上海從容投資管理有限公司(下稱“從容投資”)合伙人及基金經(jīng)理姜廣策，最近的表現(xiàn)有些不從容。

3月26日早上9時(shí)，姜廣策發(fā)布微博稱，“由于與從容投資呂俊、鄭瑩夫婦在價(jià)值觀、投資理念以及為人處世方面存在的巨大差異無法調(diào)和，即日起離開從容投資”。就在前一天，姜廣策還像往常一樣發(fā)著微博。姜用一張野戰(zhàn)軍戰(zhàn)士照片作為自己的微博頭像，他給自己貼的標(biāo)簽對(duì)其性格評(píng)價(jià)為“有趣、有譜、有料、有種”。

而此番姜廣策突然在微博上單方面宣布離職，卻顯得有些不靠譜。此外，引發(fā)廣泛爭議的是，姜同時(shí)還建議從容醫(yī)療基金客戶“考慮贖回”。由此可見，其與從容投資董事長呂俊之爭，除了價(jià)值投資理念與風(fēng)控理念的碰撞外，更有爭奪客戶背后的利益糾葛。

事實(shí)上，除了這次“不從容”，圈內(nèi)人口中一向儒雅的“姜博”在投身資本市場不到2年的時(shí)間內(nèi)，還有過兩次不從容的表現(xiàn)。2010年加盟從容投資一戰(zhàn)成名后，姜廣策便開始頻繁接受各路媒體專訪，而其對(duì)醫(yī)藥板塊屢屢放出的預(yù)測豪言，回頭來看，幾乎無一言中。但其同時(shí)借助從容醫(yī)療1期的強(qiáng)勁表現(xiàn)連發(fā)多只醫(yī)療基金，急劇擴(kuò)大規(guī)模后，業(yè)績便一瀉千里。

更不淡定的是，其管理的產(chǎn)品自去年起凈值開始大幅下挫，在新浪微博上遭到華西都市報(bào)記者朱雷質(zhì)疑后，姜立即對(duì)朱雷進(jìn)行全力反擊。這被圈內(nèi)人士普遍視為欠缺風(fēng)度。

事實(shí)上，姜廣策這三次“不從容”，均與其投資業(yè)績緊密相關(guān)。

但從實(shí)際投資業(yè)績來看，或許，呂俊、姜廣策都該反思。

一戰(zhàn)成名后的浮躁

加盟從容投資前，中山大學(xué)有機(jī)天然藥物學(xué)博士畢業(yè)的姜廣策，曾于2003年1月至2007年5月間，擔(dān)任廣州百濟(jì)健康管理有限公司總經(jīng)理。2008年，姜廣策進(jìn)入證券行業(yè)，先后在凱基證券、元大證券任職。

2009年10月份，姜廣策和呂俊碰在一起，姜向呂建議“你為什么不發(fā)一只行業(yè)基金，比如做醫(yī)藥”。呂俊很有興趣，二人當(dāng)場一拍即合。

2010年6月30日，姜廣策與呂俊合伙，借助從容投資的平臺(tái)發(fā)起了國內(nèi)首支專門投資醫(yī)療行業(yè)的醫(yī)療信托基金——從容醫(yī)療1期。該基金由姜廣策擔(dān)任基金經(jīng)理。干過4年醫(yī)藥銷售的姜廣策，堪稱史上轉(zhuǎn)型最成功的“醫(yī)藥代表”。

此后，呂俊口中原本“默默無聞”的“藥師”姜廣策，一戰(zhàn)成名。

至當(dāng)年9月10日，從容醫(yī)療1期基金凈值就達(dá)到1.2823元。他開始接受各路媒體的專訪，鮮花、掌聲伴其左右。無限風(fēng)光的姜廣策對(duì)媒體放出豪言：“我曾經(jīng)說醫(yī)藥板塊的估值就像中年男人的腰圍下不來。這兩者之間可以畫等號(hào)?！?/p>

但可惜，市場并不買賬，時(shí)至今日，醫(yī)藥股的估值還在不停地下跌。

當(dāng)時(shí)，姜廣策還接受了中國證券報(bào)的專訪。姜廣策稱，他們確確實(shí)實(shí)是“研究創(chuàng)造價(jià)值”，對(duì)個(gè)股的研究比較到位，所以才敢重倉，才能“拿得住”?！氨热缃M合中有一只重倉股，在其上市之前我們就開始跟蹤，因此能夠在合適的時(shí)間介入。事實(shí)上，我們介入的時(shí)候，賣方報(bào)告都還沒什么人寫，我們的研究走在市場前面?！?/p>

