[摘要]我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型是企業(yè)投資的基本背景，按照社會(huì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的規(guī)律進(jìn)行投資是企業(yè)控制投資風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵。在復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境進(jìn)行投資，必須能夠識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)、衡量風(fēng)險(xiǎn)、控制風(fēng)險(xiǎn)，通過風(fēng)險(xiǎn)收益分析進(jìn)行相關(guān)投資決策。企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)管理的目的在于了解風(fēng)險(xiǎn)的來源和特征，正確預(yù)測(cè)、衡量投資風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行適當(dāng)?shù)目刂坪头婪丁Ｎ恼略诜治銎髽I(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的成固的基礎(chǔ)上提出了具體的防范對(duì)策。
　　[關(guān)鍵詞]投資風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)成因；防范措施
　　
　　一、引言
　　
　　投資是企業(yè)擴(kuò)張的需要，是企業(yè)進(jìn)行價(jià)值創(chuàng)造的必經(jīng)途徑，也是企業(yè)轉(zhuǎn)型、升級(jí)、培育新的利潤增長點(diǎn)的重要途徑。目前我國許多企業(yè)在傳統(tǒng)制造業(yè)領(lǐng)域只能獲取微薄收益。為搏取更高利潤。他們將部分資金轉(zhuǎn)移投入回報(bào)較高、風(fēng)險(xiǎn)也更大的新興科技領(lǐng)域、房地產(chǎn)和證券市場(chǎng)。然而，面對(duì)全新的市場(chǎng)，投資風(fēng)險(xiǎn)更需要把控。投資的正確與否決定著企業(yè)的生存與發(fā)展。而未來投資收益的不確定性。使企業(yè)在投資中可能會(huì)遭受收益損失甚至本金損失的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)要與預(yù)期收益相匹配，企業(yè)一般是要確立恰當(dāng)?shù)氖找婺繕?biāo)，承擔(dān)適度的風(fēng)險(xiǎn)。只要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)善加利用，對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的形成原因及其防范進(jìn)行研究，從而找到降低風(fēng)險(xiǎn)的途徑與方法，企業(yè)投資就會(huì)更加趨于理性。
　　
　　二、企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的成因
　　
　　(一)投資風(fēng)險(xiǎn)的客觀因素
　　企業(yè)投資的宏觀環(huán)境復(fù)雜多變，投資項(xiàng)目建設(shè)周期較長，如遇不利外部環(huán)境變化，預(yù)期收益則無法實(shí)現(xiàn)。投資環(huán)境包括的內(nèi)容十分廣泛，國內(nèi)外政治、經(jīng)濟(jì)、法律、文化教育、科學(xué)技術(shù)等，每一項(xiàng)因素的變動(dòng)都會(huì)使投資活動(dòng)有遭受風(fēng)險(xiǎn)的可能性。引發(fā)投資風(fēng)險(xiǎn)最主要的環(huán)境因素是法律環(huán)境、金融環(huán)境和經(jīng)濟(jì)環(huán)境。國家法律的修訂、利率的波動(dòng)、通貨膨賬的產(chǎn)生、政府經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整以及企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)有可能為企業(yè)帶來有利的一面，也可能使企業(yè)面臨一定的威脅。目前企業(yè)投資環(huán)境中存在的主要風(fēng)險(xiǎn)源包括以下兩點(diǎn)。
　　1.利率和匯率風(fēng)險(xiǎn)
　　2010年下半年以來。我國物價(jià)指數(shù)節(jié)節(jié)攀升，通貨膨脹的身影閃現(xiàn)出來。企業(yè)目前面臨大宗商品價(jià)格上漲，原材料成本上升的壓力；國家為控制通脹預(yù)期采取了提高利率、提高準(zhǔn)備金率以及加大在公開貨幣市場(chǎng)回籠資金力度等舉措。利率上升導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)成本上升。貨幣政策收縮，貸款渠道受阻，特別是房地產(chǎn)行業(yè)貸款出現(xiàn)困難；同時(shí)。由于美國推行量化寬松貨幣政策推動(dòng)美元不斷貶值，人民幣面臨極大的升值壓力，我國從2010年6月開始新的人民幣升值過程。匯率上升，導(dǎo)致出口企業(yè)收益下降。
　　2.國家政策風(fēng)險(xiǎn)
