湯健雄

摘要：隨著中國經(jīng)濟實力的進一步增強，人民幣國際化的呼聲越來越高。截止2012年3月，中國與周邊13國簽署了貨幣互換協(xié)議，并和阿聯(lián)酋、阿根廷以及新西蘭等非周邊國家達成或擴大了貨幣互換協(xié)議，互換金融已達到1.3萬億元人民幣。盡管一些學者指出人民幣已經(jīng)走出了周邊化，正在向區(qū)域化邁進，但是從國際化貨幣的定義來看，人民幣實現(xiàn)真正意義上的國際化仍有諸多困難需解決。文章首先從貨幣的職能來界定國際化貨幣的含義，然后指出當前國內政策與人民幣國際化不一致的問題，最后根據(jù)學者提出的國際化的條件，提出下階段人民幣國際化應該采取的策略。

關鍵詞：貨幣職能 人民幣 國際化 美元 外匯儲備

中圖分類號：F822

文獻標識碼：A

文章編號：1004-4914（2012）11-037-03

一、貨幣職能與人民幣國際化

貨幣國際化是指一國貨幣能夠跨越國界，在境外流通，成為國際上普遍認可的貨幣，在國際市場上發(fā)揮貨幣的價值尺度、流通手段、貯藏手段、支付手段等職能，在發(fā)行國境外可以同時被本國居民和非本國居民使用和持有。當前人民幣國際化試點工作展開已有時日，與周邊多國達成了貨幣結算和互換協(xié)議，使國人在境外使用本幣更為方便，但是至于外國居民使用和持有人民幣的現(xiàn)象仍然非常少見，人民幣仍然處在非常簡單或者貨幣國際化的初級階段，和美元、歐元的國際化程度無法相提并論。從價值尺度功能來看，人民幣在國際市場還不能用于衡量商品價值，在國際市場上幾乎沒有什么商品主動采用人民幣定價，在重要物資上比如黃金、石油、鉆石以及一些重要戰(zhàn)略物資的計價上，依然被美元和歐元壟斷；從流通手段來看，雖然在中國周邊一些國家能夠在一定量上充當交換媒介，貨幣互換量達1.3萬億元人民幣，但是流通手段中美元和歐元仍然占據(jù)著主要地位，在全球外匯市場上，此二者占據(jù)90%以上的外匯市場份額，人民幣目前的份額還遠遠無法和世界第二經(jīng)濟強國相匹配；從貯藏手段來看，世界各國特別是和中國經(jīng)濟聯(lián)系比較緊密的國家，近些年隨著人民幣的升值，開始將人民幣納入外匯儲備，將人民幣當作一種價值形態(tài)和社會財富保存起來，但是由于人民幣資本項目仍然沒有完全開放，導致外國政府和機構不太可能大規(guī)模持有人民幣，也就限制了貯藏手段的發(fā)揮；從支付手段來看，在國際市場上各債權債務當事人之間，通過人民幣支付來終止債務的幾乎沒有。

二、當前政策與人民幣國際化目標不一致

作為第二經(jīng)濟強國，人民幣的使用范圍僅限于周邊結算，是很不匹配的，中國自1998年提出這一戰(zhàn)略后，中國政府一直在平衡人民幣升值與國際化以及對國內經(jīng)濟增長的影響。在這種國內經(jīng)濟增長與國際收支以及人民幣國際化的過程中，我們的貨幣和經(jīng)濟政策并不總是與人民幣國際化的目標保持一致的，主要存在以下幾方面的問題：

1.作為央行的中國人民銀行獨立性不夠，無法持續(xù)有效貫徹人民幣國際化目標。獨立性是指央行要為政府服務，同時獨立地制定與執(zhí)行符合國民經(jīng)濟發(fā)展的根本需要、并適應國民經(jīng)濟發(fā)展特定階段需求的貨幣政策措施。這種獨立性是相對的，一方面要為政府服務，另一方面又不能完全獨立于政府不受其約束，也不能凌駕于政府之上。央行要始終把幣值穩(wěn)定放在第一位，目前要加大政策宣傳，推動人民幣的國際化目標。當前人民銀行的獨立性問題主要有三個方面，一個是貨幣發(fā)行的獨立性，我國的貨幣發(fā)行長期受商業(yè)銀行的信貸收支狀況的制約。商業(yè)銀行長期以來都處于超貸狀況，資金不能自求平衡，相當部分資金都來源于央行的年度性貸款；貨幣發(fā)行還受計劃部門的制約。計劃部門根據(jù)確定的經(jīng)濟發(fā)展和投資規(guī)模來制定貨幣發(fā)行和信貸計劃，有時為了彌補計劃缺口，就會影響貨幣發(fā)行；此外在計劃執(zhí)行過程中，各經(jīng)濟主體為完成國家計劃擠銀行，迫使央行增發(fā)貨幣。二是在制定和執(zhí)行金融政策的獨立性方面，容易受到商業(yè)銀行和各級地方政府的制約。當央行推行與商業(yè)銀行利益相抵的政策時，商業(yè)銀行就可能會消極應對從而抵消央行政策效果；另外，在分稅制體制下，各級政府都有自己的獨立經(jīng)濟利益，加之經(jīng)濟增長攀比，政績考核等，當央行要求地方政府配合執(zhí)行政策時往往會被各種方式抵消。三是在監(jiān)督和管理方面，央行的獨立性也容易受到商業(yè)銀行和地方政府的行政干預。