這與呂俊的“先人一步”理念不謀而合。但他或許沒有意識(shí)到，這種理念的成功，必須建立在有后來者對(duì)其投資標(biāo)的認(rèn)可的基礎(chǔ)上。

盡管理念不一定成熟，但時(shí)勢，亦可造英雄。從容醫(yī)療1期成立時(shí)正值上證指數(shù)處于當(dāng)年最低點(diǎn)，隨后便展開一波20%以上的漲幅。統(tǒng)計(jì)顯示，至2010年12月17日，從容醫(yī)療1期的凈值在不到半年的時(shí)間內(nèi)飆升到1.5256元，漲幅達(dá)52.56%，而同期醫(yī)藥指數(shù)漲幅為38.08%。跑贏醫(yī)藥指數(shù)的表現(xiàn)，讓姜廣策聲名鵲起。

從容醫(yī)療1期取得成功后，姜廣策開始不淡定起來，不但頻繁接受各路媒體專訪，還借勢接連發(fā)行多只醫(yī)療基金，包括從容醫(yī)療2期、內(nèi)需醫(yī)療3期、從容醫(yī)療5期、從容醫(yī)療7期、從容醫(yī)療精選、得利寶.至尊13號(hào)等，募資規(guī)模超過10億元。

這些醫(yī)療信托產(chǎn)品，在成立后不久便開始虧損。而虧損最為慘烈的是從容醫(yī)療2期，其在2010年10月成立后跟隨指數(shù)反彈一波最高盈利達(dá)14%，然而到2011年5月份時(shí)，其虧損幅度已經(jīng)超過20%，截至3月23日其虧損25.67%。同樣截至3月23日，成立于2011年的內(nèi)需醫(yī)療3期，虧損26.34%；從容醫(yī)療5期虧損22.88%；從容醫(yī)療7期虧損11.07%；從容醫(yī)療精選虧損14.11%；得利寶.至尊13號(hào)虧損22.74%。

就連盈利一度超過50%的姜廣策招牌——從容醫(yī)療1期，截至3月23日也已虧損0.88%。

斗嘴記者

業(yè)績大幅下滑后，姜廣策依然對(duì)醫(yī)藥股的未來十分樂觀，他還像往常一樣寫著博客，織著微博。

2011年6月7日下午，姜廣策發(fā)微博稱：“歐洲人吃壞肚子，A股的魯抗?jié)q停，莫非魯抗的抗生素能出口到歐洲拯救世界？咱這個(gè)市場的資金缺乏科學(xué)素質(zhì)但想象力超級(jí)發(fā)達(dá)?！?/p>

這則針對(duì)魯抗醫(yī)藥漲停的評(píng)論，卻引來華西都市報(bào)記者朱雷的評(píng)論，進(jìn)而引發(fā)了姜與朱的“口水戰(zhàn)”。

對(duì)于姜廣策的感慨，朱雷回復(fù)說：“只有理解了A股市場的想象力，你才能真正理解A股市場。所以，姜博士，現(xiàn)在知道你的基金業(yè)績?yōu)樯哆@么差了。如果你覺得A股市場太不規(guī)范什么的，請(qǐng)到你覺得好的市場去混。”

朱雷的直言不諱，令姜廣策感到難堪，并開始反擊：“孩子，你讓我想起了藥家鑫，無知而又暴戾，他今日已經(jīng)伏法，證明了我們教育的失敗，希望你走好你的人生路，別費(fèi)心惦記別人，替人家數(shù)錢其實(shí)很傻很天真的，有空多讀讀書?！?/p>

將質(zhì)疑其對(duì)市場理解不到位的記者，比作殺人犯藥家鑫，透出的是姜廣策的出離憤怒。姜廣策稱，把朱雷和藥家鑫相提并論是因?yàn)樗趯?duì)待陌生人時(shí)展現(xiàn)的暴戾之氣與藥在本質(zhì)上并無不同。

