從美蘭機(jī)場到?？谧罘比A的國貿(mào)地區(qū)，一路上都是嶄新的寬馬路，新的大樓和房地產(chǎn)項(xiàng)目鱗次櫛比，路牌上的房地產(chǎn)和酒店廣告更讓人目不暇接。作為海南省的省會(huì)，這個(gè)城市的一切氣息都顯示，它正在急速發(fā)展中。
　　2010年6月，“海南國際旅游島規(guī)劃發(fā)展綱要”獲國家發(fā)改委批復(fù)。但就在該發(fā)展規(guī)劃起步剛剛1年之時(shí)，海南省地方政府性債務(wù)數(shù)據(jù)出爐，顯現(xiàn)出高速發(fā)展的海南經(jīng)濟(jì)亦有令人擔(dān)憂的一面。
　　7月20日，在海南省第四屆人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)第二十三次會(huì)議上，海南省審計(jì)廳副廳長何瓊妹做《海南省人民政府關(guān)于2010年度省本級(jí)預(yù)算執(zhí)行和其他財(cái)政收支的審計(jì)工作報(bào)告》（以下簡稱《海南審計(jì)報(bào)告》），報(bào)告中披露了地方政府性債務(wù)情況：截至2010年末，海南省全省政府性債務(wù)余額共計(jì)952.92億元，總債務(wù)率（債務(wù)余額/地方綜合財(cái)力，地方綜合財(cái)力=地方一般預(yù)算收入+轉(zhuǎn)移支付+稅收返還）為93.18%，僅低于國際公認(rèn)警戒線（100%）6.82個(gè)百分點(diǎn)。
　　就目前披露的全國各省市區(qū)情況而言，海南省的總債務(wù)率最高。顯然，在追求“椰林樹影、水清沙幼”的旅游富島過程中，海南首先成為“負(fù)島”。更為致命的是，當(dāng)大量的銀行資金流入已經(jīng)債臺(tái)高筑的融資平臺(tái)后，迅速以借款的名義流入第三方公司，地方政府、融資平臺(tái)、銀行、第三方項(xiàng)目已經(jīng)形成了四方債務(wù)鏈，面對(duì)國際警戒線，海南糾結(jié)在破產(chǎn)的邊緣。
　　
　　解剖?？诔峭?008年得到最大注資
　　
　　據(jù)《海南審計(jì)報(bào)告》，在全省政府性債務(wù)中，政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)為685.03億元，占71.89%；負(fù)擔(dān)保責(zé)任的債務(wù)為224.12億元，占23.52%；可能承擔(dān)一定救助責(zé)任的為43.77億元，占4.59%。
　　在海南政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)中，融資平臺(tái)公司舉借債務(wù)達(dá)540.4億元，占78.89%。顯然，地方融資平臺(tái)舉債占了海南政府性債務(wù)中的大頭，這個(gè)比例高于全國的平均水平。據(jù)國家審計(jì)署《全國地方政府性債務(wù)審計(jì)結(jié)果》報(bào)告，地方融資平臺(tái)作為舉債主體，占政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)總額比例為46.75%。
　　《證券市場周刊》記者了解到，不僅海口市和三亞市，甚至海南其他的縣級(jí)市、縣等地區(qū)都設(shè)立有自己的融資平臺(tái)，多以城投公司形式出現(xiàn)。近幾年來，這些城投公司的舉債規(guī)模不斷加大。
　　值得注意的是海口城市建設(shè)投資有限公司（下稱“?？诔峭丁保?，相較于海南省地方融資平臺(tái)貸款總量而言，這家地方融資平臺(tái)公司的負(fù)債總額巨大。本刊記者獲得內(nèi)部資料顯示，截至2010年年末，?？诔峭兜馁Y產(chǎn)總額為314.3億元，負(fù)債總額則高達(dá)268億元。
　　據(jù)了解，?？诔峭冻闪⒂?003年，其控股股東為?？谑袊匈Y產(chǎn)管理委員會(huì)辦公室，占股比例為92.23%；2010年2月，北京國際信托有限公司作為投資者被引入海口城投，目前占股比例為7.77%。自成立之初，?？诔峭兜氖姑闶秦?fù)責(zé)海口市城市土地資產(chǎn)的經(jīng)營，盤活海口市其他城市資產(chǎn)，完成?？谑谢A(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的融資、投資、開發(fā)、收益與還貸。
