【摘要】 銀行有效合理的披露相關信息能夠提高其風險管理水平。文章從上市銀行信息披露及時性、完整性等信息披露的有效性入手，通過對信息披露有效性的實證分析，得出相關啟示，希望對完善我國上市銀行信息披露、推動我國證券市場健康發(fā)展有所幫助。
　　【關鍵詞】 上市銀行；披露及時性；信息披露；完整性
　　
　　一、上市銀行信息披露及時性分析
　　
　　信息披露的及時性是指信息在失去影響決策的功能之前能夠提供給利益相關者。信息除了具備真實性與完整性特征之外，還具有時效性特征。由于投資者、監(jiān)管機構和社會公眾與商業(yè)銀行高管層在掌握信息的時間上存在差異，為了解決上述各方在獲取信息的及時性和不對稱性上可能產(chǎn)生的弊端，信息披露制度要求商業(yè)銀行在規(guī)定的時間內(nèi)依法披露信息，減少有關人員利用信息進行內(nèi)幕交易的可能性，增強銀行透明度，降低監(jiān)管難度，保護投資者利益。及時披露的信息可以使投資者作出理性的價值判斷和投資決策，使銀行的價格及時得到調(diào)整，減少市場盲動。根據(jù)我國《證券法》規(guī)定，發(fā)生可能對上市銀行股票價格產(chǎn)生較大影響，而投資者尚未得知的重大事件時，上市銀行應立即提交臨時報告，并予以公告以說明事件實質(zhì)，并明確了11項重大事件。但事實上，對這11項重大事件中的某些事件，上市銀行幾乎很少主動履行披露義務。
　　
　?。ㄒ唬┬畔⑴兜臅r間特征分析
　　1.定期報告披露時間偏后
　　定期報告預約披露是我國證券市場建設不斷走向規(guī)范的又一重要標志。定期報告預約披露可以幫助利益相關者結合公司業(yè)績預告信息，對自己作出的相關決策形成某種預期。據(jù)巨潮網(wǎng)統(tǒng)計，我國上市銀行基本按照預約披露時間進行定期報告披露。同時也發(fā)現(xiàn)，我國上市銀行在定期報告披露時間安排方面存在前松后緊的現(xiàn)象（見表1）。
　　從表1可以發(fā)現(xiàn)，近兩年上市銀行信息披露的時間逐步向后推移。在2008年，有10家銀行選擇在3月份完成了對2007年年報的披露工作，3家銀行選擇在4月份完成了對2007年年報的披露工作，但是，前述10家銀行中有4家，3家銀行中有1家在當年5月又對已經(jīng)披露的信息進行了修訂，修訂年報的銀行數(shù)占上市銀行數(shù)的比例高達36%；也是在2008年，高達86%的上市銀行集中在最后15天披露半年報，其中最后10天內(nèi)披露半年報的銀行數(shù)量達到了11家，占全部上市銀行數(shù)的79%。定期報告披露時間過于延后，存在有悖于信息披露及時性原則的嫌疑，上市銀行本來截止到上一會計年度的經(jīng)營管理信息，卻大部分推延到次年的3月份、4月份才披露，這期間的信息泄露成為了不可避免的事情，上市銀行信息不對稱性特征顯得相對嚴重。
　　2.信息披露不及時的原因分析
　　針對信息披露不及時的原因，上市銀行給出了若干的理由，歸納起來有如下三點：（1）定期報告審計工作量大；（2）上市銀行合并報表的范圍擴大；（3）對審計報告有影響的事項尚未解決；上述情況是客觀存在的，但這不應該是上市銀行信息披露后延的理由。同時發(fā)現(xiàn)以定期報告替代臨時報告的現(xiàn)象在上市銀行中仍然存在。如有的銀行對期內(nèi)發(fā)生的重大關聯(lián)交易未及時完整披露，有的銀行對部分資產(chǎn)價格的大幅波動未及時進行風險提示等等。報喜不報憂的心理大概也是這些上市銀行信息披露不及時的原因吧。
　?。ǘ┬畔⑴兜姆绞椒治?br/>　　上市銀行信息披露的方式隨著科學技術進步而逐步完善。如何能把上市銀行的信息及時傳遞給利益相關者是提高信息披露有效性的重要表現(xiàn)。各國在資本市場設立之初，通過書刊形式披露信息是常見的手段，一般是通過全國性或地區(qū)性的金融類報紙定期刊登信息披露。我國證券市場指定的上市銀行信息披露報紙主要有《中國證券報》、《上海證券報》、《證券時報》、《證券日報》、《金融時報》等，上市公司一般是以繳納信息披露年費的形式與報社簽訂協(xié)議。