不過，或許是意識(shí)到自己的失態(tài)，姜廣策其后解釋稱，“我真沒憤怒，不是有網(wǎng)友說我回復(fù)搞笑嗎，可能我的幽默太生硬了”。

但他如此生硬的“幽默”，確實(shí)讓人難以理解和接受。姜廣策不但業(yè)績持續(xù)下跌，經(jīng)過此事后，形象也開始下跌。

決裂呂俊不從容

除了前面兩次不淡定，發(fā)生在姜廣策身上最不從容的一件事，就是其最近在微博上單方面宣布離職，并建議客戶“考慮贖回”。

3月26日早上9時(shí)，姜廣策發(fā)微博稱，“由于與從容投資呂俊、鄭瑩夫婦在價(jià)值觀、投資理念以及為人處世方面存在的巨大差異無法調(diào)和，即日起離開從容投資”。

此前毫無征兆?！半x職前一周，姜廣策還在正常上班?！睆娜萃顿Y人士透露。

在姜廣策單方面宣布離職一小時(shí)后，呂俊同樣在微博回應(yīng)稱：“我們的眼中只有客戶的凈值增長，基金經(jīng)理業(yè)績不佳，減小投資權(quán)限，去休息思考一下，對(duì)個(gè)人對(duì)公司都更好?！?/p>

“為加強(qiáng)改善從容醫(yī)療系列信托產(chǎn)品的業(yè)績表現(xiàn)，公司增聘涂暢先生擔(dān)任從容醫(yī)療基金基金經(jīng)理。同時(shí)免去姜廣策先生基金經(jīng)理職務(wù)。涂暢先生將與呂俊先生共同管理醫(yī)療基金。”從容投資當(dāng)日在其網(wǎng)站發(fā)布公告稱。

引發(fā)廣泛爭議的是，姜廣策在宣布離職的同時(shí)，還建議從容醫(yī)療基金客戶“考慮贖回”。姜廣策同時(shí)表達(dá)了拉攏客戶的意愿，“贖回之后只要愿意我仍將繼續(xù)為您負(fù)責(zé)投資顧問，不收任何費(fèi)用”。

該說法猶如在金融圈投下一枚重磅炸彈。新加坡淡馬錫旗下的富敦基金總監(jiān)孟寧對(duì)姜表示：“老姜，我理解與同事、老板理念、處事等多矛盾時(shí)的憤怒心情，大家都經(jīng)歷過。發(fā)牢騷可以，不過在公開場合要求客戶贖回的方式欠妥?！?/p>

此后，姜廣策解釋稱，后半句話絕對(duì)不是挖客戶，而是考慮到更換基金經(jīng)理，可能會(huì)引發(fā)份額贖回和凈值波動(dòng)，最終還是持有者利益受損。

呂俊當(dāng)日稱，由于基金經(jīng)理業(yè)績持續(xù)不佳，遂調(diào)配新的醫(yī)療基金經(jīng)理三周前上任，與原基金經(jīng)理姜廣策共同管理相關(guān)產(chǎn)品。但姜認(rèn)為此舉縮小了其投資權(quán)限，所以作出離職決定。

當(dāng)日11時(shí)左右的時(shí)候，姜廣策再次在微博上回應(yīng)稱：“如果說業(yè)績的話，呂俊自己早就該辭職了?！?/p>

3月30日，呂俊召開新聞發(fā)布會(huì)稱，通過朋友認(rèn)識(shí)后，國家新藥篩選中心主任王明偉將100萬元資金交由姜廣策管理。姜廣策承諾其6.5%的年收益率。但由于行情不好，業(yè)績沒有達(dá)標(biāo)，王明偉便向姜廣策追討，甚至追到公司，希望用姜廣策的獎(jiǎng)金和工資補(bǔ)做欠款。

“這是一場胡鬧。說我替王明偉操盤是子虛烏有，要是王明偉本人也否認(rèn)這一點(diǎn)，看他（呂?。┰趺词?qǐng)觥！苯獜V策對(duì)本刊記者表示，呂俊的目的是希望把自己的名聲搞壞，以便將醫(yī)療基金據(jù)為己有?！搬t(yī)療基金共發(fā)行了10多億元，我自己朋友在里面的資金有幾千萬元，我要代客理財(cái)，弄老鼠倉，怎么會(huì)只弄100萬元？”