　　我國目前承擔(dān)環(huán)境保護(hù)的國際義務(wù)和責(zé)任，實(shí)行低碳環(huán)保的產(chǎn)業(yè)政策。眾多高耗能、高污染的小規(guī)模傳統(tǒng)制企業(yè)，面臨關(guān)停并轉(zhuǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)投資的環(huán)境成本也在不斷上升，且面臨國家征收環(huán)境稅的成本預(yù)期。另外，我國的人口紅利優(yōu)勢(shì)正在快速消退，隨著勞動(dòng)保護(hù)法的實(shí)施，最低工資的不斷攀升，廉價(jià)勞動(dòng)力的優(yōu)勢(shì)逐漸衰退，勞動(dòng)力成本不斷上升。傳統(tǒng)靠勞動(dòng)密集形成的出口優(yōu)勢(shì)快速衰竭。國民經(jīng)濟(jì)面臨轉(zhuǎn)型的巨大壓力。
　　
　　(二)投資風(fēng)險(xiǎn)的主觀因素
　　1.投資決策失誤
　　目前我國許多企業(yè)投資決策機(jī)制不健全，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人非理性決策。造成投資決策的隨意性、主觀性、盲目性和獨(dú)斷性。在固定資產(chǎn)投資決策過程中，由于企業(yè)對(duì)投資項(xiàng)目的可行性缺乏周密系統(tǒng)的分析和研究，加之決策所依據(jù)的經(jīng)濟(jì)信息不全面、不真實(shí)以及決策者決策能力低下等原因，導(dǎo)致投資決策失誤頻繁發(fā)生。投資沖動(dòng)的原因之一是對(duì)新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景過于樂觀，盲目投資“熱門”產(chǎn)業(yè)。此外，盲目的短期金融投資和股權(quán)投資，也容易產(chǎn)生投資風(fēng)險(xiǎn)。有的企業(yè)盲目地?cái)U(kuò)大投資規(guī)模，本身資金又不夠，融資能力有限，資金結(jié)構(gòu)不合理，負(fù)債資金占全部資金的比例過高，導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，由此產(chǎn)生投資風(fēng)險(xiǎn)。
　　2.法律風(fēng)險(xiǎn)
　　企業(yè)因?yàn)闊o法滿足或違反法律要求，導(dǎo)致企業(yè)不能履行合同發(fā)生爭(zhēng)議及訴訟或其他法律糾紛，可能給企業(yè)造成經(jīng)濟(jì)損失。隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的形成，產(chǎn)生了許多新的約束企業(yè)行為的法律規(guī)范與制度條例。我國目前仍處于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系形成的初期，社會(huì)經(jīng)濟(jì)的法規(guī)體系仍在變動(dòng)之中。企業(yè)投資必須充分考慮法規(guī)的許可和法規(guī)變動(dòng)的方向所導(dǎo)致市場(chǎng)的變化。
　　3.企業(yè)投資信用風(fēng)險(xiǎn)
　　一些企業(yè)在投資運(yùn)作中沒有認(rèn)真挑選可靠的交易對(duì)手，在沒有了解相關(guān)公司的信用記錄、資金實(shí)力、經(jīng)營狀況等詳細(xì)信息的情況下盲目合作，導(dǎo)致投資過程中，供應(yīng)商、建筑承包商、產(chǎn)品訂貨商等不能正常履行合約而使企業(yè)蒙受損失。
　　
　　三、企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的控制
　　
　　(一)人民幣升值投資風(fēng)險(xiǎn)控制
　　人民幣升值使我國出口企業(yè)面臨利潤空間擠壓，甚至虧損的局面。兩頭在外的企業(yè)會(huì)好得多，而單靠勞動(dòng)力優(yōu)勢(shì)的傳統(tǒng)制造業(yè)則有很大壓力。單一靠出口的企業(yè)其主業(yè)投資就應(yīng)更加慎重。企業(yè)的海外投資也會(huì)因人民幣而縮水。人民幣大幅升值預(yù)期下，海外投資的資產(chǎn)價(jià)格可能有貶值的傾向，投資須謹(jǐn)慎。反之，人民幣幣值相對(duì)穩(wěn)定時(shí)，海外投資的風(fēng)險(xiǎn)較小。
　　
　　(二)經(jīng)濟(jì)周期投資風(fēng)險(xiǎn)控制
　　通常很多投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)在于投資周期過長，許多大型項(xiàng)目是跨經(jīng)濟(jì)周期項(xiàng)目。所以，在經(jīng)濟(jì)低潮期低成本啟動(dòng)的項(xiàng)目建設(shè)，在經(jīng)濟(jì)高潮期雖然項(xiàng)目可能仍在建設(shè)過程中，如果項(xiàng)目具有可轉(zhuǎn)讓性，在項(xiàng)目已經(jīng)具有轉(zhuǎn)讓的商業(yè)價(jià)值的時(shí)候，則企業(yè)面臨一個(gè)不錯(cuò)的選擇，或自己繼續(xù)投資興建，或中途轉(zhuǎn)讓獲利了結(jié)。就是說在投資項(xiàng)目前就考慮好如何將其賣掉。投資的可退出性是規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)的重要途徑。
