■李興平 張 維 張 帆

我國(guó)核電產(chǎn)業(yè)發(fā)展的融資思路

■李興平 張 維 張 帆

核電產(chǎn)業(yè);融資;能源發(fā)展規(guī)劃

2011年3月日本福島核泄漏事故，使世界各國(guó)對(duì)核電產(chǎn)業(yè)的安全性普通質(zhì)疑。但是，由于核電的清潔、穩(wěn)定和巨大潛力，以及世界各國(guó)對(duì)碳排放和全球溫室效應(yīng)的日益關(guān)注，對(duì)能源日趨緊張、生態(tài)環(huán)境逐漸惡化、整體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)尚在轉(zhuǎn)型中的我國(guó)來(lái)說(shuō)，大力發(fā)展安全的核電卻仍然是解決能源和生態(tài)危機(jī)、促使經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必選方案。

任何產(chǎn)業(yè)的發(fā)展都離不開(kāi)資本的介入，作為資金密集度極高的核電產(chǎn)業(yè)，其發(fā)展尤其需要巨額資金的支撐。根據(jù)《能源發(fā)展“十二五”規(guī)劃》和《新興能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，在2020年我國(guó)核電裝機(jī)容量至少要達(dá)到7 500萬(wàn)千瓦。目前我國(guó)已經(jīng)投入運(yùn)行的核電裝機(jī)容量大致在1 100萬(wàn)千瓦左右，離預(yù)期目標(biāo)還有大約6 400萬(wàn)千瓦的差距。若核電投資成本為1330—2000美元每千瓦[1]，以1美元兌換6.35元人民幣的匯率估算，大致需要的投資總額在5 400億元到8 100億元之間。核電項(xiàng)目建設(shè)周期一般在5年左右，為了在2020年完成7 500萬(wàn)千瓦的核電裝機(jī)規(guī)模，就需要在2015年之前開(kāi)工建設(shè)，所需的5 400億元到8 100億元總投資中，絕大部分都必須在2015年之前兌現(xiàn)。資金問(wèn)題成為影響我國(guó)核電發(fā)展的主要問(wèn)題[2]。

一、我國(guó)核電產(chǎn)業(yè)現(xiàn)有的資金來(lái)源分析

從1984年第一座核電站開(kāi)工，我國(guó)核電產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷20多年的發(fā)展歷程已積累了一定的經(jīng)驗(yàn)，融資格局已初現(xiàn)雛形。目前，我國(guó)核電產(chǎn)業(yè)的資金主要來(lái)源于核電企業(yè)自身利潤(rùn)積累、其他企業(yè)投資、政府間接投入和普通個(gè)人投資這四個(gè)方面。

(一)核電企業(yè)自身利潤(rùn)積累

現(xiàn)有核電生產(chǎn)企業(yè)自身的盈利是發(fā)展核電產(chǎn)業(yè)最直接的資金來(lái)源。雖然國(guó)家目前只核發(fā)了中國(guó)核工業(yè)集團(tuán)公司 (簡(jiǎn)稱中核集團(tuán))、中國(guó)廣東核電集團(tuán)有限公司(簡(jiǎn)稱中廣核)和中電投集團(tuán)三張核電牌照[3]，但是從當(dāng)前在建的德寧核電站、陽(yáng)江核電站和臺(tái)山核電站等核電工程來(lái)看，這三家企業(yè)仍然是核電產(chǎn)業(yè)的投資主力。

總體來(lái)說(shuō)，核電利潤(rùn)相當(dāng)豐厚。中核集團(tuán)2007年到2009年分別實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)26億元、45.8億元和53.5億元①。中廣核2008年到2010年的利潤(rùn)分別是64.77億元、41.47億元和81.98億元②。中電投集團(tuán)2010年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額50.20億元，增幅達(dá)到35%，已是中電投集團(tuán)組建以來(lái)最高的一年③。從這幾家企業(yè)目前的盈利狀況來(lái)看，業(yè)績(jī)逐年看好，但是對(duì)比我國(guó)核電幾千億的資金需求，這種自身積累明顯不夠。

(二)其他企業(yè)投資

這里的其他企業(yè)泛指中核集團(tuán)、中廣核和中電投集團(tuán)以外的其他企業(yè)及各種金融機(jī)構(gòu)。其他企業(yè)投資核電產(chǎn)業(yè)的方式一般有兩種:股權(quán)投資和債券投資。

