黃語(yǔ)賢

濫用資本之力者，必然遭到資本市場(chǎng)狠狠的懲罰。

作為國(guó)內(nèi)最大的滌綸簾子布和世界最大的帆布生產(chǎn)企業(yè)，海龍獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷16年之后，突然被“破產(chǎn)重組”的悲劇命運(yùn)牢牢箍緊——

行業(yè)不景氣吞蝕利潤(rùn)，瘋狂擴(kuò)張終致資金鏈斷裂，甚至“高管自肥掏空海龍”，一時(shí)間，種種猜測(cè)甚囂塵上。然而，這一切都難以構(gòu)成一個(gè)龐然大物走向沒(méi)落的直接因素。

帶著重重疑問(wèn)，《商界》記者親赴山東濰坊探訪瀕死的海龍集團(tuán)，卻發(fā)現(xiàn)，在“爭(zhēng)做第一”的宏偉夢(mèng)想照耀下，資本之力如同一把雙刃劍，作用于海龍由盛及衰的始終，仿佛正是一個(gè)典型的國(guó)有企業(yè)折戟資本市場(chǎng)的經(jīng)典縮影。

分家開(kāi)啟的盛世

如今，已沒(méi)有人能清楚地記得海龍最初的確切樣子。

《商界》記者輾轉(zhuǎn)找到一名從海龍成立之初便進(jìn)入集團(tuán)的老員工張一明，他向記者還原了海龍集團(tuán)最初的模樣：1990年，由濰坊市政府牽頭，寒亭區(qū)央子鎮(zhèn)政府下屬的海鹽企業(yè)“濰坊央子鹽化集團(tuán)公司”出地，當(dāng)時(shí)還是濰坊市化纖廠的“濰坊巨龍化纖集團(tuán)”以一條漿粕生產(chǎn)線入股，披著國(guó)企外衣的“海龍化纖”在空無(wú)一物的鹽堿地上悄然誕生了，六年之后，海龍一腳踏進(jìn)深交所，成為濰坊市第一家上市公司。

2002年6月，海龍?jiān)麻L(zhǎng)張榮安退休，受其舉薦，技術(shù)員出身的逄奉建扶搖直上，成為“擔(dān)大任者”。

在張一明等海龍內(nèi)部員工看來(lái)，正是由于逢的上任，使海龍的發(fā)展進(jìn)入一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

得益于資本市場(chǎng)的新鮮血液和地方政府的大力扶持，短短幾年間，海龍的資產(chǎn)一下子翻了近十倍。效益不佳的央子鹽化與巨龍集團(tuán)，成為影響海龍速度與利潤(rùn)的“包袱”。

逄奉建上任后，所做的第一件事便是與兩大老股東“劃清界限”。

張一明回憶，同樣以化纖為主業(yè)，為了避免巨龍與海龍直接競(jìng)爭(zhēng)，早在張榮安在職期間，濰坊市政府便把集團(tuán)中一些經(jīng)營(yíng)不善的子企業(yè)劃給巨龍集團(tuán)，為了救活這些企業(yè)，巨龍不僅從海龍貸出大筆資金，同時(shí)也失去了自身優(yōu)勢(shì)。

2002年，海龍一個(gè)急轉(zhuǎn)身，收購(gòu)了巨龍的短絲、長(zhǎng)絲生產(chǎn)線和公用動(dòng)力系統(tǒng)等，殊不知，這些都曾是巨龍風(fēng)光多年的法寶。

而當(dāng)初央子鹽化作為股本投入的鹽田，也慢慢成了阻擋海龍發(fā)展的絆腳石。于是，海龍走了一個(gè)微笑曲線：先把鹽田甩給巨龍，巨龍迫于還貸壓力，又將其轉(zhuǎn)給央子鹽化。央子鹽化雖在理論上成了海龍第一大股東，但自始至終都無(wú)力付清賬款。

兩年后的7月，由逄奉建為首的14名海龍高管共同出資成立了注冊(cè)資金1000萬(wàn)元的廣瀾投資，并以2元／股的價(jià)格收購(gòu)了央子鹽化在海龍持有的1800萬(wàn)法人股。有業(yè)內(nèi)人士向記者透露，這筆轉(zhuǎn)讓款被直接支付給巨龍，而巨龍為了抵償債務(wù)，又把錢(qián)原封不動(dòng)地還給海龍。

