【摘要】本文從博弈論的視角研究了關(guān)系型借貸和交易型借貸在解決中小企業(yè)融資問題中的作用。研究結(jié)果表明：在貸款利率自由浮動的情況下，采用關(guān)系型信貸技術(shù)的金融機(jī)構(gòu)的放貸量會大于采用交易型信貸技術(shù)的金融機(jī)構(gòu)。這啟示我們：一方面要允許金融機(jī)構(gòu)在對中小企業(yè)進(jìn)行貸款時根據(jù)具體情況，自由設(shè)定利率；另一方面要鼓勵金融機(jī)構(gòu)采用關(guān)系型信貸技術(shù)或大力發(fā)展采用關(guān)系型信貸技術(shù)的金融機(jī)構(gòu)。

【關(guān)鍵詞】博弈論中小企業(yè)融資關(guān)系型信貸

一、引言

截止2007年底，我國中小企業(yè)的數(shù)量已占全國企業(yè)總數(shù)的99.14%，創(chuàng)造了全國總產(chǎn)值的65.24%、稅收的54.97%、出口交貨值的58.63%以及全國從業(yè)人員的76.85%。中小企業(yè)對國民經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)率不斷提高，特別是在滿足人們多樣化和個性化需求﹑實現(xiàn)社會化專業(yè)協(xié)作﹑進(jìn)行科技創(chuàng)新和增加社會就業(yè)總量等方面發(fā)揮著重要的作用。然而，隨著中小企業(yè)的規(guī)模的日益壯大，阻礙其發(fā)展的各種因素也日益凸顯，其中中小企業(yè)融資難問題被認(rèn)為是影響其發(fā)展的最大障礙，具體表現(xiàn)在信貸支持少、直接融資渠道狹窄、資金匱乏等方面。為解決這一問題，世界上許多國家和地區(qū)都注重為中小企業(yè)開辟特別的融資渠道，經(jīng)過長時間的實踐和積累，一些國家已經(jīng)形成了較為完善的中小企業(yè)融資體系。

二、文獻(xiàn)回顧

中小企業(yè)融資是一個世界性的難題，二十世紀(jì)九十年代以來，中小企業(yè)融資的研究逐漸得到國內(nèi)外學(xué)術(shù)界的關(guān)注，并產(chǎn)生了大量的文獻(xiàn)。Petersen和Rajan(1994)運用美國1987年第一次全國小企業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)，以關(guān)系存續(xù)期作為銀企關(guān)系強(qiáng)度的指標(biāo)，研究指出：中小企業(yè)信貸可獲得性隨著銀企關(guān)系強(qiáng)度增大而增加，與利率相關(guān)性不顯著。Banerjee等(1994)基于信息優(yōu)勢的角度，認(rèn)為在解決中小企業(yè)融資問題上，中小金融機(jī)構(gòu)擁有信息優(yōu)勢的“長期互動”假說和“共同監(jiān)督”假說，長期互動假說認(rèn)為中小金融機(jī)構(gòu)通過與當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)的長期合作，可以獲取對中小企業(yè)的更深層次的了解，緩解彼此之間的信息不對稱程度；共同監(jiān)督假說認(rèn)為通過成立合作組織，讓合作組織中的中小企業(yè)互相監(jiān)督，同樣可以緩解信息不對稱程度。Berger和Udell利用美聯(lián)儲對中小企業(yè)貸款的調(diào)查數(shù)據(jù)的研究，表明相對于小銀行而言，大銀行對小型的“關(guān)系型”借款人提供較少的貸款，提供給小型“比率型借款人”的貸款沒有減少。

國內(nèi)的林毅夫、李永軍（2001）認(rèn)為在解決中小企業(yè)融資問題時，中小銀行比大銀行有信息優(yōu)勢，因此提出發(fā)展中小金融機(jī)構(gòu)來解決中小企業(yè)融資問題的思路[1]。周好文、李輝（2004）選取廣州136家中小企業(yè)的數(shù)據(jù)，運用實證檢驗的方法，研究表明：銀企合作關(guān)系時間長度與貸款利率呈正相關(guān)關(guān)系[2]。張捷（2002）認(rèn)為這種銀企合作關(guān)系就是Berger等人提出的“關(guān)系型貸款”，大銀行雖然在收集和處理公開信息上有優(yōu)勢，但是中小銀行由于地域特征，通過與中小企業(yè)長期的近距離接觸，獲得了各種有利于決策的軟信息，從而獲得了對中小企業(yè)貸款上的信息優(yōu)勢[3]。林毅夫、孫希芳（2005）構(gòu)建了一個包括異質(zhì)的中小企業(yè)借款者和異質(zhì)的貸款者的金融市場模型，證明非正規(guī)金融機(jī)構(gòu)在收集關(guān)于中小企業(yè)的“軟信息”方面具有優(yōu)勢，且非正規(guī)金融的存在能夠改進(jìn)則整個信貸市場的資金配置效率[4]。付明明（2005）通過實證研究表明銀行關(guān)系對企業(yè)貸款可得性有顯著的正面影響[5]。