　　根據(jù)公司資料，該公司所建立的產(chǎn)業(yè)模式為，首先依托海口市約5萬畝的閑置土地，以抵押土地向銀行貸款從而完成融資任務(wù)，并投向土地一級(jí)開發(fā)、城市建設(shè)工程、舊城改造、教育、衛(wèi)生等各個(gè)板塊，然后將一級(jí)開發(fā)后的土地交給土地儲(chǔ)備中心，另外亦有部分土地由海口城投自主經(jīng)營。
　　據(jù)《海南省人民政府關(guān)于規(guī)范企業(yè)參與土地成片開發(fā)的通知》，土地一級(jí)開發(fā)商可以獲得土地出讓收入扣除開發(fā)成本后的純利益分成，最高分成比例為七成，因此土地一級(jí)開發(fā)業(yè)務(wù)和自主經(jīng)營的房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)應(yīng)為?？诔峭兜闹饕F(xiàn)金流來源。
　　?？诔峭豆揪W(wǎng)站上顯示，該公司自2003年成立至2010年末，累計(jì)融資到位資金245.9571億元。從其歷年到位金額表來看，自2008年融資平臺(tái)貸款大規(guī)模興起開始，至2010年三年內(nèi)?？诔峭兜娜谫Y到位資金規(guī)模明顯大于之前，其中以2008年為最，到位資金高達(dá)75.945億元。另外，該公司2009年、2010年的融資到位資金分別為43.428億元和48.64億元。
　　為了配合?？诔峭兜娜谫Y節(jié)奏，可以看到?？谑姓?009年開始每年都以土地使用權(quán)和貨幣資金形式向?？诔峭蹲①Y，最終使其注冊資本金達(dá)到77.24億元。
　　但即便如此，由于借款規(guī)模不斷擴(kuò)大，?？诔峭兜呢?fù)債率高企。截至2010年年末，?？诔峭兜馁Y產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)85%。
　　盡管海口城投已然進(jìn)行了創(chuàng)新，試圖通過市場化的手段經(jīng)營公司，償還銀行貸款，但從該公司的經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，效果并不顯著。記者獲得的一份未得到公司確認(rèn)的內(nèi)部資料顯示，?？诔峭?009年和2010年的凈利潤分別為：716萬元和4692萬元。相較于公司資產(chǎn)規(guī)模，海口城投的凈利潤只能說是微利了。另外，由于當(dāng)年存貨大量增加4.7億元，經(jīng)營性應(yīng)收項(xiàng)目增加9018萬元，經(jīng)營性應(yīng)付項(xiàng)目減少9135萬元等原因，海口城投2010年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-6.2億元，其利潤的質(zhì)量并不高。
　　針對(duì)公司負(fù)債率過高的問題，?？诔峭斗矫嬉怨緲I(yè)務(wù)和經(jīng)營數(shù)據(jù)保密為由，拒絕了本刊記者采訪。
　　
　　借新債還舊債綁架銀行沒商量
　　
　　一系列數(shù)據(jù)顯示，海口城投已經(jīng)站到了危險(xiǎn)的邊緣。
　　上述內(nèi)部資料顯示，2010年?？诔峭敦?fù)債中的絕大多數(shù)為銀行借款，其中長期借款為238.8億元，短期借款為2.4億元，銀行借款總額為241.2億元。過高的負(fù)債令其當(dāng)年應(yīng)付本息非常高，當(dāng)年該公司償還債務(wù)支付現(xiàn)金51.7億元，其中主要是銀行貸款本金。
　　?？诔峭懂?dāng)年分配股利、利潤或償付利息所支付的現(xiàn)金為13.68億元，由于當(dāng)年?？诔峭独麧櫤苌?，因此該項(xiàng)中主要體現(xiàn)為償付利息的現(xiàn)金。該公司當(dāng)年償付本息大概有60多個(gè)億。
　　然而，從?？诔峭兜默F(xiàn)金流量情況來看，其經(jīng)營活動(dòng)和投資活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)，無法覆蓋它的銀行本息，甚至償還不了銀行利息。其中經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-6.2億元，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-42.74億元。
