周小川

擇機(jī)出臺(tái)存款保險(xiǎn)制度

中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川1月8日接受記者采訪時(shí)表示，存款保險(xiǎn)制度此前的準(zhǔn)備工作是有效的，需要尋找合適的時(shí)機(jī)，擇機(jī)出臺(tái)。周小川表示，在2007年的全國(guó)金融工作會(huì)議上，國(guó)家決定要推行存款保險(xiǎn)制度，會(huì)議之后實(shí)施方案都已經(jīng)做出來(lái)了，但正好趕上全球金融危機(jī)爆發(fā)，主要精力放在應(yīng)對(duì)危機(jī)上，這一制度建設(shè)相應(yīng)有所推遲。從近期來(lái)看，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)影響到國(guó)內(nèi)的外匯市場(chǎng)，影響到資本流動(dòng)方向的變化，應(yīng)該說(shuō)這是一個(gè)正常的現(xiàn)象。我國(guó)匯率形成機(jī)制改革的一個(gè)主要目標(biāo)是促進(jìn)國(guó)際收支的平衡，讓人民幣匯率處于合理均衡水平，屆時(shí)資本不是只在一個(gè)方向流動(dòng)，而是有流入也有流出。目前一定程度的資本流出，與我們國(guó)際收支平衡的目標(biāo)方向并不矛盾。

戴相龍

地方養(yǎng)老金入市非政府托市

近來(lái)內(nèi)地A股跌至十年前的點(diǎn)位，滬深兩市的周線更出現(xiàn)史上罕見(jiàn)的9連跌，業(yè)內(nèi)呼吁適當(dāng)提高戰(zhàn)略性資金進(jìn)入市場(chǎng)的規(guī)模與比例，推動(dòng)養(yǎng)老金等增量資金有序進(jìn)入市場(chǎng)。對(duì)此，全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)理事長(zhǎng)、國(guó)際金融論壇常務(wù)副理事長(zhǎng)戴相龍說(shuō)，“地方養(yǎng)老金進(jìn)入資本市場(chǎng)投資的著眼點(diǎn)是長(zhǎng)期回報(bào)，將有利于資本市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展，但不是所謂的政府救市、托市?！贝飨帻埍硎荆?dāng)前由地方政府管理的社會(huì)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金保持滾存，至2011年的結(jié)余有望逾1.8萬(wàn)億元，但由于只能存入財(cái)政專戶，投資于銀行存款和國(guó)債，10年以來(lái)扣除通脹后的年均投資收益率是負(fù)數(shù)。地方養(yǎng)老金入市是大的趨勢(shì)，也是國(guó)際上的通行做法。而地方養(yǎng)老金投資股票，應(yīng)當(dāng)是“長(zhǎng)期投資，價(jià)值投資，責(zé)任投資”；其投資配比應(yīng)低于社會(huì)保障基金40%的入市比例，高于商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的25%；其方向應(yīng)是實(shí)行資產(chǎn)組合多元化、委托投資市場(chǎng)化、監(jiān)督管理法制化。事實(shí)上全國(guó)社保的投資就是自主決策的，不存在政府干預(yù)的“托市”。

春運(yùn)

購(gòu)票網(wǎng)站癱瘓

1月9日，12306火車訂票網(wǎng)站的點(diǎn)擊量超過(guò)了14億，頻頻出現(xiàn)癱瘓、吞錢無(wú)票等現(xiàn)象。據(jù)悉，目前主營(yíng)鐵路網(wǎng)上售票業(yè)務(wù)的是鐵道部下屬企業(yè)，屬壟斷行業(yè)國(guó)企，有人稱“肥水不流外人田”。據(jù)報(bào)道，購(gòu)票網(wǎng)站燒錢已達(dá)數(shù)千萬(wàn)，卻沒(méi)有“燒”出好的結(jié)果。參與購(gòu)票系統(tǒng)建設(shè)的兩家上市公司太極股份、網(wǎng)宿科技受到質(zhì)疑。太極股份的財(cái)報(bào)顯示，2011年上半年，太極股份簽訂了鐵道部12306網(wǎng)站售票系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目，這為它貢獻(xiàn)了1685.89萬(wàn)元營(yíng)業(yè)收入。據(jù)測(cè)算，網(wǎng)宿科技從鐵道部12306網(wǎng)站建設(shè)項(xiàng)目獲得的合同金額可能不超過(guò)4000萬(wàn)元。

并無(wú)不妥

廣州機(jī)關(guān)幼兒園獲補(bǔ)貼

有關(guān)廣州市財(cái)政撥款7524萬(wàn)元補(bǔ)貼8所機(jī)關(guān)幼兒園的消息引發(fā)網(wǎng)民爭(zhēng)議，有網(wǎng)民認(rèn)為，機(jī)關(guān)幼兒園招生對(duì)象的特殊性和封閉性，由公眾財(cái)政來(lái)供養(yǎng)不盡合理。廣州市財(cái)政局預(yù)算處處長(zhǎng)周少卿解釋，機(jī)關(guān)幼兒園享受財(cái)政撥款的前提是它們的“事業(yè)單位屬性”。目前，廣州市機(jī)關(guān)幼兒園屬于財(cái)政核補(bǔ)的事業(yè)單位，這和其他享受財(cái)政補(bǔ)貼的事業(yè)單位是一樣的，所以預(yù)算編制本身并無(wú)不妥。

