黃啟才

摘要：馬克思關(guān)于利息利率的論述始終閃耀著真理的光輝,其有關(guān)科學(xué)論述與思想，在當(dāng)今仍然具有重大的現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義。本文在對(duì)馬克思有關(guān)利息利率的論述進(jìn)行回顧和總結(jié)基礎(chǔ)上，力圖給出其對(duì)當(dāng)代中國利率政策的啟示。

關(guān)鍵詞：利息；利率；馬克思

關(guān)于利息利率的理論，經(jīng)濟(jì)學(xué)中學(xué)說紛呈，其中，馬克思關(guān)于利息利率的論述始終閃耀著真理的光輝，其有關(guān)科學(xué)論述與思想，在當(dāng)今仍然具有重大的現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義。目前，我國利率市場(chǎng)化改革與實(shí)踐主要遵循的是西方主要發(fā)達(dá)國家的路徑，然而與西方其他有關(guān)利息利率指導(dǎo)理論相比，馬克思關(guān)于利息利率的理論思想在研究方法和理論基礎(chǔ)上有著本質(zhì)的區(qū)別，毫無疑問，對(duì)其研究將能對(duì)中國當(dāng)前利率政策實(shí)踐提供另一種視角的啟示。

一、馬克思利息利率理論的思想源起

馬克思的利息利率理論思想并不是自己完全獨(dú)創(chuàng)。馬克思在對(duì)英國古典政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究成果進(jìn)行批判地吸收時(shí)，首先創(chuàng)立了科學(xué)的勞動(dòng)價(jià)值論和剩余價(jià)值理論，含于剩余價(jià)值理論之中的利息利率理論思想，由此也源于對(duì)古典政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的繼承和批判。

馬克思關(guān)于利息利率的論述從借貸資本及其運(yùn)動(dòng)形式入手，但拋棄了古典政治經(jīng)濟(jì)學(xué)孤立地研究借貸資本運(yùn)動(dòng)形式（G一G）的方法，把借貸資本及其運(yùn)動(dòng)與資本主義的再生產(chǎn)聯(lián)系起來進(jìn)行科學(xué)考察。關(guān)于利息來源及其本質(zhì)問題，古典政治經(jīng)濟(jì)學(xué)從沒有把剩余價(jià)值和利潤區(qū)別開來，也沒有在形式上對(duì)利潤本身各個(gè)相互獨(dú)立的組成部分——產(chǎn)業(yè)利潤、商業(yè)利潤、利息、地租——區(qū)別開來進(jìn)行說明。馬克思首先批判地繼承了古典政治經(jīng)濟(jì)學(xué)在這個(gè)問題上提出的有價(jià)值見解，并就剩余價(jià)值的純粹形式展開研究，然后一步步返回到剩余價(jià)值賴以表現(xiàn)的各種特殊形式的基礎(chǔ)上，充分揭示了剩余價(jià)值轉(zhuǎn)化為利潤，利潤轉(zhuǎn)化為平均利潤，平均利潤分解為產(chǎn)業(yè)純利潤和商業(yè)利潤，從而得出利息只是雇傭工人剩余勞動(dòng)時(shí)間所創(chuàng)造剩余價(jià)值的一部分的科學(xué)論斷。經(jīng)過馬克思的透徹分析，古典政治經(jīng)濟(jì)學(xué)提出的有關(guān)利息及其源泉的有價(jià)值見解，呈現(xiàn)出了嶄新面貌。關(guān)于利息率的決定問題，古典政治經(jīng)濟(jì)學(xué)正確地揭示并認(rèn)為利息率“部分地取決于總利潤率，部分地取決于總利潤分為利息和企業(yè)主收入(profits of enterprise)的比例。這個(gè)比例取決于資本的貸出者和借入者之間的競(jìng)爭(zhēng)；這種競(jìng)爭(zhēng)受預(yù)期的總利潤率的影響，但不是完全由它調(diào)節(jié)?！雹龠@個(gè)見解是完全正確的，并被引用于馬克思的《資本論》中，但馬克思更為透徹地闡析了利息決定于利潤，從而利息率決定于利潤率的根源。關(guān)于利息率的變動(dòng)趨勢(shì)問題，古典政治經(jīng)濟(jì)學(xué)雖然通過觀察資本積累和利潤率下降現(xiàn)象發(fā)現(xiàn)了利息率的下降問題，但是古典政治經(jīng)濟(jì)學(xué)沒有真正理解和解釋其原因，而馬克思提出的資本有機(jī)構(gòu)成理論，則科學(xué)解釋了資本積累過程中利潤率下降，從而利息率隨之下降的原因。