　　2009年?？诔峭兜臓顩r亦雷同，當(dāng)年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為4393萬元，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-46.9億元，而當(dāng)年償還債務(wù)現(xiàn)金為56.2億元，償付利息大致為3.8億元。
　　由此可見，近幾年來，?？诔峭兑恢币越栊逻€舊的方式來償還銀行的本息，一旦銀行貸款斷裂，該公司連利息也還不起。2010年，海口城投通過借款收到的現(xiàn)金為116.3億元。
　　2011年4月，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)《中國銀監(jiān)會(huì)關(guān)于切實(shí)做好2011年地方政府融資平臺(tái)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理工作的通知》（下稱“34號(hào)文”），要求各家銀行以“逐包打開、逐筆核對(duì)、重新評(píng)估、整改保全”十六字方針為原則，做好地方政府融資平臺(tái)貸款的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管工作。
　　按照34號(hào)文要求，將地方融資平臺(tái)貸款風(fēng)險(xiǎn)按照現(xiàn)金流覆蓋率分為4類，分別是全覆蓋（100%）、基本覆蓋（70%-100%）、半覆蓋（30%-70%）和無覆蓋。其中僅有全覆蓋一類的地方融資平臺(tái)貸款可以整改為一般公司類貸款，如果平臺(tái)公司具有一定的經(jīng)營性現(xiàn)金流，能夠部分償還貸款本息的，通過項(xiàng)目剝離、公司重組、增加新的借款主體和擔(dān)保主體，經(jīng)驗(yàn)收合格后，按“達(dá)標(biāo)一筆分離一筆”的原則，將其從平臺(tái)貸款中分離為一般公司類貸款。
　　另外，針對(duì)部分貸款，銀行要直接清理收回，除了以上3種方式外，其他地方融資平臺(tái)貸款將保留原有形式，但新增貸款的條件非?？量?。
　　
　　國家開發(fā)銀行海南分行負(fù)責(zé)人告訴本刊記者，國開行海南分行嚴(yán)格執(zhí)行銀監(jiān)會(huì)的規(guī)定，如果不能轉(zhuǎn)變?yōu)橐话愎绢愘J款，則地方融資平臺(tái)很難獲得新增貸款。
　　據(jù)了解，作為海口城投的合作伙伴，國開行海南分行一直是該公司最大的輸血來源。其公司網(wǎng)站中有關(guān)投融資合作理念一欄，直接言明了國開行在公司運(yùn)作過程中不可或缺的地位。據(jù)上述內(nèi)部資料，在?？诔峭兜你y行貸款中，國開行海南分行占據(jù)了絕大部分。其中2.4億元的短期借款全部來自國開行海南分行，在238.8億元長期借款中，國開行海南分行占了203.5億元。
　　目前，本刊記者并未獲悉海口城投是否轉(zhuǎn)成了一般公司性貸款，但此前有媒體報(bào)道，由于各家銀行在判斷現(xiàn)金流覆蓋率方面有一定自主權(quán)，因此很多銀行會(huì)將地方融資平臺(tái)“打扮成”符合全覆蓋標(biāo)準(zhǔn)的樣子，從而轉(zhuǎn)變成一般公司類貸款。
　　但如果海口城投最終沒有成功轉(zhuǎn)型，那么它的新增貸款將受到銀監(jiān)會(huì)的嚴(yán)格監(jiān)管。
