徐杰

上半年因紅罐王老吉回歸而賺盡眼球的廣藥旗下雙子星廣州藥業(yè)(600332)和白云山A(000522)本周公布業(yè)績(jī)。

上半年，廣藥旗下兩家上市公司，廣州藥業(yè)和白云山A受到王老吉商標(biāo)回歸的利好刺激，業(yè)績(jī)大幅度的增長(zhǎng)，白云山A上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.87億元，同比增長(zhǎng)17.34%；凈利潤(rùn)2.179億元，同比增長(zhǎng)36.65%；每股收益0.4647元，每股凈資產(chǎn)3.27元，凈資產(chǎn)收益率15.14%。廣州藥業(yè)上半年主營(yíng)收入34.47億元，同比增長(zhǎng)24.44%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.17億元，同比增長(zhǎng)20.86%；基本每股收益0.268元。

雙雄的靚麗業(yè)績(jī)帶動(dòng)廣藥集團(tuán)上半年實(shí)現(xiàn)銷售收入203億元，同比增長(zhǎng)21%，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)8.5億元，同比增長(zhǎng)21.02%。增幅均超省市規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)和醫(yī)藥行業(yè)平均水平。而廣藥集團(tuán)也剛剛榮登中國(guó)醫(yī)藥工業(yè)百?gòu)?qiáng)榜首寶座。在宏觀經(jīng)濟(jì)延續(xù)下行、醫(yī)藥行業(yè)增速放緩的大環(huán)境下，廣藥集團(tuán)亮出如此亮麗的業(yè)績(jī)，實(shí)屬不易。憑借以王老吉為核心“大健康產(chǎn)業(yè)”和以白云山藥業(yè)為核心的“大南藥產(chǎn)業(yè)”，雙核心的強(qiáng)勢(shì)驅(qū)動(dòng)，今年廣藥集團(tuán)可在400億元目標(biāo)的基礎(chǔ)上再添20億到30億元銷售收入。

紅色王老吉商標(biāo)回歸對(duì)廣藥價(jià)值和意義重大。自2012年5月收回王老吉商標(biāo)后，7月份紅罐王老吉涼茶的產(chǎn)量已經(jīng)是6月的10倍，8月份產(chǎn)量還將繼續(xù)提高，王老吉產(chǎn)能大幅增加為完成全國(guó)鋪貨布局奠定基礎(chǔ)。今年紅罐和綠盒王老吉涼茶預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)60億元銷售，明年可達(dá)100億元。

下半年廣藥的另一個(gè)重要看點(diǎn)是重組整合進(jìn)度，目前廣藥集團(tuán)整體上市正按計(jì)劃積極推進(jìn)，新的集團(tuán)整體上市方案將于九月面世。預(yù)計(jì)將在年底前完成此次重組。廣州藥業(yè)資源豐富，擁有7家逾百年歷史的“中華老字號(hào)”企業(yè)，中藥工業(yè)規(guī)模列A 股上市公司第一，醫(yī)藥商業(yè)規(guī)模第三。白云山為全國(guó)性品牌，中西藥結(jié)合。重組后的新廣藥有望業(yè)務(wù)和資源整合，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，進(jìn)入新一輪經(jīng)營(yíng)上升期。

本周廣藥雙星跟隨醫(yī)藥板塊補(bǔ)跌，但雙星優(yōu)良的基本面足以抵御寒潮，下半年紅罐王老吉銷售并表、重組落實(shí)等都將是股價(jià)上漲的催化劑。

本周最值得關(guān)注的公告：8月27日晚間，寶鋼股份(600019)宣布擬以不超過(guò)5元/股的價(jià)格回購(gòu)股票，總金額不超過(guò)50億元。寶鋼此舉開啟了近四年來(lái)A股市場(chǎng)回購(gòu)先例，對(duì)目前眾多“破凈”藍(lán)籌股形成示范效應(yīng)。寶鋼股份8月28日開盤后強(qiáng)勢(shì)漲停。

從財(cái)務(wù)的角度來(lái)看，寶鋼這次是利用現(xiàn)有流動(dòng)資金來(lái)回購(gòu)股份，雖然降低了公司的資本，但是也使得資金得到了充分的利用，使得它的股本規(guī)模縮小，每股收益也會(huì)提高。公司最終收購(gòu)10億公眾股后予以注銷，因股本縮減將帶來(lái)6.06%的每股收益增厚幅度。國(guó)泰君安預(yù)計(jì)，未來(lái)一年內(nèi)公司股價(jià)在4.5元以上將得到有力支撐。

對(duì)于“破凈”的股票，寶鋼采用的這種“回購(gòu)”提振的方式是公司自主行為，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)較少見，因?yàn)榛刭?gòu)多需要?jiǎng)佑么罅康淖杂匈Y金。相比之下，國(guó)際市場(chǎng)的回購(gòu)行為則十分頻繁：美國(guó)市場(chǎng)上每年的公司回購(gòu)次數(shù)平均在580次左右，每年平均發(fā)生回購(gòu)的公司超過(guò)400家，而香港的年平均回購(gòu)次數(shù)高達(dá)近1400次，每年參與的上市公司達(dá)到90家左右。

在目前大幅破凈的公司，主要是鋼鐵和銀行業(yè)的上市公司，銀行受制于核心資本限制，根本不可能大幅回購(gòu)股票，鋼鐵股里也就是寶鋼現(xiàn)金流好點(diǎn)，其他公司都捉襟見肘。因此，市場(chǎng)后期不太可能出現(xiàn)大規(guī)模“回購(gòu)潮”，但一些具有央企背景、現(xiàn)金流充沛、估值較低、具有回購(gòu)可能性的藍(lán)籌股確實(shí)值得關(guān)注。目前A股市場(chǎng)，現(xiàn)金流好的大行業(yè)主要集中在煤炭行業(yè)，但是煤炭類上市公司股價(jià)基本沒(méi)跌破凈資產(chǎn)，離凈資產(chǎn)最近的是中煤能源（601898），公司股價(jià)最低為6.82元，凈資產(chǎn)為6.3元。