目前來(lái)看，只有少數(shù)企業(yè)直接參股核電產(chǎn)業(yè)，而且持股比例也不高。截至2010年末，我國(guó)已經(jīng)投入使用的核電站有大亞灣核電站、秦山核電站、嶺澳核電站和田灣核電站。其中，大亞灣核電站是由香港中華電力公司出資25%和中廣核出資75%共同組建而成;秦山核電一期工程完全由中核集團(tuán)出資，秦山核電二期工程由中核集團(tuán)出資50%、浙江省電力開(kāi)發(fā)公司出資20%、申能股份有限公司出資12%、江蘇省國(guó)信資產(chǎn)管理集團(tuán)有限公司出資10%、中電投核電有限公司出資6%和安徽省能源集團(tuán)有限公司出資2%組建而成;秦山核電三期工程中，中核集團(tuán)和中電投總共出資71%，而浙江省電力開(kāi)發(fā)公司出資10%、申能股份有限公司出資10%和江蘇省國(guó)信資產(chǎn)管理有限公司出資9%組建而成;嶺澳核電工程由中核和中廣核共同投資，沒(méi)有其他企業(yè)參與;田灣核電站由中國(guó)核工業(yè)集團(tuán)公司出資50%、中電投核電有限公司出資30%、江蘇省國(guó)信資產(chǎn)管理集團(tuán)有限公司出資20%共同組建而成。可見(jiàn)，除了三家持照企業(yè)外，其他企業(yè)的參股比例都比較低，而且參與的企業(yè)數(shù)目總共也只有5家。對(duì)于目前在建的核電項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，這種情況仍然存在。以安徽蕪湖核電工程為例，申能股份有限公司與中廣核、安徽省皖能股份有限公司、上海電力股份有限公司分別按20%、51%、15%、14%的比例共同投資設(shè)立安徽蕪湖核電有限公司，負(fù)責(zé)建設(shè)、經(jīng)營(yíng)安徽蕪湖核電站一期工程。

由于債權(quán)人的信息很難收集，且企業(yè)原有債務(wù)仍需償還，所以我們僅以核電企業(yè)新增債務(wù)的變動(dòng)來(lái)粗略判斷資金狀況。以中廣核為例，2008年到2010年，新增債務(wù)640億元，其中短期債務(wù)271億，長(zhǎng)期債務(wù)369億元。雖然短期債務(wù)也是企業(yè)的資金來(lái)源，但是還款壓力比較大。而可以長(zhǎng)期占用的369億元，也與核電產(chǎn)業(yè)發(fā)展所需資金相去甚遠(yuǎn)。

(三)政府投資

中核集團(tuán)、中廣核和中電投三家企業(yè)的創(chuàng)建，基本依托于國(guó)家培養(yǎng)的技術(shù)力量和原來(lái)的國(guó)有企業(yè)組建而成，是政府直接扶持的結(jié)果。但是在其后期建設(shè)經(jīng)營(yíng)核電站的過(guò)程中卻難見(jiàn)政府直接投資入股的蹤跡。從另外一個(gè)角度來(lái)看，無(wú)論是已有的、在建的還是尚在規(guī)劃中的，任何核電項(xiàng)目的建設(shè)運(yùn)行，從規(guī)劃、選址、建設(shè)、投產(chǎn)、運(yùn)營(yíng)到融資優(yōu)惠、貸款擔(dān)保、人才培養(yǎng)、原料保障、稅收減免、政策扶持、修建公共設(shè)施等，每個(gè)環(huán)節(jié)都不能脫離政府的支持。雖然政府的支持未必直接帶來(lái)核電項(xiàng)目資金的流入，但確實(shí)可以減少其資金的流出。從這種意義上來(lái)說(shuō)，可以認(rèn)為政府間接參與了核電產(chǎn)業(yè)的投資。我們可以將這種間接投資看做政府對(duì)核電企業(yè)的非貨幣性投資。