2.近五年來人民幣國內CPI過高，貨幣貶值過高不利于人民幣國際化。一些學者對美元等貨幣國際化的進程進行過充分研究，發(fā)現(xiàn)名義匯率、實際匯率與通貨膨脹率都是影響貨幣國際化的顯著因素，而且對貨幣發(fā)揮外匯儲備貨幣職能（國際化的一個重要方面）有負面影響，說明匯率不穩(wěn)和通貨膨脹率的波動不利于貨幣國際化。自從2005年7月人民幣匯率改革以來，美元兌人民幣匯率從8.1元人民幣，貶值到6.28元人民幣，人民幣相對于美元以及其他主要貨幣已經(jīng)大幅升值22.5%。從直觀上看，人民幣在此期間內比美元更有投資價值，但是如果外國投資者用手持的人民幣要求中國用物資來償還，投資者就可能會發(fā)現(xiàn)，雖然人民幣升值了，但是在國內市場上買到的東西并不比之前多，而是更少了，這是因為，盡管人民幣對外升值了，但是國內市場從2005年以來又經(jīng)歷了一輪通貨膨脹的過程，從而使人民幣匯率升值被抵消了。我們把2005年作為價格指數(shù)基礎，然后再來綜合比較2005年匯率改革以來人民幣對外升值與內部貶值的差額。內部物價上漲CPI所帶來的貶值指數(shù)=（1+1.8%）*（1+1.5%）*（1+4.8%）*（1-0.7%）*（1+3.3%）*（1+5.4%）=1.2398，在此期間，人民幣內部貶值19.5%，這個數(shù)值幾乎和人民幣匯率升值相抵消了。這也就意味著，外國投資者（人民幣持有者）雖然表面上獲得人民幣升值的好處，但如果要到中國國內來采購消費品，則這種好處就幾乎沒有了；另外，由于過來采購的投資者可能更多是采購工業(yè)品，而從工業(yè)品出廠價格指數(shù)PPI來看，則貶值指數(shù)為1.2966，實際貶值了約23%，也就是說從工業(yè)品出廠價格指數(shù)來看，也和人民幣升值幅度相當，這都意味著，在當前的雙邊結算體制下（當前人民幣還沒有在國際上用于多邊結算，人民幣持有者只能在中國得到清償），外國的貨幣持有者無法獲得人民幣升值帶來的好處，而實際上，這些貨幣的債權又都要到中國來實現(xiàn)。

3.對外政治實行不結盟政策限制人民幣的使用區(qū)域范圍；從主要貨幣的國際化歷程來看，特別是英鎊和美元的國際化，我們可以發(fā)現(xiàn)，重量級盟友越多，其貨幣國際化程度就會越高。以英國為例，隨著資產(chǎn)階級革命的勝利以及英國經(jīng)濟軍事實力的增強，英國成為世界第一大經(jīng)濟體，向外推行擴張政策，建立包括印度、南非、埃及、北美等諸多殖民地聯(lián)邦體制，英格蘭銀行適時宜地放棄了金塊本位制，推行英鎊金本位制（這是一種制度創(chuàng)新），并在殖民地國家推廣，毫無疑問地促進了英鎊國際化的水平，即便在各殖民地先后獨立后，英國通過外交經(jīng)濟手段仍然維持著英聯(lián)邦宗主國地位，在美元成為主要貨幣后，英鎊仍然在很多英聯(lián)邦國家通用。從美國和美元來看，美國在一戰(zhàn)后就已經(jīng)成為世界第一大工業(yè)強國，二戰(zhàn)后取得了貨幣主導權，這與美國在一二戰(zhàn)其間所達成的盟友盟國關系不可或缺。美國的盟友全球幾乎都是，從北美的加拿大與墨西哥、到歐洲英法德多國、到南美的巴拿馬、哥侖比亞諸國，再到亞洲的日本和新加坡以及中東的重要石油生產(chǎn)國沙特等幾乎都是美國的盟友，這些盟友，要么是文化相近是發(fā)達國家，要么就是控制著重要資源或地理區(qū)域的國家。這些盟友，一方面維護了美國二戰(zhàn)后所確立的政治安全體制，另一方面對美元的國際化也是大有幫助。二戰(zhàn)后美元獲得了80%以上的黃金儲備，通過對外援助以及布雷頓森林體系迫使西歐國家接受美元本位制（制度創(chuàng)新），打擊了英鎊金匯兌本位制，同時大大加強了美元在其他國家的使用程度，為美元國際化的提升起到了重要推動作用。布雷頓森林體系瓦解后，美元失去了貴金屬的支持，于是美國通過推動石油美元戰(zhàn)略（制度創(chuàng)新），與沙特等石油大國結成盟友，大力推動了石油美元的盛行。相對于這些主要國際化貨幣國家的結盟政策，中國自1949年建國以來在對外政策上一直奉行不結盟不干涉政策，在當時的情況下可以保證一個相對和平的國際環(huán)境，但是也成為當前人民幣國際化的一種束縛，雖然中國與朝鮮等少數(shù)幾個國家有著傳統(tǒng)準盟友關系，對于維護我國的政治安全有重要意義，但是在經(jīng)濟政策方面更多的是對中國的制約（絕大多數(shù)情況下是要求中國的援助），而不像美國在各地的盟友一樣，在經(jīng)濟方面和美國保持一致，甚至于拉美數(shù)國實行美元化戰(zhàn)略。