　　6月17日，銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)《關(guān)于地方政府融資平臺(tái)貸款監(jiān)管有關(guān)問題的說明 》，其中詳細(xì)列舉了地方融資平臺(tái)新增貸款的符合條件，其中包括：一是符合《中華人民共和國公路法》；二是符合《國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)國有土地資產(chǎn)管理的通知》（國發(fā)【2001】15號(hào)），含有償還能力的公租房、廉租房、棚戶區(qū)改造項(xiàng)目；三是國務(wù)院審批或核準(zhǔn)的重大項(xiàng)目；四是對(duì)于符合國家宏觀調(diào)控政策、發(fā)展規(guī)劃、行業(yè)規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)、土地利用總體規(guī)劃以及信貸審慎管理規(guī)定等要求的融資平臺(tái)在建項(xiàng)目貸款，其現(xiàn)金流能夠達(dá)到全覆蓋要求，資產(chǎn)負(fù)債率不高于80%，且存量貸款已在抵押擔(dān)保、貸款期限、還款方式、合同補(bǔ)正等方面整改合格。
　　上述國開行海南分行負(fù)責(zé)人亦表示，目前未改為一般公司類貸款的平臺(tái)公司貸款，新增貸款主要是保障性住房。
　　當(dāng)然，無論有否轉(zhuǎn)為一般公司性貸款，針對(duì)?？诔峭?5%的資產(chǎn)負(fù)債率，上述國開行人士亦表示，這么高的資產(chǎn)負(fù)債率情況下，國開行肯定不能給貸。
　　如若沒有新增貸款，?？诔峭都磳⒚媾R巨大的償債壓力。上述內(nèi)部資料顯示，?？诔峭赌壳百~上還有約60億元的貨幣資金，如果按照前兩年的每年本息償還額，則該公司目前賬面資金僅夠維持一年，當(dāng)然，如果?？诔峭锻ㄟ^協(xié)商的方式，和銀行進(jìn)行債務(wù)重組，將相關(guān)貸款進(jìn)行展期，那么其賬面資金大概可以維持4年。另外，由于2010年?？诔峭队?.4億元的短債，單靠企業(yè)本身的經(jīng)營活動(dòng)很難償付。
　　當(dāng)然，從?？诔峭兜馁Y產(chǎn)負(fù)債表來看，其自有資金和借款主要投向了在建工程和生產(chǎn)單位投資借款。截至2010年末，其應(yīng)收生產(chǎn)單位投資借款為18.2億元，撥付所屬投資借款高達(dá)144.8億元。根據(jù)上述內(nèi)部資料，所謂“應(yīng)收生產(chǎn)單位投資借款”，核算的是市政府委托建設(shè)市政投資項(xiàng)目應(yīng)向生產(chǎn)單位收回的用基建投資借款構(gòu)建并交付使用的資產(chǎn)價(jià)值；“撥付所屬投資借款”，核算的是市政府委托建設(shè)市政投資項(xiàng)目，撥付給其他建設(shè)單位的基建投資借款及其分?jǐn)偫ⅰ?br/>　　從上述資料不難發(fā)現(xiàn)，?？诔峭兑徊糠止δ苁钦慕杩钇脚_(tái)，由?？诔峭断蜚y行借款，然后再撥付給其他市政工程建設(shè)單位使用。海口城投的網(wǎng)站上詳細(xì)敘述了?？诔峭锻度谫Y功能的執(zhí)行步驟：首先由政府確定利用國開行貸款的項(xiàng)目，之后有關(guān)部門做好項(xiàng)目前工作，然后政府向城投公司下達(dá)貸款通知書，再由城投公司向國開行進(jìn)行貸款。
　　由此可見，?？诔峭兜臉I(yè)務(wù)重心為土地開發(fā)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，如果在未來?？诔峭犊梢远虝r(shí)間內(nèi)大量將土地變現(xiàn)，則可以減輕一部分償債壓力。
　　實(shí)際上，為了尋求化解貸款風(fēng)險(xiǎn)的辦法，?？诔峭兑呀?jīng)做出了很多嘗試，例如參與房地產(chǎn)開發(fā)。海口當(dāng)?shù)亻_發(fā)商甚至感覺到城投公司“很?！保捎谡莆胀恋匾患?jí)開發(fā)權(quán)，可以通過設(shè)置障礙和條件等方式，在招拍掛市場上占盡先機(jī)，選擇合作伙伴一起開發(fā)。
　　海南地方官員告訴本刊記者，就縣級(jí)地方融資平臺(tái)而言，很多甚至都沒有經(jīng)營活動(dòng)，只是作為地方政府的一個(gè)借款平臺(tái)，這些公司想轉(zhuǎn)變?yōu)楣净芾淼牡缆犯勇L。
　　
　　既不能說有風(fēng)險(xiǎn)也不能說沒有
　　aV8QmkQBgirkJ0FGAEzYwkA6awhon6RWD3AQTFhBw2o=
　　由于國家審計(jì)署公布的地方融資平臺(tái)貸款分類中并未有商業(yè)房地產(chǎn)開發(fā)類，因此海口城投的268億元負(fù)債總額中可能有部分不屬于地方融資平臺(tái)貸款。就這部分的歸口問題，本刊記者多方詢問，但并未得到準(zhǔn)確答案。