警惕

石頭摸上了癮連河也不想過(guò)了

清華大學(xué)社會(huì)學(xué)系社會(huì)發(fā)展課題組1月9日發(fā)布2011年度《社會(huì)進(jìn)步系列研究報(bào)告》，這份由清華大學(xué)社會(huì)學(xué)系孫立平教授主筆撰寫(xiě)的報(bào)告指出，中國(guó)目前最需警惕的是“轉(zhuǎn)型陷阱”，既得利益集團(tuán)用維穩(wěn)的理由拒絕改革，綁架改革?！稗D(zhuǎn)型陷阱”指的是，改革和轉(zhuǎn)型過(guò)程造就一個(gè)既得利益集團(tuán)，這個(gè)集團(tuán)阻止進(jìn)一步變革，要求把過(guò)渡時(shí)期的體制定型化，形成使其利益最大化的“混合型體制”，由此導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的畸形化和經(jīng)濟(jì)社會(huì)問(wèn)題的不斷積累。報(bào)告認(rèn)為：過(guò)去，我們過(guò)多地強(qiáng)調(diào)了漸進(jìn)式改革的優(yōu)勢(shì)，但現(xiàn)在看，一個(gè)漸進(jìn)式改革的國(guó)家陷入“轉(zhuǎn)型陷阱”的危險(xiǎn)會(huì)大大增加。因?yàn)樵跐u進(jìn)中，使轉(zhuǎn)型過(guò)程停滯并定型化的機(jī)會(huì)太多，既得利益集團(tuán)從容形成的條件更為有利。其實(shí)，現(xiàn)在中國(guó)的改革困境并非像有些人所說(shuō)的那樣改革開(kāi)始進(jìn)入深水區(qū)，已經(jīng)改不動(dòng)了。在改革初期，提出摸著石頭過(guò)河是一種現(xiàn)實(shí)的選擇，但現(xiàn)在的問(wèn)題是，可能是摸石頭摸上癮了，連河也不想過(guò)了。

沒(méi)有公款消費(fèi)

茅臺(tái)就不會(huì)那么貴

深圳市委書(shū)記王榮念了他手機(jī)上對(duì)公款吃喝的段子：“官員傷肝，百姓傷心?！蓖鯓s表示，深圳“三公消費(fèi)”的支出改革上不是沒(méi)有做，也不是無(wú)動(dòng)于衷。“最難最難的是公款吃喝，問(wèn)題相當(dāng)復(fù)雜?！痹谡劦健肮畛院取睍r(shí)，王榮直言公款吃喝很難徹底避免?！氨热缯f(shuō)吃飯，花錢倒也罷，但浪費(fèi)也太大，浪費(fèi)那么多看著那么痛心?！蓖鯓s說(shuō)，可以吃，但吃多少就上多少；而吃的內(nèi)容，也可以簡(jiǎn)單化?！?個(gè)菜能解決的為什么要8個(gè)菜；吃的東西自己吃的都記不住吃的是什么，創(chuàng)新的步伐還特別快，今天搞這樣，明天搞那樣?！薄耙晕业氖杖耄诖缶频暾?qǐng)不起一頓飯。茅臺(tái)那么貴，如果不是公款消費(fèi)絕對(duì)不會(huì)到那個(gè)價(jià)格?！蓖鯓s笑稱，是公款吃喝擾亂了市場(chǎng)秩序。

陜西黨報(bào)

聯(lián)通拒訂

黨報(bào)黨刊的發(fā)行工作在各級(jí)黨委、政府的支持下，每年都能確保省委下達(dá)的任務(wù)指標(biāo)。但令人詫異的是，2012年在渭南市聯(lián)通公司卻出現(xiàn)了拒訂黨報(bào)黨刊的事件。2011年11月，在全省黨報(bào)黨刊發(fā)行工作電視電話會(huì)議召開(kāi)后，中國(guó)聯(lián)通渭南分公司卻下發(fā)通知，要求其下屬部門和單位一律不再訂閱2012年各類報(bào)紙、雜志、刊物：“根據(jù)公司安排，公司機(jī)關(guān)各部門和各縣分公司一律不再訂閱2012年各類報(bào)紙、雜志、刊物，不得以各種名義申請(qǐng)費(fèi)用用于支付報(bào)刊訂閱。對(duì)此，《陜西日?qǐng)?bào)》“深感詫異”。

中國(guó)聯(lián)通3G業(yè)務(wù)迎來(lái)拐點(diǎn)

1月19日光大證券分析師周勵(lì)謙發(fā)布研報(bào)稱：iPhone4s再聚人氣，12月份3G新增用戶維持高增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2012年全年新增用戶4500萬(wàn)。

中國(guó)聯(lián)通集團(tuán)公布2011年12月3G用戶數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示，3G用戶凈增數(shù)為 348.5萬(wàn)戶，累積用戶達(dá)4001.9萬(wàn)戶，3G用戶滲透率上升至13%。2011年全年公司新增3G用戶2595.9萬(wàn)，超額完成全年2500萬(wàn)用戶的目標(biāo)。光大證券就該事件發(fā)布研究報(bào)告認(rèn)為，終端、渠道和網(wǎng)絡(luò)成就其3G用戶高速增長(zhǎng)，3G用戶已迎來(lái)拐點(diǎn)，預(yù)計(jì)2012年全年新增用戶4500萬(wàn)。