三、提升人民幣國際化水平的措施

當前人民幣國際化水平和其他幾種主要貨幣相比，仍然處在相當初始的階段，一些學者已經(jīng)對國際化的水平進行了橫向比較。Chirstian Thimann對2006年主要發(fā)達國家和發(fā)展中國家的貨幣國際化指標進行了綜合度量，如果以美元為100，那么歐元達到66.8，日元達到25.3，英鎊為18.8，而中國人民幣則只有8.6的水平，其他許多學者在不同年份對人民幣國際化水平進行測度，都得出人民幣的國際化水平還非常低的結論。雖然我們已經(jīng)知道貨幣國際化可以獲得非常多的好處（鑄幣稅等）并一直在推進國際化步伐，但是我們要達到一個高水平的貨幣國際化程度，必須要在以下幾方面采取有效措施并取得明顯成效。

1.加大政治改革，增強央行的相對獨立性。經(jīng)過30多年的經(jīng)濟改革，我國在經(jīng)濟領域取得了舉世矚目的成績，經(jīng)濟總量達到全球第二。但是隨著總量的提升以及政治領域的局限和束縛，近些年來國內政治家和專家都提出了政治改革的呼聲。本文重點放在央行的相對獨立性上?！吨袊嗣胥y行法》的制定和實施，基本上體現(xiàn)了保持貨幣政策獨立性的精神，之后又撤銷省級人民銀行，并按經(jīng)濟區(qū)劃設置9大區(qū)人民銀行，再加上關于禁止中國人民銀行對各級政府工作報告財政提供透支等信貸服務的規(guī)定，可以在一定程度上使貨幣政策選擇獨立于財政政策，之后2003年又分設了銀監(jiān)會，進一步加強了獨立性；不容否認，自人民銀行獨立性行使央行職能以來，我國銀行監(jiān)管取得了顯著成效。但是我們也不能忽視像2008年金融危機中出現(xiàn)的巨額信貸增量以及之后持續(xù)的通貨膨脹高居不下等問題，都說明央行的獨立性仍然受到財政政策的左右。要加強人民銀行的獨立性，需要從以下幾方面入手：（1）加強立法，進一步加強獨立性。進一步明確貨幣政策目標，要準確界定貨幣幣值穩(wěn)定的內涵，把央行的首要任務用法律的形式固定下來，除非出現(xiàn)危急情況（如戰(zhàn)爭或重大自然災難）任何一屆政府或央行行長，都不得偏離此目標。（2）賦予人民銀行貨幣政策的最終決定權，實行銀行行長責任制，向總理或國務院負責甚至直接向全國人大負責，使人民銀行真正擁有貨幣政策的決策權。對于沒有實現(xiàn)貨幣政策目標的現(xiàn)象，要求行長承擔責任。在授權的同時，要求對行長的任職資格、解職條件、職位年限等進行明確規(guī)定。對于貨幣政策委員會的決定，行長可以行使否決權，這樣才可以真正分清責任，強化人民銀行的獨立地位。（3）授權人民銀行建立監(jiān)管協(xié)調機制。由于政府部門缺乏對于經(jīng)濟的微調能力和精確而快速的反應，而人民銀行則擁有市場特別是貨幣流動的快速反映能力，因此，應該加強人民銀行與銀行、保險、證券等監(jiān)管部門之間的相互溝通和工作協(xié)調，實現(xiàn)信息共享，使之制度化和規(guī)范化。著眼未來金融系統(tǒng)的安全和穩(wěn)定，應該建立統(tǒng)一的監(jiān)管機構。（4）提升人民銀行以及分支機構的行政級別。