　　控制投資風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵之一是準(zhǔn)確把握投資的時(shí)間窗口，根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)周期和行業(yè)周期的運(yùn)行狀態(tài)，謹(jǐn)慎入市?？刂破髽I(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的第二個(gè)戰(zhàn)略考慮是投資的可退出性。投資項(xiàng)目沒有絕對(duì)的好壞之分。一個(gè)投資項(xiàng)目的好壞，往往取決于什么時(shí)候進(jìn)入，什么時(shí)候退出。項(xiàng)目做得好，不如項(xiàng)目賣得好。要掌握好投資的節(jié)奏，理想的情況是在經(jīng)濟(jì)低潮期啟動(dòng)項(xiàng)目開發(fā)。等到項(xiàng)目基本做好的時(shí)候，社會(huì)經(jīng)濟(jì)也進(jìn)入爬升階段。這時(shí)項(xiàng)目本身已經(jīng)升值，企業(yè)即使不去自己完成項(xiàng)目建設(shè)，也會(huì)有人愿意高價(jià)買走。
　　
　　(三)通貨膨脹投資風(fēng)險(xiǎn)控制
　　在通貨膨脹時(shí)期，投資形成的實(shí)物資產(chǎn)和金融資產(chǎn)所占用投資額的實(shí)際購買力下降的風(fēng)險(xiǎn)，使投資收益大打折扣，投資回報(bào)相對(duì)減少?？刂剖袌?chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的主要方法就是正確判斷和預(yù)測(cè)未來的市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)動(dòng)方向。首先要預(yù)測(cè)與項(xiàng)目建設(shè)相關(guān)的土地、基建、設(shè)備的價(jià)格變化趨勢(shì)；預(yù)測(cè)與項(xiàng)目產(chǎn)品有關(guān)的原材料等成本價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)和產(chǎn)品本身的價(jià)格變化趨勢(shì)。在投資預(yù)算中充分考慮成本漲價(jià)因素，預(yù)算留有余量，從而作出正確的投資決策。2010年美元貶值，美國的過度美元發(fā)行沖擊世界大宗商品價(jià)格大漲。2010年前的9個(gè)月，我國進(jìn)口鐵礦石價(jià)格上漲使我國鋼廠多支出1303億元。成本壓力驟然加大。同期煤炭?jī)r(jià)格大漲使我國發(fā)電企業(yè)出現(xiàn)大面積虧損，棉花漲價(jià)使紡織企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)困難。例如，中鋁集團(tuán)，近年來大舉投資收購電解鋁企業(yè)。產(chǎn)業(yè)規(guī)模急劇擴(kuò)大，受到價(jià)格因素影響，成本上升，效益下降，2010年出現(xiàn)巨額虧損。所以周期性行業(yè)投資必須更加注意節(jié)奏，而大宗商品生產(chǎn)企業(yè)有必要用期貨套期保值投資來控制市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　(四)融資是控制企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵
　　企業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)之一是資金鏈條的斷裂，資金是完成投資的保證，是抵御投資風(fēng)險(xiǎn)的本錢。在進(jìn)行投資決策時(shí)必須反復(fù)論證其融資方案的可行性。其思考的基本內(nèi)容應(yīng)包括：第一。企業(yè)所經(jīng)營業(yè)務(wù)有無安全、順暢、穩(wěn)定的現(xiàn)金流；第二。企業(yè)投資有無可靠、穩(wěn)定、滿意的收益率；第三，企業(yè)所開展的業(yè)務(wù)過程是否有助于增強(qiáng)和保持潛在的融資能力。就是說，企業(yè)的業(yè)務(wù)、投資和融資是一個(gè)有機(jī)的整體，而融資作為企業(yè)資金鏈的安全保證是考慮的基本點(diǎn)。只有滿足企業(yè)業(yè)務(wù)、投資與融資有機(jī)結(jié)合的經(jīng)營運(yùn)作才能夠增加企業(yè)價(jià)值。才能保證企業(yè)在危機(jī)中生存、發(fā)展。面對(duì)危機(jī)，企業(yè)要認(rèn)清行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，根據(jù)自身?xiàng)l件重新給自己定位。確定企業(yè)的業(yè)務(wù)組合、經(jīng)營節(jié)奏、投資方向、融資方式等，力爭(zhēng)形成有競(jìng)爭(zhēng)力的、獨(dú)特的盈利模式。
　　
　　(五)完善防范企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的管理手段
　　投資風(fēng)險(xiǎn)的存在要求企業(yè)加強(qiáng)投資前、投資中及投資后的風(fēng)險(xiǎn)控制與管理，提高對(duì)風(fēng)險(xiǎn)存在的客觀性和不確定性的認(rèn)識(shí)，掌握風(fēng)險(xiǎn)投資管理的主動(dòng)權(quán)，有目的有意識(shí)地通過計(jì)劃、組織、實(shí)施、控制等管理活動(dòng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行處理。將風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的損失降到最低限度。建立和不斷完善投資管理系統(tǒng)，以適應(yīng)不斷變化的投資管理環(huán)境，也就是說應(yīng)制定投資管理戰(zhàn)略。面對(duì)不斷變化的投資管理環(huán)境，企業(yè)應(yīng)設(shè)置高效的投資管理機(jī)構(gòu)，配備高素質(zhì)的投資管理人員，健全投資管理制度，強(qiáng)化投資管理的各項(xiàng)基礎(chǔ)工作，使投資管理系統(tǒng)有效運(yùn)行，以防范因投資管理系統(tǒng)不適應(yīng)環(huán)境變化而產(chǎn)生的投資風(fēng)險(xiǎn)。
