□ 柴嬌梅 仲如見

（天津金融資產(chǎn)交易所，天津300201）

把創(chuàng)新作為天津金交所持續(xù)發(fā)展的原動力

□ 柴嬌梅 仲如見

（天津金融資產(chǎn)交易所，天津300201）

天津金融資產(chǎn)交易所（簡稱金交所）是順應(yīng)中國金融改革發(fā)展創(chuàng)新的大勢，在中國金融改革發(fā)展創(chuàng)新綜合試驗區(qū)天津濱海新區(qū)進(jìn)行的機(jī)構(gòu)創(chuàng)新。金交所從成立之日起，就以推動中國金融產(chǎn)品創(chuàng)新為使命，以建立中國最具公信力、全國性、專業(yè)性金融資產(chǎn)交易與信息發(fā)布平臺為目標(biāo)，突破式地推動金交所的各項建設(shè)。

搭建一個支撐金融產(chǎn)品持續(xù)創(chuàng)新的國際化交易平臺

金交所總結(jié)了中國金融資產(chǎn)管理公司過去11年和中國產(chǎn)權(quán)交易市場過去15年在金融資產(chǎn)經(jīng)營、管理和流轉(zhuǎn)過程中的經(jīng)驗，站在兩個巨人的肩膀上，按照國際化標(biāo)準(zhǔn)搭建起一個最具公信力的、全國性的、專業(yè)性的真正為我國金融產(chǎn)品持續(xù)創(chuàng)新提供有效服務(wù)的交易平臺。

一是第一個自主制訂與發(fā)布具有完整獨立體系的《交易所規(guī)則》，內(nèi)容包括信息披露、風(fēng)險控制等在內(nèi)的七個通則及四個相關(guān)產(chǎn)品專用交易細(xì)則。交易所規(guī)則是把發(fā)達(dá)國家交易所規(guī)則經(jīng)驗成果與我國金融資產(chǎn)交易實踐相結(jié)合的一個成果，通過大規(guī)模反復(fù)試驗證明，本規(guī)則適應(yīng)于全國，適用于各種金融資產(chǎn)與產(chǎn)品，能溝通過交易規(guī)則的統(tǒng)一把全國分割的金融資產(chǎn)交易市場統(tǒng)一起來，建設(shè)統(tǒng)一規(guī)則體系下的金融資產(chǎn)交易主渠道。

二是在規(guī)則指引下，花巨資開發(fā)建設(shè)了包括項目營銷系統(tǒng)、交易掛牌系統(tǒng)、受讓登記系統(tǒng)、競價系統(tǒng)、會員服務(wù)系統(tǒng)、資金結(jié)算系統(tǒng)在內(nèi)的六大電子系統(tǒng)，并實現(xiàn)了專線專網(wǎng)，成為我國第一個專線專網(wǎng)覆蓋全國的交易所。特別是以中國第一筆不良金融資產(chǎn)遠(yuǎn)程網(wǎng)絡(luò)電子競價項目成功交易為標(biāo)志，金交所異地同臺多產(chǎn)品的網(wǎng)絡(luò)交易平臺建設(shè)成功，徹底打破了我國金融資產(chǎn)以拍賣為主導(dǎo)的傳統(tǒng)交易方式的局限性，為真正實現(xiàn)我國金融資產(chǎn)公開、公正、公平交易創(chuàng)造了條件，為實現(xiàn)我國金融資產(chǎn)競價交易的遠(yuǎn)程網(wǎng)絡(luò)電子化開辟了一條新路，成為我國第一家異地同臺網(wǎng)絡(luò)競價交易的金融交易所，從而實現(xiàn)了金融資產(chǎn)交易全國市場的統(tǒng)一，為金融資產(chǎn)全國性配置提供了平臺。

三是發(fā)展了包括1.4萬余家金融機(jī)構(gòu)、投資機(jī)構(gòu)以及拍賣、評估、法律、咨詢、經(jīng)紀(jì)等中介機(jī)構(gòu)在內(nèi)的專注于金融資產(chǎn)、產(chǎn)品投資和服務(wù)的合格會員，會員、客戶遍及全國，投資者數(shù)量在全國各交易機(jī)構(gòu)中最多、最集中。

