歐明剛

金融危機(jī)以來，關(guān)于反思“大而不倒”問題的論述可謂汗牛充棟。本書則從大型交易商銀行的倒閉機(jī)制來尋求引發(fā)危機(jī)的關(guān)鍵因素，并尋求相應(yīng)的解決之道。本書作者達(dá)雷爾·達(dá)菲教授任職于斯坦福大學(xué)商學(xué)院，名氣很大，在前沿金融問題上造詣很高，是不少著名學(xué)術(shù)期刊的編委；同時(shí)他也與業(yè)界有著廣泛的聯(lián)系，是許多金融協(xié)會(huì)或組織的成員或顧問，還擔(dān)任穆迪等公司的董事和顧問。這就難怪他對(duì)金融實(shí)務(wù)問題如此熟悉，并能給出非常學(xué)術(shù)性的解釋和建設(shè)性的意見。雖然這是一本小書，但卻涵蓋了豐富的內(nèi)容，相信讀者能從中體會(huì)得到?，F(xiàn)想借此機(jī)會(huì)首先介紹一下本書的主要內(nèi)容，然后再簡單談?wù)勱P(guān)于“大而不倒”的監(jiān)管改革所取得的主要進(jìn)展。

本書的主要內(nèi)容

大型交易商銀行的提法，對(duì)中國讀者來說比較陌生。本書中的大型交易銀行指的是在主要證券市場和場外衍生品交易市場里起中間商作用的金融機(jī)構(gòu)，它們主要從事證券承銷、回購、場外衍生品的自營和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，大型交易商銀行要么是大型的投資銀行，要么是大型的商業(yè)銀行，它們的共同特點(diǎn)是作為批發(fā)融資市場的主要參與者，資金來源高度依賴批發(fā)市場，資金運(yùn)用也大量用于批發(fā)市場。根據(jù)作者的分析，交易商銀行與美國國債一級(jí)承銷商的名單有較多的重合，花旗、匯豐、德意志、法國興業(yè)、美國銀行、瑞士信貸、巴克萊、高盛、摩根士丹利以及摩根大通等全球金融巨頭都在其中。很有意思的是這個(gè)名單與2011年11月金融穩(wěn)定理事會(huì)認(rèn)定的全球系統(tǒng)重要性銀行的名單有著高度重合，看來作者的判斷是非常正確的。

本書中最為核心的是介紹了一家交易商銀行是如何倒閉的。當(dāng)一家交易商銀行財(cái)務(wù)狀況出現(xiàn)困難特別是面臨流動(dòng)性困境時(shí)，通常首先是其場外衍生品交易對(duì)手進(jìn)行協(xié)議更新。衍生品交易對(duì)手就會(huì)減少對(duì)這家交易商銀行的衍生品合約和風(fēng)險(xiǎn)敞口，尋求新的交易商銀行，更新原有衍生品合約，收回在原交易商銀行處的保證金，這會(huì)惡化該交易商銀行本已面臨的流動(dòng)性問題。其次是短期債權(quán)人的棄逃?；刭徥袌鍪墙灰咨蹄y行的主要流動(dòng)性來源之一。當(dāng)某家銀行財(cái)務(wù)狀況惡化時(shí)，交易對(duì)手就會(huì)提高該交易商銀行用于與之進(jìn)行回購交易的債券的折扣率或者拒絕接受某些債券。其三，大宗經(jīng)紀(jì)客戶或稱為主要經(jīng)紀(jì)客戶的離去。像對(duì)沖基金這樣的大宗經(jīng)紀(jì)客戶是交易商銀行的衣食父母，交易商銀行不僅收取傭金，而且還利用客戶存放的資產(chǎn)來融資。當(dāng)發(fā)生不利情況時(shí)，這些客戶為了保全自己的資產(chǎn)而像普通存款者那樣收回自己的資產(chǎn)。為了滿足這些客戶的需求，銀行只好變賣自己的資產(chǎn)，從而惡化銀行的流動(dòng)性。最后，結(jié)算特權(quán)的喪失。在正常情況下，清算銀行往往給予交易商銀行一種結(jié)算特權(quán)，即如果清算銀行執(zhí)行某項(xiàng)清算業(yè)務(wù)將使得交易商銀行的現(xiàn)金頭寸為負(fù)數(shù)，只要當(dāng)天營業(yè)終了之前，交易商銀行能夠獲得相應(yīng)金額的現(xiàn)金流入，那么在正常情況下清算銀行一般會(huì)提供日間透支給該交易商銀行。而如果交易商銀行面臨財(cái)務(wù)困境，這時(shí)，清算銀行為尋求自保，會(huì)停止對(duì)交易商銀行的清算業(yè)務(wù)，這時(shí)，交易商銀行連最后的救命稻草也就沒有了。

