郭 競，周 麗

（1.中原工學(xué)院，鄭州450007；2.武漢工業(yè)學(xué)院，武漢430065）

我國紡織服裝企業(yè)成長的影響因素研究

郭 競1，周 麗2

（1.中原工學(xué)院，鄭州450007；2.武漢工業(yè)學(xué)院，武漢430065）

以主營業(yè)務(wù)收入作為企業(yè)成長的評價指標(biāo)，選取2007－2009年在滬深股市交易所上市的53家紡織服裝公司作為樣本，根據(jù)其年度財務(wù)報告，利用相關(guān)軟件分析了樣本公司的規(guī)模、年齡、盈利能力、營運能力、償債能力、資本結(jié)構(gòu)、市場結(jié)構(gòu)等對其成長的影響程度.結(jié)果表明，影響我國紡織服裝企業(yè)成長的因素按影響程度由大到小依次為企業(yè)規(guī)模、企業(yè)管理水平和企業(yè)財務(wù)能力.

企業(yè)成長；影響因素；紡織服裝

企業(yè)的成長是一個動態(tài)過程，包括質(zhì)與量兩個方面，即企業(yè)競爭力的提高和規(guī)模的增加.國內(nèi)外學(xué)者對影響企業(yè)成長的因素作了較多的研究，總體上可分為外生性企業(yè)成長理論和內(nèi)生性企業(yè)成長理論兩大類.外生性企業(yè)成長理論主張企業(yè)成長的動力主要來自企業(yè)外部，企業(yè)只是被動地適應(yīng)和利用這些外部因素；而內(nèi)生性企業(yè)成長理論主張企業(yè)內(nèi)部資源和能力是企業(yè)成長的決定因素［1］.

雖然有關(guān)企業(yè)成長影響因素的研究成果不少，但尚存在兩方面的問題：一是側(cè)重于對企業(yè)成長評價指標(biāo)的構(gòu)建，衡量企業(yè)成長的評價指標(biāo)相對復(fù)雜；二是對影響企業(yè)成長因素的分類繁雜，難以相互印證.為簡化分析過程，突出并量化因果關(guān)系，本文以“主營業(yè)務(wù)收入”作為衡量企業(yè)成長的指標(biāo)，運用統(tǒng)計分析方法進(jìn)行假設(shè)驗證，分析過程分為3個步驟：①運用相關(guān)分析法分析企業(yè)成長和假定影響因素之間的相關(guān)性；②運用因子分析法提取公因子；③運用多元線性回歸的逐步回歸法分析影響企業(yè)成長的主要因素及其影響程度［2］.

1 研究假設(shè)

假設(shè)1：紡織服裝企業(yè)的規(guī)模與其成長相關(guān)；

假設(shè)2：紡織服裝企業(yè)的年齡與其成長相關(guān)；

假設(shè)3：紡織服裝企業(yè)的盈利能力與其成長相關(guān)；

假設(shè)4：紡織服裝企業(yè)的營運能力與其成長相關(guān)；

假設(shè)5：紡織服裝企業(yè)的償債能力與其成長相關(guān)；

假設(shè)6：紡織服裝企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與其成長相關(guān)；

假設(shè)7：紡織服裝企業(yè)的市場結(jié)構(gòu)與其成長相關(guān).

2 實證分析

2.1 樣本選取

以2007－2009年在滬深股市上市交易的53家紡織服裝公司（剔除主業(yè)已經(jīng)轉(zhuǎn)行和財務(wù)數(shù)據(jù)極為異常的公司）為研究對象，如表1所示.

2.2 衡量指標(biāo)設(shè)定

基于研究的需要，選取各影響因素的衡量指標(biāo)作為控制變量，用以測度其與企業(yè)成長性之間的關(guān)系，如表2所示［3］.

2.3 相關(guān)性分析

運用SPSS軟件對各影響因素的衡量指標(biāo)與企業(yè)成長性（企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入）之間的相關(guān)性進(jìn)行分析，分析結(jié)果如表3所示.

表1 選取的樣本

表2 衡量各影響因素的指標(biāo)及變量設(shè)定

表3 各影響因素的衡量指標(biāo)與企業(yè)成長性的相關(guān)性分析表

由表3可以看出：

（1）紡織服裝企業(yè)成長性與其規(guī)模之間存在強(qiáng)正相關(guān)關(guān)系；

（2）紡織服裝企業(yè)成長性與其年齡之間不存在顯著的相關(guān)關(guān)系；

（3）紡織服裝企業(yè)成長性與反映其盈利能力的凈資產(chǎn)收益率、成本費用利潤率存在顯著的正相關(guān)關(guān)系；

（4）紡織服裝企業(yè)成長性與反映其營運能力的存貨銷售期存在顯著的正相關(guān)關(guān)系；

（5）紡織服裝企業(yè)成長性與其償債能力之間不存在顯著的相關(guān)關(guān)系；

（6）紡織服裝企業(yè)成長性與其資本結(jié)構(gòu)之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系；

（7）紡織服裝企業(yè)成長性與其市場結(jié)構(gòu)之間不存在顯著的相關(guān)關(guān)系.

