方芳

摘要：一直以來，企業(yè)融資問題都是一個(gè)世界性的難題，具有綜合性、復(fù)雜性和交叉性等特點(diǎn)。傳統(tǒng)的定型化、規(guī)范性的研究方法已經(jīng)不能夠?qū)τ谶@一個(gè)問題進(jìn)行有效的解決，因此一定要應(yīng)用先進(jìn)的手段進(jìn)行解決。所以，本文主要根據(jù)當(dāng)前形勢(shì)來對(duì)企業(yè)融資過程中出現(xiàn)的問題進(jìn)行了分析，并提出了企業(yè)融資創(chuàng)新方法，希望能夠產(chǎn)生積極的影響。

關(guān)鍵詞：融資；問題；創(chuàng)新

1前言

在我國(guó)很多地區(qū)，特別是一些東南沿海地區(qū)，在對(duì)于中小企業(yè)的融資方面，充分借鑒國(guó)外先進(jìn)的經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)行了不斷創(chuàng)新，為企業(yè)融資營(yíng)造了一個(gè)較為穩(wěn)定的環(huán)境。諸如，通過政府引導(dǎo)幫助企業(yè)解決融資過程中出現(xiàn)的諸多問題；不斷推進(jìn)企業(yè)信用擔(dān)保體系的建設(shè)；鼓勵(lì)商業(yè)銀行實(shí)施金融創(chuàng)新；創(chuàng)造積極的條件發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資。這些策略都從整體上緩解了企業(yè)的融資困難。

可是，因?yàn)槠髽I(yè)融資過程當(dāng)中的信息不對(duì)稱、融資風(fēng)險(xiǎn)大、融資成本高等問題并沒有得到根本的解決。因此，對(duì)于企業(yè)來講，最為迫切的問題仍然是融資困難，在融資過程中的結(jié)構(gòu)性矛盾仍然非常突出。例如，從不同規(guī)模企業(yè)的融資便利程度來看，存在一些中型企業(yè)融資問題緩解與大多數(shù)中小企業(yè)融資困難的矛盾；從內(nèi)外源融資的結(jié)構(gòu)關(guān)系來看，存在著對(duì)內(nèi)源融資過度依賴和外源融資相對(duì)不足的矛盾；從信貸資金供給的期限結(jié)構(gòu)來看，存在著短期資金供給相對(duì)充裕與中長(zhǎng)期投資性資金供給嚴(yán)重短缺的矛盾。

2我國(guó)企業(yè)融資過程中出現(xiàn)的諸多問題

2.1融資渠道狹窄

一般來講，融資渠道狹窄使得大多數(shù)企業(yè)只能單純的依靠自身內(nèi)部積累，即企業(yè)內(nèi)源融資比例較高，外源融資比例較低，這非常不適合中小企業(yè)發(fā)展過程中對(duì)于資金的需求。

中小企業(yè)在融資渠道的選擇上，要比大型企業(yè)更加依賴于內(nèi)源融資。經(jīng)過調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，中小企業(yè)自我融資比例達(dá)到了67%，且經(jīng)營(yíng)年限越短，企業(yè)規(guī)模越小，那么其自我融資占企業(yè)資金來源的比例越大。通過以上能夠知道，中小型企業(yè)在最初時(shí)期的資金基本上是來源于企業(yè)的內(nèi)部，這與西方發(fā)達(dá)國(guó)家中小企業(yè)資金的來源存在著很大的不同。在西方發(fā)達(dá)國(guó)家，即使對(duì)于比較年輕的公司來講，內(nèi)源融資也不可能超過外源融資。但是根據(jù)我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展情況來看，內(nèi)源融資是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能夠滿足自身對(duì)資金需求的，因此這就需要中小企業(yè)需求其他的融資方式。

2.2非正規(guī)金融差異較大

一般來講，非正規(guī)金融，諸如職工內(nèi)部集資、親友借貸及其民間借貸等，在中小企業(yè)融資過程中發(fā)揮著非常重要的作用，但是因?yàn)楦鱾€(gè)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和民間信用體系建設(shè)存在著很大的差異，非正規(guī)金融在我國(guó)中西部地區(qū)發(fā)育程度差異較大。