這時(shí)央行可以發(fā)揮再貸款職能，事實(shí)上確實(shí)發(fā)揮了這種職能。在危機(jī)時(shí)，包括美聯(lián)儲(chǔ)在內(nèi)的各國央行紛紛出臺(tái)面向金融機(jī)構(gòu)的短期融資便利措施。然而，交易商銀行并不總是能得到央行的幫助，因?yàn)橛行C(jī)構(gòu)本身并不在央行的傳統(tǒng)服務(wù)范圍內(nèi)；而有些交易商銀行卻并不積極尋求央行的支持，因?yàn)槟菢訒?huì)給市場傳遞不太好的信號(hào)，會(huì)加重危機(jī)。

在本書中，達(dá)菲提出了一些有價(jià)值的建議，包括為進(jìn)行資本重組的應(yīng)急可轉(zhuǎn)債券和強(qiáng)制性認(rèn)股權(quán)的發(fā)行、更高的流動(dòng)性監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、場外衍生品交易中央清算、三方回購清算的公用平臺(tái)以及破產(chǎn)處置機(jī)制的改進(jìn)。在隨后的分析中，可以看到這些建議大都被后來的監(jiān)管改革所采用或考慮。

關(guān)注系統(tǒng)重要性銀行

由于交易商銀行往往是具有系統(tǒng)重要性的銀行，它們的倒閉對(duì)于整個(gè)金融體系以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)都有非常負(fù)面的影響。因此，一旦這些銀行行將倒閉，政府往往不會(huì)袖手旁觀，最后只好用納稅人的錢來實(shí)施救助。這就形成了巨大的道德風(fēng)險(xiǎn)，也使得金融界成為眾矢之的而飽受批評(píng)。西方國家2011年開始流行的“占領(lǐng)”運(yùn)動(dòng)（“占領(lǐng)華爾街”、“占領(lǐng)倫敦證交所”）就是這種不滿的形象表達(dá)。

因此，解決“大而不倒”的金融機(jī)構(gòu)的道德風(fēng)險(xiǎn)，從危機(jī)一開始就引人關(guān)注，這個(gè)問題也被列入20國集團(tuán)金融峰會(huì)所關(guān)注的金融監(jiān)管問題中。金融穩(wěn)定理事會(huì)和巴塞爾委員會(huì)付出了巨大的努力，除了“巴塞爾協(xié)議Ⅲ”中對(duì)具有系統(tǒng)重要性的金融機(jī)構(gòu)的資本要求提出了更高標(biāo)準(zhǔn)之外，針對(duì)這一問題還提出了一套專門的解決辦法。金融穩(wěn)定理事會(huì)在2009年正式成立以后，先后發(fā)布了《評(píng)估金融機(jī)構(gòu)、市場和工具的系統(tǒng)重要性的指導(dǎo)原則》和《強(qiáng)化系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)監(jiān)管的有效性》。2010年11月，20國集團(tuán)峰會(huì)批準(zhǔn)了金融穩(wěn)定理事會(huì)提出的《減少系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的道德風(fēng)險(xiǎn)：金融穩(wěn)定理事會(huì)的建議和時(shí)間安排》。2011年11月，20國集團(tuán)峰會(huì)正式公布了金融穩(wěn)定理事會(huì)制定的《處理系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的政策方法》，同時(shí)，巴塞爾委員會(huì)正式發(fā)布了《全球系統(tǒng)重要性銀行：評(píng)估方法和額外損失吸收要求》，而金融穩(wěn)定理事會(huì)公布了29家全球系統(tǒng)重要性銀行的名單，中國銀行也被選入，以后每三年評(píng)估一次，重新確定名單。全球系統(tǒng)重要性銀行的選定是基于銀行的負(fù)外部性的大小，具體標(biāo)準(zhǔn)是根據(jù)規(guī)模、關(guān)聯(lián)性、可替代性、全球業(yè)務(wù)和復(fù)雜性五個(gè)維度的指標(biāo)來確定的，每類指標(biāo)被賦予20%的權(quán)重。由金融穩(wěn)定理事會(huì)和巴塞爾委員會(huì)的全球系統(tǒng)重要性銀行組（G-SIB）提出的系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管框架主要由三部分組成，即更強(qiáng)的吸收損失能力、更嚴(yán)格的監(jiān)管以及更有力的處置措施。2012年6月25日，巴塞爾委員會(huì)又發(fā)布了《國內(nèi)系統(tǒng)重要性銀行的處理框架》的征求意見稿。正式框架預(yù)計(jì)2012年底就會(huì)正式發(fā)布。其原理和內(nèi)容與全球系統(tǒng)重要性銀行大體相同，主要區(qū)別在于增加了各國或地區(qū)監(jiān)管部門的自主權(quán)和在衡量維度上少了“全球業(yè)務(wù)”。