通過運(yùn)用勞動(dòng)價(jià)值論和剩余價(jià)值論作為研究的科學(xué)工具，馬克思的利息利率理論思想為后來馬克思主義者的利息利率研究奠定了堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)。因此，馬克思的利息利率理論思想不僅是其科學(xué)政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的有機(jī)組成部分，而且在人類利息利率理論研究中也占有重要的地位。

二、馬克思關(guān)于利息利率的主要論述

馬克思關(guān)于利息利率的論述主要發(fā)表在《資本論》第三卷之中，其中，關(guān)于利息的來源與本質(zhì)、利率決定與作用、利率與經(jīng)濟(jì)周期關(guān)系的科學(xué)論述以及對(duì)利率宏觀調(diào)控功能的思想是其理論精要。不過關(guān)于利息的來源與本質(zhì)，我們?cè)隈R克思利息利率的理論思想產(chǎn)生中已經(jīng)清楚地闡述它是平均利潤的一部分,是資本所有權(quán)產(chǎn)生的剩余價(jià)值。因此下面主要解釋利率決定與作用以及相關(guān)利率政策的思想。

1、利息到利率的轉(zhuǎn)換

首先，我們要解釋一下為什么要從利息轉(zhuǎn)換到利率（利息率的簡稱）。從質(zhì)上看利息源自于剩余價(jià)值，從量上看利息表現(xiàn)為借貸資本的絕對(duì)價(jià)格。而利率從質(zhì)上看是作為職能資本家與借貸資本家分割利潤的比率，從量上看與利息有如下關(guān)系：利率=利息/借貸資本。除了利息與利率所反映的不同資本以及與勞動(dòng)間的社會(huì)關(guān)系外，兩者主要是絕對(duì)量和相對(duì)量之區(qū)別。

利息到利率的轉(zhuǎn)換，主要是基于實(shí)際應(yīng)用和研究的需要。由于利息為借貸資本的絕對(duì)價(jià)格，在借貸資本無法確定、市場(chǎng)供求不斷變化的情況下，其規(guī)模大小難以確定，此時(shí)借貸資本的成本必須通過利率這種相對(duì)價(jià)格來衡量。此外，現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)政策的實(shí)證研究需要利率這種相對(duì)量，比如在分析貨幣需求以及投資同利息變化的相對(duì)彈性時(shí)，就必須用利率。因此貨幣政策研究的重點(diǎn)應(yīng)是馬克思的利率理論。

2、長短期利率的決定

利率作為職能資本家與借貸資本家分割利潤的比率，其大小主要是兩者在分割利潤或剩余價(jià)值時(shí)競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果。因此，利率取決于以下兩個(gè)因素：首先是取決于利潤率，因?yàn)槔⑹抢麧櫟囊徊糠郑⒕捅厝皇苤朴诶麧?，利率也就必然受制于利潤率；其次是取決于總利潤在貸款人和借款人之間進(jìn)行分割的比例?；诖?馬克思把利率區(qū)分為一般利率和市場(chǎng)利率。其中，市場(chǎng)利率是任一時(shí)刻在貨幣市場(chǎng)上表現(xiàn)出來的貨幣的價(jià)格,它隨市場(chǎng)狀況而不斷變化，其決定和商品的市場(chǎng)價(jià)格一樣,由借貸資本間的供需關(guān)系來決定。而一般利率,作為平均利息率或中等利息率,馬克思認(rèn)為是市場(chǎng)利率平均的結(jié)果。

依據(jù)馬克思的分析，一般利率主要著眼于利率長期的變化，更多的是同資本主義生產(chǎn)的平均利潤率緊密相聯(lián),并由一般利潤率決定。由于只限于借貸資本家與職能資本家之間的借貸關(guān)系，馬克思認(rèn)為“利息率總是由一般利潤率決定，而不是由可能在某個(gè)特殊產(chǎn)業(yè)部門內(nèi)占統(tǒng)治地位的特殊利潤率決定，更不是由某個(gè)資本家可能在某個(gè)特殊營業(yè)部門內(nèi)獲得額外利潤決定”。②盡管各個(gè)部門和單位的個(gè)別利潤率與社會(huì)一般利潤率有差異，但社會(huì)一般利潤率反映了大部分部門和單位的個(gè)別利潤率。因此，長期利率是由一般利潤率調(diào)節(jié)的，并且平均利潤率是其最高界限。由于利息不可以為零，否則借貸資本家就不會(huì)把資本貸出。因此，一般利率的變化范圍總是在零與平均利潤率之間。隨著資本主義生產(chǎn)的發(fā)展，平均利潤率趨向下降，一般利率必然也有下降的趨勢(shì)。由此，一般利潤率規(guī)定了一般利率波動(dòng)的范圍區(qū)間和變動(dòng)趨勢(shì)。