首先，明星終端的拉動(dòng)效應(yīng)依然明顯，自2011年10月恢復(fù)iPhone4“286 零元購(gòu)機(jī)”套餐以來(lái)，公司3G用戶數(shù)已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月強(qiáng)勁增長(zhǎng)。此外，公司積極拓展社會(huì)化渠道銷售，2011年上半年通過(guò)社會(huì)渠道銷售的3G業(yè)務(wù)占比達(dá)50%以上。

預(yù)計(jì)2012年聯(lián)通3G新增用戶將達(dá)4500萬(wàn)，累積3G用戶超過(guò)8500萬(wàn)。需求層面上，消費(fèi)者對(duì)移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)、移動(dòng)視頻和移動(dòng)應(yīng)用的需求將直接推動(dòng)其從2G向3G遷移。根據(jù)日本運(yùn)營(yíng)商DoCoMo的經(jīng)驗(yàn)，自3G商用第四年即出現(xiàn)大規(guī)模2G轉(zhuǎn)3G的現(xiàn)象，目前聯(lián)通新增2G用戶占比僅5%，預(yù)計(jì)2012年將出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，這部分用戶將成為3G用戶的增量。

預(yù)測(cè)2011-2012年EPS分別為0.1元、0.19元，維持“增持”評(píng)級(jí)

八一鋼鐵：“彈性”雙刃劍

安信證券分析師衡昆在研報(bào)中指出，量?jī)r(jià)齊跌以及公司的業(yè)績(jī)高彈性導(dǎo)致了公司自2009年下半年以來(lái)的第一次季度虧損。詳細(xì)分析如下：

（1）由于新疆天氣原因及行業(yè)急轉(zhuǎn)直下，公司11月的粗鋼產(chǎn)量環(huán)比劇降20%，預(yù)計(jì)四季度粗鋼產(chǎn)量環(huán)比應(yīng)大幅下降。

（2）預(yù)計(jì)公司四季度噸鋼均價(jià)僅為3718元/噸（不含稅），環(huán)比驟降15%，綜合礦價(jià)下跌及庫(kù)存的影響，預(yù)計(jì)四季度噸鋼凈利僅為-82元/噸，而三季度的噸鋼凈利則高達(dá)89元/噸。

（3）以2010年產(chǎn)量衡量，公司噸鋼凈利變化100元，對(duì)EPS的影響高達(dá)0.84元，業(yè)績(jī)高彈性是一把雙刃劍，四季度放大了行業(yè)的低迷態(tài)勢(shì)。

但衡昆同時(shí)表示，未來(lái)兩年內(nèi)新疆鋼材仍將處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，猜測(cè)最早發(fā)生產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)間大致在2013年年底。

考慮到公司的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，且目前行業(yè)基本面處于底部震蕩，公司的高彈性不再對(duì)業(yè)績(jī)?cè)斐韶?fù)面影響，并且在未來(lái)行業(yè)復(fù)蘇時(shí)將是較好的彈性品種，因此維持公司“增持-A”的投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)10元。

預(yù)測(cè)公司2011-2013年的EPS分別為0.55元、0.62元、0.67元，維持“增持-A”評(píng)級(jí)

力促IPTV業(yè)務(wù)

百視通大股東或與央視合作

百視通公告所指的國(guó)內(nèi)相關(guān)廣電機(jī)構(gòu)主要是中國(guó)網(wǎng)絡(luò)電視臺(tái)（下稱“CNTV”），而在三網(wǎng)融合試點(diǎn)擴(kuò)大的范圍下，廣電總局確有動(dòng)力推動(dòng)IPTV播控平臺(tái)間的合作，但不會(huì)改變百視通一家獨(dú)大的格局。

首先，兩張全國(guó)性牌照的格局仍將延續(xù)。在當(dāng)前的監(jiān)管架構(gòu)中，任何企業(yè)經(jīng)營(yíng)主體均不能持有IPTV牌照，掌握IPTV播控平臺(tái)，因此兩張全國(guó)性IPTV 牌照仍會(huì)分別掌握在央視和上海電視臺(tái)手中；其次，百視通仍是唯一運(yùn)營(yíng)主體概率較高。在市場(chǎng)化運(yùn)作和團(tuán)隊(duì)運(yùn)營(yíng)能力上，CNTV仍與百視通差距明顯，CNTV直接介入運(yùn)營(yíng)的可行性較低。

上述報(bào)告還認(rèn)為，合作結(jié)果可能是百視通以ARPU略有下滑換取用戶數(shù)大幅增長(zhǎng)。CNTV與百視通的合作形式核心模式是內(nèi)容采購(gòu)，即CNTV提供央視新媒體版權(quán)和內(nèi)容資料庫(kù)，百視通以買斷或內(nèi)容分成方式支付對(duì)價(jià)，但分成比例超過(guò)15%的概率較低；同時(shí)，隨著達(dá)成合作協(xié)議，政策掣肘逐步消除，百視通用戶規(guī)模有望大幅增長(zhǎng)，超出市場(chǎng)預(yù)期。

該機(jī)構(gòu)維持公司2012/2013年0.48/0.73元的盈利預(yù)測(cè)，繼續(xù)看好百視通在IPTV 及互聯(lián)網(wǎng)電視、互聯(lián)網(wǎng)機(jī)頂盒業(yè)務(wù)上的發(fā)展?jié)摿?，重申“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)19元。

