沈明高

目前這次全球危機(jī)遠(yuǎn)沒有結(jié)束。何時會結(jié)束？直到美、歐、中國承擔(dān)這次金融危機(jī)的后果，要么經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)大調(diào)整，要么經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大的衰退，三個經(jīng)濟(jì)體中至少有一個做了這樣的事情，全球金融危機(jī)就算結(jié)束了。

現(xiàn)在美國、歐洲、中國誰都不愿意把經(jīng)濟(jì)增長速度降下來，都希望在原來的結(jié)構(gòu)上面能夠有一個復(fù)蘇。那么，這個危機(jī)就沒有結(jié)束。

對歐美來講，他們唯一辦法就是勒緊褲腰帶過日子，他們財政已經(jīng)緊縮，必定造成經(jīng)濟(jì)增長放慢，一放慢可能就是五年、十年。同時，世界經(jīng)濟(jì)也陷入低增長，我們判斷是-1%?2%，如果這個判斷是對的，中國不能再依靠外需推動中國經(jīng)濟(jì)的增長，必須要進(jìn)行一個實實在在的經(jīng)濟(jì)調(diào)整。

但結(jié)構(gòu)調(diào)整不是那么容易的，好處在后面，成本在現(xiàn)在，需要經(jīng)歷痛苦，比如一些利益團(tuán)體會受到損害。這需要決策者有很大的決心。調(diào)整如果到位，中國未來保持6%?8%的增長還是有可能的。

我們認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)不會硬著陸，但我們現(xiàn)在迫切需要看到一些真正意義上的結(jié)構(gòu)調(diào)整的信號。調(diào)整開始得越早越好，成本越小。

關(guān)于國際資本流動，有進(jìn)有出是很好的現(xiàn)象，這個不用太緊張，不要擔(dān)心背后有陰謀。中國經(jīng)濟(jì)體太大，一般的投資者是狙擊不了的。

我們可以分析一下資金進(jìn)和出的原因：

第一，一些國外的資金要回去。歐洲開始進(jìn)入衰退，歐洲財政出現(xiàn)緊縮，歐洲企業(yè)需要把資金在全球范圍內(nèi)進(jìn)行調(diào)動，美國也是如此。

第二，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于不確定中，有些人持有風(fēng)險資產(chǎn)的意愿比較小。

第三，持有人民幣資產(chǎn)不掙錢。我們鼓勵大家持有人民幣資產(chǎn)，鼓勵大家用人民幣結(jié)算，但忽略了一個問題：持有人民幣資產(chǎn)能不能掙錢？

第四，中國投資者也需要拿一部分資金到海外投資和消費(fèi)。海外消費(fèi)比例最大的是服務(wù)業(yè)，比如說中國孩子去美國、歐洲上學(xué)等等，這是因為我們服務(wù)業(yè)質(zhì)量比較低。

如果我們要防止資金外流，一是增加人民幣資產(chǎn)的回報，包括利率自由化，包括資金成本的正?；沟猛顿Y者國內(nèi)國外都可以獲得一個合理的回報；二是把國內(nèi)服務(wù)業(yè)質(zhì)量提高；三是加大人民幣貨幣彈性，讓市場的力量決定人民幣匯率的走向，比如說放寬每天日交易波動，從目前0.1%放寬到3%，現(xiàn)在我們?nèi)战灰撞▌犹?，很難說人民幣匯率達(dá)到平衡水平。