四是全面進(jìn)行了交易方式的創(chuàng)新。在規(guī)則、網(wǎng)絡(luò)、會員、機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)實現(xiàn)全國覆蓋的情況下，金交所在交易方式上進(jìn)行了全面創(chuàng)新，把異地網(wǎng)絡(luò)競價作為公開交易的主要方式，同時開發(fā)出了異地網(wǎng)絡(luò)權(quán)重競價系統(tǒng)。實現(xiàn)了交易時間最短、交易環(huán)節(jié)最少、交易成本最低。

五是匯集了一批國內(nèi)外頂級的專家、學(xué)者、高級管理人員及金融、法律、財務(wù)等專業(yè)人才，有超過100名經(jīng)過嚴(yán)格培訓(xùn)的交易業(yè)務(wù)員，為客戶提供統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的、與國際接軌的服務(wù)。

高標(biāo)準(zhǔn)的平臺建設(shè)適應(yīng)了金融市場發(fā)展的需要，金交所開展的每一項業(yè)務(wù)都引起市場的強(qiáng)烈反響。營業(yè)四個月以來，金交所已經(jīng)與四大國有資產(chǎn)管理公司簽訂了包括金融資產(chǎn)、產(chǎn)品創(chuàng)新在內(nèi)的戰(zhàn)略合作協(xié)議，與十家大型銀行機(jī)構(gòu)簽訂了全面合作協(xié)議。目前，委托掛牌營銷項目約7300個，涉及金額近1200億元；已經(jīng)成交和正在掛牌交易的項目200多個，本金超過110億元；已成交項目37個，涉及本金22.7億元；掛牌交易信貸和信托資產(chǎn)項目55個（信貸34個，信托計劃21個），涉及金額約100億元。金交所已經(jīng)成為金融基礎(chǔ)資產(chǎn)最集中的交易所。建設(shè)成了中國第一個全國性的信貸資產(chǎn)（包括信托資產(chǎn)、租賃資產(chǎn)、票據(jù)）二級市場公開轉(zhuǎn)讓交易平臺，成功進(jìn)行了首單交易。

金交所已經(jīng)搭建起了中國市場最廣泛、產(chǎn)品最豐富、方式最公開、客戶最集中、信息最充分、技術(shù)最專業(yè)、最具公信力的金融資產(chǎn)交易平臺。這一專業(yè)性金融資產(chǎn)交易平臺的搭建，為進(jìn)一步開展金融創(chuàng)新準(zhǔn)備好了包括基礎(chǔ)資產(chǎn)、人才儲備、銷售渠道在內(nèi)的必要條件，成為了金融創(chuàng)新的大舞臺。

金融產(chǎn)品創(chuàng)新是中國金融改革發(fā)展的方向

歷史反復(fù)證明，經(jīng)濟(jì)發(fā)展促進(jìn)整個社會的發(fā)展，金融是經(jīng)濟(jì)的核心，而金融發(fā)展的靈魂是創(chuàng)新?？v觀經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家和地區(qū)，金融創(chuàng)新在整個經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過程中都發(fā)揮了決定性作用。

上世紀(jì)60年代至今，西方發(fā)達(dá)國家金融業(yè)不斷超越傳統(tǒng)的經(jīng)營方式和管理模式，在金融工具、金融機(jī)構(gòu)、金融產(chǎn)品、金融服務(wù)技術(shù)、金融市場等各個方面進(jìn)行了大量創(chuàng)新，創(chuàng)造了歐洲美元、銀行商業(yè)票據(jù)、可轉(zhuǎn)讓提款通知書賬戶（NOW）、自動轉(zhuǎn)換儲蓄賬戶（ATS）和隔日回購協(xié)定、貨幣市場互助基金（MMMF）等上千種形式的金融創(chuàng)新產(chǎn)品，最大限度地刺激了資本的流動性。比如，金融創(chuàng)新為美國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶來了巨大的動力，積聚了大量的財富，為投資者帶來了豐厚的回報。美國的個人資產(chǎn)杠桿率高達(dá)600%，企業(yè)直接融資比例達(dá)到60%左右。盡管過度創(chuàng)新和監(jiān)管不力引發(fā)了次貸危機(jī)，形成了全球性的金融危機(jī)，但是金融創(chuàng)新對整個經(jīng)濟(jì)發(fā)展的推動力是毋庸置疑的。