四個(gè)月后，巨龍集團(tuán)因卷入質(zhì)押糾紛，所持的山東海龍20.47％的股份被凍結(jié)。在逄奉建的主導(dǎo)下，4816名海龍員工共同出資成立了康源投資，通過(guò)司法拍賣(mài)收購(gòu)了其中4210萬(wàn)股，剩余的4215.66萬(wàn)股被轉(zhuǎn)讓給濰坊市國(guó)資委下屬的濰坊市投資公司。

這場(chǎng)MBO的結(jié)果是，濰坊市投資公司持有海龍16.24％的股份，成為單一最大股東；康源投資與廣瀾投資共持股18.97％，成為第二、第三股東。輕裝上陣的海龍，上到高管，下到一線員工，無(wú)不振奮。

之后的兩年，海龍迅速步入了一段“盛世”：一個(gè)分廠單日利潤(rùn)就高達(dá)290萬(wàn)元；大批高校畢業(yè)生慕名前來(lái)，想進(jìn)入海龍還要“拿2000塊錢(qián)走關(guān)系”；員工工資在全市名列前茅，還有季度獎(jiǎng)和年終獎(jiǎng)，他們穿著自產(chǎn)的工作服走在街頭，都有了驕傲的資本……

而幾乎與海龍“內(nèi)部獨(dú)立計(jì)劃”實(shí)施的同時(shí)，中國(guó)的化纖行業(yè)正朝“產(chǎn)能與利潤(rùn)博弈”的微妙節(jié)點(diǎn)持續(xù)逼近。

等等，資本

2005年，我國(guó)已然成為化纖行業(yè)第一大國(guó)，年產(chǎn)能10萬(wàn)噸以上的企業(yè)也由1999年的22家發(fā)展到73家，激烈的競(jìng)爭(zhēng)壓力下，吉林化纖、儀征、洛陽(yáng)石油化纖、南京化纖、桐昆化纖等等巨頭紛紛奔上了擴(kuò)張之路。當(dāng)海龍從股權(quán)之戰(zhàn)回過(guò)頭來(lái)時(shí)，整個(gè)行業(yè)已經(jīng)形成了“上規(guī)模才能降成本，低價(jià)格才能有訂單”的白熱化競(jìng)爭(zhēng)格局。

資本的魔力在于，一旦體會(huì)過(guò)它的速度與威力，便不由自主將所有希望寄托在它身上，再難抗拒其巨大誘惑。

經(jīng)過(guò)MBO一役，海龍也不例外地走上了以資本求擴(kuò)張之路。

2005年3月，海龍以6500萬(wàn)元的價(jià)格收購(gòu)了瀕臨破產(chǎn)的汶上化纖廠；

同年12月，斥資500萬(wàn)元，成立了海龍紡織科技；

2007年7月，在新疆成立了新疆海龍化纖；

期間，海龍還陸續(xù)成立了海龍麻業(yè)、海龍鎂業(yè)科技、海龍置業(yè)、海龍進(jìn)出口等十幾家子公司……

2007年12月8日，在濰坊市舉辦的科學(xué)技術(shù)獎(jiǎng)勵(lì)大會(huì)上，伴著激昂的音樂(lè)，濰坊市市委書(shū)記張新起親手把"2007年度紡織工業(yè)協(xié)會(huì)科技進(jìn)步一等獎(jiǎng)”的獎(jiǎng)杯和30萬(wàn)元現(xiàn)金頒到逄奉建手上時(shí)，臺(tái)下掌聲雷動(dòng)。

在那一刻，海龍的輝煌終于到達(dá)了鼎盛，這年集團(tuán)以31，20億元的年?duì)I業(yè)收入、50億元資產(chǎn)、上萬(wàn)名員工的光輝業(yè)績(jī)，步入了新的一年。

只是在這風(fēng)光無(wú)限的底色上，少有人注意到一個(gè)數(shù)字：盡管當(dāng)年海龍的營(yíng)業(yè)收入高達(dá)近32億元，利潤(rùn)卻只有2.76億元。