解決系統(tǒng)重要性銀行“大而不倒”的問題，我們可以主要從兩個(gè)角度來考慮：一是降低倒閉的可能性；二是降低倒閉的影響程度。

降低倒閉的可能性

要想降低銀行倒閉的可能性，就需要增強(qiáng)銀行自身的實(shí)力和穩(wěn)健性。從當(dāng)前的監(jiān)管改革方向來看，主要考慮兩個(gè)方面。

一是提高銀行的損失吸收能力。提高損失吸收能力是增強(qiáng)銀行穩(wěn)健性和安全性的主要辦法。提高資本要求則是提高損失吸收能力最有效和最簡單的辦法。根據(jù)“巴塞爾協(xié)議Ⅲ”和《全球系統(tǒng)重要性銀行：評(píng)估方法和額外損失吸收要求》，對(duì)于全球系統(tǒng)重要性銀行，資本充足率標(biāo)準(zhǔn)要增加1～2.5個(gè)百分點(diǎn)，這些額外資本要求需要成本較高的普通股來滿足。

但學(xué)術(shù)界、銀行界以及監(jiān)管部門中有不少人主張考慮應(yīng)急資本的辦法。為了降低其倒閉的可能性，還可以通過緊急資本和發(fā)行自救債券的方式來實(shí)現(xiàn)自我救助。長期以來，面對(duì)大而不倒的銀行，除了倒閉之外，就只好政府注資。但政府注資往往既會(huì)引發(fā)政治危機(jī)和民眾不滿，也會(huì)加重財(cái)政負(fù)擔(dān)，影響經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。當(dāng)前歐債危機(jī)正是“銀行危機(jī)——銀行注資——財(cái)政負(fù)擔(dān)加重——財(cái)政緊縮——經(jīng)濟(jì)下滑——銀行危機(jī)加深——政府重新注資”惡性循環(huán)的表現(xiàn)。為了解決這一問題，當(dāng)銀行面臨財(cái)務(wù)困境時(shí)，可以改“他救（bail-out）”為”自救（bail-in）”。所謂自救就是自己來想辦法進(jìn)行資本重組。在本書中，達(dá)菲提出了兩種建議，其一是應(yīng)急可轉(zhuǎn)債，即當(dāng)銀行財(cái)務(wù)狀況達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，應(yīng)急可轉(zhuǎn)債就會(huì)自動(dòng)轉(zhuǎn)換為股票，債權(quán)人就變?yōu)楣蓶|。與普通可轉(zhuǎn)債不同的是，應(yīng)急可轉(zhuǎn)債的債權(quán)人沒有選擇權(quán)，轉(zhuǎn)換的時(shí)候往往是公司面臨困境的時(shí)候；而普通可轉(zhuǎn)債的債權(quán)人可以有選擇權(quán)，而轉(zhuǎn)換為股權(quán)時(shí)往往是公司前景看好之時(shí)。其二是強(qiáng)制認(rèn)股權(quán)發(fā)行。當(dāng)面臨困難時(shí)，一個(gè)可行的選擇是向老股東求救，對(duì)于老股東來說，實(shí)際上是救自己。然而，在這個(gè)時(shí)候來增發(fā)或配股，面臨著逆向選擇的難題，發(fā)行很難成功，這種提議不一定能獲得董事會(huì)及股東大會(huì)的批準(zhǔn)。因此，作者建議強(qiáng)制性要求銀行發(fā)行認(rèn)股權(quán)，也就是說只要滿足相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)，向老股東發(fā)行認(rèn)股權(quán)是一項(xiàng)強(qiáng)制性的監(jiān)管要求，不管股東同不同意。