　　1.上市銀行報刊信息披露狀況
　　本文通過對上海證券交易所2006年度和2007年度上市銀行年報統(tǒng)計，選取上市銀行信息披露的報紙家數(shù)來分析上市銀行信息披露的廣度（見表2）。2006年度和2007年度上市銀行信息披露報紙家數(shù)的中位數(shù)均為3家，從算術平均數(shù)上講，2005年度平均每家上市銀行在2.8份報紙上披露信息，2006年度和2007年度，平均每家上市銀行在3份報紙上披露信息，2007年上市銀行信息披露選擇的報紙家數(shù)略有增加。主要原因表現(xiàn)在，2007年有14家上市銀行在上述5類報紙上刊登公告，而2005年只有5家上市銀行信息披露選擇在3家報紙上披露信息；2007年有12家上市銀行在3份及以上報紙上刊登公告，2005年只有4家上市銀行在3份及以上報紙上刊登公告。
　　由此得出結論：與2005年度相比，2007年度上市銀行家數(shù)雖然增加，但是以選擇的信息披露報紙份數(shù)指標作為衡量信息披露的廣度時，2007年上市銀行信息披露的廣度整體上有所改善。
　　2.上市銀行電子化信息披露的狀況分析
　　近二十年來，隨著電子技術的出現(xiàn)，特別是國際互聯(lián)網(wǎng)絡的逐步建立與完善，國際證券市場等金融市場信息披露的形式逐步電子化，從而大大地提高了上市銀行信息披露的及時性，成為信息披露方式的歷史性變革?？疾旌Ｍ庵饕C券市場，上市公司信息披露的手段主要有三種：一是通過報刊披露；二是使用專門的上市公司信息披露系統(tǒng)；三是通過基于互聯(lián)網(wǎng)的電子化信息披露系統(tǒng)。這三種方式并不是互相排斥的，而是共同使用，其中通過互聯(lián)網(wǎng)進行信息披露是海外證券市場上市公司信息披露的發(fā)展趨勢。
　　
　　我國上市銀行電子財務信息披露主要集中通過兩種途徑進行，一種是證監(jiān)會指定的上海證券交易所和深圳證券交易所網(wǎng)站，披露的主要內(nèi)容是上市公司的定期報告和其他證券信息。目前上市銀行幾乎所有的公開信息都被要求在兩個交易所網(wǎng)站上實施電子化同步披露，例如股東大會決議及公告、董事會決議及公告、監(jiān)事會及其他專門委員會決議及公告、股東大會會議資料、各項議事規(guī)則、公司治理文件等。另一種途徑是上市銀行利用自己的公司網(wǎng)站披露相關財務與非財務信息。前一種披露形式屬于強制性的，是證券監(jiān)管部門通過信息披露制度規(guī)范執(zhí)行的強制性制度安排。而第二種信息披露電子化形式是自愿性質(zhì)的，是上市銀行自覺培養(yǎng)誠信意識取信于投資者的一種手段。
　　目前，我國14家上市銀行都在互聯(lián)網(wǎng)上設立了公司自己的主頁，100%能夠實現(xiàn)有效進入，在主頁披露年度報告和半年報告的公司占比達到80%，上市銀行自愿信息披露的意向度相對較高。但我們研究發(fā)現(xiàn)，我國上市銀行的網(wǎng)上信息披露也存在著以下四個問題：一是披露的內(nèi)容不全面。上市銀行偏重于對經(jīng)營數(shù)據(jù)的披露，而對非經(jīng)營性信息和反映經(jīng)營風險程度的信息披露較少，而且不夠及時。結合上市銀行披露的年報分析，多以籠統(tǒng)概括內(nèi)容為主，未能深入地涉及會計信息。二是披露的對象模糊化。上市銀行信息披露的對象模糊為廣大信息使用者，而對于相關利益主體則未能專門提供相關會計信息，披露的信息內(nèi)容與特定使用人的決策分析相關性不強。三是披露的時間滯后。按照規(guī)定，上市銀行應當在每個會計年度結束之日起四個月內(nèi)將年度報告刊登在中國證監(jiān)會指定的網(wǎng)站上。對于相關利益主體來說，四個月的時間將大大降低信息的使用價值，影響了信息披露的及時性。四是披露的報表格式單一。目前國內(nèi)網(wǎng)上披露的報表格式基本與紙質(zhì)財務報表相同，格式單一化使內(nèi)容難以適應信息多樣化的需求。
