光伏玻璃

光伏投資轉(zhuǎn)向配套領(lǐng)域，光伏玻璃前景看好

光伏主產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)會年內(nèi)一般。由于 2011 年光伏需求增速的降低，生產(chǎn)型公司的盈利能力普遍受到價格的壓制， 難以獲得較高的業(yè)績增速。 目前硅片、電池片、組件環(huán)節(jié)基本處于盈虧平衡點(diǎn)附近； 多晶硅料企業(yè)維持了較高的毛利率水平(成本領(lǐng)先的企業(yè)毛利率在50%以上)，但其技術(shù)壁壘決定了參與者只能集中于少數(shù)大廠。

輔料、設(shè)備類公司相對看好。因此，兼具規(guī)模成長性和進(jìn)口替代空間的輔料、設(shè)備型企業(yè)，是年內(nèi)光伏投資的主要看點(diǎn)。這類企業(yè)的產(chǎn)品價格受光伏供需波動的影響較小，在目前的景氣低點(diǎn)階段，依然能夠保持一定的盈利能力；另外，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的國產(chǎn)化替代，規(guī)避了行業(yè)供需的限制，可以獲得高增長和高毛利率。

光伏玻璃領(lǐng)域具有投資價值。光伏封裝玻璃和基板玻璃的制造，技術(shù)壁壘相對不高，競爭程度較為緩和。其毛利率水平高于光伏產(chǎn)品制造產(chǎn)業(yè)鏈，也高于普通玻璃的毛利率水平，因此吸引了眾多玻璃廠商介入。光伏行業(yè)長期看好，光伏玻璃的需求也水漲船高，因此我們認(rèn)為相關(guān)企業(yè)的光伏玻璃業(yè)務(wù)有望在2年內(nèi)維持較高的增速和毛利率水平，而在3～5年后的光伏平價上網(wǎng)時代可獲得很高的增速和相對穩(wěn)定的毛利率水平。

超白玻璃透光率高，屬高端玻璃產(chǎn)品

超白玻璃屬玻璃中的高端產(chǎn)品。超白玻璃又稱無色玻璃、高透明玻璃、低鐵玻璃，是玻璃產(chǎn)品中高檔的品種，具有高透光率、高透明性。

普通平板玻璃透光率低。使用石英砂 S i O 2、長石Al2O3、石灰石 CaCO3、純堿Na2CO3 等原料制造。其中石英砂含有少量 Al2O3 和微量的 Fe2O3，三價和二價的鐵在玻璃中呈現(xiàn)黃綠色和藍(lán)綠色，會影響玻璃的透光率。

超白玻璃的鐵含量低導(dǎo)致高透光率。超白玻璃的重要工藝之一就是需要降低石英砂中的鐵含量。平板玻璃要求石英原料Fe2O3＜0.13%，國內(nèi)有不少企業(yè)石英砂原料Fe2O3含量實(shí)際已達(dá)到0.07%。我國新的太陽能玻璃（超白玻璃）標(biāo)準(zhǔn)要求玻璃鐵含量＜0.015%，國際著名太陽能玻璃生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)品鐵含量在 0.008～0.02%之間。(非金屬礦網(wǎng)) 目前普遍使用的方法是干式磁選除鐵。

浮法超白玻璃的工藝壁壘高于壓延法

超白玻璃的生產(chǎn)方法分為浮法和壓延法兩種。壓延成型的方法是指，從窯爐中出來的玻璃液經(jīng)過壓延機(jī)成型，再進(jìn)入退火窯退火。壓延機(jī)的壓輥一根為光輥，一根為花輥，花輥上刻制的花紋在軟玻璃表面壓出相應(yīng)的圖案。

壓花的作用。 主要有兩種： 一是通過絨面進(jìn)行減反射，可以略微提升玻璃的透光率，二是提升與下層 EVA 膠的結(jié)合強(qiáng)度。壓延玻璃可進(jìn)一步鍍減反射增透膜，可將玻璃的透光率再提升2%以上，達(dá)到 95%左右。超白壓延玻璃具有一定工藝壁壘。超白浮法玻璃的工藝壁壘較高。主要由原料配料系統(tǒng)、玻璃熔化系統(tǒng)、錫槽成板系統(tǒng)、退火系統(tǒng)、檢驗(yàn)裁切系統(tǒng)、精加工系統(tǒng)、動力供應(yīng)系統(tǒng)、控制系統(tǒng)等幾個部分組成。其工藝難點(diǎn)在于鐵含量控制和氣泡控制，國內(nèi)可大批量生產(chǎn)穩(wěn)定的高端超白浮法玻璃的廠商依然較少，其工藝難度較大。