(四)個(gè)人投資

根據(jù)中國(guó)人民銀行提供的數(shù)據(jù)，截至2011年6月，我國(guó)的個(gè)人存款總額已經(jīng)突破33萬(wàn)億。而且，我國(guó)現(xiàn)有的投資方式還比較單一，供個(gè)人選擇的投資方式非常有限，因此，可被分散出去的資金份額比較少。和單個(gè)企業(yè)的盈利比較起來(lái)，這種供給更有保障。但目前個(gè)人投資核電產(chǎn)業(yè)的機(jī)會(huì)卻很少。雖然總體具備很強(qiáng)的資金供給能力，分散到眾多的普通個(gè)人，每個(gè)人能提供的資金卻很有限。對(duì)于普通個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，核電站建設(shè)初期直接參股的門檻很高，極少有人具備這種資金實(shí)力。更容易讓普通大眾接受的方式是基金購(gòu)買或者在股票市場(chǎng)上直接買賣核電相關(guān)企業(yè)的股票。但是，除了中核科技、申能股份等少數(shù)上市公司外，大部分的參股企業(yè)或者相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)都未上市，也未設(shè)立專屬于核電的產(chǎn)業(yè)基金?？晒┵?gòu)買的股票種類少，能夠通過(guò)股票發(fā)行籌集到的資金也有限，而設(shè)立和核電產(chǎn)業(yè)高度相關(guān)的股票基金更無(wú)從談起，個(gè)人投資者自然也無(wú)門購(gòu)買。另外，雖然核電企業(yè)的債務(wù)規(guī)模在增加，但除去金融機(jī)構(gòu)貸款和企業(yè)間的借款外，個(gè)人投資者的份額還是非常少。這種現(xiàn)狀導(dǎo)致大多數(shù)的個(gè)人投資者無(wú)緣于核電產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，核電產(chǎn)業(yè)也難以撬動(dòng)個(gè)人投資者的巨大“錢包”。

由上述分析可知，當(dāng)前核電產(chǎn)業(yè)的資金主要來(lái)源于核電生產(chǎn)企業(yè)自身的利潤(rùn)積累和其他企業(yè)的投入。核電生產(chǎn)企業(yè)自身積累非常有限，參與投資的其他企業(yè)數(shù)量也不多，能夠提供的資金量也比較少。有實(shí)力提供巨額資金的個(gè)人投資者卻因門檻太高、渠道太少而難以投資核電產(chǎn)業(yè)。這種格局難以滿足核電產(chǎn)業(yè)未來(lái)發(fā)展的資金需求，我們有必要借鑒他國(guó)的經(jīng)驗(yàn)，以打破當(dāng)前的融資困境。

二、核電大國(guó)核電產(chǎn)業(yè)的融資特點(diǎn)

目前我國(guó)核電占比還比較低，和美國(guó)、法國(guó)、日本等核電大國(guó)相比，還有很大差距。這從側(cè)面也反映出這些國(guó)家在核電發(fā)展方面充足的經(jīng)驗(yàn)。對(duì)比我國(guó)目前的融資狀況，核電大國(guó)融資最大的特點(diǎn)在于融資范圍極為廣泛。

(一)參與企業(yè)數(shù)量眾多

以美國(guó)為例，在1991年，曾有101個(gè)實(shí)體參股美國(guó)的核電站。這和我國(guó)目前屈指可數(shù)的少數(shù)企業(yè)參與核電產(chǎn)業(yè)形成了鮮明對(duì)比。

(二)通過(guò)上市對(duì)普通個(gè)人融資

法國(guó)電力公司、東京電力公司、美國(guó)電力公司、美國(guó)Exelon公司等核電巨頭都是上市企業(yè)，可以面對(duì)普通的個(gè)人投資者進(jìn)行融資。我國(guó)目前持照的三家企業(yè)都沒(méi)有整體上市，對(duì)普通投資者的融資額非常有限。

(三)跨國(guó)融資

從我國(guó)目前的核電融資狀況來(lái)看，涉及的主要是國(guó)內(nèi)企業(yè)。而很多國(guó)外核電企業(yè)都會(huì)引入外國(guó)投資者。俄羅斯波羅的海核電站就誠(chéng)邀外國(guó)投資者共同參與加里寧格勒地區(qū)的波羅的海核電站的建設(shè)項(xiàng)目，而且俄羅斯原子能公司預(yù)計(jì)就該項(xiàng)目為外國(guó)投資者提供49%的投資份額。美國(guó)的國(guó)聯(lián)合能源集團(tuán) (Constellation Energy Group)曾經(jīng)就核電發(fā)展與世界最大的核電運(yùn)營(yíng)商法國(guó)電力組建Unistar能源公司。2011年3月日本福島核泄漏之后，我們也看到了世界各國(guó)投資者拋售東京電力公司債券的行為。這也反映出之前其廣泛的投資基礎(chǔ)。