三、理論分析

模型構(gòu)建

假設(shè)市場上存在a、b兩個金融機(jī)構(gòu)為中小企業(yè)提供信貸資金，它們提供的金融產(chǎn)品是同質(zhì)的、標(biāo)準(zhǔn)化的，只不過a金融機(jī)構(gòu)采用關(guān)系型信貸技術(shù)，b采用交易型信貸技術(shù)。市場上的信貸需求方是中小企業(yè)，它們對資金的需求量相同，而且是完全一樣的中小企業(yè)，信用、盈利等完全相同，信貸資金的用途也相同。

a、b兩個金融機(jī)構(gòu)單位資金的融資成本相同，記為c；單位資金的信貸信息收集、監(jiān)控成本分別為、，由于a金融機(jī)構(gòu)采用的是關(guān)系型信貸技術(shù)，其信息搜集和對信貸對象的監(jiān)控成本會高于b金融機(jī)構(gòu)，即>，同時由于a金融機(jī)構(gòu)投入了更多的精力來了解和跟蹤其客戶，所以它對客戶信息的了解會更全面、更詳細(xì)、更及時。

a、b兩個金融機(jī)構(gòu)在提供信貸前，對貸款人的履約概率估計也不同，分別為，，且有，即采用關(guān)系型信貸的金融機(jī)構(gòu)a對中小企業(yè)履約概率的估計值與自身的審核成本正相關(guān)，與采用交易型信貸的金融機(jī)構(gòu)b的貸款審核成本負(fù)相關(guān)。如、為常數(shù)，則a、b兩個金融機(jī)構(gòu)對中小企業(yè)履約概率的估計值、呈正線性關(guān)系，由于>，所以。

假設(shè)a、b兩個金融機(jī)構(gòu)提供的信貸產(chǎn)品的貸款利率相同，為i，i隨著貸款金額發(fā)放數(shù)量的增加會逐漸下降；并且假設(shè)i具有完全彈性，令兩個金融機(jī)構(gòu)的放貸金額分別為，，則貸款利率i的決定方程為：

模型求解

a、b兩個金融機(jī)構(gòu)通過選擇信貸規(guī)模來最優(yōu)化其收益，故兩個金融機(jī)構(gòu)利潤最大化的一階條件為為：

模型分析

由式（8）、（9）可知，兩個金融機(jī)構(gòu)的放貸規(guī)模與其自身的審核成本負(fù)相關(guān)，與對手的審核成本正相關(guān)。

同時，放貸規(guī)模還與金融機(jī)構(gòu)對中小企業(yè)履約概率的估計有關(guān)。由式（8）、（9）可知，放貸規(guī)模與其對中小企業(yè)履約概率的估計正相關(guān)，與對方對中小企業(yè)履約概率的估計負(fù)相關(guān)，但整體上來看，如果a金融機(jī)構(gòu)對中小企業(yè)履約概率的估計增加，同時b金融機(jī)構(gòu)的履約概率估計也增加的話，則兩家金融機(jī)構(gòu)合起來的總信貸規(guī)模會更大，從而導(dǎo)致利率水平i出現(xiàn)了更加顯著的下降，這時兩家金融機(jī)構(gòu)的最優(yōu)放貸規(guī)模可能增加，也可能減少。因此，在現(xiàn)有假設(shè)條件下，尚無法確定金融機(jī)構(gòu)的最優(yōu)放貸規(guī)模與自身履約概率估計、對方履約概率估計的關(guān)系。

由式（8）減去式（9）可以得到：

（10）

由于，所以式（10）中，即實行關(guān)系型信貸的金融機(jī)構(gòu)的放貸規(guī)模會比實行交易型信貸的金融機(jī)構(gòu)放貸規(guī)模大。

四、結(jié)論

本文從博弈論的視角，分析比較了在貸款利率自由浮動的情況下，關(guān)系型信貸和交易型信貸在解決中小企業(yè)融資難問題中放貸規(guī)模的大小。結(jié)果顯示采用關(guān)系型信貸技術(shù)的金融機(jī)構(gòu)的放貸量會大于采用交易型信貸技術(shù)的金融機(jī)構(gòu)，這給我們在解決中小企業(yè)融資問題時提供了兩個啟示：一是要堅持銀行利率的市場化，要允許金融機(jī)構(gòu)根據(jù)貸款對象的具體情況確定相應(yīng)的利率水平；二是要鼓勵銀行采用關(guān)系型信貸技術(shù)，同時鼓勵采用關(guān)系型信貸技術(shù)的其他金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展，這樣才可以擴(kuò)大放貸量，盡可能地解決中小企業(yè)的融資難問題。

參考文獻(xiàn)

[1]林毅夫，李永軍.中小金融機(jī)構(gòu)發(fā)展與中小企業(yè)融資[J].經(jīng)濟(jì)研究, 2001 (1):10-18

[2]周好文,李輝.中小企業(yè)的關(guān)系型融資——實證研究及理論釋義[J].山西財經(jīng)大學(xué)學(xué)報, 2004 (4):51-60.

[3]張捷.中小企業(yè)的關(guān)系型借貸與銀行組織結(jié)構(gòu)[J].經(jīng)濟(jì)研究, 2002 (6):10-18.

[4]林毅夫,孫希芳.信息、非正規(guī)金融與中小企業(yè)融資[J].經(jīng)濟(jì)研究,2005(7).

[5]付明明.關(guān)系型融資效率研究[D].浙江大學(xué),2005.

作者簡介：林志清，福建省泉州市，就職于中國農(nóng)業(yè)銀行石獅市支行，研究方向：金融學(xué)。

（責(zé)任編輯：趙春輝）