　　和海口城投負(fù)債規(guī)模相去甚遠(yuǎn)的是?？谑械木C合財(cái)力狀況。根據(jù)公開資料，該市2010年的地方一般預(yù)算收入僅為50.37億元，而?？谑胸?cái)政局預(yù)算處向本刊記者提供了其他數(shù)據(jù)，當(dāng)年?？谑惺?duì)市的轉(zhuǎn)移支付為22億元，稅收返還為4.4億元，因此該市2010年的綜合財(cái)力不足80億元。
　　針對(duì)地方政府性債務(wù)負(fù)債率普遍較高甚至很高的問題，中銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征認(rèn)為，判斷該類債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，不能單純看負(fù)債率，更要看政府每年的收入能否覆蓋貸款利息。如果可以覆蓋利息，那么地方政府可以通過債務(wù)重組，和銀行協(xié)商展期等方式，來延長歸還本金的時(shí)間?？紤]到目前地方上經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度很快，適當(dāng)將貸款展期后，到一定的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，地方政府就有能力承擔(dān)貸款本金的償還額。
　　如果?？谑姓疄楹？诔峭哆M(jìn)行兜底，那么其2010年的綜合財(cái)力尚可彌補(bǔ)?？诔峭懂?dāng)年的應(yīng)付利息缺口。
　　針對(duì)海南政府性債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)問題，海南省財(cái)政廳的書面說明顯示：“2010年，雖然海南總債務(wù)率為93.18%，但其中政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)率為70.21%，其余22.97%的債務(wù)率，政府只負(fù)有擔(dān)保責(zé)任。考慮到擔(dān)保債務(wù)轉(zhuǎn)化為政府負(fù)有償還責(zé)任債務(wù)的可能性較小，因此，海南實(shí)際的債務(wù)率與國際公認(rèn)警戒線(100%)還有較大差距。”
　　另外，海南省財(cái)政廳進(jìn)一步分析稱，海南債務(wù)的80%以上屬長期借款，每年需償還的債務(wù)負(fù)擔(dān)不重，2010年海南省政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)償債率僅為8.61%，比國際公認(rèn)警戒線(20%)低了11.39個(gè)百分點(diǎn)。
　　海南省財(cái)政廳副廳長李勇對(duì)本刊記者表示，既不能說有風(fēng)險(xiǎn)，也不能說沒有風(fēng)險(xiǎn)，李勇認(rèn)為國際通行的政府性債務(wù)負(fù)債率計(jì)算方式和警戒線標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)于海南當(dāng)?shù)貋碚f未必很適用。
　　而這并非李勇的個(gè)人看法，一位海南當(dāng)?shù)馗笨h長也持有相同觀點(diǎn)：“中國政府和其他國家不同，中國政府掌握了土地資源，如果不夠錢還債，那就加快賣地好了?！?br/>　　但也有當(dāng)?shù)毓賳T持不同觀點(diǎn)，某縣級(jí)市副市長對(duì)本刊記者表示，土地供應(yīng)受中央政府調(diào)控，每年下達(dá)給地方上的用地指標(biāo)都已經(jīng)事先規(guī)定好了，“不是你想賣就能賣的?！?br/>　　早在2011年年初，瓊海市副市長梁振功就對(duì)海南地方債務(wù)問題提出警示。在2011年3月的海南省政協(xié)會(huì)議上，梁振功表示，據(jù)他調(diào)查，海南一些地區(qū)融資負(fù)債率高達(dá)300%，大大高于國際風(fēng)險(xiǎn)警戒線80％-120%的水平。并且存在部分融資擔(dān)保不規(guī)范的現(xiàn)象。另外，部分地方政府為了能從銀行獲得貸款，想方設(shè)法向銀行出具各種形式的擔(dān)保，既有政府出具不具法律效力的還貸支持性文件，也有地方財(cái)政出具還本付息的承諾函。
