■文／本刊實(shí)習(xí)記者 王秀娟

海油再進(jìn)加國(guó)掘油砂

■文／本刊實(shí)習(xí)記者 王秀娟

中海油收購加拿大OPTI公司，在獲取豐富的資源之時(shí)，也面臨巨額負(fù)債。盡管如此，它將憑借豐富的技術(shù)經(jīng)驗(yàn)、雄厚的資本實(shí)力，在海外非常規(guī)油氣資源領(lǐng)域邁出重要一步。

再一次，中海油將觸角伸向了海外非常規(guī)油氣資源。

7月20日，中國(guó)海洋石油有限公司(下稱“中海油”)發(fā)布公告，將通過旗下全資附屬公司收購在多倫多交易所上市的加拿大油砂開發(fā)商OPTI Canada Inc(下稱“OPTI”)，交易總價(jià)約21億美元。

雙贏合作

中海油對(duì)于加拿大油砂項(xiàng)目的并購，其實(shí)并不是第一次。早在2005年，中海油就開始涉足加拿大非常規(guī)油氣的并購，參股MEG能源公司，盡管約10億元人民幣的收購額在石油行業(yè)并不算什么，卻標(biāo)志著中海油邁出了海外戰(zhàn)略的第一步。針對(duì)此次豪擲百億人民幣的收購，中海油首席財(cái)務(wù)官鐘華表示，OPTI公司擁有十分難得的資源，交易“具有十分誘人的價(jià)值”。

眾所周知，世界上85%的油砂集中在加拿大阿爾伯塔省北部地區(qū)。據(jù)加拿大官方統(tǒng)計(jì)，目前其可進(jìn)行商業(yè)開采的油砂儲(chǔ)量約相當(dāng)于1750億桶石油，僅次于沙特阿拉伯的石油儲(chǔ)量。OPTI公司主要資產(chǎn)包括位于阿爾伯塔省東北部阿薩巴斯卡地區(qū)的Long Lake及其三個(gè)油砂項(xiàng)目中35%的工作權(quán)益。加拿大能源公司Nexen Inc. (“Nexen”)持有該項(xiàng)目余下65%的權(quán)益，并擔(dān)任作業(yè)者。據(jù)了解，OPTI公司權(quán)益下的瀝青儲(chǔ)量和資源量約為1.95億桶探明儲(chǔ)量、5.34億桶控制儲(chǔ)量。這些儲(chǔ)量和資源量足夠支持約43萬桶/天(OPTI權(quán)益份額為15萬桶/天)的瀝青產(chǎn)量。

如此豐富的資源，確實(shí)“十分誘人”。如果中海油此次收購能夠成功，不僅會(huì)增加海外資源儲(chǔ)藏量，為公司的進(jìn)一步發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，而且能進(jìn)一步增強(qiáng)自身在油砂開采方面的技術(shù)水平，對(duì)于中海油開拓國(guó)內(nèi)的油砂市場(chǎng)同樣具有益處。

◎要讓OPTI油砂項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)盈利，中海油還有很長(zhǎng)的路要走。供圖/CFP

鐘華表示，OPTI資產(chǎn)估值較低，收購該公司將為中海油股東帶來良好的投資收益，而且還可以向新的合作伙伴Nexen學(xué)習(xí)先進(jìn)的生產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)。他還表示，雖然OPTI目前經(jīng)營(yíng)狀況不佳，但從長(zhǎng)期看，其擁有的資源具有上升潛力。OPTI是少數(shù)同時(shí)具備優(yōu)質(zhì)油砂及改質(zhì)廠的油企，故這次收購合乎公司長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略目標(biāo)，未來會(huì)提升礦區(qū)的資產(chǎn)價(jià)值。此外，中海油目前現(xiàn)金充足，將繼續(xù)在全球?qū)ふ液线m的、符合公司長(zhǎng)期戰(zhàn)略的收購項(xiàng)目。

針對(duì)此次收購，OPTI總裁兼首席執(zhí)行官克里斯托夫·斯烏比采在接受媒體采訪時(shí)表示：“我們對(duì)此次交易很滿意，并相信這符合OPTI的最高利益。中海油是一家技術(shù)經(jīng)驗(yàn)豐富、資本實(shí)力雄厚的企業(yè)，有能力支持Long Lake及未來其他加拿大油砂業(yè)務(wù)的發(fā)展?！?/p>

多重風(fēng)險(xiǎn)

據(jù)了解，OPTI目前賬上約有不到3億美元的現(xiàn)金，但負(fù)債有18億~19億美元，目前的主要項(xiàng)目Long Lake的產(chǎn)量不足設(shè)計(jì)產(chǎn)能的一半。要實(shí)現(xiàn)盈利必須提高產(chǎn)能，而這需要中海油和Nexen再次投資6億~7.7億美元，其中由中海油負(fù)擔(dān)的金額為2億~2.7億美元。

