(guī)模，都在做票據(jù)等資金池類的業(yè)務(wù)，這些業(yè)務(wù)對于規(guī)模的貢獻來得更快、更有效。

記者注意到，即便是領(lǐng)跑的中信證券，雖然成功推出了三單業(yè)務(wù)，但目前重心也在其他的固定收益項目上。

對此，中信證券一位參與資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的員工告訴《投資者報》記者：“雖然目前有專門團隊負責資產(chǎn)證券化，但除非有關(guān)這一業(yè)務(wù)的相關(guān)政策出現(xiàn)了巨大突破，否則不會將重心輕易轉(zhuǎn)移?！?/p>

或涉足信貸資產(chǎn)證券化

資本市場上的資產(chǎn)證券化主要有三大塊：證監(jiān)會監(jiān)管的企業(yè)資產(chǎn)證券化、銀監(jiān)會監(jiān)管的信貸資產(chǎn)證券化及交易商協(xié)會下的資產(chǎn)支持票據(jù)（ABN）。

對券商來說，目前能夠涉足的只有企業(yè)資產(chǎn)證券化。而規(guī)模更大的信貸資產(chǎn)證券化，券商很難涉足，很多時候只是以承銷商的角色出現(xiàn)，發(fā)行人的職責由信托公司來擔當。

今年國開行100億元的信貸資產(chǎn)證券化項目中，中信證券和國泰君安就是作為承銷商的角色出現(xiàn)的。

這種狀況有可能改變。“證監(jiān)會機構(gòu)部目前正積極研究券商參與信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的可行性?！鄙鲜鰢┚踩耸康?。

其實，今年早些時候，市場就曝出交行與海通證券擬聯(lián)手推出一款信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的消息，海通證券有望成為發(fā)行人。

“不過，目前還沒有相關(guān)產(chǎn)品推出，應(yīng)該還在研究中?！边@位人士說，“如果能夠成功，意味著券商涉足信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)將會來臨?！?/p>