　　梁振功還表示，部分政府融資項(xiàng)目透明度低，存在政企不分，還款責(zé)任不清晰，借款、用款、還款人不統(tǒng)一的情況。
　　本刊記者從海南當(dāng)?shù)亓私獾?，這位主管農(nóng)業(yè)的副市長提出的地方債務(wù)言論，在當(dāng)?shù)夭⒉皇軞g迎?；蛞蛉绱耍究浾叨啻温?lián)系梁振功，但他拒絕接受采訪。
　　當(dāng)然，海南省財(cái)政廳亦正視了地方債務(wù)中的問題，在《說明》中表示，截至2010年年底，海南共累積化解了3家信托公司歷史遺留債務(wù)26.74億元，農(nóng)村義務(wù)教育債務(wù)4億元，并組織省內(nèi)13家會(huì)計(jì)事務(wù)所對(duì)融資平臺(tái)公司債務(wù)情況進(jìn)行了清理檢查。2011年，海南省又出臺(tái)《海南省地方政府融資平臺(tái)公司管理暫行辦法》，加強(qiáng)對(duì)地方性債務(wù)的管理，防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　海南當(dāng)?shù)毓賳T對(duì)本刊記者解釋了風(fēng)險(xiǎn)管理制度的大致模式，其一是按現(xiàn)有債務(wù)測算未來十年內(nèi)地方政府的還款規(guī)模；其二是根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況，估計(jì)未來十年地方政府的融資規(guī)模有多大；其三是根據(jù)發(fā)展速度，預(yù)估相應(yīng)時(shí)間點(diǎn)的地方經(jīng)濟(jì)規(guī)模和財(cái)政收入，三者結(jié)合起來衡量一下地方政府是否有能力還款?！拔覀兠磕昊蛘呙總€(gè)階段都要回頭看看，看到底還能不能承受?！?br/>　　
　　建設(shè)國際旅游島要5000億 海南財(cái)政只有271億
　　
　　“這幾年我們的融資步伐一直在加快，而且不是一般的快！”海南地方官員對(duì)本刊記者表示。
　　《海南報(bào)告》亦顯示，僅2010年，海南省通過財(cái)政部代理發(fā)行地方政府債券籌集資金25億元，各級(jí)政府通過舉借債務(wù)籌措資金242.66億元。
　　針對(duì)大幅舉債的原因，海南省財(cái)政廳日前作出說明：由于海南建省較晚、起步較低、經(jīng)濟(jì)總量不大，省內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展滯后，社會(huì)事業(yè)歷史欠賬較多。為加快經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，尤其是在2010年海南國際旅游島建設(shè)上升為國家戰(zhàn)略后，海南省政府通過舉借債務(wù)等方式籌措建設(shè)資金，因此形成了一定規(guī)模的債務(wù)。
　　“起步晚，底子薄”確實(shí)是海南省在大發(fā)展過程中遇到的關(guān)鍵問題，根據(jù)公開資料，2010年海南省地方財(cái)政一般預(yù)算收入為271億元，而同年北京市地方財(cái)政一般預(yù)算收入為2354億元。另外，2010年，海南省全口徑財(cái)政收入為529億元，綜合財(cái)力（含財(cái)政收入、轉(zhuǎn)移支付和稅收返還）僅1023億元（根據(jù)《海南審計(jì)報(bào)告》披露的政府性債務(wù)余額及總債務(wù)率計(jì)算，政府性債務(wù)余額/綜合財(cái)力=總債務(wù)率）。
　　另外，海南省目前是省管市縣的管轄模式，下轄?？谑泻腿齺喪?，另外還有16個(gè)縣級(jí)市、縣和自治縣，以及洋浦經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)。除了?？谑泻腿齺喪薪?jīng)濟(jì)總量較大外，工業(yè)生產(chǎn)主要集中在洋浦經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)和東方市，而其他縣市的主要產(chǎn)業(yè)為農(nóng)業(yè)，旅游業(yè)也相對(duì)起步較晚，因此這些縣市在建設(shè)國際旅游島過程中，基礎(chǔ)更加薄弱。本刊記者了解到，屯昌縣一年財(cái)政可支配收入只有幾億元，而該縣2011年僅保障房一塊的投入就需要1億多元。