表1 光伏各產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)對比

表2 普通浮法玻璃和超白浮法玻璃的透光率對比

圖1 普通平板玻璃與超白玻璃的外觀對比

表3 平板玻璃使用的石英砂成份

表4 玻璃基礎(chǔ)成份的比較

表5 圣戈班與金晶超白浮法玻璃的成分對比

圖2 超白壓花玻璃的外觀和花型

圖3 超白壓延玻璃的成型方法

TCO導(dǎo)電玻璃的種類。超白浮法玻璃可進(jìn)一步進(jìn)行離線/在線鍍膜，做成 TCO導(dǎo)玻璃。ITO、FTO和 AZO導(dǎo)電玻璃分別應(yīng)用于顯示器、薄膜電池等。

圖4 超白浮法玻璃的生產(chǎn)工藝

圖5 TCO 玻璃制作薄膜組件的生產(chǎn)工藝

表6 導(dǎo)電玻璃的種類

ITO鍍膜玻璃是一種非常成熟的產(chǎn)品， 具有透過率高， 膜層牢固，導(dǎo)電性好等特點(diǎn)，初期曾應(yīng)用于光伏電池的前電極。但隨著光吸收性能要求的提高，TCO玻璃必須具備提高光散射的能力，而ITO鍍膜很難做到這一點(diǎn)，并且激光刻蝕性能也較差。銦為稀有元素，在自然界中貯存量少，價格較高。ITO應(yīng)用于太陽能電池時在等離子體中不夠穩(wěn)定，因此目前ITO鍍膜已非光伏電池主流的電極玻璃。

SnO2 鍍膜也簡稱 FTO，目前主要是用于生產(chǎn)建筑用Low-E 玻璃。其導(dǎo)電性能比ITO 略差，但具有成本相對較低，激光刻蝕容易，光學(xué)性能適宜等優(yōu)點(diǎn)。通過對普通 Low-E 的生產(chǎn)技術(shù)進(jìn)行升級改進(jìn)，制造出了導(dǎo)電性比普通 Low-E好，并且?guī)в徐F度的產(chǎn)品。利用這一技術(shù)生產(chǎn)的TCO玻璃已經(jīng)成為薄膜光伏電池的主流產(chǎn)品。 ZnO基薄膜的研究進(jìn)展迅速，材料性能已可與ITO相比擬，結(jié)構(gòu)為六方纖鋅礦型。

其中鋁摻雜的氧化鋅薄膜研究較為廣泛， 它的突出優(yōu)勢是原料易得，制造成本低廉，無毒，易于實(shí)現(xiàn)摻雜，且在等離子體中穩(wěn)定性好。預(yù)計會很快成為新型的光伏TCO產(chǎn)品。目前主要存在的問題是工業(yè)化大面積鍍膜時的技術(shù)問題。(《TCO透明導(dǎo)電氧化物鍍膜玻璃》)

超白玻璃應(yīng)用于光伏和建筑領(lǐng)域前景廣闊

超白玻璃用于光伏行業(yè)主要有兩種：晶硅電池的蓋板，一般采用超白壓延玻璃；薄膜電池的基板即上表面，一般采用超白浮法玻璃進(jìn)行鍍膜，成為 TCO 玻璃，然后在基板上進(jìn)一步鍍電極。

圖6 封裝玻璃在晶硅電池中的使用

圖7晶硅電池的結(jié)構(gòu)

圖8 薄膜電池的結(jié)構(gòu)

表7 晶硅和薄膜電池對超白玻璃的需求預(yù)計

光伏玻璃業(yè)務(wù)具備長期成長潛力。 我們以年均30%的增速對近5年的光伏玻璃需求做了預(yù)測，而在可以預(yù)見的 5～10 年中，光伏發(fā)電的平價上網(wǎng)逐步實(shí)現(xiàn)，光伏電池的需求將有質(zhì)的增長，長期成長潛力巨大，在年均30%以上。

超白玻璃的另一重要應(yīng)用領(lǐng)域是在建筑領(lǐng)域。目前廣泛應(yīng)用的鋼化玻璃有一個致命的缺點(diǎn)，就是有一定的自爆率。6毫米玻璃有3%的自爆率；8毫米玻璃有6%的自爆率；10 毫米玻璃有12%的自爆率。而超白玻璃在除鐵的生產(chǎn)過程也除去了引起自爆的硫化鎳，避免了自爆，在建的上海中心高 632 米，其 20 萬平米的幕墻將全部使用超白玻璃，總重僅 5000 噸。(《超白玻璃在超高層建筑幕墻中的應(yīng)用》) 因此，目前國內(nèi)已開工建設(shè)的200米以上的超高層建筑，外圍護(hù)結(jié)構(gòu)全部采用玻璃幕墻； 另外，考慮到美觀和安全因素， 未來的公共建筑也將大部分使用超白浮法玻璃。

