歐洲央行真正的威脅是資本逃離歐元——而不是通貨膨脹。所以歐洲央行加息的目的只不過是在吸引儲戶。畢竟，當(dāng)通縮來臨時，1.5％的最低利率（相當(dāng)于聯(lián)邦基金利率）對大宗商品推動的通脹幾乎沒有任何影響。
　　此外，在歐洲，美元消亡的言論持續(xù)不減，這大概純粹出于情感因素，在一個新的儲備貨幣還沒能出現(xiàn)的情況下，歐洲人的想法就會落空，自由市場將決定最終結(jié)果。
　　但在歐洲官方，“資本外逃”的問題一直沒有被任何人承認(rèn)。然而，彭博社的文章《儲蓄外逃增加歐洲銀行風(fēng)險》中關(guān)于希臘銀行的描述揭示了一些問題：
　　在希臘銀行中，個人和機構(gòu)的存款在過去18個月內(nèi)下跌19％，而愛爾蘭的情況更嚴(yán)重，下跌將近40％。
　　據(jù)希臘銀行的數(shù)據(jù)，家庭和企業(yè)存款連續(xù)第7個月下降，7月份下降10億歐元。
　　自2010年1月以來，存款總額已從2330億歐元下降到1870億歐元，減少460億美元，減少比例為20％。
　　另外，不管政府如何增加稅收、削減開支和彌補流動性缺口，只要存款繼續(xù)流出，其他問題都可以忽略（因為存款流失是最為嚴(yán)重的問題）。
　　據(jù)道瓊斯的消息，希臘正在籌劃對海關(guān)官員和出租車司機征稅。盡管這些仍然是杯水車薪，但對希臘來說已經(jīng)算是非常珍貴的稅收來源，它需要符合“三駕馬車”（IMF救助、歐盟救助基金和歐洲央行債券購買、希臘自身削減赤字）的要求，以便獲得下一次IMF資金，并將破產(chǎn)時間延緩一個月。
　　與此同時，歐盟金融機構(gòu)之間的拆借也在減少。另外，許多美國貨幣市場基金紛紛減少其在德國、法國和西班牙銀行上的投資。
　　而這個問題并不單純存在于外圍歐洲，即使是那些健康的國家，也照舊遇到該現(xiàn)象。
　　據(jù)歐洲央行數(shù)據(jù)顯示，在德國，占存款總額三分之一的金融機構(gòu)存款，較上年同期下跌了12％，而比2008年雷曼兄弟公司倒閉時則下跌24％。在法國，金融機構(gòu)存款占存款總額的一半，2011年6月份的數(shù)據(jù)比去年同期下跌6％。而西班牙銀行的金融機構(gòu)存款占總數(shù)的五分之一，從2010年5月以來，其已下跌14％。
　　因此我們要問，這些錢到底去哪了？《每日電訊報》給出了部分答案，“雷曼危機以來，存款由商業(yè)銀行進入中央銀行，由各國中央銀行流向美聯(lián)儲?！?br/>　　各國央行和官方機構(gòu)存儲在美聯(lián)儲的美元款項屢創(chuàng)紀(jì)錄，這告訴我們，美聯(lián)儲才是全球真正的央行，而市場已經(jīng)對商業(yè)銀行特別是歐洲商業(yè)銀行失去了基本的信任。根據(jù)圣路易斯聯(lián)邦儲備銀行的數(shù)據(jù)顯示，“國外官方賬戶”的存款自年初以來已經(jīng)增長一倍，巧合的是，在同一時期，也就是截至2011年7月底，歐元區(qū)債務(wù)危機蔓延到了意大利和西班牙。
　　正如《每日電訊報》所說，雖然這些金額可能不大，但“它們作為壓力指標(biāo)，反映了世界頂級的內(nèi)幕人士的經(jīng)營決策。”現(xiàn)在歐洲很多人說，歐洲沒有面臨另一個“雷曼時刻”，但數(shù)據(jù)比人更有說服力——與歐洲人的觀點不同的是，資本流動是一個相當(dāng)不錯的指標(biāo)，它告訴我們歐洲在遭遇做空。與之相應(yīng)的是，歐洲央行指出，歐洲的銀行體系是健全的，所有的資金出逃都是暫時性的。真的是暫時性的嗎？
　　剛好我們有一個驗證真假的機會——法國、德國和希臘領(lǐng)導(dǎo)人于9月14日一致同意，希臘將繼續(xù)留在歐元區(qū)。這大大緩解了全球?qū)W洲的擔(dān)憂，但是真讓全球投資者消除顧慮，還需要看到資本流動方向的逆轉(zhuǎn)。