相比西方發(fā)達(dá)國家蓬勃發(fā)展的金融創(chuàng)新，我國的金融創(chuàng)新還處于起步階段，存在較多的問題，比如金融創(chuàng)新主體缺位，創(chuàng)新的內(nèi)在動力不足；金融工具傳統(tǒng)、單一，國際上已被大量應(yīng)用的債券類、資產(chǎn)管理類、表外業(yè)務(wù)創(chuàng)新工具在國內(nèi)尚未得到合理應(yīng)用；金融市場結(jié)構(gòu)不合理；金融創(chuàng)新缺乏適宜的制度環(huán)境。目前我國金融創(chuàng)新的產(chǎn)品還非常少，個人資產(chǎn)信用尚未真正啟動，個人資產(chǎn)杠桿率僅有20%，與美國相差30倍。直接融資手段的缺乏導(dǎo)致企業(yè)只能通過銀行貸款獲得資金，我國的融資結(jié)構(gòu)一直處于銀行“一枝獨秀”的狀態(tài)，間接融資比重高達(dá)80%，甚至90%以上，融資結(jié)構(gòu)的不合理，嚴(yán)重影響我國經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。

隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，企業(yè)融資和投資方面的需求不斷增大，對金融市場、金融產(chǎn)品和金融服務(wù)提出了更高的要求。只有推動金融創(chuàng)新，建立更完善的金融市場，提供多樣化的金融產(chǎn)品和優(yōu)質(zhì)的金融服務(wù)，才能滿足企業(yè)投融資的需求，進(jìn)而推動我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展。

金融產(chǎn)品創(chuàng)新是中國金融改革發(fā)展的方向，而對金融產(chǎn)品具有決定作用的是建設(shè)具有公信力的、全國性的、專業(yè)性的金融產(chǎn)品流通渠道。

建造中國金融產(chǎn)品創(chuàng)新工廠和銷售主渠道

建設(shè)中國最具公信力的、全國性的、專業(yè)性的金融資產(chǎn)交易平臺，目的就是要建造中國金融產(chǎn)品創(chuàng)新工廠，建設(shè)金融創(chuàng)新產(chǎn)品銷售主渠道。

金交所組建后，迅速組織了一批國內(nèi)外最知名的金融學(xué)家、經(jīng)濟(jì)學(xué)家、投資銀行家、大型金融機(jī)構(gòu)、專業(yè)研究機(jī)構(gòu)和眾多市場參與方共同進(jìn)行金融產(chǎn)品的研發(fā)，全面深入地研究國內(nèi)外金融產(chǎn)品市場，制定了一系列的金融產(chǎn)品開發(fā)計劃，主要方向是標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品和金融衍生產(chǎn)品，涉及信貸、信托、保險、租賃、保理、基金等廣泛的金融領(lǐng)域，產(chǎn)品的設(shè)計具有高度的科學(xué)性、前瞻性、可操作性，最大程度地滿足廣大投資者和各參與方的需求。

同時，金交所把交易平臺建設(shè)作為最重要的工作全面快速開展，整個平臺建設(shè)包括規(guī)則建設(shè)、系統(tǒng)建設(shè)、數(shù)據(jù)庫建設(shè)、市場建設(shè)等，已經(jīng)建設(shè)成了一個包括登記、托管、發(fā)行、交易、結(jié)算功能在內(nèi)的系統(tǒng)性、全過程提供服務(wù)的平臺，這一平臺建設(shè)為金融產(chǎn)品的上市發(fā)行和銷售提供了可能。作為一個最基礎(chǔ)、最重要的金融要素，將全面持續(xù)推動我國金融產(chǎn)品的創(chuàng)新。

金交所承載著金融創(chuàng)新的歷史使命，為金融產(chǎn)品創(chuàng)新提供了最大的舞臺，必將成為中國金融產(chǎn)品創(chuàng)新的工廠，引領(lǐng)金融改革創(chuàng)新的方向，走在金融改革創(chuàng)新領(lǐng)域的最前列。