王先春

上期本欄指出“或現(xiàn)中長(zhǎng)陽(yáng)線終結(jié)調(diào)整”，周四貌似應(yīng)驗(yàn)，但是否就此恢復(fù)上行趨勢(shì)？

不錯(cuò)，本周四的確出現(xiàn)了放量反彈的中陽(yáng)線，形似終結(jié)調(diào)整，但這樣的反彈并非筆者理想中的放量中陽(yáng)線，即非此前反復(fù)強(qiáng)調(diào)的“第三樁”。言下之意，周四的反彈，并未在深入調(diào)整之后給出終結(jié)調(diào)整信號(hào)，此是非完全調(diào)整結(jié)束，那么隨后啟動(dòng)的行情，其反彈力度自然大打折扣，同時(shí)也暗藏了日后反彈乏力時(shí)隨時(shí)可能面臨調(diào)整。

之所以這樣分析，主要是周初市場(chǎng)并未隨著外圍股市走強(qiáng)而走強(qiáng)，在9月的CPI、PPI等相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布之后，滬指欲漲還跌，用三根十字星表明當(dāng)前處于一種強(qiáng)勢(shì)整理。這樣的走勢(shì)，通常情況下，如果沒有中長(zhǎng)陽(yáng)線的出現(xiàn)，那么在2100點(diǎn)橫盤了6個(gè)交易日的滬指極有可能出現(xiàn)回調(diào)，不排除指數(shù)向2050點(diǎn)附近或者之下靠攏。也就在指數(shù)搖搖欲墜的情況下，市場(chǎng)總出現(xiàn)一些護(hù)盤力量，包括匯金持續(xù)不斷的增持國(guó)有銀行股，以及QFII增加額度，包括利用大宗交易平臺(tái)大量介入銀行股，伴隨著這一舉動(dòng)的同時(shí)，也就在9月GDP數(shù)據(jù)公布的前夜，溫總理打氣經(jīng)濟(jì)可控穩(wěn)步增長(zhǎng)，口頭利好隨即在周四獲得驗(yàn)證，一時(shí)間部分機(jī)構(gòu)開始唱多，認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)見底，大盤藍(lán)籌股和地產(chǎn)股強(qiáng)勢(shì)做多，推動(dòng)指數(shù)重返2100點(diǎn)后挑戰(zhàn)此前重要阻力點(diǎn)2132點(diǎn)。

不否認(rèn)，每每指數(shù)可能出現(xiàn)調(diào)整，市場(chǎng)信心嚴(yán)重不足時(shí)，的確有護(hù)盤資金進(jìn)場(chǎng)，可每每反彈上行時(shí)，拋盤不斷涌現(xiàn)，上行壓力不減以及上行做多動(dòng)能卻相對(duì)匱乏，顯然，上漲過后的多空分歧依舊存在，對(duì)相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的理解，也有不同解讀，實(shí)際而言，在沒有實(shí)質(zhì)性經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有力的支撐下，推動(dòng)指數(shù)上漲的做多動(dòng)能其實(shí)是相當(dāng)匱乏的，尤其是在寶鋼等大型國(guó)有企業(yè)實(shí)質(zhì)性回購(gòu)或者增持自家股票時(shí)，而中小板、創(chuàng)業(yè)板等產(chǎn)業(yè)資本則是無(wú)奈延長(zhǎng)減持期或者象征性的增持不超過百萬(wàn)元的股票，足見當(dāng)前民營(yíng)的產(chǎn)業(yè)資本還是相當(dāng)缺錢。當(dāng)新股改革并未見新的進(jìn)展之時(shí)，本已缺錢的市場(chǎng)自然畏懼據(jù)說(shuō)已經(jīng)累積800多家排隊(duì)的IPO，想來(lái)在沒有實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效數(shù)據(jù)支撐下，巨額融資或套現(xiàn)壓力讓投資者卻步。此時(shí)，我們就不難理解為什么是地產(chǎn)板塊率先反彈了，貌似做多，實(shí)質(zhì)恐怕是拉高出貨吧。在這樣的示范效應(yīng)下，部分受經(jīng)濟(jì)下行業(yè)績(jī)影響較大的周期性品種，也就失去了持續(xù)性的做多動(dòng)能，這也可以解釋為什么本已有資金介入的煤炭、有色、機(jī)械、水泥等欲漲還跌構(gòu)造盤局了，這種技術(shù)層面的結(jié)構(gòu)性調(diào)整如果沒有放量的資金推動(dòng)價(jià)格走高，市場(chǎng)當(dāng)然擔(dān)心“久盤必跌”，或許，市場(chǎng)會(huì)對(duì)護(hù)盤資金啟動(dòng)的維穩(wěn)行情認(rèn)定不疑，猶猶豫豫蹣跚的走到十八大，但并不確定十八大之后會(huì)否恢復(fù)上行。