這種巨大的反差是如何形成的?也許一切與海龍以資本求擴(kuò)張的模式不無(wú)關(guān)聯(lián)。

記者在“11海龍CP01”發(fā)行文件上看到，僅在2005年，山東海龍就設(shè)立了6家子公司。而其下屬的16家控股子公司均于2003～2008年成立。

在這張成績(jī)單上，每一個(gè)數(shù)字的背后，都意味著巨額資金的持續(xù)性投入。而收購(gòu)之后，更是對(duì)集團(tuán)經(jīng)營(yíng)管理能力的連續(xù)考驗(yàn)。

海龍對(duì)于子公司的后續(xù)管理顯然并不如收購(gòu)得心應(yīng)手。

張一明向記者列舉了幾起令海龍?jiān)诨w行業(yè)內(nèi)頗為尷尬的事件：

花6500萬(wàn)元收購(gòu)的汶上化纖廠，由于產(chǎn)能落后，連年巨虧；

為了打造物流優(yōu)勢(shì)，2005年9月，海龍控股海陽(yáng)港務(wù)。耗費(fèi)近3億元，直到今天“建了近三十年的項(xiàng)目還處在建設(shè)中”，不少人稱(chēng)之為“不務(wù)正業(yè)的投資”；

而遠(yuǎn)在中國(guó)西北邊陲的新疆海龍，在欠了合作方2.53億原材料款后，新疆海龍“不得不”拿出兩倍于當(dāng)?shù)氐膬r(jià)格，不遠(yuǎn)萬(wàn)里來(lái)濰坊拉原材料，這在業(yè)內(nèi)也被傳為笑談……

這樣高速度、低效率的擴(kuò)張，不僅導(dǎo)致海龍自有資金告罄，也逐漸拖累了海龍的主業(yè)，不得不靠銀行貸款維持運(yùn)轉(zhuǎn)，甚至還向一些小額貸款公司發(fā)出了求救信號(hào)。有內(nèi)部人士向記者證實(shí)，自2005年起，海龍的資金鏈一直處于高負(fù)債運(yùn)行的緊張狀態(tài)。

資本走得太快了，管理卻跟不上擴(kuò)張的腳步。站在海龍內(nèi)部來(lái)看，這些企業(yè)管理的問(wèn)題，管理者自然脫不開(kāi)干系。

明星企業(yè)的天價(jià)掃帚

當(dāng)企業(yè)被企業(yè)能人帶到一定輝煌時(shí)，很難避免出現(xiàn)“一人制企業(yè)”的家長(zhǎng)式、集權(quán)式經(jīng)營(yíng)管理模式。逄奉建似乎再次證明了這一點(diǎn)。

張一明回憶，在逄奉建上任初期，曾大

刀闊斧地砍掉了24個(gè)中層管理，爾后，其妻田素鳳成了化驗(yàn)總工程師，其三個(gè)弟弟幾乎包攬了海龍的全部采購(gòu)業(yè)務(wù)，牌友張某成了一分廠廠長(zhǎng)……

在張一明所在的分廠，只要聽(tīng)說(shuō)逢要下廠視察，必定停工大掃除，之后，掛上條幅、排著列隊(duì)，“迎接領(lǐng)導(dǎo)來(lái)做思想指導(dǎo)工作”。

逄奉建喜歡打乒乓球，他曾發(fā)話(huà)：海龍任何一個(gè)車(chē)間必須要有乒乓球臺(tái)。一時(shí)間，全廠上下皆以打乒乓球?yàn)闃s，還專(zhuān)門(mén)從北京請(qǐng)來(lái)一些知名教練做培訓(xùn)。只是，在一消防員打敗逄之后，普通員工再無(wú)權(quán)參與，消防員也被開(kāi)除。

海龍內(nèi)部流傳著一個(gè)故事：短絲一廠乒乓球室位于倉(cāng)庫(kù)前面，工人若去倉(cāng)庫(kù)拿些“氧氣乙炔”之類(lèi)的生產(chǎn)必需品，須穿過(guò)球室。如果碰到高管或中層在比拼球技，工人只能“在門(mén)口等著，打完球再說(shuō)”。

