10月8日，“十一”之后第一個(gè)工作日，中國(guó)貨幣市場(chǎng)回購(gòu)定盤(pán)利率繼9月24日之前的沖高回落之后，再次出現(xiàn)上漲。伴隨著這樣的上漲，人民幣兌美元匯率大幅升值0.98%，幅度接近單日漲幅限制——1%。市場(chǎng)利率的上漲和人民幣的升值都說(shuō)明：中國(guó)貨幣供給偏少。

從央行逆回購(gòu)的數(shù)量看也可以證明這一點(diǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，10月份到期的逆回購(gòu)金額高達(dá)6500億元，加之9月底的季末效應(yīng)使得銀行拼命攬存，而這些新增存款在節(jié)后需要相應(yīng)上繳20%的法定存款準(zhǔn)備金，這都將導(dǎo)致商業(yè)銀行資金吃緊。

更為不利的消息是，隨后有媒體稱(chēng)，商業(yè)銀行普遍收緊個(gè)人消費(fèi)信貸，無(wú)論是住房裝修貸款，還是汽車(chē)消費(fèi)貸款，利率大幅上升，一般上浮20%左右，最高達(dá)50%。

與此相應(yīng)，央行行長(zhǎng)周小川在“十一”長(zhǎng)假后出版的《中國(guó)金融》雜志上指出，盡管過(guò)去10年中國(guó)金融業(yè)改革成就顯著，但不可忽視的是，當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的外部環(huán)境十分嚴(yán)峻，國(guó)際金融危機(jī)深層次影響還在不斷加強(qiáng)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大，金融改革和支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的任務(wù)很重。

我們可以發(fā)現(xiàn)：貨幣管理者的認(rèn)知和整個(gè)金融市場(chǎng)的表現(xiàn)之間存在嚴(yán)重矛盾。為什么在“我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的外部環(huán)境十分嚴(yán)峻、國(guó)際金融危機(jī)深層次影響還在不斷加強(qiáng)、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大”的條件之下，中國(guó)金融市場(chǎng)利率上升、人民幣升值·難道這有利于“穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)”、有利于“拉動(dòng)內(nèi)需”·

有分析認(rèn)為，商業(yè)銀行提高消費(fèi)信貸利率的目的是：用提高利率對(duì)沖貸款數(shù)量減少給銀行收益帶來(lái)的不利影響。作為利益主體，商業(yè)銀行的選擇也許無(wú)可厚非，但問(wèn)題是：貨幣政策決策當(dāng)局應(yīng)當(dāng)知道貸款減少以及它的經(jīng)濟(jì)危害。我們?cè)趺纯梢栽试S在國(guó)家經(jīng)濟(jì)內(nèi)外交困且還在惡化之時(shí)減少貸款、允許利率上漲及人民幣升值·

說(shuō)實(shí)話，對(duì)于這樣的市況，稍微懂一點(diǎn)宏觀經(jīng)濟(jì)的人都很難理解。除非它被解釋為“降準(zhǔn)”前兆，但問(wèn)題是，央行是否愿意向市場(chǎng)明確傳達(dá)寬松（至少是“不緊”）的信息·我想，這無(wú)論對(duì)于扭轉(zhuǎn)國(guó)人經(jīng)濟(jì)預(yù)期、穩(wěn)住中國(guó)經(jīng)濟(jì)，還是扭轉(zhuǎn)股市投資者預(yù)期都顯得至關(guān)重要，央行不能再猶豫了。

有些學(xué)者說(shuō)，全球主要經(jīng)濟(jì)體濫發(fā)貨幣，導(dǎo)致大宗商品價(jià)格上漲，這將加大中國(guó)通脹預(yù)期，所以央行在投放貨幣方面應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎。三年來(lái)我們不斷批評(píng)這樣的觀點(diǎn)。這無(wú)異于“別人生病、我們吃藥”，是用“經(jīng)濟(jì)自殺”的方式，對(duì)抗物價(jià)，其結(jié)果將是“滯脹”——經(jīng)濟(jì)停滯、物價(jià)上漲。因?yàn)?，緊縮貨幣強(qiáng)力壓制內(nèi)需，摧毀中國(guó)經(jīng)濟(jì)，但由于資源類(lèi)商品的計(jì)價(jià)、結(jié)算貨幣過(guò)度擴(kuò)張，資源品價(jià)格會(huì)剛性上漲，從成本端推高中國(guó)物價(jià)。

我們?cè)谶^(guò)去的兩年時(shí)間里看到，有些所謂的經(jīng)濟(jì)學(xué)家通過(guò)引導(dǎo)社會(huì)公眾的認(rèn)知，把物價(jià)上漲的責(zé)任全部推給中國(guó)政府，完全無(wú)視發(fā)達(dá)國(guó)家濫發(fā)貨幣、從而導(dǎo)致制造業(yè)為主體的發(fā)展中國(guó)家物價(jià)上漲的必然性，由此而綁架政府過(guò)度緊縮貨幣。今天我們是不是已經(jīng)看到了結(jié)果·難道我們還不該吸取教訓(xùn)·

鑒于貨幣市場(chǎng)逆回購(gòu)總量已遠(yuǎn)超4500億元——“降準(zhǔn)”0.5個(gè)百分點(diǎn)所釋放的貨幣數(shù)量，且市場(chǎng)資金依然偏緊，央行完全有理由“降準(zhǔn)”一次。不要怕給市場(chǎng)帶去“過(guò)度寬松錯(cuò)覺(jué)”，只要央行有能力控制好貨幣總量，保持被動(dòng)擴(kuò)張節(jié)奏，那就應(yīng)當(dāng)有所作為。

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