王奇

廣東利泰制藥近日在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站發(fā)布招股書(申報(bào)稿)，擬登陸深交所，擬發(fā)行2933.88萬股。《投資與理財(cái)》記者翻閱公司招股書發(fā)現(xiàn)，近兩年，其單一產(chǎn)品銷售毛利占同期公司毛利九成以上，明顯對單一產(chǎn)品依賴性過高。同時(shí)，羅氏父子掌控公司發(fā)行前100%股權(quán)，持股過于集中，存在管理風(fēng)險(xiǎn)。記者同時(shí)查閱該公司歷史資料發(fā)現(xiàn)，它還存在多次產(chǎn)品檢測不合格和商業(yè)賄賂丑聞的問題。這樣問題層出的公司上市，投資者需要慎重考慮投資風(fēng)險(xiǎn)。

一大“病癥”：單一產(chǎn)品依賴癥

利泰制藥招股書顯示，公司主要從事氨基酸大輸液的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，報(bào)告期內(nèi)，近3年氨基酸大輸液占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為72.30%、78.95%、83.75%；銷售毛利占公司同期銷售毛利的比例分別為87.66%、90.35%和93.72%；

從以上數(shù)據(jù)變化情況看，氨基酸大輸液銷售占比數(shù)據(jù)逐年升高，近兩年銷售毛利占公司同期銷售毛利的比例均超過90%，顯示公司對氨基酸大輸液產(chǎn)品依賴性過高。

目前我國大輸液生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量眾多，市場集中度較低。未來將會(huì)有更多的企業(yè)進(jìn)入該行業(yè)，從而對利泰制藥產(chǎn)品的銷售構(gòu)成威脅。

此外，國外氨基酸大輸液生產(chǎn)企業(yè)也憑借其資金、技術(shù)優(yōu)勢，紛紛在國內(nèi)設(shè)廠，擠占國內(nèi)市場，對公司的產(chǎn)品銷售也將造成一定的影響。面對較為激烈的國內(nèi)與海外藥品制造商的激烈競爭，嚴(yán)重依賴單一產(chǎn)品對其業(yè)績的穩(wěn)定性影響十分不利。

二大“病癥”：持股過于集中

利泰制藥招股書還顯示，公司股東為羅煥盛和羅慶發(fā)，羅煥盛和羅慶發(fā)為父子關(guān)系，公司100%股權(quán)由羅煥盛家庭成員持有。這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)可能導(dǎo)致公司治理結(jié)構(gòu)不夠完善、內(nèi)部控制制度不夠健全等問題，使得公司決策程序不夠透明，公司治理失效。

三大“病癥”：多次產(chǎn)品檢測不合格

《投資與理財(cái)記者》查閱該公司的歷史資料后發(fā)現(xiàn)，2006年至今，多批次產(chǎn)品被檢出不合格，且利泰制藥涉及的不合格產(chǎn)品項(xiàng)目可謂“全面開花”，不僅主打產(chǎn)品氨基酸注射液有質(zhì)量不過關(guān)的“劣跡”，而且氯化鈉注射液、葡萄糖等產(chǎn)品均產(chǎn)生過質(zhì)量問題。

其中，2006年被云南省食品藥品監(jiān)督管理局查出不合格產(chǎn)品，2008年和2010年被江西食品藥品監(jiān)督管理局查出不合格產(chǎn)品，2009年被廣東省普寧市食品藥品監(jiān)督管理局查出產(chǎn)品不合格。引起記者注意的是，在2009年和2010年查處的產(chǎn)品不合格項(xiàng)目都是“可見異物”。

四大“病癥”：商業(yè)賄賂丑聞

另外，記者還發(fā)現(xiàn)，利泰制藥的經(jīng)銷商河南新明輝醫(yī)藥有限公司、河南省柏海同心醫(yī)藥有限公司曾經(jīng)陷入商業(yè)賄賂事件，并因此被河南省衛(wèi)生廳列入黑名單。

作為藥品生產(chǎn)企業(yè)的廣東利泰制藥，若要想邁過上市這道門檻，首先要治好這四大病癥。