2.4 因子分析

在相關(guān)性分析的基礎(chǔ)上，選取其中顯著相關(guān)且反映企業(yè)規(guī)模、盈利能力、營運能力和償債能力的17個指標(biāo)進(jìn)行因子分析.

KMO和Bartlett檢驗結(jié)果如表4所示.

表4 KMO和Bartlett檢驗輸出表

由表4可知，KMO系數(shù)為0.669；Bartlett球形度檢驗的顯著性概率為0.000，小于0.01.通過檢驗，可以進(jìn)行因子分析［4］.因子分析結(jié)果如表5所示.

表5 總方差解釋輸出表

從表5可以看出，前4個因子的特征值大于1，累計方差貢獻(xiàn)率達(dá)84.049%，大于80%，具有代表性.因此，可取前4個因子作為主因子進(jìn)行分析，分析結(jié)果如表6所示.

從表6可以看出，因子1反映的是凈資產(chǎn)收益率、主營業(yè)務(wù)毛利潤率、資產(chǎn)收益率、凈利潤率、成本費用利潤率等5個指標(biāo)，它們均是衡量企業(yè)盈利能力的指標(biāo)，可稱之為盈利因子；因子2反映的是流動比率、速動比率、現(xiàn)金流動負(fù)債比率、現(xiàn)金負(fù)債比率等4個指標(biāo)，它們均是衡量企業(yè)償債能力的指標(biāo)，可稱之為償債因子；因子3反映的是存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨銷售期等4個指標(biāo)，它們均是衡量企業(yè)營運能力的指標(biāo)，可稱之為營運因子；因子4反映的是總資產(chǎn)、所有者權(quán)益、固定資產(chǎn)等3個指標(biāo)，它們均是衡量企業(yè)規(guī)模的指標(biāo)，可稱之為規(guī)模因子.

2.5 逐步回歸分析

2.5.1 回歸模型

為了研究各影響因素對企業(yè)成長的影響程度，綜合相關(guān)性分析和因子分析結(jié)果，構(gòu)建逐步回歸分析模型如下［5］：

其中：G是被解釋變量，即樣本企業(yè)的成長；ε代表回歸的隨機(jī)誤差，服從 N（0，1）分布；自變量F1、F2、F3、F4分別表示因子分析中形成的4個公因子，即盈利因子、償債因子、營運因子和規(guī)模因子；F5表示在相關(guān)性分析中與企業(yè)成長存在顯著正相關(guān)關(guān)系的影響因素，即資本結(jié)構(gòu)（用債務(wù)資本比率作為衡量指標(biāo)）.

2.5.2 統(tǒng)計分析

將顯著性水平設(shè)定為0.05，運用SAS統(tǒng)計軟件將樣本數(shù)據(jù)代入逐步回歸分析模型中，輸出結(jié)果顯示：第1步，規(guī)模因子進(jìn)入回歸方程，回歸方程、系數(shù)和常數(shù)項的檢驗結(jié)果均為顯著，此時，R2＝0.6362，C（p）＝116.012；第2步，規(guī)模因子和營運因子同時進(jìn)入回歸方程，回歸方程、規(guī)模因子和營運因子的系數(shù)和常數(shù)項檢驗結(jié)果均為顯著，此時，R2＝0.7120，C（p）＝61.5459；第3步，規(guī)模因子、營運因子和債務(wù)資本比率進(jìn)入回歸方程，回歸方程、相關(guān)系數(shù)和常數(shù)項檢驗均為顯著，此時，R2＝0.7562，C（p）＝30.6513；第4步，規(guī)模因子、營運因子、債務(wù)資本比率和盈利因子進(jìn)入回歸方程，回歸方程、相關(guān)系數(shù)和常數(shù)項檢驗均為顯著，此時，R2＝0.7937，C（p）＝4.6731；第5步，在0.05的檢驗水平下，不能再有其他變量進(jìn)入模型.在前4步逐步回歸中，R2值一直在變大，而C（p）值一直在減少，且所有檢驗均為顯著.因此，應(yīng)取包括規(guī)模因子、營運因子、債務(wù)資本比率、盈利因子這4個變量的第4步所得出的模型作為較優(yōu)的模型，對應(yīng)的回歸方程為：

2.5.3 檢 驗

標(biāo)準(zhǔn)化的殘差圖和殘差的QQ圖分別如圖1與圖2所示.

從圖1可看出，數(shù)據(jù)點隨機(jī)地分散在零線附近，說明模型中的誤差是等方差的.從圖2可看出，殘差的QQ曲線近似一直線，可以認(rèn)為殘差來自正態(tài)分布總體，因此，所建的一元回歸模型是有效的.

3 結(jié)果與討論

（1）紡織服裝企業(yè)成長與其規(guī)模之間存在強(qiáng)正相關(guān)性.不同規(guī)模的紡織服裝企業(yè)，其成長水平有較大的差異，即紡織服裝企業(yè)的規(guī)模越大，其成長就越好.這就意味著我國紡織服裝企業(yè)仍處于規(guī)模報酬遞增期，規(guī)模擴(kuò)張仍是提高紡織服裝企業(yè)成長水平的重要因素.