與一般利率長期內(nèi)由平均利潤率所決定不同，市場(chǎng)利率作為資金的價(jià)格，短期內(nèi)主要由市場(chǎng)供求決定。馬克思認(rèn)為“那些決定有待分割的利潤的量即無酬勞動(dòng)所生產(chǎn)的價(jià)值的量的事情，和那些決定利潤在這兩類資本家之間的分割的事情，是極不相同的，并且往往按相反的方向發(fā)生作用?！雹凼聦?shí)上，經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期的平均利潤率相對(duì)較高，利息率卻往往較低；危機(jī)時(shí)期利潤率低，但利息率則往往較高。由于平均利潤率在較長時(shí)期內(nèi)是個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的量，受其制約的一般利率在一定時(shí)期內(nèi)，也是個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的量，因此在短期內(nèi)平均利潤量既定的情況下，利息和企業(yè)利潤各自所占的比重或利率的確定，是由資金提供者（借貸資本家）和資金使用者（職能資本家）的競(jìng)爭(zhēng)決定的。同時(shí)，市場(chǎng)利率不斷隨著資本供求關(guān)系的變動(dòng)而變動(dòng)，并表現(xiàn)為：當(dāng)借貸資本的供給增加而需求不變時(shí)，市場(chǎng)利率就會(huì)下降；反之，如果對(duì)借貸資本的需求增大而供給不變，市場(chǎng)利率就會(huì)提高。

從上述分析可以發(fā)現(xiàn)，馬克思的一般利率可視為經(jīng)濟(jì)中的長期均衡利率，它是一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的量，內(nèi)生于實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的平均利潤率。而馬克思關(guān)于市場(chǎng)利率決定的論述與當(dāng)前主流經(jīng)濟(jì)學(xué)有著共通之處。因?yàn)槿绻疡R克思當(dāng)時(shí)簡單的借貸資本關(guān)系擴(kuò)展到當(dāng)今成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，借貸資本的供需就直接表現(xiàn)為貨幣的供需，借貸資本供需對(duì)利率的決定也就直接表現(xiàn)為貨幣供需對(duì)利率的決定。因此，馬克思利率理論的思想透析出：借貸資本可以成為央行加以調(diào)控的變量，使中央銀行不管是直接調(diào)控信貸規(guī)模還是間接公開市場(chǎng)操作，均可改變利率水平，由此調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行就成為可能。

3、利率的作用及政策效應(yīng)

由于一般利率是經(jīng)濟(jì)中的長期均衡利率，具有內(nèi)生性，其波動(dòng)由實(shí)際產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r決定，因此，利率的作用主要體現(xiàn)在馬克思關(guān)于市場(chǎng)利率的調(diào)節(jié)功能論述上。首先，從微觀上看，馬克思考察利潤分割時(shí)指出企業(yè)主的收入等于利潤減去利息。因此，利率的波動(dòng)會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的經(jīng)營成本變動(dòng)，并由此調(diào)節(jié)職能資本家和借貸資本家之間的收益分配。這也正是利率調(diào)控微觀企業(yè)經(jīng)濟(jì)決策從而影響整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的重要因素。但宏觀上馬克思并沒有把利率視作推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)因，只是論述了利率波動(dòng)與經(jīng)濟(jì)周期運(yùn)行相關(guān)。馬克思指出：“低利息率多數(shù)與繁榮時(shí)期或有額外利潤的時(shí)期相適應(yīng)，利息的提高與繁榮到周期的下一階段的過渡相適應(yīng)，而達(dá)到高利貸極限程度的最高利息則與危機(jī)相適應(yīng)?！雹芡瑫r(shí)，馬克思也指出低利息可能和停滯結(jié)合在一起，而穩(wěn)步提高的利息可能和逐漸活躍結(jié)合在一起。正是由于宏觀經(jīng)濟(jì)的繁榮與蕭條影響了社會(huì)對(duì)借貸資本的供求，進(jìn)而使利率或高或低，使得利率的變化成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的結(jié)果，而非相反。

