孫立堅
日前,由美國9家金融貿(mào)易協(xié)會組成的“接觸中國聯(lián)盟”聯(lián)名寫信,敦促中國進一步向外資公司開放金融領域。美國對華合作戰(zhàn)略為何看重“中國金融市場開放”這一問題?我想主要是因為今天全球資本流動的格局已經(jīng)發(fā)生巨大的變化。美國需要新興經(jīng)濟體開放金融市場,讓美國的金融資本到海外打天下。
這些年來,我們可以看到兩個趨勢:一個趨勢是資金走向。一部分資金躲在美國債券市場上避險,還有一部分資金選擇了以高儲蓄、高增長為特點的新興市場國家。今天美國金融機構(gòu)在國內(nèi)的投資,已經(jīng)受到嚴格的控制,甚至他們賺得的收入也可能被迫用于為以前闖下的大禍買單,所以這些美國金融機構(gòu)就會想方設法到海外去打天下。2010年歐債市場上做空歐元、獲得暴利的金融機構(gòu)大多數(shù)來自美國。
另外一個趨勢就是,美國的政府非常支持自己本土的大企業(yè)、大機構(gòu)的海外戰(zhàn)略。甚至不顧來自歐洲盟友的指責,去極力維護美國的海外競爭力,今天來自歐洲倡導的金融交易稅、碳關稅等新措施都遭到了美國政府的抵制。
即使被金融大海嘯重創(chuàng),今天金融實力最強的國家仍是美國,可是它們也因為危機陷入了“無米之炊”的境地,所以它的金融舞臺一旦搬家,首選就是發(fā)展中的中國金融市場。因此,這次華爾街的對中訴求有備而來,而且也釋放了今后中美交涉加劇的信號,即以后中美之間很重要的問題就是金融市場開放。而且,這一訴求的本質(zhì),實際上與要求人民幣匯率增值完全是一碼事。美國前財政部長保爾森幾年前訪華時,就曾經(jīng)打過這張牌。作為前高盛的總裁,他非常知道打人民幣匯率牌還不如換打金融市場開放的牌,如果金融市場開放,中國還繼續(xù)維持人民幣匯率不變的機制,那么,就很容易出現(xiàn)1997年東亞危機的狀況。
顯然,美國今天的優(yōu)勢不是在制造業(yè),而是金融業(yè),它在金融領域的核心競爭力,如人才和創(chuàng)新能力是各國短期內(nèi)無法抗衡的。今天它謀求中國市場,我們一定要三思而行。因為現(xiàn)在的資金不像上世紀90年代改革開放時,多是奔著實體經(jīng)濟去的,而是因為中國的高儲蓄、低成熟度的金融市場以及人民幣國際化,會使它們用低成本、低風險的投機方式獲得短線收益。
換句話說,當中國經(jīng)濟的增長還沒有把實體經(jīng)濟完全做實時,我們?nèi)糍Q(mào)然開放金融市場,就會嚴重影響到我們金融改革的節(jié)奏,因為大量的外匯占款很容易造成中國市場虛假的繁榮,甚至讓我們的決策部門形成錯覺(當年日本泡沫經(jīng)濟就是這樣),以為資產(chǎn)價格不斷攀升的現(xiàn)象就是改革的成果,對系統(tǒng)風險不斷積累失去警惕。最后當大量游資撤走時,才知道這是場大泡沫??傊?,我覺得,現(xiàn)在美國和歐洲政府為了挽救疲軟的經(jīng)濟,都在拼命“印鈔票”,但新增長的經(jīng)濟動力根本沒有形成,大量資金無法被實體經(jīng)濟部門吸收、消耗,轉(zhuǎn)而為金融資本,通過儲蓄高的地方瘋狂投機,進行“套息交易”獲取收益。這種做法對于高儲蓄但金融市場尚未成熟的新興經(jīng)濟體顯然相當不利。
所以,目前對歐美開放金融市場不是一個好時機。至少應該等到下半年以后,當我們實體經(jīng)濟做實了,市場監(jiān)管也到位了,同時新一輪的經(jīng)濟增長也開始在全球啟動,那時候再來開放我們的金融市場,利就遠遠大于弊。否則,金融領域倉促“開門”,會造成實體經(jīng)濟沒賺到錢,而虛擬經(jīng)濟卻異?;鸨膰乐睾蠊??!ㄗ髡呤菑偷┐髮W經(jīng)濟學院副院長)
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