張一明說(shuō)，作為海龍說(shuō)一不二的家長(zhǎng)，逄奉建認(rèn)為，“粘膠產(chǎn)品從來(lái)就沒(méi)有供過(guò)于求的時(shí)候，海龍要做的是爭(zhēng)做行業(yè)第一?！币虼?，只要經(jīng)他做出的決定，歷來(lái)全票通過(guò)，只是事實(shí)證明：海龍過(guò)去投資的項(xiàng)目，沒(méi)有一個(gè)經(jīng)過(guò)科學(xué)論證。

與上層集權(quán)相對(duì)應(yīng)的，往往是基層的混亂。

正如一海龍網(wǎng)友表示：長(zhǎng)期以來(lái)，海龍供貨商和采購(gòu)人員便串通一氣，進(jìn)行虛假交易，由此便出現(xiàn)了“200元／把的笤帚”、“2000元／個(gè)的電機(jī)散熱風(fēng)扇”等；有些設(shè)備出了一點(diǎn)小毛病，便直接以廢鐵般的價(jià)格賣(mài)掉，神奇的是，被賣(mài)掉的設(shè)備流入了周邊私營(yíng)企業(yè)；不少高管在外頭都有自己的工廠，他們常拿自己廠的采購(gòu)單來(lái)海龍報(bào)銷(xiāo)，一個(gè)在采購(gòu)科擔(dān)任副科長(zhǎng)的吳某，在大會(huì)上通報(bào)了此事，逄奉建聽(tīng)后非常生氣，當(dāng)即要求徹底查辦，只是會(huì)后，事情突然不了了之，吳姓科長(zhǎng)卻“因故離職”。

這樣的內(nèi)部管理漏洞，造成了經(jīng)營(yíng)的浪費(fèi)，推高了企業(yè)的采購(gòu)及運(yùn)行成本，在常規(guī)時(shí)期造成的或許只是企業(yè)資產(chǎn)與利潤(rùn)的流失，然而一旦企業(yè)遭遇危機(jī)，便成為催化崩盤(pán)的導(dǎo)火線。

2009年，一場(chǎng)前所未有行業(yè)寒冬悄無(wú)聲息地圍攏上來(lái)。前一輪擴(kuò)張?jiān)斐烧麄€(gè)行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，市場(chǎng)嚴(yán)重供過(guò)于求；勞動(dòng)力成本上升，海外訂單不斷流失；原材料進(jìn)口價(jià)格及棉花價(jià)格上漲了一倍多，利潤(rùn)僅剩下3％左右……

業(yè)內(nèi)人士向記者分析說(shuō)，作為行業(yè)的龍頭，海龍未必沒(méi)有意識(shí)到危機(jī)來(lái)襲，只是他們依然選擇求助于資本市場(chǎng)，希望以更加多元化的擴(kuò)張來(lái)抵御這一輪風(fēng)暴。

2009年，為了籌集擴(kuò)張所需資金，海龍于2009年和2010年兩次發(fā)行短期融資券，并于2010年正式進(jìn)軍房地產(chǎn)行業(yè)，啟動(dòng)了“印象·英倫海國(guó)際社區(qū)”的項(xiàng)目。然而一年后，房地產(chǎn)行業(yè)步入低迷時(shí)期，項(xiàng)目先后投入近6億元后，卻“擱淺在了海灘上”。

2010年中，中國(guó)就有25家化纖企業(yè)轟然倒下。海龍雖然撐著活了下來(lái)，然而3.7億元的虧損，讓其資金鏈已呈斷裂之兆。

踩著鋼絲尋方舟

2011年，崩盤(pán)的危機(jī)高懸在海龍頭上。絕境中，海龍集團(tuán)開(kāi)始了最瘋狂的鋼絲上的舞蹈，期望找到資本的方舟，載著企業(yè)逃過(guò)末日的來(lái)臨。

2011年4月14日，海東集團(tuán)在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行了短期融資券“11海龍CP01”，融資規(guī)模4億元。而在此之前，海龍就已經(jīng)頻頻聯(lián)合了包括自身子公司在內(nèi)的眾多上市公司，開(kāi)始大量違規(guī)互保運(yùn)作。