對(duì)利率之于宏觀經(jīng)濟(jì)的作用以及利率政策的效應(yīng)，由于當(dāng)時(shí)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度的關(guān)系，馬克思沒有辟出專門章節(jié)進(jìn)行論述，但是對(duì)于利率作為逆周期調(diào)控的重要作用，馬克思并非完全忽視。事實(shí)上，馬克思以英格蘭銀行為例，指出“英格蘭銀行的權(quán)力，在它對(duì)市場(chǎng)利息率的調(diào)節(jié)上顯示出來?！雹萦捎谠跔I業(yè)正常進(jìn)行的時(shí)候，社會(huì)對(duì)支付手段的需要可以從私人銀行、股份銀行和票據(jù)經(jīng)紀(jì)人那里得到滿足，英格蘭銀行可以不用也無須通過提高貼現(xiàn)率的辦法，來防止金從它的金屬貯藏中適度流出，但是當(dāng)國內(nèi)貨幣非常緊迫的時(shí)候，私人銀行或經(jīng)紀(jì)人的貼現(xiàn)業(yè)務(wù)此時(shí)將受到較大限制，這種業(yè)務(wù)就會(huì)落到英格蘭銀行身上，于是馬克思分析認(rèn)為英格蘭銀行此時(shí)就有了確定市場(chǎng)利息率的權(quán)力。這實(shí)質(zhì)上對(duì)中央銀行以利率為中介目標(biāo)的貨幣政策做出了說明，即在通貨并不短缺的時(shí)期，由于人們對(duì)支付手段等貨幣的需求可以不必通過中央銀行貨幣供給的增加，此時(shí)對(duì)利率的調(diào)節(jié)是弱有效和不必要的；而在貨幣緊缺時(shí)期，由于私人銀行或經(jīng)紀(jì)人的資本權(quán)力大大減弱，此時(shí)中央銀行對(duì)利率調(diào)節(jié)的能力大大加強(qiáng)，可以直接對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)生作用。

三、馬克思利息利率理論對(duì)中國的啟示

從馬克思有關(guān)利息利率論述中，我們可得到關(guān)于中國利率政策以下幾點(diǎn)啟示：

第一，要堅(jiān)持以馬克思利息利率理論作指導(dǎo)。馬克思有關(guān)利息利率理論是馬克思經(jīng)濟(jì)學(xué)說的重要組成部分，其內(nèi)容豐富、寓意深邃，有關(guān)利息來源與本質(zhì)、利率決定、利率市場(chǎng)化和宏觀調(diào)控等論述與思想，雖然是以資本主義經(jīng)濟(jì)為分析背景，但對(duì)今天我們?nèi)绾握J(rèn)識(shí)與研究貨幣利率，進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，以及解決利率調(diào)控運(yùn)用中的問題都具有現(xiàn)實(shí)的理論指導(dǎo)意義。其中，馬克思利息利率理論所揭示的利率決定與調(diào)節(jié)功能及變動(dòng)規(guī)律，至今在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中依然存在?？梢哉f，馬克思有關(guān)利息利率理論并沒有過時(shí)，其理論本身的客觀性和科學(xué)性，保證其在今天仍然具有強(qiáng)大的生命力。因此，在當(dāng)前我國利率政策調(diào)控實(shí)踐中，我們不能一味趨向西方主流經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，實(shí)際上，我們應(yīng)該從中國國情出發(fā)，以馬克思有關(guān)利息利率理論來作為我國當(dāng)前利率市場(chǎng)化改革的主要指導(dǎo)思想。

第二，貨幣政策要用市場(chǎng)利率作為政策工具進(jìn)行適度調(diào)控。在馬克思有關(guān)利息利率的論述中，由于一般利率從長期來看是經(jīng)濟(jì)中受平均利潤率制約的穩(wěn)定均衡利率，可以說具有一定的內(nèi)生性，而市場(chǎng)利率則是短期內(nèi)由借貸資本供求決定的，這對(duì)央行來講有一定的可控性，因此，央行的貨幣政策如果轉(zhuǎn)為以利率調(diào)控為主，則應(yīng)該考慮以市場(chǎng)利率作為貨幣政策的操作工具。馬克思關(guān)于利息利率的論述表明市場(chǎng)利率的變動(dòng)是有一定的幅度和范圍的，因?yàn)槭袌?chǎng)利率作為資金價(jià)格，它要以內(nèi)生于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的一般利率為中心，并圍繞其上下波動(dòng)。如果市場(chǎng)利率水平超過一般利率太高，投資收益就會(huì)低于企業(yè)平均利潤，那企業(yè)就不會(huì)投資；反之，如果市場(chǎng)利率水平太低，儲(chǔ)蓄者就會(huì)減少儲(chǔ)蓄，借貸資本供給就會(huì)下降。因此，市場(chǎng)利率水平的設(shè)定要考慮到投資與儲(chǔ)蓄的均衡關(guān)系，對(duì)其調(diào)控要做到合理適度。