這種市場(chǎng)波動(dòng)心理軌跡自然毫不掩飾的反映到市場(chǎng)波動(dòng)價(jià)格上，因基本面的不確定，盡管有護(hù)盤資金的介入，盡管有不少利好的累積釋放，但仍難以真正的激活場(chǎng)內(nèi)外資金。尤其是滬指碰到習(xí)慣性的技術(shù)阻力時(shí)，多空分歧就毫無(wú)掩飾的體現(xiàn)出來(lái)，譬如此前2100點(diǎn)受阻回調(diào)，此次滬指恢復(fù)上行，形態(tài)上構(gòu)造頭肩底形態(tài)，于頸線位2145點(diǎn)附近受阻。通常情況下，價(jià)格對(duì)于底部形態(tài)的突破除了筆者交易系統(tǒng)中的價(jià)格和時(shí)間原則外，還要滿足兩點(diǎn)：第一，成交要溫和放大，突然放大成交、過度放量或者縮量的對(duì)底部頸線的突破，均難以有效突破；第二，突破之后的回抽確認(rèn)應(yīng)縮量，企穩(wěn)反彈時(shí)繼續(xù)溫和放量，但價(jià)格不應(yīng)輕易的回撤頸線之下。此時(shí)，走出底部而不反復(fù)的可能性較大，反之，形態(tài)構(gòu)造失敗或者演變?yōu)槎嗟仔螒B(tài)的概率較大。

再看技術(shù)分析，如圖所示。

滬指擺脫了2453點(diǎn)調(diào)整以來(lái)的下降趨勢(shì)，形成頭肩底形態(tài)，但攻擊頸線所形成的L線，尚未得到第三點(diǎn)的確認(rèn)，其角度過大，對(duì)后市價(jià)格突破的持久性難以保證，且有修正的必要。從形態(tài)角度分析，此時(shí)的成交量也制約了對(duì)形態(tài)的突破，顯然這是調(diào)整并不充分就上攻的一種乏力表現(xiàn)。若后市向上攻擊2145點(diǎn)，在成交難以持續(xù)性放大的前提下，滬指沖高回落的可能性較大，也不排除再度重回2100點(diǎn)附近蓄勢(shì)。而且本欄偏向于這樣的分析，認(rèn)為短線沖高后有必要回調(diào)，也只有回調(diào)充分，即蓄勢(shì)充分，打造一根真正意義上的“第三樁”，最好是回抽H線附近突然放量止跌反彈拉出中長(zhǎng)陽(yáng)線，這樣的反彈才有力度，才能在突破頭肩底形態(tài)之后走的更遠(yuǎn)些。

此外，既然相對(duì)于2453點(diǎn)以來(lái)的下降趨勢(shì)被擺脫，那么始自1999點(diǎn)的反彈，我們有必要研判上行的技術(shù)阻力，根據(jù)測(cè)算，該跌幅的反彈0.382、0.5、0.618的位分別為2172點(diǎn)、2226點(diǎn)、2279點(diǎn)。既然滬指本月至十八大期間上攻突破2145點(diǎn)，接下來(lái)的阻力在2200點(diǎn)之前都將受制于2172點(diǎn)，而該點(diǎn)與此前滬指第一次下破2132點(diǎn)后反彈的高點(diǎn)2176點(diǎn)相近，預(yù)計(jì)該點(diǎn)阻力極大，更需要有效放大的成交加以配合，反之仍有必要回調(diào)。

綜上，本欄認(rèn)為面對(duì)9月7日的高點(diǎn)2145點(diǎn)（頭肩底頸線位），滬指必須有效放大成交，藍(lán)籌股必須整體走強(qiáng)，否則目前的反彈難以持久，沖高后仍有回落的可能，而也只有回調(diào)拉到2050—2080點(diǎn)間后放量止跌反彈，打下堅(jiān)實(shí)的“第三樁”，才有可能一舉拿下2272點(diǎn)、2200點(diǎn)或之上的點(diǎn)位。因此，后市的操作策略，本欄認(rèn)為需要控制倉(cāng)位，重點(diǎn)把握超跌反彈，謹(jǐn)慎追漲，不應(yīng)對(duì)個(gè)股的反彈幅度抱有過高期望，市場(chǎng)機(jī)會(huì)集中在超跌周期性龍頭品種和連續(xù)調(diào)整到位的概念股上。