預(yù)測(cè)2012-2013年EPS為0.48元、0.73元，維持“買入”評(píng)級(jí)郭樹(shù)清：增加機(jī)構(gòu)比重 鼓勵(lì)養(yǎng)老金公積金入市

《中國(guó)證券報(bào)》，2月2日

??經(jīng)過(guò)20多年的風(fēng)雨歷程，中國(guó)已建立起一個(gè)市值排名世界第三的股票市場(chǎng)，一個(gè)余額居世界第五位的債券市場(chǎng)，還有一個(gè)交易量名列前茅的期貨市場(chǎng)。

??要大力推進(jìn)行政審批制度改革，堅(jiān)持市場(chǎng)優(yōu)先和社會(huì)自治的原則，主動(dòng)改變監(jiān)管理念和方式，大幅減少事前準(zhǔn)入和審批。

??鼓勵(lì)社?；?、企業(yè)年金、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者增加對(duì)資本市場(chǎng)的投資比重，積極推動(dòng)全國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、住房公積金等長(zhǎng)期資金入市。

??要強(qiáng)化上市公司對(duì)股東的回報(bào)，切實(shí)加強(qiáng)對(duì)其紅利分配決策過(guò)程和執(zhí)行情況的監(jiān)管，強(qiáng)化對(duì)未按承諾比例分紅、長(zhǎng)期不履行分紅義務(wù)公司的監(jiān)管約束。

??加大對(duì)內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱、欺詐上市、虛假披露等行為的打擊力度。

全球股市1月漲幅創(chuàng)18年來(lái)之最

《上海證券報(bào)》，2月2日

??受歐債危機(jī)可能緩解、各國(guó)央行啟動(dòng)“二次寬松”以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期等諸多因素推動(dòng)，全球股市在并不被特別看好的2012年迎來(lái)了強(qiáng)勢(shì)開(kāi)局：1月份股市的漲幅創(chuàng)下至少18年來(lái)之最。展望后市，業(yè)界仍存有分歧。

??據(jù)彭博資訊統(tǒng)計(jì)，1月份，MSCI所有國(guó)家世界指數(shù)包含股息在內(nèi)上漲了5.8%，為18年來(lái)同期最佳表現(xiàn)，其中，銀行和礦業(yè)股表現(xiàn)最強(qiáng)。同期，標(biāo)普高盛商品價(jià)格指數(shù)上漲2.2%，一項(xiàng)衡量全球債市回報(bào)的指標(biāo)上漲0.6%，美元下跌1.1%。整個(gè)1月份，全球股市市值增加了接近3萬(wàn)億美元。

14家城商行和農(nóng)商行排隊(duì)IPO

《東方早報(bào)》，2月2日

??中國(guó)證監(jiān)會(huì)首次在其官方網(wǎng)站上公布了首次公開(kāi)發(fā)行股票 (IPO)企業(yè)的審核名單和審核進(jìn)程。名單顯示，截至1月31日，共有515家企業(yè)在審理當(dāng)中，其中106家已經(jīng)通過(guò)了發(fā)審會(huì)審核。

??作為中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政監(jiān)管的市場(chǎng)化革新舉措，2月1日是證監(jiān)會(huì)首次將一直處于“保密”狀態(tài)的在審企業(yè)名單向社會(huì)公開(kāi)。并且從即日起，企業(yè)申請(qǐng)IPO的招股書(shū)預(yù)披露時(shí)間也將由原來(lái)的發(fā)審會(huì)前5天提前至發(fā)審會(huì)前30天。

??首次公開(kāi)的“發(fā)行股票申報(bào)企業(yè)基本信息情況表”顯示，已有盛京銀行、大連銀行、江蘇銀行、錦州銀行、徽商銀行、上海銀行、貴陽(yáng)銀行、杭州銀行、重慶市商業(yè)銀行、江蘇張家港農(nóng)村商業(yè)銀行、東莞銀行等14家城商行和農(nóng)商行向證監(jiān)會(huì)提交上市申請(qǐng)，且審核流程已行至初審環(huán)節(jié)。

中央一號(hào)文件亮相

首次全面部署農(nóng)業(yè)科技

《上海證券報(bào)》，2月2日

??2012年中央一號(hào)文件正式公布。這是中央一號(hào)文件連續(xù)第九年聚焦“三農(nóng)”，也是新中國(guó)成立以來(lái)中央文件首次對(duì)農(nóng)業(yè)科技進(jìn)行全面部署。

??今年的中央一號(hào)文件強(qiáng)調(diào)“把農(nóng)業(yè)科技擺在更加突出位置”，一半篇幅涉及農(nóng)業(yè)科技。文件明確，要持續(xù)加大農(nóng)業(yè)科技投入，確保增量和比例均有提高。

??今年的中央一號(hào)文件名為《關(guān)于加快推進(jìn)農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新持續(xù)增強(qiáng)農(nóng)產(chǎn)品供給保障能力的若干意見(jiàn)》，全文共分六個(gè)部分23條，包括：加大投入強(qiáng)度和工作力度，持續(xù)推動(dòng)農(nóng)業(yè)穩(wěn)定發(fā)展；依靠科技創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，引領(lǐng)支撐現(xiàn)代農(nóng)業(yè)建設(shè)；提升農(nóng)業(yè)技術(shù)推廣能力，大力發(fā)展農(nóng)業(yè)社會(huì)化服務(wù)；加強(qiáng)教育科技培訓(xùn)，全面造就新型農(nóng)業(yè)農(nóng)村人才隊(duì)伍；改善設(shè)施裝備條件，不斷夯實(shí)農(nóng)業(yè)發(fā)展物質(zhì)基礎(chǔ)；提高市場(chǎng)流通效率，切實(shí)保障農(nóng)產(chǎn)品穩(wěn)定均衡供給。

