當(dāng)一次宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全部指向中國(guó)經(jīng)濟(jì)“失速”之后，政策仿佛一夜之間大變。無論貨幣政策如何穩(wěn)健，至少財(cái)政政策的積極程度驟然增加。剛開始是鐵路5000億元投資敲定，接著是環(huán)保多少億，后又來了鋼鐵、機(jī)場(chǎng)，要求地方政府報(bào)項(xiàng)目等。接著媒體惡炒超過4萬億、4萬億2.0版、2萬億，以及發(fā)改委門前車水馬龍等，時(shí)局好像回到3年前，儼然一副“鐵公基”重歸的樣子。

5月29日，中央政治局召開“學(xué)習(xí)會(huì)”，胡錦濤總書記發(fā)表重要講話，指出：工業(yè)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵組件，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的核心構(gòu)成。發(fā)展新型工業(yè)化，形成現(xiàn)代化工業(yè)體系才是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來。

結(jié)合總書記的講話，筆者認(rèn)為，不要“鐵公基”，而要現(xiàn)代化新型工業(yè)體系。趁一輪大力度的投資拉動(dòng)，把著力點(diǎn)集中于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。這恐怕就是“政府投資2.0版”的核心要義。

5月30日，國(guó)務(wù)院召開常務(wù)會(huì)議，《“十二五”國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》獲得通過。

宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)越不好，政府對(duì)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的拉動(dòng)力度就會(huì)越大。這恰恰是中國(guó)股票市場(chǎng)的重大機(jī)會(huì)，也是戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)行情第二波的開始。

戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)第一波起于2009年下半年。同年3月之后，正值美國(guó)大發(fā)貨幣，大宗商品價(jià)格暴漲，中國(guó)股市也正在經(jīng)歷一輪“虛牛”。之所以稱之為“虛?！保P(guān)鍵在于，我們看到大宗商品價(jià)格的上漲確實(shí)會(huì)拉動(dòng)資源類、銀行類（大盤股）股價(jià)上漲，但那是暫時(shí)的，當(dāng)這種情形極大地拉動(dòng)企業(yè)生產(chǎn)成本，這個(gè)成本最終會(huì)很快地傳導(dǎo)給CPI。

原材料價(jià)格暴漲、成本上漲會(huì)導(dǎo)致工業(yè)企業(yè)需求減少，而CPI上漲會(huì)抑制消費(fèi)需求減少，這就等于是投資需求、消費(fèi)需求同時(shí)受到壓制——需求萎縮。這時(shí)再加上外需疲弱，中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)受到非常沉重的打擊。只要這樣的預(yù)期出現(xiàn)，股市“虛牛”結(jié)束。當(dāng)然，如果央行錯(cuò)誤地因CPI上漲，用緊縮貨幣政策抑制成本推動(dòng)的物價(jià)上漲，那中國(guó)經(jīng)濟(jì)必將面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)——經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)失速。

我們一直認(rèn)為，炒作因大宗商品價(jià)格上漲而出現(xiàn)的“虛牛”行情并不靠譜，必須適可而止。但是，對(duì)中國(guó)股市來說，一個(gè)更為重要的機(jī)會(huì)是戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)育，它關(guān)乎中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重大戰(zhàn)略意義。所以，我們一直高度關(guān)注這樣的投資領(lǐng)域，而從2009年下半年開始，因資源股、銀行股價(jià)格上漲而形成的“虛?！毙星橹鸩阶屛挥趹?zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的股票。

戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的第一輪行情不可謂不壯觀。但是，那一輪市場(chǎng)特征是“魚龍混雜”，是市場(chǎng)挖掘這類企業(yè)的過程。好景不長(zhǎng)，隨著貨幣政策緊縮，股市預(yù)期發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，開始向下俯沖，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)股價(jià)受到嚴(yán)重拖累。

但這也是必要的。因?yàn)樵谡{(diào)整過程中，我們實(shí)實(shí)在在地看到了誰(shuí)是魚、誰(shuí)是龍。許多丑小鴨脫穎為白天鵝，隨著“十二五”戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策的正式公布，未來具備高成長(zhǎng)潛質(zhì)的上市公司必將再次成為股市新寵，呈現(xiàn)勃勃生機(jī)。

擔(dān)心泡沫嗎？我堅(jiān)持認(rèn)為，泡沫分好壞。欺詐構(gòu)成的泡沫是壞的，但由于產(chǎn)業(yè)推動(dòng)而形成的資本聚集效應(yīng)是好的，是正常的，沒有這樣的聚集效應(yīng)，人類經(jīng)濟(jì)發(fā)展就沒有今天。這個(gè)過程中，中國(guó)必須看好銀行，當(dāng)新興產(chǎn)業(yè)變成成熟產(chǎn)業(yè)，泡沫破滅，但經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)期已經(jīng)過去，貸款會(huì)自然接替股權(quán)融資，繼續(xù)扶持產(chǎn)業(yè)發(fā)展，不會(huì)影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

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