　　
　　二、信息披露的完整性分析
　　
　　理論上看，上市銀行應該披露的信息分為兩大類，一類是關于上市銀行的基本面信息，《公司法》及《證券法》中所要求披露的招股說明書、年度和中期報告、重大事項披露報告、分紅配股政策、收購兼并信息等均屬此列。這些內(nèi)容中最容易確定其內(nèi)涵與外延的是“重大事項”，最易造成違規(guī)或潛在糾紛的是對上述內(nèi)容中任何部分的“重大遺漏”。另一類信息是從現(xiàn)有財務數(shù)據(jù)、行業(yè)政策、行業(yè)發(fā)展情況、宏觀經(jīng)濟形勢等數(shù)據(jù)中衍生出來的、對公司盈利前景的預測、市盈率的推斷等相關信息。利益相關者由于對董事會作出的行業(yè)及本行盈利預測頗為關注，一般也將這種事實上的信息看作基本面的信息。盡管這種預測一般并不可靠，而且常常被利用來作為誤導市場的工具，但在大多數(shù)投資者的眼里，它的重要性一般高于其他基本面信息。依照信息披露的完整性原則，上市公司應該準確披露以上兩類信息。商業(yè)銀行信息披露完整性不足主要表現(xiàn)在選擇性信息披露上。
　　
　　選擇性信息披露是指上市銀行在實施信息披露中僅披露部分信息或向部分人披露信息或在時間上選擇披露的行為。選擇性披露違反了信息披露的完整性和公平性原則。資本市場上，選擇性信息披露現(xiàn)象非常普遍，可以說幾乎每一家商業(yè)銀行都希望通過信息披露能夠給本行帶來最大限度的積極效應，無疑選擇性信息披露是最好的選擇。例如，銀行在披露利好消息時，通常都“不厭其詳”，而在披露不好消息時，卻“言簡意賅”，甚至“壓根不提”；披露重大事件時，通常隱瞞不好的消息，或者推遲披露不好的消息，或者選擇“最佳”時機披露不好的消息。目前，盡管資本監(jiān)管部門和各利益相關主體通過種種制度安排來抑制選擇性信息披露，但是上市銀行選擇性信息披露的現(xiàn)象仍然比較嚴重。在自利理性經(jīng)濟人基本假設下，上市銀行中每個具體的人又都會不同程度地將自己的利益置于銀行的利益之上，這就導致銀行高管層在完成披露義務要求的前提下，盡可能披露對自己有利的信息，不披露對自己不利的信息，會為了自己的利益而犧牲其他相關者的利益。
　　
　　三、我國上市銀行信息披露實證分析
　　
　?。ㄒ唬┪覈鲜秀y行信息披露分析
　　截至2007年12月31日，我國共有14家上市銀行，調(diào)查數(shù)據(jù)來自各家銀行的2007年度報告，大概信息如下：1.合規(guī)性披露。從總體上看，我國上市銀行對國內(nèi)信息披露法規(guī)的滿足情況較好。各家上市銀行年報中的股本變動及股東情況，董事、監(jiān)事、高級管理人員和員工情況，公司治理結構，股東大會情況簡介、監(jiān)事會報告和備查文件等項目披露信息完整。2.自愿披露比率。從總體上看，我國上市銀行自愿披露信息占年報信息總量比例較高，反映該狀況的指標——自愿披露比率的行業(yè)平均值為80%。此部分各家銀行的披露水平差異比較明顯，中國工商銀行、中國建設銀行、招商銀行的自愿披露比率最高，浦發(fā)銀行次之，中國銀行和民生銀行處于行業(yè)平均水平，城市行的比率最低。3.自愿披露風險性項目比率。從全行業(yè)來看，我國上市銀行自愿披露的項目中有關風險信息的項目所占比率與法規(guī)接近，考察該情況的自愿披露風險性項目比率行業(yè)均值為39.92%，即自愿披露的信息中不到一半是有關風險的信息。14家銀行自愿披露信息中風險性項目所占比率最高的是招商銀行，其自愿披露風險性項目比率達到77.36%，最低的是3家城市銀行。4.風險性信息自愿披露比率。就行業(yè)整體來看，流動性和資本結構部分的風險性自愿披露比例最高，由于信用風險的相關規(guī)定多，故信用風險部分的自愿比例并不高，只有21.89%，自愿披露比例最低的是操作風險及其它風險部分，14家銀行只披露了5項，自愿比例僅有18.93%。
　?。ǘ┪覈鲜秀y行信息披露的國際差距