姜廣策還表示：“他們大半年前就布好局了，去年我找他們要醫(yī)療基金客戶的合同他們不給，而且去年一分錢獎(jiǎng)金都沒有，一些管理費(fèi)的固定收入也不跟我算，當(dāng)我催得緊的時(shí)候他們就開始搞事。”

事件的發(fā)展，正如姜廣策所料。被呂俊稱為代客理財(cái)之“苦主”的王明偉，當(dāng)日即澄清了此事：“從容新聞發(fā)布用心不良，我和姜博士沒有任何矛盾，這次是他和呂俊不期分手之后果。我對(duì)呂俊的做法不敢恭維，何必呢？！太無肚量了，成不了氣候。”

理念之爭

盡管因業(yè)績起伏，讓姜廣策先后3次不從容，但事實(shí)上，除了客戶之爭，姜廣策與呂俊的投資理念亦嚴(yán)重不合。

姜廣策博客的簽名檔“要么第一，要么唯一”，明確表明他是價(jià)值投資派。這句話原本是講藥品的競爭制勝之道。姜廣策十分喜歡這句話，“發(fā)散開來，無論是投資還是做人，都可以追求同樣的境界”。

而曾經(jīng)的公募達(dá)人呂俊，則是明顯的交易派，有嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制流程，持倉股票虧損到一定程度必須止損。據(jù)姜透露，呂俊自去年下半年起就頻繁干涉其交易。

但事實(shí)上，投資不分流派，區(qū)別只在于人的能力。盡管姜廣策近兩年業(yè)績表現(xiàn)不佳，但呂俊也一直未表現(xiàn)出過人的交易能力。呂俊在從容投資網(wǎng)站上宣稱，任上投摩根中國優(yōu)勢基金經(jīng)理期間，2004年4月至2007年10月為基金持有人創(chuàng)造650%回報(bào)率。

而實(shí)際上，2004年，上投摩根中國優(yōu)勢成立后，凈值始終在1元下方徘徊，保持微虧狀態(tài)。2005年，上投摩根中國優(yōu)勢僅實(shí)現(xiàn)凈值增長2.69%。

直到2006年、2007年A股迎來百年一遇的超級(jí)大牛市，呂俊管理的產(chǎn)品才得以爆發(fā)。但這一次時(shí)勢造英雄，像姜廣策一樣，也讓呂俊名聲大噪。

此后，呂俊在那輪牛市的最高點(diǎn)離開上投摩根，借助盛名創(chuàng)立從容投資。在接下來幾年的震蕩市中，呂俊管理的產(chǎn)品便再也沒有過人的表現(xiàn)。

自2007年創(chuàng)立以來，從容旗下除了醫(yī)療基金外的產(chǎn)品總共有13只。據(jù)其3月23日披露的數(shù)據(jù)，其中，優(yōu)勢7期、穩(wěn)健1期、成長2期、成長5期、成長7期、成長8期6只產(chǎn)品自成立以來虧損，2009年成立的成長5期虧損最多，為26.1%。而其余目前凈值為正的7只產(chǎn)品均在盈虧線附近。

姜廣策自2010年6月開始管理信托基金產(chǎn)品，統(tǒng)計(jì)呂俊管理產(chǎn)品近兩年的絕對(duì)收益率，可以將二人分出高下。根據(jù)好買基金網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)，截至3月23日存續(xù)超過兩年的同類產(chǎn)品共有371只，而呂俊管理的存續(xù)超過兩年的產(chǎn)品共有11只，其中，表現(xiàn)最好的是從容穩(wěn)健1期，以虧損12.86%位列第239位。有5只產(chǎn)品排名在300位之后，3只產(chǎn)品虧損超過25%，2只產(chǎn)品虧損超過30%。

或許，從投資業(yè)績來看，不只是姜廣策，呂俊也該反思。

姜、呂之爭，折射出的是私募界近年來快速發(fā)展后的亂象。大智慧執(zhí)行總裁洪榕表示，姜與呂的散伙乍一看很驚訝，但細(xì)想想，這是私募基金的無奈和幸福。野蠻生長的私募正經(jīng)歷大熊市的洗滌，但他們的身體和靈魂都是自由的。投資家是需要性格的，巴菲特、芒格般的組合并不常見?；鸾?jīng)理的分歧只關(guān)乎投資！