第三，要進(jìn)一步推動(dòng)利率市場(chǎng)化改革，以充分發(fā)揮其宏觀調(diào)控作用。市場(chǎng)利率作為貨幣這種特殊商品的價(jià)格，它是由貨幣供給與需求的均衡所決定，同樣遵循著商品的價(jià)值規(guī)律。馬克思關(guān)于短期利率的這種市場(chǎng)性理論表明，市場(chǎng)利率應(yīng)市場(chǎng)作主。這意味著，央行在利率市場(chǎng)化改革中應(yīng)放松對(duì)商業(yè)銀行利率的直接控制，把利率的決定權(quán)交給市場(chǎng)，由市場(chǎng)主體自主決定利率，而央行對(duì)市場(chǎng)利率的影響應(yīng)通過制定和調(diào)整再貼現(xiàn)率、再貸款率以及公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)等調(diào)控手段，間接影響貨幣供給，從而引致新的市場(chǎng)資金利率形成來達(dá)到，并使之反映中央銀行的貨幣政策目標(biāo)。唯有這樣，才能既充分體現(xiàn)市場(chǎng)資金的供求狀況，又能反映中央銀行的貨幣政策意圖。目前，我國的利率市場(chǎng)化改革尚未徹底完成，利率政策還未能完全形成與宏觀調(diào)控目標(biāo)相協(xié)調(diào)的決策機(jī)制與市場(chǎng)傳導(dǎo)機(jī)制，特別是在中央銀行利率、貨幣市場(chǎng)利率和商業(yè)銀行利率構(gòu)成的利率體系中，還存在著市場(chǎng)利率與管制利率并存的二元特征，商業(yè)銀行存貸款利率還沒有完全放開，利率的制定權(quán)還主要掌握在中央銀行手中。同時(shí)，在貨幣市場(chǎng)上，由于Shibor推出的時(shí)間較短，非同業(yè)客戶對(duì)Shibor的認(rèn)識(shí)不夠，基于Shibor開發(fā)的產(chǎn)品也較少，目前還缺乏基準(zhǔn)的市場(chǎng)利率。因此，未來利率政策的宏觀調(diào)控作用的發(fā)揮，還有賴于其市場(chǎng)化程度的進(jìn)一步提高。

第四，以利率作為工具的貨幣政策要進(jìn)行非對(duì)稱的周期調(diào)控。馬克思通過英格蘭銀行能否直接影響社會(huì)的借貸資本供求關(guān)系來佐證，認(rèn)為只有在貨幣緊缺時(shí)中央銀行對(duì)利率的調(diào)節(jié)才是比較有效的，而貨幣充足時(shí)對(duì)利率的調(diào)節(jié)作用是弱有效的。這實(shí)質(zhì)上說明了央行的利率政策效果具有某種程度的非對(duì)稱性。由于在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，投資需求旺盛，貨幣相對(duì)緊缺，此時(shí)央行利率政策的調(diào)控效果相對(duì)有效；而在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，由于消費(fèi)的有效需求不足，意愿投資自然下降，企業(yè)對(duì)資金的需求也隨之下降，鑒于投資風(fēng)險(xiǎn)，銀行對(duì)企業(yè)的貸款也下降，市場(chǎng)上貨幣相對(duì)充足，此時(shí)央行的利率政策調(diào)控難以見效。由此，央行的貨幣政策運(yùn)用要根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期的不同階段進(jìn)行相應(yīng)的非對(duì)稱操作，在經(jīng)濟(jì)過熱的通脹時(shí)期可以利率政策工具為主進(jìn)行調(diào)控，但在經(jīng)濟(jì)衰退的通貨緊縮時(shí)期，應(yīng)注意利率政策要達(dá)到同樣的效果，必須對(duì)物價(jià)和經(jīng)濟(jì)增長的反應(yīng)要比經(jīng)濟(jì)處于通脹時(shí)期更積極進(jìn)取，同時(shí)應(yīng)考慮與多種政策工具，如貨幣供給、信貸規(guī)模以及財(cái)政政策等協(xié)同配合。

注釋：

①、②、③、④、⑤：馬克思，《資本論》（第3卷），北京：人民出版社，1975，第405頁、第409頁、第403頁、第404頁、第615頁。

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