三、解決我國(guó)核電產(chǎn)業(yè)發(fā)展資金不足的思路

為實(shí)現(xiàn)我國(guó)核電產(chǎn)業(yè)未來(lái)的發(fā)展規(guī)劃，解決我國(guó)核電產(chǎn)業(yè)發(fā)展資金不足的難題，筆者結(jié)合我國(guó)核電產(chǎn)業(yè)的融資現(xiàn)狀并借鑒外國(guó)核電企業(yè)的融資經(jīng)驗(yàn)，為核電企業(yè)的融資提出了幾點(diǎn)對(duì)策。

(一)向更多的國(guó)內(nèi)企業(yè)融資

企業(yè)向外融資時(shí)常見(jiàn)的方式有發(fā)行股票或者發(fā)行債券。核電企業(yè)也可以通過(guò)發(fā)行股票或者債券向其他企業(yè)融資。

為了保證核電產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資金供給，應(yīng)該極力拓寬核電企業(yè)融資渠道，允許并吸引更多優(yōu)質(zhì)的企業(yè)參股核電產(chǎn)業(yè)。但是，普通企業(yè)如果不能適應(yīng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展或者經(jīng)營(yíng)不當(dāng)，可按照市場(chǎng)規(guī)律將其淘汰。而在能源緊缺、政府大力發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)的背景之下，核電的發(fā)展不僅僅是簡(jiǎn)單的市場(chǎng)行為，還關(guān)系社會(huì)經(jīng)濟(jì)安全和環(huán)境保護(hù)，不能隨意任之自生自滅，對(duì)其經(jīng)營(yíng)發(fā)展必須格外關(guān)注，務(wù)必保障其健康發(fā)展。因此，為了保證核電產(chǎn)業(yè)的順利發(fā)展，保障后續(xù)資金的持續(xù)使用，應(yīng)該謹(jǐn)慎選擇與經(jīng)營(yíng)過(guò)程中能夠帶來(lái)持續(xù)現(xiàn)金流的國(guó)內(nèi)企業(yè)合作。如果入資企業(yè)的現(xiàn)金流中斷，為了保證核電項(xiàng)目的正常建設(shè)，甚至可以在必要的時(shí)候終止投資關(guān)系，更換投資人。

如果通過(guò)發(fā)行債券向其他企業(yè)融資，由于核電項(xiàng)目的建設(shè)期比較長(zhǎng)，投產(chǎn)之前的還款付息會(huì)加大企業(yè)的資金壓力。因此，核電企業(yè)應(yīng)該盡量發(fā)行中長(zhǎng)期債券，還可以選擇發(fā)行前期利息低后期利息高的債券，項(xiàng)目建設(shè)期之后開(kāi)始付息的債券或者到期一次性還款付息。

此外，還可以由核電企業(yè)、保險(xiǎn)資金、社?；鸬葒?guó)內(nèi)大資金集團(tuán)作為發(fā)起人，以私募的方式設(shè)立核電產(chǎn)業(yè)投資基金，吸引更多優(yōu)秀企業(yè)參與投資。[4]

(二)政府應(yīng)直接投資核電企業(yè)

由于核電產(chǎn)業(yè)的特殊性，不可能脫離政府而任之發(fā)展。從日本核泄漏事故的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，若政府擔(dān)當(dāng)?shù)膬H僅是單純的監(jiān)管者，而未作為當(dāng)事人參與其經(jīng)營(yíng)管理，利己的企業(yè)極有可能在出現(xiàn)危機(jī)的時(shí)候?qū)婋[瞞信息，在采取善后措施的時(shí)候力不從心，最終依舊將難題推給政府，讓全社會(huì)甚至全人類來(lái)承擔(dān)嚴(yán)重的后果。因此，無(wú)論是中央政府還是地方政府都應(yīng)以直接投資的方式參與核電產(chǎn)業(yè)。政府直接投資核電產(chǎn)業(yè)的方式可以分為兩種，一種是直接以貨幣資金投資，另一種是非貨幣資金投資。