圖2 殘差的QQ圖

（2）紡織服裝企業(yè)成長與其管理水平之間存在顯著正相關(guān)性.企業(yè)管理水平主要體現(xiàn)在兩個方面，即企業(yè)營運能力和企業(yè)盈利能力.驗證分析表明，資金周轉(zhuǎn)快和盈利能力強(qiáng)的紡織服裝企業(yè)成長快.這就意味著我國紡織服裝企業(yè)仍呈現(xiàn)市場響應(yīng)較慢和產(chǎn)品附加值較低的狀況.要促進(jìn)紡織服裝企業(yè)成長，可從兩方面著手：一是加快企業(yè)資金周轉(zhuǎn)速度，提高企業(yè)資本運營效率；二是調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提高產(chǎn)品的質(zhì)量、加強(qiáng)品牌建設(shè).

（3）紡織服裝企業(yè)成長與其財務(wù)能力之間存在顯著相關(guān)性.不同債務(wù)資本比率的紡織服裝企業(yè)狀況也存在差異，負(fù)債水平高的企業(yè)成長較好.這就意味著紡織服裝企業(yè)的投資回報率高于其融資成本.調(diào)整資本結(jié)構(gòu)、適度負(fù)債經(jīng)營、利用債務(wù)資本帶來的杠桿作用，能夠促進(jìn)紡織服裝企業(yè)快速成長.

（4）其他因素對紡織服裝企業(yè)成長的影響不顯著.紡織服裝企業(yè)的年齡、市場結(jié)構(gòu)等與其成長間的相關(guān)性不顯著，說明紡織服裝業(yè)是技術(shù)相對成熟的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，經(jīng)驗積累不能對企業(yè)成長作出顯著貢獻(xiàn)；紡織服裝雖然是出口大類商品，但內(nèi)需增長仍強(qiáng)勁，企業(yè)內(nèi)銷、外銷份額對其成長影響不大，拓展國內(nèi)市場與開發(fā)國際市場對紡織服裝企業(yè)成長的影響沒有顯著差別.

4 結(jié) 語

實證研究表明，我國紡織服裝企業(yè)仍處于規(guī)模報酬遞增期，可以通過擴(kuò)大規(guī)模來加快企業(yè)的成長；同等規(guī)模的紡織服裝企業(yè)因管理者的管理能力不同，其成長性存在較大差異，因而提高企業(yè)管理者素質(zhì)是加快我國紡織服裝企業(yè)成長的重要手段；財務(wù)能力對我國紡織服裝企業(yè)成長有較大影響，可以通過調(diào)整資本結(jié)構(gòu)、利用債務(wù)杠桿效應(yīng)促進(jìn)企業(yè)成長.

［1］ 蔡永鴻，宋彥.國外關(guān)于企業(yè)成長理論的重點綜述［J］.遼寧工學(xué)院學(xué)報，2007，9（2）：26－28.

［2］ 幸勇.我國高新技術(shù)企業(yè)成長性、資本結(jié)構(gòu)和企業(yè)規(guī)模關(guān)系的實證研究［D］.浙江：浙江工業(yè)大學(xué)，2003.

［3］ Frederic Delmar，Per Davidson，Willian B Gartner.Arriving at High Growth Firm ［J］.Journal of Business Venturing，2003，18（4）：56－61.

［4］ 慕靜，韓文秀，李全生.基于主成分分析法的中小企業(yè)成長性評價模型及其應(yīng)用［J］.系統(tǒng)工程理論方法應(yīng)用，2005，14（4）：369－371.

［5］ Lucio Cassia，Alessandra Colombelli.Growth Factors in Medium－sized Enterprises：the Case of an Italian Region［J］.International Entrepreneurship and Management Journal，2010，16（6）：221－229.

Study on Factors of the Textile and Apparel Firm Growth

GUO Jing1，ZHOU Li2
（1.Zhongyuan University of Technology，Zhengzhou 450007；2.Wuhan Polytechnic University Industrial ＆Commercial College，Wuhan 430065，China）

In this study，53samples are selected from the textile and apparel enterprises listing in Shanghai and Shenzhen stock exchanges.The 2007－2009annual financial reports of these firms are collected to analyze the degree of influence of certain factors on the firms’growth，such as size and history of the firms，profitability，operational capacity，debt－paying ability，capital structure and market structure.Main business income is adopted as the evaluation indicator of firm growth，and these data are analyzed by relevant software.The result shows that the growth determinants of China’s textile and apparel enterprises are size，management level and financial capality，which are listed by the degree of their influence.

firm growth；influencing factor；textile and apparel

TS 102.1

A

10.3969／j.issn.1671－6906.2011.06.008

1671－6906（2011）06－0037－06

2011－10－18

河南省科技廳軟科學(xué)研究計劃項目（092400410020）

郭 競（1963－），女，河南鄭州人，會計師.