《彭博商業(yè)周刊》

日本失業(yè)率因日元強(qiáng)勁而上升

由于強(qiáng)勁的日元繼續(xù)對(duì)制造業(yè)形成擠壓，日本2011年12月份的失業(yè)率出人意料地上升。

政府部門公布的當(dāng)月失業(yè)率為4.6%，而接受彭博新聞社調(diào)查的30名經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)中值為4.5%。

震后，為了提振需求和重建，政府已經(jīng)批準(zhǔn)了四個(gè)補(bǔ)充預(yù)算，總價(jià)值達(dá)到20萬(wàn)億日元（約合2620億美元），這些資金有助于支持勞工市場(chǎng)，抵消制造業(yè)部門計(jì)劃中的工作削減。

花旗環(huán)球金融（日本）有限公司的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家村島喜一說(shuō)：“受災(zāi)地區(qū)的勞動(dòng)力供應(yīng)非常強(qiáng)勁，這將繼續(xù)支撐勞動(dòng)力市場(chǎng)。由于全球經(jīng)濟(jì)增速放緩、日元升值以及核反應(yīng)堆的關(guān)閉導(dǎo)致電力供應(yīng)面臨不確定性，制造業(yè)對(duì)人員招聘非常謹(jǐn)慎?！?/p>

由于日元與美元之間的匯率徘徊于有記錄以來(lái)的高位，出口商步履維艱，這使得日本在2011年出現(xiàn)了自1980年以來(lái)的第一次年度貿(mào)易赤字。

《福布斯》

Facebook炒作還是名副其實(shí)

本周，F(xiàn)acebook的IPO引起了所有人的注意，所有人都很看好。據(jù)估計(jì)，IPO的價(jià)格將使得該公司的市值達(dá)到1000億美元，各種媒體中充斥著“支持并買入”、“盛宴剛剛開(kāi)始”等建議。

在這種環(huán)境下，表達(dá)反對(duì)的觀點(diǎn)不是很受歡迎。與估值相比，F(xiàn)acebook的盈利并不高。很明顯，該公司也沒(méi)有任何計(jì)劃對(duì)其8億名用戶收費(fèi)。

Facebook的收入為43億美元，但這不是盈利。如果該公司的估值為1000億美元，即使沒(méi)有任何費(fèi)用，投資者收回自己的資金也需要23年。當(dāng)然，肯定會(huì)存在一些費(fèi)用，因此將大大降低盈利，該公司去年的盈利大約為10億美元。如果估值為1000億美元，那么市盈率就會(huì)達(dá)到非?？捎^的100倍。

現(xiàn)金流如何呢？如果估值為1000億美元，那么該公司的股價(jià)與現(xiàn)金流之比將比蘋(píng)果公司高出八倍，而蘋(píng)果公司在銀行的現(xiàn)金將近1000億美元。

《華爾街日?qǐng)?bào)》

香港銀行業(yè)將迎來(lái)裁員

與西方銀行一樣，香港銀行業(yè)將進(jìn)行更大規(guī)模的裁員，主要是由于在該地區(qū)的經(jīng)營(yíng)不佳、亞洲地區(qū)擴(kuò)張速度的收縮以及歐債危機(jī)和全球經(jīng)濟(jì)的普遍走弱。

很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家和分析師都預(yù)期裁員——主要是歐洲金融機(jī)構(gòu)——會(huì)在今年上半年持續(xù)，但是未來(lái)幾個(gè)月對(duì)中國(guó)香港地區(qū)其他部門的影響有限，這部分是因?yàn)閺闹袊?guó)大陸流向香港零售和金融市場(chǎng)的資金流非常強(qiáng)勁。

他們聲稱，更大的關(guān)切是銀行業(yè)裁員的威脅，它將嚴(yán)重制約香港已經(jīng)非常疲軟的樓市。失業(yè)的銀行從業(yè)人員可能更傾向于出售不動(dòng)產(chǎn)，這可能引發(fā)更大的降價(jià)潮。

在香港地區(qū)業(yè)務(wù)量較大的金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)宣布了數(shù)以千計(jì)的全球裁員計(jì)劃，例如蘇格蘭皇家銀行集團(tuán)和摩根士丹利，但香港的裁員數(shù)量尚不清晰。這些裁員計(jì)劃可能使得英國(guó)銀行業(yè)巨頭匯豐銀行繼續(xù)在香港削減3000個(gè)工作崗位，占其當(dāng)?shù)毓蛦T數(shù)量的大約10%。

《財(cái)富》

美國(guó)房地產(chǎn)復(fù)蘇遠(yuǎn)未到來(lái)

在過(guò)去幾個(gè)月，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)了一些好消息，這使得一些人認(rèn)為復(fù)蘇已經(jīng)最終到來(lái)。

但是，這種樂(lè)觀情緒并非完全正確。

觸底反彈必然是在拐點(diǎn)出現(xiàn)之前，樂(lè)觀派應(yīng)該謹(jǐn)慎。經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出了短期內(nèi)拖累房?jī)r(jià)下行的一些因素，包括高失業(yè)率以及家庭債務(wù)與所謂“影子庫(kù)存”的比率。