2.加大金融體系改革，促進資本項目自由化，使人民幣在國際市場上更能體現(xiàn)一國國際地位。國際貨幣基金組織將國際貨幣的特性概括為三點：分別是自由兌換性，普遍接受性，以及相對穩(wěn)定性。隨著金融體系的改革，我國在上世紀90年代就已經(jīng)實現(xiàn)了經(jīng)常項目自由兌換，適應了當時我國大力發(fā)展出口戰(zhàn)略的需要，為我國的經(jīng)濟走出去提供了便利，我國的經(jīng)常項目結算額也大幅提升。但是要成為國際性貨幣，獲得國際化貨幣帶來的收益，就不得不把資本項目開放，并要承擔由此可能帶來的風險。資本項目自由兌換或開放本身是人民幣國際化的核心內容之一，一種貨幣如果不能自由兌換，其在國際范圍內的接受程度必然十分有限，也將成為一種高風險的貨幣。要促進資本項目自由化，必須在以下幾方面下功夫：（1）利用兼并、重組及股票上市等股本投資方式、鼓勵外商參與國內企業(yè)和資產(chǎn)重組，同時對資本流入實施引導和監(jiān)控，利用各種市場工具，調節(jié)外資流入的結構，引導資本進入符合產(chǎn)業(yè)政策和區(qū)域發(fā)展的領域，優(yōu)化國際資本的流入結構，同時要防止國際短期資本的惡意攻擊，適當調整產(chǎn)業(yè)進入的壁壘，降低國外先進設備和技術依賴性產(chǎn)業(yè)進入的政策壁壘，實施更加有效的債務流入外匯管制。同時，要進一步放松資本管制，鼓勵對外資本投資人，充分利用國際資源配置獲得國際比較利益，如逐步推進QDII制度，放松境內機構和個人以適當方式對外投資股票和債券，允許境外企業(yè)扣留利潤用于增資或境外投資。（2）在外匯資源充足的情況下，進一步放松外匯管制。通過QFII和QDII方案，逐步實現(xiàn)機構和公司進行國際證券投資的自由化，加強推出證券市場國際版，允許外國有實力的企業(yè)和公司到我國發(fā)行股票和債券。（3）開發(fā)新途徑，提高管制效率。政府部門要加強監(jiān)管，開發(fā)新途徑，采集信息，縮短審批時間，簡化程序，合理授權，提高資本管制的透明度和公開度，加強社會監(jiān)管。

3.加強與現(xiàn)有國際金融體系的進一步合作，提升人民幣的話語權。當前國際金融體系仍然以美國為主導，加上歐洲和日本等盟友的支持，國際金融體系在未來的一段時間內很難發(fā)生實質性的改變。以二戰(zhàn)后美國所確立的國際貨幣體系一直有效地運行，國際上以美元為本位幣的趨勢在一段時間內仍難以有大的改觀。但是隨著美國的國力勢微，包括中國在內的新興發(fā)展中國家經(jīng)濟實力日漸增強，必然會要求在現(xiàn)有國際金融體系中有更多的發(fā)言權。因此，在當前的體系下，要進一步加強體系內體制改革的研究，同時加強金磚五國（巴西、印度、俄羅斯、南非）的合作，合理推動體制改革，提升中國以及人民幣在國際金融秩序中的發(fā)言權。目前持有IMF基金份額居前的國家是美國、日本、德國、法國和英國，IMF的議事規(guī)則體現(xiàn)了發(fā)達國家的意志，舍棄了國家間平等的要素，忽視了眾多發(fā)展中國家的訴求以及實際情況。目前國際貨幣基金組織存在著治理結構不合理，監(jiān)督理念不合理，監(jiān)督不夠坦誠、獨立和客觀等。IMF自誕生以來一直為歐美所掌控，發(fā)達國家擁有超過60%的份額，而45%又集中于七國集團，其中美國擁有唯一的一票否決權。而當前中國的份額僅占到IMF份額的3.72%，列第六位（2006年），這和中國的經(jīng)濟第二強國地位不符，與美國相比差距仍然非常大（美國17.40%，排在第一位）；近年來IMF的改革有進一步提升中國份額的需要，新上任的IMF總裁拉加德推出的方案中提到將中國的份額升至6.39%，投票權也將從目前的3.65%升至6.07%，僅次于美國和日本，但是仍不到美國的1/3，且美國仍然握有唯一的否決權。當然，我們也一定要看到，雖然中國擁有了更高的份額和投票權，但與此隨之而來的是相應增加的責任和義務，份額的提高意味著要更多的注資，而IMF對外貸款中也將有更多的份額來自于中國。

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（作者單位：廣東女子職業(yè)技術學院 廣東廣州 511450）

（責編：呂尚）