如果政府直接以資金投入的形式參股核電企業(yè)，由于政府的財(cái)政收入主要來(lái)源于稅收和債券發(fā)行。核電發(fā)展需要的巨額資金不可能主要依靠政府撥款或者發(fā)行債券來(lái)滿足。如果單純依靠政府撥款，在保持現(xiàn)有稅種不變的情況下，巨額支出會(huì)給財(cái)政帶來(lái)極大的壓力，政策和資金的過(guò)度傾斜也會(huì)影響其他產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。而且，這種完全由政府出資的方式極可能帶來(lái)高額的代理成本，最終反而會(huì)導(dǎo)致效率的降低。而如果通過(guò)發(fā)行政府債券來(lái)籌集資金，就等同于向市場(chǎng)收緊了巨額的資金，會(huì)影響貨幣市場(chǎng)的資金存量、社會(huì)的基準(zhǔn)利率以及通貨膨脹率等經(jīng)濟(jì)變量，也會(huì)影響核電企業(yè)后期的經(jīng)營(yíng)成本和后續(xù)籌資成本。除了核電相關(guān)企業(yè)，這種做法還可能對(duì)其他行業(yè)和政府的宏觀調(diào)控產(chǎn)生影響，后果難以估計(jì)?？傮w來(lái)說(shuō)，政府的資金投入應(yīng)該適量。

前文提到，目前政府主要是以非貨幣資金的形式投資核電產(chǎn)業(yè)。但是，這種投入并沒(méi)有換來(lái)核電企業(yè)中對(duì)應(yīng)的股份，反而成為社會(huì)為核電產(chǎn)業(yè)的無(wú)償投資。出于核電安全的考慮，政府為核電企業(yè)提供的這種非貨幣投入應(yīng)該在核電企業(yè)設(shè)立之初就折算成對(duì)應(yīng)的股份，以實(shí)現(xiàn)政府在核電企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中直接參與企業(yè)管理。此外，政府還可通過(guò)BOT或TOT等方式實(shí)現(xiàn)核電產(chǎn)業(yè)融資。

(三)通過(guò)上市向普通個(gè)人融資

讓個(gè)人投資核電項(xiàng)目，除了吸收資金外，還能讓普通民眾分享核電項(xiàng)目帶來(lái)的豐厚利潤(rùn)，真正做到藏富于民。從目前的情況來(lái)看，普通投資者主要關(guān)注的是企業(yè)的財(cái)務(wù)信息，而對(duì)核電核心技術(shù)的細(xì)節(jié)不太關(guān)注。在這種情形下，核電企業(yè)可以避免對(duì)外透露過(guò)多的技術(shù)細(xì)節(jié)和核心技術(shù)，以保障核電技術(shù)的安全。

雖然說(shuō)向普通民眾發(fā)行可流通股票能保證核電企業(yè)的資金使用，同時(shí)還能避開(kāi)按期還款的壓力，算是最佳的籌資方式。但目前上市的核電相關(guān)企業(yè)比較少，即便是持照的三家核電巨頭也未整體上市。而且，近兩年由于上市的新股數(shù)量較多，已經(jīng)給證券市場(chǎng)的資金面帶來(lái)了很大的壓力。如果眾多的核電企業(yè)在短期集中上市，會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)很大的影響，而且在整體行情低迷的時(shí)期上市，能籌集的資金也比較有限。因此，應(yīng)該有計(jì)劃有步驟地逐步實(shí)現(xiàn)核電企業(yè)的整體上市，保障核電企業(yè)籌資的同時(shí)盡量減輕對(duì)證券市場(chǎng)的資金壓力，也讓普通投資者有機(jī)會(huì)逐步參與核電產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。此外，核電企業(yè)還可以對(duì)外發(fā)行有條件的優(yōu)先股，在籌資的同時(shí)避免決策權(quán)的轉(zhuǎn)移，和發(fā)行債券相比，還可以避免未來(lái)的本金償付。

(四)積極從國(guó)外融資

從國(guó)外獲取資金，特別需要注意的是籌資過(guò)程中可能的信息披露問(wèn)題。由于核電行業(yè)的敏感性，不可能過(guò)多的對(duì)外進(jìn)行技術(shù)信息披露。因此，應(yīng)該盡量選擇對(duì)信息披露要求不高，或者是對(duì)公開(kāi)性披露無(wú)要求的籌資方式。另外，長(zhǎng)期看來(lái)，人民幣的升值在所難免。如果核電企業(yè)計(jì)劃從國(guó)外募集資金，不論是發(fā)行股票或者債券，都會(huì)涉及未來(lái)現(xiàn)金流的流出，就必須提前考慮匯率變動(dòng)帶來(lái)的影響，降低企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)。隨著人民幣在世界市場(chǎng)的日漸堅(jiān)挺，企業(yè)應(yīng)該盡量選擇軟貨幣進(jìn)行支付。