這些威脅非常現(xiàn)實(shí)，但是還有一個(gè)更大的威脅，它會(huì)拖累未來(lái)的任何復(fù)蘇，但卻幾乎沒(méi)有引起人們的注意，即不斷上升的利率。

由于經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇慢于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)上周宣布將有史以來(lái)最低的利率繼續(xù)保持三年。

問(wèn)題是，利率不可能永遠(yuǎn)保持低位，最終必然會(huì)上升，這可能驅(qū)動(dòng)房?jī)r(jià)大幅下降，因?yàn)榈盅嘿J款的成本更加昂貴。即使利率在數(shù)年內(nèi)緩慢上升，房?jī)r(jià)也有可能繼續(xù)下降，這也是美聯(lián)儲(chǔ)保持低位利率的部分原因。

銀行股已有安全邊際

本周數(shù)據(jù)是A股全部16家銀行、總市值最大的16家房地產(chǎn)公司和總市值最大的16家鋼鐵公司按照分析師一致預(yù)期計(jì)算的2011年末-2013年末的估值情況（計(jì)算的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)來(lái)源于wind）。

A股整體估值水平接近歷史估值區(qū)間“底部”的現(xiàn)實(shí)，在很大程度上是由權(quán)重巨大的銀行股的低估值水平所牽引的。因此，根據(jù)對(duì)銀行股估值狀況的認(rèn)識(shí)，基本上可以對(duì)市場(chǎng)整體方向下判斷。具體要問(wèn)的是：如果兩三年前15倍PE買入銀行股，現(xiàn)在被證明是缺乏安全邊際的，那么目前7倍PE和1.3倍PB買入的話，是否足夠安全了呢？或者更極端的，一年多之后（2013年），如果股價(jià)未變，5倍PE和1倍PB怎樣呢？所以，若銀行經(jīng)營(yíng)狀況基本穩(wěn)定（即分析師一致預(yù)期大體準(zhǔn)確），則銀行股顯然是只輸時(shí)間不輸錢的投資標(biāo)的。

房地產(chǎn)股的數(shù)據(jù)是為了顯示這一熱點(diǎn)行業(yè)目前的估值情況。

鋼鐵股的數(shù)據(jù)，則表明這一最典型的周期行業(yè)，在經(jīng)過(guò)一輪匪夷所思的極長(zhǎng)周期的快速增長(zhǎng)之后，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型初期，終于淪為“夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)”后，盡管股價(jià)大幅下跌，但其估值水平依然不低。

@小雪998：晚上躺在床上，和老公算了算春節(jié)的開(kāi)銷。天吶！一算真的嚇到了，辛苦一年的獎(jiǎng)金就這樣沒(méi)有了，唉，12個(gè)月辛苦掙來(lái)的血汗錢，7天就花光了！春節(jié)，真是害死人呀！

@官V精彩大搜羅：春節(jié)，春劫？春節(jié)假期少不了走親訪友，但水漲船高的人情消費(fèi)，直令年輕人叫苦“壓力山大”。以往封紅包頂多100元，如今基本拿不出手，部分地方紅包需500元起步。有網(wǎng)友發(fā)帖報(bào)春節(jié)賬單，稱沒(méi)有萬(wàn)元難過(guò)節(jié)。有網(wǎng)友本想過(guò)完正月再上班，一看情形hold不住，趕忙“逃”出來(lái)，否則連路費(fèi)都沒(méi)了。

@FM1045薇薇安粥：“年清”族？何解？【朋友，你是“年清”族嗎？】一網(wǎng)友曬春節(jié)賬單——支出：年貨1500元，添新衣2000元，給父母2000元，親戚走動(dòng)1000元，朋友聚會(huì)500元，壓歲錢1000元，合8000元。收入：年終獎(jiǎng)5000元。凈支出：3000元。結(jié)論：80后過(guò)春節(jié)，洗劫一空，由此催生新名詞：年清族。你是年清族嗎？

@劉錚1314：【沒(méi)有萬(wàn)元難過(guò)節(jié) 網(wǎng)友大曬春節(jié)賬單】春節(jié)假期剛剛結(jié)束，不少網(wǎng)友就開(kāi)始盤算起了自己在春節(jié)長(zhǎng)假內(nèi)的消費(fèi)賬單，真是不看不知道，一看嚇一跳！不知不覺(jué)中，花出的錢已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了自己的預(yù)支，“沒(méi)有萬(wàn)元難過(guò)節(jié)”也道出了眾網(wǎng)友無(wú)奈的心聲！當(dāng)過(guò)節(jié)成為“過(guò)劫”，又有誰(shuí)能hold??！

@老憨逗：春節(jié)賬單，不同年代的人群，過(guò)年賬單花銷各有不同。年終獎(jiǎng)還沒(méi)焐熱，就花光了。走親訪友、請(qǐng)客吃飯、送壓歲紅包、娛樂(lè)消費(fèi)等， 年年過(guò)年豈能不花錢， 只是有了面子，少了票子!