自從上世紀(jì)九十年代以來，國(guó)家對(duì)于非正規(guī)金融實(shí)施了多次的清理整頓，但是從總體情況來看，非正規(guī)金融不僅沒有消失，而且規(guī)模逐漸增大，主要是企業(yè)內(nèi)部集資、個(gè)人借貸、錢莊票號(hào)、民營(yíng)企業(yè)間的融資等形式進(jìn)行活動(dòng)。非正規(guī)金融雖然對(duì)于我國(guó)金融秩序造成了一定的影響，但是它也有積極的一面。在一些調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，存在很多非正規(guī)金融形成了對(duì)正規(guī)金融的替代，為許多中小企業(yè)提供了金融服務(wù)，有著很大的社會(huì)效應(yīng)。非正規(guī)金融在浙、閩等地區(qū)非常繁盛，但是中西部地區(qū)卻很少出現(xiàn)這種情況，從一定意義上來看，這極大的削弱了對(duì)中小企業(yè)資金的融通。

2.3直接融資難度大

在當(dāng)今社會(huì)形勢(shì)下，直接融資是中小企業(yè)融資的一個(gè)非常重要的趨勢(shì)，但是卻存在著很大的難度。我國(guó)金融體制改革逐漸推進(jìn)，使得直接融資方式成為了一種必然的情況。在改革開放前，我國(guó)基本上實(shí)施的是“金融抑制”政策，金融市場(chǎng)沒有發(fā)育的環(huán)境，所以根本不存在直接融資的方式。在二十世紀(jì)八十年代初期，金融體制改革逐漸確立了“間接融資為主，直接融資為輔”的體制，這極大的改變了金融資源的格局，在一定程度上對(duì)我國(guó)金融資源配置產(chǎn)生的推動(dòng)作用。所以，直接融資方式也跟著新制度的確定而逐漸發(fā)展起來，但是這種融資方式對(duì)于我國(guó)的中小企業(yè)來說還不是很現(xiàn)實(shí)。

3我國(guó)企業(yè)融資困境的成因研究

一般來講，國(guó)內(nèi)企業(yè)融資困難的主要成因是融資成本高、信息不對(duì)稱及其抵押和質(zhì)押的問題，從我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷史分析，存在這些成因的背后還有著更深的根源。

本文認(rèn)為，我國(guó)中小企業(yè)融資困難是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期分工不協(xié)調(diào)導(dǎo)致。在改革開放之前，我國(guó)是按照蘇聯(lián)的發(fā)展模式，主要是通過依靠計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的方法，模擬市場(chǎng)創(chuàng)造的復(fù)雜分工結(jié)構(gòu)，卻并沒有實(shí)現(xiàn)像蘇聯(lián)那樣的工業(yè)化程度，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)基本上還處在一個(gè)自給自足的狀態(tài)當(dāng)中，假如說蘇聯(lián)是應(yīng)用計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的方式來模擬市場(chǎng)制度下的分工，而中國(guó)就是用計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的方式來模仿蘇聯(lián)的經(jīng)濟(jì)體系。在完善重工業(yè)體系的過程當(dāng)中，我國(guó)的輕工業(yè)和服務(wù)業(yè)等還處在一個(gè)非常低的狀態(tài)。因?yàn)榇嬖谂懦馐袌?chǎng)的作用，所以產(chǎn)權(quán)也處在一個(gè)虛置狀態(tài)，即使存在很高的內(nèi)生交易費(fèi)用，但是完全依照政府的命令還能夠運(yùn)轉(zhuǎn)。