　　和國際旅游島的宏大規(guī)劃相比，海南省目前的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)還十分薄弱。海南省委黨校副校長、省行政學(xué)院院長廖遜曾就整個(gè)國際旅游島建設(shè)所需資金規(guī)模做出估算，結(jié)論是5000億元。而上述海南當(dāng)?shù)毓賳T向本刊記者表示，省里曾做出估算，在整個(gè)國際旅游島建設(shè)盤子中，僅道路建設(shè)方面需要的資金就是400億元。
　　根據(jù)《海南報(bào)告》，2010年海南省共獲得中央補(bǔ)助資金318.75億元。但上述官員表示，其中針對(duì)國際旅游島的專項(xiàng)補(bǔ)助資金僅10億元。在海南省國際旅游島規(guī)劃剛剛獲批之際，財(cái)政部安排了5年共50億元中央專項(xiàng)補(bǔ)助資金。
　　“10億元是夠蓋幾棟房子，還是修條路？”海南地方官員表示，單純依靠中央財(cái)政支持建國際旅游島并不現(xiàn)實(shí)?！爸荒艿胤秸约合朕k法，利用各種方法進(jìn)行投融資，或者引入社會(huì)資本?！痹摴賳T表示。
　　而當(dāng)下中央政府已經(jīng)對(duì)地方融資平臺(tái)貸款收緊，新增貸款量極具萎縮，政策的急轉(zhuǎn)直下令海南當(dāng)?shù)乇陡袑擂?，剛剛張開，準(zhǔn)備大展宏圖的翅膀如何能收起來？
　　“還是可以貸，從來也沒有說不能貸?！鄙鲜龈笨h長對(duì)本刊記者表示，不過他似乎對(duì)究竟如何操作，能貸多少也沒有十足把握，只是說，如果國開行不給貸，那么便找農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行，或者找農(nóng)村信用合作社。
　　據(jù)了解，海南省融資平臺(tái)貸款主要由上述3家銀行發(fā)放，由于3家銀行政策性很強(qiáng)，因此上述副縣長覺得“畢竟是政府對(duì)政府的事情”，談判空間比較大。
　　“或者今天不能貸，明天可以貸?！备笨h長表示。
　　
　　銀行和中央政府博弈 兩股力量在較勁
　　
　　現(xiàn)在，地方政府對(duì)資金的渴求，與監(jiān)管層對(duì)銀根的收緊已經(jīng)開始博弈。而這并非是博弈的全部。
　　“過去很長時(shí)間里，地方融資平臺(tái)在貸款時(shí)，銀行都要求地方政府出具擔(dān)保函或者承諾函，同意在該平臺(tái)無法按期償還本息時(shí)，由地方土地出讓金收入進(jìn)行補(bǔ)足?！焙Ｄ袭?dāng)?shù)毓賳T表示。但據(jù)了解，該種模式已經(jīng)被叫停。
　　實(shí)際上，早在地方融資平臺(tái)貸款興起之前，財(cái)政部已經(jīng)明文規(guī)定地方政府不得違規(guī)擔(dān)保。2005年，財(cái)政部下發(fā)《財(cái)政部關(guān)于規(guī)范地方財(cái)政擔(dān)保行為的通知》，該《通知》闡明，根據(jù)《預(yù)算法》和《擔(dān)保法》的有關(guān)規(guī)定及司法解釋，地方財(cái)政不得打赤字預(yù)算，地方各級(jí)政府預(yù)算安排應(yīng)由同級(jí)人民代表大會(huì)審議并通過。地方政府以將來的部分財(cái)政收入作為擔(dān)保，實(shí)際上是在人代會(huì)通過之前即將部分收入和支出項(xiàng)目固定下來，與《預(yù)算法》的規(guī)定相抵觸。中國《擔(dān)保法》第八條明確規(guī)定：“國家機(jī)關(guān)不得為保證人，但經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)為使用外國政府或者國際經(jīng)濟(jì)組織貸款進(jìn)行轉(zhuǎn)貸的除外?！币虼?，地方財(cái)政應(yīng)嚴(yán)格遵守有關(guān)法律規(guī)定，停止對(duì)《擔(dān)保法》規(guī)定之外的貸款或其他債務(wù)承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任。