我國未來每年的建筑成品玻璃需求在3億平米左右， 若其中的10%尤其是公用建筑選用高端的超白玻璃，將會帶來每年3000萬平米的市場。

圖9 在建的上海中心將全部使用超白玻璃幕墻

圖1 0 鳥巢和水立方使用超白玻璃達(dá)成美觀效果

供需預(yù)測：年內(nèi)無憂、后期競爭將趨于激烈

前兩年供求基本平衡。2009年，我國國內(nèi)的封裝玻璃需求在3130萬平米，而出口3793萬平米，高于內(nèi)需，原因是光伏玻璃在國外還有其它的用途，最典型的用途就是用于平板式太陽能熱水器和國外發(fā)展較快的薄膜太陽電池組件。而 2010 年總需求在1.03億平米。2009年國內(nèi)光伏玻璃產(chǎn)量為6700萬平方米，2010年國內(nèi)光伏玻璃新增產(chǎn)量達(dá)3300萬平方米，總產(chǎn)量1億平方米，供求基本平衡。

今年價格有望維持，明年價格可能下降。太陽能壓延玻璃方面，國內(nèi)目前可以生產(chǎn)的企業(yè)眾多，根據(jù)我們的不完全統(tǒng)計，目前已形成的產(chǎn)能在2億平米/年以上，且多數(shù)大型公司均有大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)計劃。 我們認(rèn)為今年封裝玻璃的價格水平將在50～60元/平米的附近維持，但2012年可能會出現(xiàn)價格的下降，導(dǎo)致毛利率水平降低。

表8 封裝玻璃的需求預(yù)測

表9 國內(nèi)超白壓延玻璃的產(chǎn)能和擴(kuò)產(chǎn)統(tǒng)計

超白浮法玻璃短期主要應(yīng)用還在建筑領(lǐng)域。超白浮法玻璃的技術(shù)壁壘較高，目前世界上主要提供商有日本旭硝子、美國PPG、法國圣戈班等，國內(nèi)提供廠家有限，目前僅金晶科技、南玻、信義等少數(shù)幾家能夠批量供貨， 總產(chǎn)量約在9000萬平米/年。超白浮法玻璃在薄膜市場的短期應(yīng)用比例較小，主要是由于薄膜電池成本高、轉(zhuǎn)換效率低、下游市場未啟動等原因。因此目前大部分超白浮法玻璃應(yīng)用于建筑領(lǐng)域，譬如金晶科技的超白玻璃主要用于鳥巢、水立方、世博會景觀“陽光谷”等大型的建筑幕墻。

TCO 導(dǎo)電玻璃受限于薄膜電池發(fā)展。國內(nèi)導(dǎo)電玻璃產(chǎn)能約在 1 000 萬平米/年，而2010年國內(nèi)薄膜電池產(chǎn)量約在300MW，導(dǎo)電玻璃用量約600萬平米，基本供需平衡。如果薄膜電池?zé)o法在成本和轉(zhuǎn)換效率方面形成相對晶硅電池的競爭優(yōu)勢，則TCO導(dǎo)電玻璃的市場需求仍然難以大規(guī)模放量。

表10 國內(nèi) TCO 導(dǎo)電玻璃的主要生產(chǎn)能力

發(fā)展趨勢：從小規(guī)模/高毛利到大規(guī)模/中毛利

總體來看，超白壓延和浮法玻璃均有廣闊的發(fā)展空間。 超白壓延玻璃短期看毛利率，中長期看規(guī)模。由于工藝壁壘較低、擴(kuò)產(chǎn)迅速，在未來幾年將會出現(xiàn)供應(yīng)的大增，盈利能力將受到壓縮；另一方面，光伏組件的價格長期趨降，蓋板玻璃等配套產(chǎn)品的毛利率也必會隨之降低；但年內(nèi)我們依然看好超白壓延玻璃的價格和盈利能力。而后期的發(fā)展將依賴于光伏行業(yè)的高增速，以規(guī)模的擴(kuò)張抵消毛利率水平的下降。

表11 光伏玻璃的近遠(yuǎn)期應(yīng)用

超白浮法玻璃集中度高，看好后期市場。工藝壁壘高，未來供應(yīng)仍以少數(shù)大型廠商為主，有望保持較高的盈利能力。但目前建筑和薄膜電池的應(yīng)用領(lǐng)域規(guī)模均未大幅展開，下游應(yīng)用均處于蓄力階段，我們看好后期的市場規(guī)模放大。

圖1 1 光伏需求中晶硅與薄膜電池的占比趨勢

表1 2 光伏玻璃的價格和毛利率水平

文章來源：湘財證券研究所