在《全球系統(tǒng)重要性銀行：評(píng)估方法和額外損失吸收要求》中，提到了兩種其他的可供考慮的附加資本辦法，即低點(diǎn)（low-trigger）觸發(fā)的應(yīng)急資本和高點(diǎn)觸發(fā)（high-trigger）的應(yīng)急資本，但不認(rèn)為當(dāng)前這兩種應(yīng)急資本是合適的，因此強(qiáng)調(diào)普通股的重要性，認(rèn)為“普通股是最簡單和最有效的滿足額外資本要求的工具”。低點(diǎn)觸發(fā)的應(yīng)急資本是指銀行不能在私人資本市場籌資時(shí)啟動(dòng)的自救債券和資本工具（bail-in debt and capital instruments），即銀行就要倒閉時(shí)啟動(dòng)的資本市場工具。對(duì)此，巴塞爾委員會(huì)認(rèn)為對(duì)于系統(tǒng)重要性而言，這類工具是不合適的。高點(diǎn)觸發(fā)的應(yīng)急資本又稱持續(xù)經(jīng)營狀態(tài)啟動(dòng)的應(yīng)急資本（going-concern contingent capital）或早期觸發(fā)（highly trigger）的應(yīng)急資本，是指銀行仍然處于經(jīng)營狀態(tài)，但出現(xiàn)了財(cái)務(wù)狀況的惡化并達(dá)到了相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)時(shí)而啟動(dòng)的的資本工具。對(duì)于這個(gè)辦法，仍有不同的意見。巴塞爾委員會(huì)列舉了贊成和反對(duì)的意見之后，堅(jiān)持用普通股來滿足額外資本要求。但是巴塞爾委員會(huì)央行行長和監(jiān)管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人集團(tuán)會(huì)繼續(xù)評(píng)估這類工具，并支持用于滿足比國際標(biāo)準(zhǔn)更高的國內(nèi)資本要求。

二是流動(dòng)性監(jiān)管要求。銀行的倒閉往往來源于流動(dòng)性不夠，這對(duì)于大型交易商銀行更是如此。有鑒于此，“巴塞爾協(xié)議Ⅲ”特別規(guī)定了兩個(gè)非常重要的流動(dòng)性指標(biāo)，即流動(dòng)性覆蓋比率（LCR）及凈穩(wěn)定融資比率（NSFR）兩項(xiàng)核心指標(biāo)。流動(dòng)性覆蓋比率是指高流動(dòng)性資產(chǎn)儲(chǔ)備與未來30天的資金凈流出量之比。達(dá)菲在本書中提到了這個(gè)指標(biāo)。他認(rèn)為100%的流動(dòng)性覆蓋比率標(biāo)準(zhǔn)不能反映交易商銀行的狀況，因?yàn)榻灰咨蹄y行的負(fù)債嚴(yán)重地依賴貨幣市場和貨幣市場基金、對(duì)沖基金及其他金融同業(yè)，一旦市場出現(xiàn)風(fēng)吹草動(dòng)，交易商銀行就會(huì)面臨巨大的流動(dòng)性壓力。流動(dòng)性覆蓋比率為1的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)顯然是不夠的，必須有更高的流動(dòng)性標(biāo)準(zhǔn)。他將更高的流動(dòng)性標(biāo)準(zhǔn)作為重要的監(jiān)管改革措施。而他沒有提及的凈穩(wěn)定融資比率也許能夠彌補(bǔ)前述指標(biāo)的不足。凈穩(wěn)定融資比率是銀行可用的穩(wěn)定資金來源與銀行業(yè)務(wù)所需的穩(wěn)定資金之間的比率，這個(gè)指標(biāo)也需要大于1。雖然沒有特別針對(duì)系統(tǒng)重要性銀行的流動(dòng)性標(biāo)準(zhǔn)，但顯然這些標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)施對(duì)于大型交易商銀行的影響是巨大的。