　　然而，在實(shí)際地方融資平臺(tái)貸款中，地方政府以財(cái)政性收入作為擔(dān)保的情況十分常見。
　　2010年6月，國務(wù)院下發(fā)了《國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司管理有關(guān)問題的通知》。其中明確規(guī)定，地方各級(jí)政府不得以財(cái)政性收入、行政事業(yè)等單位的國有資產(chǎn)或其他任何直接、間接形式為融資平臺(tái)公司融資行為提供擔(dān)保。
　　由于上述通知的下發(fā)，以及銀監(jiān)會(huì)開始大力清理地方融資平臺(tái)貸款，2011年一季度各商業(yè)銀行的報(bào)表顯示，地方融資平臺(tái)貸款的規(guī)模和比例都大幅下降。但有趣的是，相關(guān)數(shù)字又在二季度反彈，研究地方債務(wù)問題的資深人士對(duì)本刊記者表示，數(shù)字的高低僅是一個(gè)歸類的問題，實(shí)際上總量并沒有改變，只是原先銀行盡力將地方融資平臺(tái)貸款歸口到公司類貸款，但后來發(fā)現(xiàn)這樣轉(zhuǎn)變后，地方融資平臺(tái)變成了公司，其債務(wù)沒有政府兜底了，銀行的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)加大很多。
　　就融資平臺(tái)貸款方面，銀行業(yè)和中央政府已經(jīng)形成了一種博弈的局面。中央政府希望地方融資平臺(tái)和地方財(cái)政剝離開來，以保證地方財(cái)政的安全；但銀行方面又希望地方財(cái)政進(jìn)行兜底，以保證銀行的貸款風(fēng)險(xiǎn)。
　　而這也并非博弈的全部。就目前來說，很多地方融資平臺(tái)都很難產(chǎn)生正現(xiàn)金流，在難以歸口到公司類貸款后，又很難有新的貸款進(jìn)來。而恰恰是這些沒有正現(xiàn)金流的地方融資平臺(tái)，長期以來都需要以借新還舊的方式運(yùn)轉(zhuǎn)，一旦停止放貸，則平臺(tái)的資金鏈面臨斷裂。
　　上述資深人士表示，地方融資平臺(tái)投資的大多是中長期項(xiàng)目，例如基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、土地整理，這些項(xiàng)目在長遠(yuǎn)的將來還是可以產(chǎn)生收益的，但一旦現(xiàn)金流斷了，就很難再運(yùn)轉(zhuǎn)下去。
　　因此，恰恰是嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管制度，很有可能在短時(shí)間內(nèi)造成政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的急劇增加。
　　“感覺仿佛是兩股力量在較勁，未來應(yīng)該會(huì)有達(dá)成一致的時(shí)候吧?！鄙鲜鲑Y深人士表示。
　　另外，根據(jù)《海南審計(jì)報(bào)告》，整個(gè)海南政府性債務(wù)中，83.75%是銀行貸款，基本都是以土地作為抵押。因此，海南審計(jì)廳方面認(rèn)為，如果土地市場或政策沒有重大變化，償債風(fēng)險(xiǎn)可控。
　　就海口城投而言，可以看到，在過去該公司的利息保障倍數(shù)趨近于1，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率都非常低，顯示該公司資產(chǎn)經(jīng)營效率、盈利能力并不強(qiáng)。因此，在銀根收緊的情況下，要提高公司償債能力，只有通過大幅賣地賣房。由于?？诔峭秱鶆?wù)由?？谑姓档祝敲礋o論是當(dāng)?shù)卣€是企業(yè)都有很強(qiáng)的驅(qū)動(dòng)力去炒熱市場，提高土地價(jià)格和房價(jià)。
　　而這種地方驅(qū)動(dòng)力又和中央政府調(diào)控房地產(chǎn)市場的方向背道而馳，“一方面銀根收緊，一方面中央又要調(diào)控房地產(chǎn)市場，地方政府夾在中間是兩頭難受?！钡胤絺矫尜Y深人士對(duì)本刊記者表示。
　　實(shí)際上，在多重博弈的政府性債務(wù)問題上，目前并沒有完美的解決辦法。