在這種情況下，中海油依然選擇收購OPTI，此舉遭到了多方爭(zhēng)議。中投顧問能源行業(yè)研究員周修杰表示：“并購時(shí)機(jī)是對(duì)OPTI和國(guó)際油價(jià)的總體走勢(shì)做出判斷后進(jìn)行的選擇。OPTI連續(xù)兩年虧損和申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)造成估值大幅縮水，中海油此時(shí)收購代價(jià)較低。同時(shí)國(guó)際市場(chǎng)強(qiáng)勁的原油價(jià)格提升了油砂開采的經(jīng)濟(jì)性。”

中海油是一家技術(shù)經(jīng)驗(yàn)豐富、資本實(shí)力雄厚的企業(yè)，有能力支持Long Lake及未來其他加拿大油砂業(yè)務(wù)的發(fā)展。

據(jù)國(guó)都證券研究部經(jīng)理朱振明測(cè)算，只要油價(jià)維持在每桶70~80美元，Long Lake項(xiàng)目便能收支平衡。在當(dāng)前國(guó)際原油價(jià)格超過100美元/桶的情況下，油砂的利潤(rùn)空間比較看好。

盡管有著較好的利潤(rùn)空間，但是周修杰認(rèn)為，許多因素決定了中海油OPTI項(xiàng)目的前景并不明朗。無論是從投資環(huán)境還是經(jīng)濟(jì)前景的角度來看，中海油能否在加拿大油砂項(xiàng)目中掘金充滿未知。

加拿大對(duì)外資收購本國(guó)資源存在著一定的疑慮心理，一旦中海油在油砂開采中發(fā)生問題將面臨巨大的輿論壓力。另外，OPTI長(zhǎng)期處于虧損狀態(tài)，中海油是否能夠令其“起死回生、煥發(fā)活力”同樣存在不確定性。

除了上述風(fēng)險(xiǎn)之外，還有不可忽視的環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)。

油砂的開采方法與傳統(tǒng)石油完全不同。開采油砂需要露天挖掘，之后運(yùn)到加工廠進(jìn)行分離極易產(chǎn)生尾礦坑，而且分離油砂需要大量燃料。有環(huán)保人士表示，開采油砂會(huì)毒死魚類、破壞景觀、殺死野生動(dòng)物、污染空氣?；诖耍蜕伴_采在加拿大國(guó)內(nèi)遭到大批環(huán)保人士和民眾的反對(duì)，政府也制定了較為嚴(yán)厲的環(huán)保政策。

面對(duì)如此之大的風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)石油大學(xué)工商管理學(xué)院副院長(zhǎng)董秀成認(rèn)為：“任何交易都是具有風(fēng)險(xiǎn)的。從投資環(huán)境來講，雖然有各種因素制約，但整體上看，發(fā)達(dá)國(guó)家無論從政策的穩(wěn)定性、法律的透明程度還是管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)手段上講，都要好于發(fā)展中國(guó)家?！?/p>

積極應(yīng)對(duì)

針對(duì)并購中存在的風(fēng)險(xiǎn)，中海油投資關(guān)系部總經(jīng)理蔣永智表示，收購OPTI后，中海油是油砂項(xiàng)目的非作業(yè)方，而且只是小股東。這意味著，中海油并不直接參與油砂的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，其開采和經(jīng)營(yíng)以及環(huán)境問題的解決都由作業(yè)方負(fù)責(zé)。

雖然中海油是非作業(yè)方，但其盈虧在一定程度上會(huì)受到作業(yè)方的影響。為此，周修杰認(rèn)為，針對(duì)環(huán)保問題應(yīng)采取積極的應(yīng)對(duì)措施，作業(yè)方要優(yōu)化油砂的開采技術(shù)，并升級(jí)油砂的運(yùn)輸系統(tǒng)，優(yōu)化瀝青和油砂的分離萃取過程，降低溫室氣體排放的強(qiáng)度。此外，在殘?jiān)卫矸矫嬉惨捎孟冗M(jìn)的殘?jiān)卫砑夹g(shù)，以加快殘?jiān)奶幚硭俣?，盡量減少對(duì)環(huán)境的污染和破壞。在油砂加工地區(qū)使用碳捕獲和存儲(chǔ)（CCS）技術(shù)，以盡量降低油砂開采所帶來的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。

談及OPTI未來能否“起死回生、煥發(fā)活力”，周修杰認(rèn)為中海油要改善OPTI目前的經(jīng)營(yíng)狀況并實(shí)現(xiàn)盈利不是沒有可能。從OPTI目前所擁有的資源和主要項(xiàng)目來看，OPTI沒有實(shí)現(xiàn)盈利主要是由于產(chǎn)能規(guī)模沒有達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，而中海油的資金較為充足，有能力提高OPTI主要項(xiàng)目產(chǎn)能的資金并支持其未來發(fā)展。未來OPTI主要項(xiàng)目產(chǎn)能提高后，OPTI實(shí)現(xiàn)盈利的可能性將會(huì)加大。

“此次收購在做好降低成本、控制風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也可以學(xué)習(xí)西方國(guó)家先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)。這可以為中國(guó)石油企業(yè)進(jìn)一步地進(jìn)軍海外積累經(jīng)驗(yàn)，在獲得資源和經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)逐步打開高端國(guó)際市場(chǎng)，這符合我國(guó)油企‘走出去’的發(fā)展戰(zhàn)略?！倍愠杀硎?。