　　巴曙松等人（2006）通過參考巴塞爾委員會在 2001 年問卷調(diào)查中的問題選項，設計披露比率和風險信息披露指數(shù)兩大指標，我國銀行業(yè)的信息披露水平同國際水準的差距，研究發(fā)現(xiàn)：1.對于資本結構和資本充足率的披露。上市銀行的信息披露與國際上披露比較，主要是對法規(guī)的遵守情況，自愿性披露并不多， 且披露的項目主要集中于資本充足率的定量信息；對于銀行內(nèi)部設定和評價資本充足水平的程序、資本結構變化對銀行的經(jīng)營效益、資產(chǎn)負債配置的影響等定性信息則缺乏披露，使外界難以了解資本充足率管理在銀行內(nèi)部應用的情況。2.信用風險的披露。我國上市商業(yè)銀行關于信用風險和不良貸款的大部分項目的披露情況好于國際平均水平，這和我國關于信用風險、不良貸款的信息披露的法規(guī)規(guī)定的較為詳細具體有關，但仍存在很多問題，原因并不是存在技術困難或是業(yè)務水平達不到，而更多是商業(yè)銀行的自愿披露動機問題。披露較為薄弱的項目集中于衍生工具的信用風險和不良貸款的分布情況的披露，而關于內(nèi)部評級法在銀行應用的定性、定量信息則缺乏披露。3.市場風險的披露，國外銀行業(yè)已經(jīng)全面使用 VAR、EAR 等市場風險模型來管理匯率、利率等風險，我國還停留在定性披露管理策略加上定量披露靜態(tài)指標的原始階段，差距十分明顯。即使是披露靜態(tài)指標，我國的商業(yè)銀行也無法完全達到。關于披露匯率、利率對銀行盈利能力、財務狀況的影響的相關信息，我國的商業(yè)銀行只是定性地作出粗略的分析，缺少披露利率或匯率變化（上升或下降）可能對資產(chǎn)、負債及權益資本經(jīng)濟價值的影響的具體數(shù)值。4.操作風險的披露。巴塞爾協(xié)議中提出了計算操作風險頭寸的基本指數(shù)法、標準法和內(nèi)部計量法及其資本要求，但是與市場風險計量相比，操作風險計量模型方法顯得較為不成熟。如對操作風險的披露要求中，巴塞爾協(xié)議的定性披露多于定量披露，且主要是披露操作風險的主要類型以及重大特殊事項。與之相比，中國在這方面的法規(guī)要求披露的項目較多，而各家銀行對這部分的披露也比較充分。5.會計政策列示方面的披露。相關會計政策在各家商業(yè)銀行中得到了充分的披露，大大縮短了我國與國際水準的差距，同巴塞爾委員會調(diào)查的結果相比，我國商業(yè)銀行在絕大部分項目的披露比例超過了國際平均披露比例。6.衍生金融工具的披露。由于我國的信息披露法規(guī)對衍生工具提出披露要求，我國上市銀行除了按照國內(nèi)會計準則編制財務報告外，還應當按國際會計準則編制補充財務報告。在補充財務報告中，各家銀行都基本按照國際會計準則披露了衍生金融工具的有關信息?？偟膩碚f，我國上市銀行對衍生金融工具信息披露的情況不錯。
　?。ㄈ┪覈鲜秀y行信息披露與國際水平的差距分析
　　1.我國上市銀行資本充足率相對較低、風險經(jīng)營能力相對不強，資產(chǎn)質(zhì)量相對不高，財務盈利能力可持續(xù)性不強，這些銀行普遍擔憂公開披露會有損形象，進而影響業(yè)務拓展。2.我國上市公司信息披露的要求經(jīng)歷了從無到有、從粗放到細致、從表面到深層、從重結果到重過程、從以定性闡述和指標披露為主到以定量模型分析與指標分析為主的變化這樣一個過程。監(jiān)管要求的變化對商業(yè)銀行的技術管理水平提出了很高的要求，而我國商業(yè)銀行要適應這一變化，還有很長一段路要走。3.信息披露協(xié)調(diào)方面的主要問題表現(xiàn)在：信息披露監(jiān)管法規(guī)不統(tǒng)一；監(jiān)管機構職權分工不合理，不利于對信息披露違規(guī)的監(jiān)管；監(jiān)管力量薄弱；國內(nèi)塊狀分割經(jīng)濟制約了行業(yè)自律組織發(fā)揮作用；各監(jiān)管部門之間缺乏有效的信息交流。4.自愿披露的動機不足?！?br/>　　
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