核電產(chǎn)業(yè)如果希望從國(guó)外獲取資金，同樣也可以通過(guò)發(fā)行股票或者債券的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)。如果是對(duì)外發(fā)行債券，為了避免外國(guó)管理當(dāng)局的限制，可以對(duì)外發(fā)行歐洲債券，通過(guò)國(guó)際銀團(tuán)的協(xié)助迅速獲取資金。為了避免利率或者匯率的波動(dòng)，還可發(fā)行浮動(dòng)利率債券或者雙軌貨幣債券。如果是對(duì)外發(fā)行股票，為了避免詳細(xì)信息披露過(guò)程中可能造成的外泄，可以通過(guò)發(fā)行規(guī)范144A存托憑證向?qū)I(yè)機(jī)構(gòu)投資人籌集資金，也可以通過(guò)發(fā)行一級(jí)有擔(dān)保的存托憑證向普通的外國(guó)投資者籌集資金。

核電產(chǎn)業(yè)發(fā)展是社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然選擇，融資問(wèn)題是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)和前提，借鑒中外過(guò)往經(jīng)歷，探索我國(guó)核電大發(fā)展之路，是我國(guó)能源強(qiáng)國(guó)的重要命題，有著重大的理論指導(dǎo)和現(xiàn)實(shí)意義。

注釋:

①數(shù)據(jù)來(lái)源:國(guó)資委2010年公布的《中央企業(yè)第二任期考核優(yōu)秀企業(yè)專題報(bào)告》。

②數(shù)據(jù)來(lái)源:中廣核《2011年第三期短期融資券募集說(shuō)明書(shū)》公告。

③數(shù)據(jù)來(lái)源:中電投集團(tuán)2011年5月發(fā)布的《2010年度社會(huì)責(zé)任報(bào)告》。

④數(shù)據(jù)整理自申能股份各期公告及企業(yè)官方公布數(shù)據(jù)。

⑤中廣核《2011年第三期短期融資券募集說(shuō)明書(shū)》公告。

[1]葛立華.BOT——核電融資新模式[J].中國(guó)核工業(yè)，2002，(3).

[2]溫鴻鈞.核電利用外資模式的探討[J].核經(jīng)濟(jì)研究，1996，(6).

[3]何雨聰.政府公關(guān)項(xiàng)目融資(PPP)及運(yùn)行機(jī)制研究[D].重慶:重慶大學(xué)，2007.

[4]曾慶熊.建立核電產(chǎn)業(yè)投資基金 拓寬核電建設(shè)融資渠道[J].中國(guó)核工業(yè)，2006，(1).

《能源發(fā)展“十二五”規(guī)劃》和《新興能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》的實(shí)施給我國(guó)核電產(chǎn)業(yè)帶來(lái)巨大的發(fā)展機(jī)遇的同時(shí)也帶來(lái)了巨大的資金壓力。本文從核電企業(yè)自身積累、其他企業(yè)投資、政府投資和個(gè)人投資四個(gè)方面討論了我國(guó)核電產(chǎn)業(yè)現(xiàn)有的資金來(lái)源，對(duì)國(guó)外核電產(chǎn)業(yè)的融資經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行了比較分析，建議從開(kāi)放企業(yè)融資、吸收政府直接投資，通過(guò)上市向普通個(gè)人投資者融資，通過(guò)發(fā)行歐洲債券、規(guī)范144A存托憑證、一級(jí)有擔(dān)保的存托憑證等金融工具向外國(guó)投資者融資的方式，拓寬融資渠道，保障核電產(chǎn)業(yè)發(fā)展資金的供給。

F407.23

A

1004-518X(2012)01-0091-04

李興平(1963—)，男，東華理工大學(xué)地質(zhì)資源經(jīng)濟(jì)與管理研究中心教授，主要研究方向?yàn)榻鹑趯W(xué);張 維(1982—)，女，東華理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院講師，主要研究方向?yàn)榻y(tǒng)計(jì)學(xué);張 帆(1980—)，男，東華理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院講師，主要研究方向?yàn)楫a(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)。(江西南昌 330013)

本文系江西省社會(huì)科學(xué)規(guī)劃項(xiàng)目“基于控制理論的江西省核電企業(yè)融資模式研究”(項(xiàng)目編號(hào):10YJ67)的階段性成果。

【責(zé)任編輯:薛 華】