吳佳

今年政府工作報告的最大看點在于GDP的目標(biāo)值設(shè)為7.5%。這一數(shù)字已經(jīng)備受矚目，廣為議論，而筆者認(rèn)為，該數(shù)字背后還蘊含了更多的信息：一、顯示中國經(jīng)濟(jì)開始告別高增長時代?！笆濉盙DP的增速定為7%，7.5%只是一個過渡數(shù)字，今后幾年GDP邁向7%應(yīng)無懸念；二、中國從高增長轉(zhuǎn)入中等增長速度，將是長期、穩(wěn)定的狀態(tài)，既說明原有的模式不可持續(xù)，也說明中國開始了新增長模式的探求，“拐彎自然減速”，王岐山副總理的這一說法替代了以往冒進(jìn)的“彎道超車”論；三、在隨后人大的首場新聞發(fā)布會上，發(fā)改委主任張平表示，7.5%也是要經(jīng)過艱苦努力才能實現(xiàn)的。筆者理解，很可能GDP目標(biāo)值在以前是最低值，而今年可能成為最高值。

今年“拐點”的特征，還體現(xiàn)在對“改革”的反復(fù)強調(diào)上。據(jù)統(tǒng)計，《政府工作報告》（以下簡稱《報告》）中有70處提及“改革”。今年改革的決心很大，但難度更大。由于改革已經(jīng)步入深水區(qū)，剩下的都是難啃的硬骨頭，因此，推動起來難度很大，進(jìn)度頗受考驗。此外，現(xiàn)在要推的改革已經(jīng)逐漸成為系統(tǒng)性工程，需要來自最高層面的頂層設(shè)計。比如說，《報告》提及的當(dāng)前和今后一段時期改革的重點領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)里面，“進(jìn)一步改變政府職能，推進(jìn)財稅體制改革，……”等，多處都涉及到需要修法才能有大的推進(jìn)的內(nèi)容。在今年改革的重點任務(wù)里面，單看“深化財稅金融制度改革”，其中提及的分稅制的完善，如果不修法也只能是改良性質(zhì)的小打小鬧；預(yù)決算制度也與之有相似之處。

難道就停滯不改了？應(yīng)該不是?！皟蓵鼻?，《人民日報》“寧要微詞，不要危機”的社評，顯然發(fā)出了改革勢在必行的聲音，雖然改革的路徑圖還沒有浮出。種種跡象顯示，改革的深化很可能從國企改革開始推進(jìn)，或者說國企改革是一個重要的環(huán)節(jié)。《報告》也提出“深入推進(jìn)國有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性調(diào)整，完善國有資本有進(jìn)有退、合理流動機制”。

資本市場也在改革，制度的變化會使投資者更多地瞄上藍(lán)籌股，但大的社會與經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化可能會使資本市場現(xiàn)有藍(lán)籌股群體面臨考驗。截止現(xiàn)在，我們還會認(rèn)為已經(jīng)上市的相當(dāng)部分央企屬于大盤藍(lán)籌的范疇，但如果國企的改革能夠深入下去，央企的超然地位當(dāng)會受到挑戰(zhàn)，在激烈的競爭之下，各大行業(yè)的版圖會不會因此而改變了？可能性還是很大的。那么，藍(lán)籌股的隊伍也會出現(xiàn)快速變遷了吧。

現(xiàn)在的藍(lán)籌股里，首推銀行股。銀行業(yè)去年的利潤登峰造極，但可持續(xù)性較差。央行研究局局長也承認(rèn)，我們的銀行業(yè)沒有經(jīng)歷大的沖擊，我們的利差比實行利率市場化的國家高，利率市場化的結(jié)果必然是利差的收窄?！秷蟾妗分刑峒暗闹攸c工作之一“深化利率市場化改革”如果能實質(zhì)性推進(jìn)，或者說按這個必然的方向發(fā)展下去，銀行面臨的競爭將是以往沒有過的。銀行業(yè)尚且如此，其他有超然地位的國企，特別央企的經(jīng)營背景也需要認(rèn)真考究了。筆者以為，投資藍(lán)籌沒錯，但要小心藍(lán)籌變臉。