　　對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行定性與定量分析是項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)控制中的基本程序，可以通過敏感性分析，了解有關(guān)因素在不影響方案可行性的情況下允許變動(dòng)的范圍，找出對(duì)投資效益影響最大的因素，并揭示其產(chǎn)生的原因和風(fēng)險(xiǎn)的大小，提高投資分析評(píng)價(jià)的可靠性和靈活性。企業(yè)要事先從制度、文化、決策、組織和控制上，從培育核心能力上提高企業(yè)防御風(fēng)險(xiǎn)的能力。減少風(fēng)險(xiǎn)主要有兩方面的意義：一是控制風(fēng)險(xiǎn)因素，減少風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生；二是控制風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的頻率和降低風(fēng)險(xiǎn)損害程度。減少風(fēng)險(xiǎn)的常用方法有：進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)，如對(duì)匯率預(yù)測(cè)、利率預(yù)測(cè)、債務(wù)人信用評(píng)估等；對(duì)決策進(jìn)行多方案優(yōu)選和相機(jī)替代；及時(shí)與政府部門溝通獲取政策信息。
　　做好投資項(xiàng)目的轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)工作。企業(yè)以一定代價(jià)、采取一定的方式，將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給他人承擔(dān)，以避免可能給企業(yè)帶來災(zāi)難性損失。主要有兩種方式：一是保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，即企業(yè)通過購買財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)等方式將財(cái)產(chǎn)損失等風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給保險(xiǎn)公司承擔(dān)。二是非保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，即企業(yè)將某種特定風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給專門機(jī)構(gòu)或部門。
　　做好接受風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備工作，要有壯士斷腕、及日寸止損的思想準(zhǔn)備。對(duì)于損失較小的風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)有足夠的財(cái)力和能力承受風(fēng)險(xiǎn)的損失時(shí)，可以采取風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)和風(fēng)險(xiǎn)自保自行消化風(fēng)險(xiǎn)損失；要隨時(shí)做好放棄投資項(xiàng)目的準(zhǔn)備，必要時(shí)轉(zhuǎn)讓投資項(xiàng)目，以規(guī)避可能的投資風(fēng)險(xiǎn)；當(dāng)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)潛在威脅發(fā)生的可能性很大，不利后果也比較嚴(yán)重，而且又無其它策略可采用時(shí)，主動(dòng)放棄項(xiàng)目、改變項(xiàng)目目標(biāo)與行動(dòng)方案來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。
　　建立相對(duì)集權(quán)的投資控制體系，穩(wěn)妥安排投資項(xiàng)目的研究、決策、監(jiān)管事宜。企業(yè)投資管理模式創(chuàng)新絕不是在集權(quán)或分權(quán)的決策模式中進(jìn)行簡(jiǎn)單的取舍，而是在完善法人治理的前提下，集權(quán)控制，公司董事對(duì)投資項(xiàng)目決策負(fù)全責(zé)。賦予中下層人員一定的參與權(quán)，綜合考慮各方面意見。避免由于信息不暢、不全，造成決策失誤。提高決策的效率。建立科學(xué)嚴(yán)密的投資內(nèi)部控制制度。企業(yè)要加強(qiáng)投資過程中的財(cái)務(wù)控制，實(shí)時(shí)監(jiān)控項(xiàng)目進(jìn)程，嚴(yán)格控制預(yù)算。
　　
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