薛原

上市3年半，業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長，股價由7元長期下跌到3元，大股東則接連兩年幾乎不間斷地增持。這家略顯怪異的上市公司不是別人，正是2009年的IPO圈錢王--中國建筑（601668）。

最近該公司又高調宣布第三輪長達一年、近6億股的增持計劃。從當初A股3200點到今年一度下破2000點，中國建筑大股東3年來屢跌屢買的這份執(zhí)著和熱情，讓人佩服之余，更增添了一份好奇。

三輪增持 股東越跌越買

中國建筑自2009年7月上市以來，大股東通過二級市場，一共進行了3次大規(guī)模的股份增持。第一輪增持在2009年12月23日至2010年12月22日期間實施，增持4.29億股，約占公司總股本的1.4%。

首次增持的起因是公司股價接近“破發(fā)”，為了“護盤”，2009年12月23日中建總公司果斷增持了500萬股中國建筑股份，由此拉開首輪增持帷幕。遺憾的是大股東的“熱臉”換來的卻是二級市場的“冷屁股”。即便2009年、2010年中國建筑上市公司凈利潤分別增長了80%和50%，但股價在2010年硬是跌去了27.9%，遠遠跑輸大盤。

2011年上證指數由最高3067點步入中期下跌，9月下破2500點。低迷的格局下，中國建筑由9月5日開始至2012年9月4日展開第二輪增持，此次中建總公司累計增持公司2.48億股，約占公司總股本的0.83%。在這一年的增持期間，滬市下跌20%，中國建筑則調整了10%。進入2012年，公司的股價整體表現(xiàn)進一步趨強。截至11月2日收盤，在滬市下跌4.32%的背景下，中國建筑上漲9.5%。

除了公司低估值支撐的因素外，應當說大股東長期不遺余力力挺，對公司二級市場股價的積極效果，開始逐步細微地體現(xiàn)出來。通過上述兩次增持，大股東已累計增持6.77億股，約占公司總股本的2.23%，耗資約20余億元。然而，大股東的增持熱情并沒有就此熄滅。

2012年9月28日，在股指刺破2000點兩天后，中國建筑發(fā)布公告稱，公司控股股東中建總公司于即日通過上交所交易系統(tǒng)增持公司300萬股，中建總公司持股比例增至54.91%。同時宣布未來 12個月內，擬繼續(xù)增持中國建筑，累計增持比例不超過該股已發(fā)行總股份的2%。按照目前中國建筑300億股總股本和3元的價格計算，中建總公司今后一年內還將拿出至少20億元，增持不超過6億股。

三季報業(yè)績不俗 機構云集

從目前的情況看，中國建筑每股最新凈資產為3.21元，股價依然處于“破凈”狀態(tài)。業(yè)績方面，在2009年--2011年凈利分別增長80%、50%和40%后，今年前3季度，面對我國目前嚴峻的經濟形勢及房地產持續(xù)嚴厲的調控政策，中國建筑依然交出一份不錯的答卷。

三季報顯示，2012年前3季度中國建筑實現(xiàn)營業(yè)收入3，939億元，同比增長13.5%；同期，公司實現(xiàn)毛利469億元，毛利率較上年同期提高0.1個百分點，達到11.9%。歸屬于母公司股東凈利潤106.8億元，同比增長10.2%；實現(xiàn)基本每股收益0.36元。

在建筑業(yè)務方面，公司新簽訂單恢復增長：前3季度公司建筑業(yè)務新簽合同額為6，750億元，同比增11.1%。公司施工面積為55，833萬平方米，同比增長19.9%。房地產業(yè)務方面，公司前3季度維持上半年以來的迅猛勢頭，銷售總額達到905億元，同比增長33.7%；銷售面積761萬平方米，同比增長45.2%。

三季報同時還披露了機構最新的持股情況，截至9月30日，包括基金、保險公司和社?；鹪趦鹊臋C構共持有中國建筑億股，考慮到大股東近55%的持股比例和增持公告，這些機構持股數占到實際流動股的20%左右。

股價“破凈” 估值優(yōu)勢凸顯

中國建筑上市3年多的這3輪股東增持，歷時時間長，增持力度較大，體現(xiàn)出大股東頗為看好公司未來發(fā)展，進而采取措施穩(wěn)定股價、維護二級市場投資者利益的信心。這在當下上市公司數量如過江之鯽、頻頻減持大小非、普遍輕視中小投資者利益的局面下，多少顯得難能可貴了。

在近幾年市場景氣度并不高的情況下，中國建筑各項經營業(yè)績依舊保持高速增長，尤其目前公司在手訂單及土地儲備充裕，為今后持續(xù)發(fā)展和盈利提供了堅實的保障。另一方面由于目前經濟下行，房地產政策繼續(xù)加碼可能性很小，而公司股價經歷持續(xù)調整和筑底，最新動態(tài)市盈率僅為6.5倍，幾乎處于行業(yè)估值的最低端。正是中國建筑這種價格向下長期背離價值的狀態(tài)，引發(fā)了大股東從2011年9月以來在3元附近的連續(xù)規(guī)模增持。

大股東作為上市公司的主導經營者，對公司的內部經營狀況和未來發(fā)展有著更深刻、理性的認識，稱得上是自家上市公司最靠譜的投資分析師。中國建筑大股東對公司股票的持續(xù)增持，讓中小投資者從另一個角度看到了公司的內在價值。

按照大股東前兩輪的增持數據和9月的最新增持公告，一年后中國建筑大股東總計上市后將增持12.77億股、不少于40億元的股份。這對一家上市公司股東來說并不是個小數目。那么大股東的癡心增持能否等來中國建筑的雄起，促使公司估值得以修復呢？不妨讓時間去驗證大股東價值發(fā)現(xiàn)的眼光吧。