過(guò)完年立馬淪為“年清一族”。新上班族稱“傷不起” 。

@新浪理財(cái)：【春節(jié)賬單研究：鄂爾多斯錢緊停奔馳開(kāi)奧迪省油】是不是過(guò)好年就一定需要大開(kāi)銷？是不是花銷也伴隨添歲而遞增？在趕超香港GDP富饒城市鄂爾多斯也體會(huì)了一把錢緊春節(jié)。去年壓歲錢還都500元呢，今年都減到200元，出行拜年把奔馳停了，只開(kāi)家里的奧迪省油錢。

@葉尚志: 外圍股市方面，美股昨晚先跌后修復(fù)，但是對(duì)于其他弱勢(shì)股指的帶動(dòng)作用，相信將會(huì)逐步減退，法國(guó)、意大利、西班牙股市昨晚的跌幅都超過(guò)了1％。而繼英國(guó)之后，西班牙昨晚亦公布了去年第四季的GDP數(shù)據(jù)，兩個(gè)地區(qū)的按季增長(zhǎng)都出現(xiàn)了下跌，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了衰退的表現(xiàn)。

@袁矧:【股市信心恢復(fù)仍需較長(zhǎng)時(shí)間】從2010年到2011年，股市連續(xù)兩年大幅調(diào)整。尤其是2011年，上證綜指跌幅超過(guò)兩成，在歷史上也不多見(jiàn)。這其中，市場(chǎng)外部環(huán)境的一些不確定因素超出預(yù)期，是造成市場(chǎng)大幅下跌的重要原因。未來(lái)市場(chǎng)走穩(wěn)不可避免是一個(gè)曲折的過(guò)程。

@光大證券-許春華:養(yǎng)老金剛被證實(shí)暫不入市，就來(lái)一個(gè)養(yǎng)老金入市運(yùn)營(yíng)辦法將公布的消息。說(shuō)到底，還是那句“面包會(huì)有的，牛奶會(huì)有的，但不是現(xiàn)在！”所以，A股市場(chǎng)以前缺的是資金、信心，以后如果投資者連信任都沒(méi)了，那可就……

@中國(guó)國(guó)際期貨沈陽(yáng)王國(guó)斌:【節(jié)后大盤緣何“開(kāi)門綠”】幾點(diǎn)消息面影響：1.養(yǎng)老金暫無(wú)入市計(jì)劃；2.溫家寶整頓金融秩序；3.財(cái)政金融等六大風(fēng)險(xiǎn)隱患；4.IMF降低中國(guó)經(jīng)濟(jì)GDP增速；5.各地樓市歷年表現(xiàn)最差；6.惠譽(yù)調(diào)降對(duì)意大利、西班牙等五個(gè)歐元區(qū)國(guó)家信用評(píng)級(jí)。

@胡俞越:【2012年期貨市場(chǎng)值得期待】正處于從量變到質(zhì)變過(guò)程中的中國(guó)期貨市場(chǎng)，2011年量下來(lái)了，質(zhì)卻沒(méi)上去，令人遺憾。2012年中國(guó)期貨市場(chǎng)，新品種首推白銀，其次是原油和國(guó)債；期貨行業(yè)兼并重組將以強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合為主基調(diào)，期貨公司上市也將提上議事日程。市場(chǎng)和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將進(jìn)一步加劇，總體情況應(yīng)當(dāng)好于2011年。

@陳思進(jìn):最近好些國(guó)內(nèi)親友問(wèn)我，國(guó)內(nèi)股市似乎見(jiàn)底回升，是否能出手入股市了？我還是那句話，總體來(lái)說(shuō)，中國(guó)股市機(jī)會(huì)很多，但普通百姓能夠抓住的幾率不高，因?yàn)樾畔⒌臉O不對(duì)稱。對(duì)于散戶來(lái)說(shuō)，要真是對(duì)股市情有獨(dú)鐘，請(qǐng)別看那些業(yè)績(jī)好但不分紅的公司，而買有分紅，特別是分紅率超過(guò)銀行利息的股票，何時(shí)出手都行。

深發(fā)展（000001.SZ）1月19日稱，深發(fā)展董事會(huì)審議已通過(guò)深發(fā)展吸收合并平安銀行方案并同意兩行簽署吸收合并協(xié)議。對(duì)此，華泰聯(lián)合在1月30日的調(diào)研報(bào)告中表示，合并對(duì)深發(fā)展的影響不大。

此次合并，深發(fā)展支付給平安銀行少數(shù)股東的現(xiàn)金對(duì)價(jià)3.37元/股，共計(jì)26.9 億，該類股東享有按市場(chǎng)價(jià)轉(zhuǎn)換為深發(fā)展股份權(quán)利。

對(duì)此，深發(fā)展管理層表示，由于在合并之前已啟動(dòng)平安銀行小股東股權(quán)變現(xiàn)，目前變現(xiàn)比例達(dá)到50%，對(duì)現(xiàn)金對(duì)價(jià)無(wú)沖擊。

兩行合并后，存貸仍將保持75%左右；但撥貸比則偏低。深發(fā)展將逐步提升撥貸比，計(jì)劃撥貸比在2016年達(dá)到2.5%。

華泰聯(lián)合在報(bào)告中表示，兩行吸收合并以及更名有望在第二季度末確定。合并有望帶來(lái)整合效應(yīng)，包括提升網(wǎng)點(diǎn)覆蓋與集團(tuán)客戶群及網(wǎng)點(diǎn)布局匹配；發(fā)掘集團(tuán)內(nèi)部交叉銷售效應(yīng)。