降低倒閉的影響程度

盡管通過加強(qiáng)監(jiān)管和提高資本要求，會(huì)降低銀行倒閉的可能性，但銀行的倒閉仍然是不可避免的。因此，我們需要做的就是如何降低大型銀行倒閉影響的程度和范圍。從目前的監(jiān)管改革來看，主要體現(xiàn)在如下三個(gè)方面。

一是進(jìn)行業(yè)務(wù)分離。由于交易性業(yè)務(wù)本身蘊(yùn)藏著較大的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)銀行發(fā)生困難時(shí)，政府不得不面臨著兩難選擇。一方面，如果政府出手救助，那么需要?jiǎng)佑眉{稅人的資金，從而引發(fā)嚴(yán)重的道德風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，如果政府任其倒閉或采用別的緊縮性措施，那么對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)就會(huì)產(chǎn)生不利影響。為了解決這一問題，將自營交易性業(yè)務(wù)分離出去的沃爾克規(guī)則被應(yīng)用于美國龐大的《多德—佛蘭克法案》（Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act） （2011年6月），這意味著那些存款受聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)的銀行的自營交易性業(yè)務(wù)和其他高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)會(huì)受到很大的限制。當(dāng)然，為了便于通過，在討價(jià)還價(jià)之后沃爾克規(guī)則還是被打了折扣，還是允許銀行進(jìn)行部分對(duì)沖基金和私募基金投資。英國則實(shí)行了零售銀行與投資銀行“扎籬笆”的方案。2011年9月，英國通過了獨(dú)立銀行委員會(huì)（Independent Commission on Banking）發(fā)布的最終改革報(bào)告《維克報(bào)告》（Vickers Report），要求通過圍欄改革（ring-fencing），即將傳統(tǒng)的零售銀行業(yè)務(wù)與投資銀行業(yè)務(wù)進(jìn)行分離。這些建議的目的在于將銀行最基本的業(yè)務(wù)與投機(jī)性活動(dòng)分離出來，從而避免批發(fā)性、投機(jī)性業(yè)務(wù)的失利傳遞給零售銀行業(yè)，減少對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊。

