王先春

一周之間，前有歐元區(qū)的刺激，后有美元的QE3兩大關(guān)注點，同樣是周五，對資本市場的效果截然不同。而A股，可以說是有點失望，反彈似乎到了十字路口，我們究竟該怎樣正確認(rèn)識當(dāng)前市場呢？

不得不說，眼下的宏觀值得我們深思，沒辦法。雖說A股市場對QE3失望，但此次QE3的根本目的是貨幣戰(zhàn)爭，即亞太區(qū)美元的回流。歐債危機被希臘攪得一塌糊涂，歐元區(qū)的美元資產(chǎn)外流美國已成事實，而亞太區(qū)，如果沒有大的動蕩，很難阻止人民幣與日元的互換，尤其是中國加大對萬億基建項目等投資力度，企圖以新的激勵措施阻止資產(chǎn)的外流，若然，對美國的打擊將會相當(dāng)大。

為此，我們需要明白，本次的QE3并不會因此而引發(fā)根本性的輸入型通脹，也就不會帶來資源、房地產(chǎn)等資產(chǎn)價格的大幅上漲。同時，支持這一理由的還有，直到今天，呼聲一直很高的降準(zhǔn)或者降息并沒有到來，既然要刺激經(jīng)濟，沒有釋放一定的流動性，又哪來資金支持大型基建投資？可以說，地方政府的八萬億和上周批復(fù)的萬億基建，在政府沒有實質(zhì)性投入前，在需要壓制通脹和房價的情況下，迫使有閑置資金的民間資本介入其中。此外，當(dāng)民間資本投入實體受阻或者找不到好的項目投資時，進(jìn)入股市成為阻止資金外逃的一大方向，但，如果推高股市，必然也會引發(fā)通脹，這也是政府所不愿意看到的。那么資金流入股市推高之后，政府必然會加大IPO、定向增發(fā)等，用增加供給來釋放需求。這樣，很自然的我們就會理解政府力阻資金外流后引導(dǎo)資金流入實體和股市，但這個節(jié)奏或者度會被控制得較好。那么，再度高漲的通脹或許不會來臨，大幅度的資金推高股市的情形估計也很難在短期內(nèi)見到。

在這樣的背景下，我們自然不難理解市場的一些行為了。譬如，本周五個交易日，基本延續(xù)在2120點附近的波動，這是沖高后的脈動，慣性釋放后的整理，資金沒有持續(xù)性的做多，而是逢高減持，體現(xiàn)了一部分先知先覺資金的意圖，但在低位，做多的承接力又很強，熱點從與政策緊密相關(guān)的機械、水泥、鐵路、軍工等交替輪換，幾個來回間，將成本相對較高的籌碼留在相對高位，而殺出相對低位的籌碼趁機吸納，一旦新的利好出現(xiàn)，市場往往會呈現(xiàn)沖高回落，或者如本周五一樣，盤中兩度拉高后突然打壓。

技術(shù)上來講，就是一種主力拉升途中的換手不充分，只是在做多共識尚未形成，或者做多高度極為有限時，誰也不敢放肆的大膽做多。這也就決定了短線市場還將延續(xù)盤整，直到某一方力量被打破。看滬指日線圖。

本周五個交易日的波動，仍舊沒有擺脫中期壓力線H線的束縛，準(zhǔn)確的講，滬指目前仍處下降通道，只是對于上軌有突破要求，當(dāng)做多不充分時，退而蓄勢是多方的一種主動性行為。按照上期本欄的分析觀點，滬指允許回調(diào)的區(qū)間為缺口下沿2085點附近，即2085-2100點為旗形整理下波動區(qū)間。按照旗形特征，允許盤整的時間或者構(gòu)造旗形的時間為2周，那么下周還有可能是調(diào)整的一周。后市止跌反彈的技術(shù)特征注意以下幾點：其一，盤整中成交萎縮，而不是放量下跌，尤其是回探至2085點附近時，不能放量快速下跌，否則，可能是確立回調(diào)，再度回補上周五的上跳空缺口，即重新考驗2029點；其二，價格在2085-2100點附近波動是，價格波動不大，某天企穩(wěn)放量，以收出中陽線為準(zhǔn)，那么結(jié)束調(diào)整的可能性較大，后市則可能展開對旗形上邊線的攻擊，伺機突破形態(tài)。

綜上，本欄的觀點是，反彈格局暫未改變，短線回調(diào)或者強勢震蕩不改階段性反彈，只是一波三折，旗形整理醞釀形態(tài)突破，但本輪反彈的高度也不必要寄予厚望；輸入型通脹不如前幾次，對于資源性品種的反彈幅度以及政策性扶持熱點的反彈高度需要謹(jǐn)慎對待，視為超跌反彈較好。穩(wěn)健性的交易機會，本欄認(rèn)為重點關(guān)注資源性的超跌，譬如煤炭、有色和黃金。