深發(fā)展的管理層還透露，公司未來(lái)業(yè)務(wù)有兩大引擎推動(dòng)，一是以現(xiàn)有的貿(mào)易融資推動(dòng)終端市場(chǎng)；二是通過(guò)信用卡交叉銷售推動(dòng)零售業(yè)務(wù)。

預(yù)測(cè)2011-2012年EPS分別為2.19元、2.61元，維持“增持”評(píng)級(jí)

申銀萬(wàn)國(guó)在1月19日的調(diào)研報(bào)告中稱，交通銀行(601328.SH，03328.HK)2011年全年貸款增長(zhǎng)3286億，存款增長(zhǎng)4302億，完成了存貸款增速均到15%的目標(biāo)。2012年的核心矛盾仍將是存款的增長(zhǎng)。

報(bào)告稱，截至2011年底，交通銀行共有2764個(gè)網(wǎng)點(diǎn)，中西部地區(qū)網(wǎng)點(diǎn)占 1%，高于其他股份制銀行，中西部存款量占比僅為25%，提升潛力很大。

同時(shí)，由于中西部地區(qū)存款市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不如東部地區(qū)激烈，且投資渠道相對(duì)少，存款增長(zhǎng)空間巨大。考慮到2011年交通銀行新增客戶貢獻(xiàn)存款70%，申銀萬(wàn)國(guó)表示，看好交通銀行2012年的存款形式。

2011年全年，交通銀行凈息差為2.49%。報(bào)告分析稱，2012年貸款總量比2011年放松，定價(jià)能力略受影響，預(yù)計(jì)交通銀行的凈息差將微降至2.45%。

2012年銀行卡和理財(cái)產(chǎn)品收入會(huì)受到較大影響，預(yù)計(jì)交通銀行中間業(yè)務(wù)增速將從2011年的40%下降至21%。

預(yù)測(cè)2011-2013EPS為0.82元、0.88元、1.02元，上調(diào)評(píng)級(jí)至“買入”

廣發(fā)證券1月18日發(fā)布調(diào)研報(bào)告稱，基于員工成本上漲較快等因素，下調(diào)白云機(jī)場(chǎng)（600004.SH）2011—2013年EPS為 0.58元、0.69元、0.80元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

報(bào)告稱，白云機(jī)場(chǎng)雇用大量的勞務(wù)工，由于近幾年廣州最低職工工資標(biāo)準(zhǔn)持續(xù)不斷上調(diào)，公司員工成本增長(zhǎng)較快于行業(yè)平均水平。因此，在現(xiàn)有員工結(jié)構(gòu)下，公司成本具有持續(xù)上漲的壓力，在營(yíng)業(yè)成本中的比重將不斷提高。

報(bào)告同時(shí)表示，基于公司2011—2012年冬春航季定期總航班量同比增長(zhǎng)10%左右，高峰小時(shí)數(shù)從前期58架次提高至65架次，白云機(jī)場(chǎng)航空性收入將較快于旅客量增長(zhǎng)。另外，東三西三指廊于2011年5—8月招標(biāo)結(jié)束，白云機(jī)場(chǎng)商業(yè)面積增至2.6萬(wàn)平米，增幅達(dá)44%。這將拉動(dòng)公司2011—2012年商業(yè)租賃收入維持30%左右的較高增長(zhǎng)。

廣發(fā)證券認(rèn)為，調(diào)整白云機(jī)場(chǎng)EPS為0.58元、0.69元、0.80元，業(yè)績(jī)年均復(fù)合增長(zhǎng)15%左右，最新股價(jià)對(duì)應(yīng)10.9×11PE、9.1×12PE，估值較低。公司分紅比例較高，稅后股息率為3.6%—4.4%，維持“買入”評(píng)級(jí)。

調(diào)整公司2011-2013年EPS為0.58元、0.69元、0.80元，維持“買入”

日信證券1月21日的調(diào)研報(bào)告對(duì)燕京啤酒（000729.SZ）的經(jīng)營(yíng)狀況得出以下結(jié)論：

1.2012年大麥成本壓力明顯放緩，公司庫(kù)存價(jià)格已基本鎖定在280美元/噸，僅此一項(xiàng)就有望提升公司的毛利率約1.75個(gè)百分點(diǎn)。

2.新的一年大麥價(jià)格仍面臨較大不確定性，這將直接影響公司未來(lái)成本。

3.人工、包裝物等其他項(xiàng)目的成本壓力預(yù)計(jì)也好于去年，盈利能力有望提升。

4.2011年燕啤產(chǎn)銷量增速預(yù)計(jì)與行業(yè)基本持平，2012年可實(shí)現(xiàn)10%左右的增長(zhǎng)。

5.燕京將發(fā)展迅速的廣西漓泉打造成了集團(tuán)的標(biāo)桿企業(yè)和“黃埔軍?！?。

6.九龍齋今年預(yù)計(jì)大幅減虧，未來(lái)有望成為公司多元化的標(biāo)桿。

7.2012年1月17日，公司發(fā)布了啟動(dòng)轉(zhuǎn)債回售公告，客觀上有利于持有人。即使大股東之外的持有人全部選擇回售，公司至多需要支付約5.02億元現(xiàn)金，對(duì)公司現(xiàn)金狀況和負(fù)債影響不大。

預(yù)計(jì)2011-2013年EPS分別為 0.718元、0.909元、1.113元（不考慮可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn) 股），維持“推薦”評(píng)級(jí)