二是加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。雖然加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不僅僅有利于大型銀行，但的確對(duì)降低大型銀行的風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)的影響程度具有更為重要的意義。盡管會(huì)有一定程度的業(yè)務(wù)分離，場外衍生品交易仍然將會(huì)是大型銀行的業(yè)務(wù)領(lǐng)域之一。場外衍生品市場正是風(fēng)險(xiǎn)源之一，也正是通過這個(gè)市場快速傳遞給其他參與者。場外衍生品引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)很大程度上來源于信息的不透明和雙邊清算機(jī)制。因此，改革的方向在兩個(gè)方面。其一是改進(jìn)信息披露。金融穩(wěn)定理事會(huì)考慮規(guī)定建立完整的信息記錄制度。即場外衍生品交易必須報(bào)告給交易記錄庫（trade repository），以記錄場外衍生品交易的所有相關(guān)細(xì)節(jié)。其二是建立中央清算制度。在2009年9月匹茲堡峰會(huì)上，領(lǐng)導(dǎo)人就一些同意加強(qiáng)場外衍生品市場管理的措施達(dá)成了一致，包括鼓勵(lì)銀行更多地使用中央清算對(duì)手。正如本書所指出的那樣，通過中央對(duì)手方（central counterparties，或譯中央清算所、中央對(duì)手、中央清算對(duì)手）等來進(jìn)行交易的機(jī)制顯然要優(yōu)于雙邊清算機(jī)制。中央對(duì)手方在交易中起著風(fēng)險(xiǎn)隔離作用，降低金融機(jī)構(gòu)彼此的關(guān)聯(lián)程度，從而可以有效及時(shí)地切斷風(fēng)險(xiǎn)的傳播，大大降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。當(dāng)然，由于風(fēng)險(xiǎn)集中在中央對(duì)手方，它本身就成為系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)，對(duì)其強(qiáng)健性和資本實(shí)力提出了更高的要求。全球金融體系委員會(huì)于2011年11月發(fā)布了《使用場外衍生品市場中央對(duì)手方的可選構(gòu)想的宏觀金融意義》（The Macrofinancial Implications of Alternative Configurations for Access to Central Counterparties in OTC Derivatives Markets）的報(bào)告。報(bào)告認(rèn)為，擴(kuò)大中央對(duì)手方的直接使用能降低大型全球交易商的集中度風(fēng)險(xiǎn)。隨著直接進(jìn)入范圍的擴(kuò)大，中央對(duì)手方自身的風(fēng)險(xiǎn)管理程序也有必要做出相應(yīng)的調(diào)整，以確保這一體系的有效性。不管是大型全球性的中央對(duì)手方還是區(qū)域性甚至國內(nèi)中央對(duì)手方將在滿足20國集團(tuán)的承諾中扮演重要角色。不管哪種情況，采用國際標(biāo)準(zhǔn)是非常有必要的，因?yàn)檫@樣才能有效地避免監(jiān)管套利，加強(qiáng)跨境基礎(chǔ)設(shè)施和參與者的監(jiān)督。中央對(duì)手方和監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)非直接清算的安全性。這方面，本書的分析可以有助于更好地理解場外衍生品市場上中央對(duì)手清算機(jī)制的引入。

三是制定有效的處置計(jì)劃。一旦金融機(jī)構(gòu)面臨破產(chǎn)倒閉，及時(shí)和有效的處置程序會(huì)大大降低其負(fù)面影響，減少對(duì)金融體系和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的破壞性。美國的《多德—弗蘭克法案》規(guī)定了有效的處置機(jī)制。2011年11月，金融穩(wěn)定理事會(huì)發(fā)布了《有效處置計(jì)劃的關(guān)鍵特征》（Key Attributes of Effective Resolution Regimes）的報(bào)告。這一報(bào)告列舉了有效處置計(jì)劃的處置主體、處置權(quán)力等12個(gè)方面的內(nèi)容。國際清算銀行總經(jīng)理杰米·卡魯亞納（Jaime Caruana）認(rèn)為，一個(gè)良好的處置制度需具備如下關(guān)鍵因素：（1）被授權(quán)當(dāng)局啟動(dòng)關(guān)閉問題金融機(jī)構(gòu)的權(quán)限應(yīng)當(dāng)清晰明了；（2）應(yīng)當(dāng)成立國內(nèi)、國際機(jī)構(gòu)間信息共享和行動(dòng)協(xié)調(diào)機(jī)制；（3）不論是對(duì)臨時(shí)的危機(jī)處理還是對(duì)金融機(jī)構(gòu)的長期關(guān)閉處理，都應(yīng)有相應(yīng)的預(yù)案；（4）應(yīng)有足夠可用的融資來源，支持法律上破產(chǎn)但仍可經(jīng)營的機(jī)構(gòu)，以及支持那些尚能繼續(xù)經(jīng)營的業(yè)務(wù)向其他金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)移；（5）應(yīng)有保護(hù)存款者及其他客戶資產(chǎn)的機(jī)制。此外，低點(diǎn)觸發(fā)的應(yīng)急資本等自救機(jī)制雖然不適合滿足額外資本要求，但卻可以被應(yīng)用到處置機(jī)制上。關(guān)于這方面內(nèi)容，本書也提出了相應(yīng)的建議。

當(dāng)然，盡管主要的改革措施正陸續(xù)出臺(tái)，但系統(tǒng)重要性銀行的監(jiān)管，改革難度很大，將是一個(gè)很長的過程。我想，閱讀本書可以增強(qiáng)對(duì)這一問題復(fù)雜性和相應(yīng)改革方案的理解。

（本書已于2012年8月由格致出版社和上海人民出版社出版）