付鵬

本周三A股市場(chǎng)出現(xiàn)大跌。究其原因，既有兩會(huì)結(jié)束等消息面的誘因，也有市場(chǎng)自身技術(shù)壓力的因素。這次大跌并未像往常那樣對(duì)外盤產(chǎn)生影響，所以在筆者看來，這次的調(diào)整更多的是年初至今不斷積累的獲利盤上演了一次集中出逃。

在兩會(huì)記者會(huì)上，溫總理關(guān)于“國(guó)內(nèi)的房產(chǎn)價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有調(diào)整到合理位置”的表態(tài)，的確成為空方打壓股指的一個(gè)主要理由。房地產(chǎn)板塊以及水泥、建材等相關(guān)板塊成為做空的對(duì)象，也正是地產(chǎn)相關(guān)板塊的率先下跌，導(dǎo)致場(chǎng)內(nèi)出現(xiàn)恐慌性拋盤。

從技術(shù)面來看，壓力顯而易見。年初以來，多頭步步為營(yíng)，大盤自年初反彈以來鮮有像樣的調(diào)整。但在上證指數(shù)有了15%左右的漲幅，中小板和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)有了30%左右的漲幅，一批個(gè)股已有翻番表現(xiàn)的情況下，獲利盤成為空頭的主要力量。面臨大盤上漲兩個(gè)多月以來獲利盤的壓力和上證2400點(diǎn)上方的解套盤壓力以及2500點(diǎn)的心理壓力，指數(shù)想要輕而易舉地一攻而上，確實(shí)是不切實(shí)際的想法。

始于年初的反彈，從資金面觀察，它是一波存量資金推動(dòng)的行情。我們可以從目前新發(fā)股票型基金的規(guī)模中可見一斑。目前發(fā)行的基金規(guī)模大多在10億份以下。而老基金則鮮有人繼續(xù)認(rèn)購(gòu)。從以往經(jīng)驗(yàn)來看，存量資金的行情力度不會(huì)太大。

另外本輪反彈行情啟動(dòng)的源動(dòng)力無疑是流動(dòng)性和政策面的放松預(yù)期，而隨著行情的演進(jìn)和時(shí)間的推移，房地產(chǎn)、汽車銷量的回升以及部分化工品的漲價(jià)，配合宏觀層面PMI的連續(xù)回升點(diǎn)燃了市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)見底的預(yù)期，從而推動(dòng)反彈不斷深化。然而，2月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“三駕馬車”的表現(xiàn)均乏善可陳。1-2月工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)11.4%，低于市場(chǎng)預(yù)期以及歷史季節(jié)性變動(dòng)，反映工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)放緩，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭偏弱；1-2月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速大幅低于預(yù)期及去年12月水平，顯示國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求有加速回落趨勢(shì)；2月314.9億美元的貿(mào)易逆差更是創(chuàng)下近10年來最大單月逆差，反映出口疲軟。經(jīng)濟(jì)見底回升的樂觀預(yù)期終被“證偽”，本周市場(chǎng)的下跌也是投資者對(duì)于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的失望情緒的表現(xiàn)。

經(jīng)過周內(nèi)的大跌，市場(chǎng)的短期技術(shù)形態(tài)已明顯走壞。K線組合來看，一根大陰線將近兩周以來的良好盤整格局徹底攪亂，短線形成了三重頂?shù)募夹g(shù)形態(tài)，而且已經(jīng)向下破位，所有的技術(shù)支撐在這根大陰線面前變得毫無抵抗。前期股指上行依托的短期均線系統(tǒng)已被基本擊穿，雖然上證30日線2389點(diǎn)起到了暫時(shí)的支撐作用，但估計(jì)真正重要的支撐應(yīng)是半年線2364點(diǎn)附近。從中線角度觀察，后期這一位置多方還有一搏，這也是今年春季行情多方的最后防線。

在投資策略上，后期應(yīng)控制倉(cāng)位，密切關(guān)注60日均線的得失。從熱點(diǎn)板塊來看，2月以來的高送轉(zhuǎn)行情已演繹得風(fēng)生水起，高送轉(zhuǎn)題材股頻頻成為當(dāng)前大牛股的聚集之地。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2月以來兩市累計(jì)漲幅高達(dá)50%以上的27只個(gè)股中，就有12只帶有高送轉(zhuǎn)“光環(huán)”，如川潤(rùn)股份就以161.61%的大漲幅奪取兩市漲幅榜的“榜眼”位置。選擇高送轉(zhuǎn)概念股的原則：股價(jià)就低不就高，盤子就小不就大，股權(quán)登記就近不就遠(yuǎn)。

后期要密切關(guān)注填權(quán)行情。填權(quán)的基礎(chǔ)在于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，從這一標(biāo)準(zhǔn)出發(fā)，投資者在關(guān)注上述“三高”標(biāo)準(zhǔn)之外，還需關(guān)注另外“兩高”，即高成長(zhǎng)性和高現(xiàn)金流。假設(shè)一家公司股票10送10除權(quán)后，如果希望不貼權(quán)，那么其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)至少不能夠低于30%；如果希望步入填權(quán)行情，那么其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)至少不能夠低于70%。另外，有股權(quán)激勵(lì)同時(shí)送轉(zhuǎn)除權(quán)的公司，填權(quán)概率相對(duì)較大。這主要還是行權(quán)價(jià)一般都接近市場(chǎng)價(jià)格甚至高于市場(chǎng)價(jià)格，管理層持股成本相對(duì)較高，有著較強(qiáng)的通過送股除權(quán)降低行權(quán)價(jià)格、增加股數(shù)的愿望。而除權(quán)之后由于股權(quán)激勵(lì)和市值管理的因素，這類公司出現(xiàn)填權(quán)的概率也相對(duì)較大。