我國(guó)金融業(yè)一直都是國(guó)家壟斷行業(yè)，這就使得金融行業(yè)的內(nèi)部分工非常落后，交易效率較低，不能夠滿足企業(yè)的融資需求。分工不發(fā)達(dá)就造成了競(jìng)爭(zhēng)程度比較低，在交易當(dāng)中擴(kuò)展合作關(guān)系的費(fèi)用勢(shì)必要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于維系當(dāng)前關(guān)系的費(fèi)用，這極大的增加了融資成本。這些都是企業(yè)融資困難的重要原因。我國(guó)的中小企業(yè)大多數(shù)出現(xiàn)于新興行業(yè)，在企業(yè)完善的過程當(dāng)中各個(gè)方面的規(guī)則還處于摸索的階段，此外還要與政府強(qiáng)烈管制博弈，這兩方面的因素勢(shì)必會(huì)造成很大一部分的交易成本，因此，我國(guó)中小企業(yè)融資困難也就在所難免。我國(guó)中小企業(yè)融資困難的現(xiàn)象已經(jīng)變得非常普遍，政府部門風(fēng)險(xiǎn)控制等技術(shù)是不能夠解除的，一定要本著加大社會(huì)分工、減少內(nèi)生交易費(fèi)用入手，而且也必須要由市場(chǎng)機(jī)制來解決，不斷尋求更加適合于中小企業(yè)的融資機(jī)制。

4影響企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的諸多因素

4.1信息不對(duì)稱

與其他大企業(yè)相比較，中小企業(yè)大多數(shù)都存在著信息不對(duì)稱的問題，高比例的違規(guī)現(xiàn)象經(jīng)常出現(xiàn)，金融業(yè)的整合和貸款緊縮，抵押和擔(dān)保中的問題等對(duì)于企業(yè)的融資產(chǎn)生了很大的影響。就非對(duì)稱信息來講，企業(yè)內(nèi)部人對(duì)于企業(yè)自身的狀況要比外部投資更為了解，則外部投資者依據(jù)此作為投資決策，投資決策反過來又將會(huì)對(duì)企業(yè)融資解決產(chǎn)生影響。

4.2融資成本

目前科技型的企業(yè)在貸款的過程中交易成本比較高，這使得銀行根本不愿意給企業(yè)提供貸款的機(jī)會(huì)。由于銀行貸款存在著貸款規(guī)模大、規(guī)模經(jīng)濟(jì)性、單位交易成本較小等特點(diǎn)。對(duì)于中小企業(yè)來講，并不能夠有效的通過借貸的形式來獲取資金。此外，中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)的持續(xù)時(shí)間不是很長(zhǎng)，退出市場(chǎng)的概率也較高。因?yàn)闀?huì)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)上的風(fēng)險(xiǎn)，所以必然會(huì)造成中小企業(yè)融資成本的增加。融資方式正在逐漸向業(yè)主、親友等融資成本比較低的形式發(fā)展。

4.3獲利能力

一般來講，獲利能力對(duì)于融資結(jié)構(gòu)的影響非常復(fù)雜，依照西方融資理論分析，企業(yè)融資需要根據(jù)資本成本從小到大進(jìn)行排列，即內(nèi)源融資、債務(wù)融資、股權(quán)融資。所以，盈利較高的企業(yè)必然會(huì)首先應(yīng)用留存收益。而對(duì)于盈利水平較低的企業(yè)并沒有足夠的留存收益，只能夠通過外部進(jìn)行融資。從另一方面講，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的意義在于使用財(cái)務(wù)的杠桿來獲得更大收益。

4.4資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

資產(chǎn)流動(dòng)性對(duì)于企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生著極大的影響。在一般情況下，企業(yè)的非流動(dòng)資產(chǎn)是經(jīng)過長(zhǎng)期負(fù)債支持的，假如企業(yè)的資產(chǎn)當(dāng)中存在著過高的流動(dòng)資產(chǎn)，那么就能夠優(yōu)先考慮容易調(diào)整的流動(dòng)債券。假如企業(yè)資產(chǎn)當(dāng)中的固定資產(chǎn)比較高，那么長(zhǎng)期融資就應(yīng)該多于短期的融資，應(yīng)該以長(zhǎng)期負(fù)債為主，從而更好的彌補(bǔ)長(zhǎng)期資產(chǎn)不容易變現(xiàn)的缺陷。此外，依照破產(chǎn)理論，因?yàn)楣蓶|和債權(quán)人之間存在著利益上的沖突，債權(quán)人將面臨道德風(fēng)險(xiǎn)。為了債權(quán)安全，債權(quán)人應(yīng)該向企業(yè)提出要求，用有形資產(chǎn)作為擔(dān)保，從而降低因?yàn)樾畔⒘觿?shì)造成的信用風(fēng)險(xiǎn)，因此，大量應(yīng)用有形資產(chǎn)的企業(yè)，擔(dān)保價(jià)值越大，那么財(cái)務(wù)困境成本也就越小，較之大量使用專項(xiàng)資產(chǎn)的企業(yè)更加能夠承擔(dān)負(fù)債。