記者查閱海龍公告等相關(guān)資料發(fā)現(xiàn)，僅2011年前三個(gè)季度，便涉及濰坊和新疆等地的11家公司及建行、工行、交行等10余家金融機(jī)構(gòu)。而在近10年中，海龍更與11家非關(guān)聯(lián)性公司進(jìn)行互相擔(dān)保，其中包括山東?；瘓F(tuán)、歌爾聲學(xué)等上市公司。這種互保，成為海龍的救命稻草，形成了一個(gè)龐大的擔(dān)保圈。

2011年5月，濰坊政府終于出手對(duì)海龍進(jìn)行整頓，解除逢奉建董事長(zhǎng)的職務(wù)，對(duì)海龍的原高管進(jìn)行換血，并授權(quán)晨鳴控股對(duì)山東海龍進(jìn)行托管，希望通過(guò)重組為海龍打開(kāi)生路。

然而一切似乎已經(jīng)遲了，一個(gè)月后，山東海龍因違規(guī)擔(dān)保等問(wèn)題被證監(jiān)會(huì)山東監(jiān)管局立案調(diào)查。據(jù)聯(lián)合資信公布數(shù)據(jù)，截至2011年6月底，山東海龍負(fù)債總額已高達(dá)78.72億元。

張一明回憶，在調(diào)查期間，海龍仿佛陷入了末日前最后的瘋狂。不少中層管理趁機(jī)給自己定下高達(dá)上萬(wàn)的工資，而工人卻被降薪300元。絕大多數(shù)子公司陷入半停產(chǎn)狀態(tài)，不少工人上班睡覺(jué)，下班到人才市場(chǎng)打短工，還有人盯上了廠里的原材料，連門(mén)衛(wèi)都開(kāi)始拉原材料出去倒賣(mài)。

2011年8月底，山東海龍向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)了停牌。面對(duì)種種亂相，晨鳴控股在投入3.5億元后結(jié)束了對(duì)海龍的托管。

9月初，山東海龍?jiān)谏鲜?5年后，終于戴上了ST的帽子。2011年，ST海龍?zhí)潛p額猛增到10.16億元。其主體評(píng)級(jí)降至CCC，“11海龍CP01”更是成為中國(guó)債券市場(chǎng)近6年來(lái)首只C級(jí)垃圾短融。

盡管深陷互保的泥潭，盡管新一年開(kāi)始上百起討債官司又把海龍推向了破產(chǎn)的風(fēng)口浪尖，2012年2月，ST海龍仍為兩家無(wú)關(guān)聯(lián)公司提供總計(jì)2.32億元的連帶擔(dān)保責(zé)任。集團(tuán)及其控股子公司對(duì)外擔(dān)保額達(dá)到39.51億元，為當(dāng)時(shí)經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的2502.84％。

一位濰坊當(dāng)?shù)刈C券界人士向記者道破了山東海龍對(duì)“互?！庇T不能的原因：“海龍能抵押和質(zhì)押的東西幾乎都抵出去了，要想從銀行拿到救命錢(qián)，必須靠別的企業(yè)提供擔(dān)保?！?/p>

瘋狂擴(kuò)張—效益不佳—狂熱擔(dān)保一資金鏈破裂，在這樣典型的資本黑洞中，截至2012年5月，ST海龍的逾期貸款已達(dá)近10億元，一季度虧損1.59億元。

海龍所期待的資本方舟，最終沒(méi)有出現(xiàn)。

盡管濰坊市政府成立了恒和置業(yè)，欲重振海龍，外界卻并不看好：“用1000萬(wàn)元的資產(chǎn)去補(bǔ)120億元的大窟窿?這不是開(kāi)玩笑嗎!”

然而在調(diào)查中，濰坊當(dāng)?shù)氐亩辔黄髽I(yè)及金融界人士卻一致認(rèn)為，海龍不可能倒閉，“海龍擔(dān)保圈”也不可能崩盤(pán)，考慮到地方經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的穩(wěn)定，政府必然會(huì)出手為其埋單。為求證這一點(diǎn)，記者曾多次聯(lián)系濰坊市國(guó)資委，一位女士均以領(lǐng)導(dǎo)不在為由拒絕了采訪。而康源投資公司原法人代表任國(guó)威接到記者電話(huà)后，表示：“你找我干嗎，你找領(lǐng)導(dǎo)去啊?！?/p>

也許，江湖傳言不一定是空穴來(lái)風(fēng)。

編輯李楠