5金融創(chuàng)新是解決融資難的重要途徑

創(chuàng)新是包括很多方面的，經(jīng)過多年的實(shí)踐發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)新在企業(yè)發(fā)展過程中處于非常重要的地位，要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于諸如土地、資本等常規(guī)的要素，具體有著非常強(qiáng)大的發(fā)展動(dòng)力。金融創(chuàng)新其實(shí)是在金融領(lǐng)域當(dāng)中進(jìn)行創(chuàng)新，是在金融領(lǐng)域當(dāng)中將一些內(nèi)部的因素改變，不斷引進(jìn)新的事物，這是一種普及金融工具、金融服務(wù)的活動(dòng)。

在目前經(jīng)濟(jì)社會(huì)當(dāng)中，金融處于非常重要的位置，市場(chǎng)資源配置過程中出現(xiàn)的金融體系是一個(gè)重要的渠道，金融創(chuàng)新在推進(jìn)企業(yè)發(fā)展中，已經(jīng)成為了強(qiáng)有力的手段。從目前形勢(shì)來看，我國(guó)有很多金融機(jī)構(gòu)是通過金融創(chuàng)新逐步發(fā)展起來的，比如我國(guó)的招商銀行，在建立并推行一卡通之后的若干年之間，創(chuàng)造了銀行界的一個(gè)奇跡。在上個(gè)世紀(jì)五十年代之后的三十年之間，這時(shí)西方國(guó)家金融創(chuàng)新的一個(gè)繁盛的年代，當(dāng)前市場(chǎng)主要有增加資產(chǎn)收益性、流動(dòng)性的金融工具都是在這一個(gè)特定的歷史時(shí)期產(chǎn)生，并且為經(jīng)濟(jì)全球化提供了很大的服務(wù)。從總體情況分析，金融創(chuàng)新有如下意義：

5.1促進(jìn)金融產(chǎn)品多樣化發(fā)展

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，市場(chǎng)和客戶的金融需求也發(fā)生了翻天覆地的變化，在一定條件下，可能會(huì)出現(xiàn)某一種需求的轉(zhuǎn)變。不斷的產(chǎn)品創(chuàng)新能夠滿足各種客戶的要求，超脫營(yíng)銷領(lǐng)域低層次的競(jìng)爭(zhēng)。同時(shí)，因?yàn)槟壳拔覈?guó)計(jì)算機(jī)等信息技術(shù)的不斷發(fā)展，也成為了推動(dòng)金融創(chuàng)新的不竭動(dòng)力，這些都致使金融創(chuàng)新出現(xiàn)一種新的發(fā)展態(tài)勢(shì)。在上個(gè)世紀(jì)七十年代中期西方發(fā)達(dá)國(guó)家有著較高的利率風(fēng)險(xiǎn)，這極大的增加了那些能夠降低風(fēng)險(xiǎn)的金融服務(wù)需求，催生了金融期貨、可變利率抵押貸款和期權(quán)市場(chǎng)。

5.2強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)的盈利和避險(xiǎn)能力

從當(dāng)前激烈的市場(chǎng)形勢(shì)來看，各種各樣的金融產(chǎn)品創(chuàng)新造成了各個(gè)金融市場(chǎng)更加緊密的聯(lián)系在了一起，這為金融機(jī)構(gòu)在世界范圍內(nèi)進(jìn)行各項(xiàng)業(yè)務(wù)往來提供了很大的便利，使金融機(jī)構(gòu)能夠依靠自身的需要進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，應(yīng)用金融創(chuàng)新產(chǎn)品能夠不斷增加盈利的水平，同時(shí)還能夠規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。金融產(chǎn)品的創(chuàng)新正在使金融機(jī)構(gòu)不斷完善自身產(chǎn)品，使其更加的努力的開發(fā)出潛在的金融需求，完善市場(chǎng)，不斷拓展生存的空間。

5.3完善金融市場(chǎng)，強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率

金融市場(chǎng)是目前金融產(chǎn)品交易的一個(gè)非常重要的場(chǎng)所，金融產(chǎn)品在不斷的發(fā)展和進(jìn)步，金融市場(chǎng)也在日趨成熟，各類金融產(chǎn)品的替代性也在不斷的強(qiáng)化，各種產(chǎn)品的轉(zhuǎn)換率在不斷的上升，使交易者的機(jī)會(huì)成本逐年下降，增加了市場(chǎng)的有效性。此外，隨著金融市場(chǎng)交易品種的逐漸增多，各種交易技術(shù)和融資形勢(shì)也相繼出現(xiàn)，導(dǎo)致了資金需求者能夠使用較低成本而獲得融資，供應(yīng)者能夠在獲利的同時(shí)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。

基于金融創(chuàng)新的諸多研究能夠觀察到，目前我國(guó)面臨的中小企業(yè)融資困難對(duì)于金融行業(yè)來講，其實(shí)是一個(gè)比較難的的機(jī)遇，抓住機(jī)遇就能夠?yàn)榻鹑跇I(yè)贏得更加廣闊的發(fā)展空間，同時(shí)也能夠?yàn)槠髽I(yè)提供更加寶貴的資金，推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的全面、快速的發(fā)展。

6企業(yè)融資創(chuàng)新途徑分析

6.1金融制度創(chuàng)新

在當(dāng)前金融創(chuàng)新當(dāng)中，制度創(chuàng)新是其他創(chuàng)新的基石，特別是在我國(guó)金融監(jiān)管的背景之下，對(duì)于政策的創(chuàng)新是一個(gè)非常重要的環(huán)節(jié)。我國(guó)銀監(jiān)會(huì)已經(jīng)頒布了《銀行開展小企業(yè)授信工作指導(dǎo)意見》，《意見》當(dāng)中主要分析了企業(yè)授信程序可簡(jiǎn)、成本可算、條件可調(diào)、責(zé)任可分；鼓勵(lì)銀行在一定的范圍之內(nèi)，可以從企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理、風(fēng)險(xiǎn)管理、業(yè)務(wù)流程、擔(dān)保等進(jìn)行創(chuàng)新。這與以往的政策相比較，擴(kuò)展了業(yè)務(wù)范圍，提出應(yīng)該認(rèn)真考核企業(yè)的授信質(zhì)量，注重實(shí)地考察，建立健全企業(yè)信用評(píng)分體系，放寬貸款種類、抵質(zhì)押品的范圍，為銀行開展企業(yè)融資創(chuàng)造良好的環(huán)境。

6.2間接融資創(chuàng)新

從當(dāng)前企業(yè)融資結(jié)構(gòu)來看，其決定了銀行貸款仍然是最重要的資金來源，雖然以往經(jīng)常出現(xiàn)中小企業(yè)貸款難的問題，但是融資創(chuàng)新一定要重視間接融資這一個(gè)渠道。

隨著近些年來我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，企業(yè)經(jīng)營(yíng)理念也在不斷改變和提高，商業(yè)銀行逐漸認(rèn)識(shí)到中小企業(yè)其實(shí)是需要著重發(fā)展的領(lǐng)域，并且應(yīng)該通過產(chǎn)品創(chuàng)新來不斷開拓市場(chǎng)。很多銀行都指出應(yīng)該不斷強(qiáng)化中小企業(yè)融資業(yè)務(wù)的方向，比如交通銀行推出的“展業(yè)通”，廣發(fā)銀行推出“中小企業(yè)貸款直通車”，建設(shè)銀行推出的“速貸通”，民生銀行推出的“易押通”，工商銀行推出的“小康通”等針對(duì)中小企業(yè)發(fā)展的融資產(chǎn)品。（作者單位：重慶錦暉陶瓷有限公司）

おげ慰嘉南祝

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