商品漿供應(yīng)：未來(lái)兩年全球新增木漿供給顯著減少

本刊訊 2011-2012兩年新增220萬(wàn)噸，明顯偏少

2008年金融危機(jī)的發(fā)生對(duì)全球木漿市場(chǎng)產(chǎn)生了非常重大的影響，一方面它改變了企業(yè)預(yù)期，尤其是對(duì)木漿需求前景以及價(jià)格走勢(shì)陷入悲觀，另一方面一些公司的資金鏈陷入緊張狀況，導(dǎo)致一些原本計(jì)劃在2010-2012投產(chǎn)的大型木漿項(xiàng)目紛紛推遲，造成目前國(guó)際上大型項(xiàng)目投產(chǎn)的空窗期。

預(yù)計(jì)2011-2012年全球商品漿產(chǎn)能將增加220萬(wàn)噸，年均新增110萬(wàn)噸，其中漂白針葉漿年均新增35萬(wàn)噸，略高于過(guò)去五年年均增加量；漂白闊葉漿新增產(chǎn)能75萬(wàn)噸，遠(yuǎn)低于過(guò)去五年每年新增近170萬(wàn)噸水平。而且自2010年以來(lái)，全球漂白闊葉木漿新增產(chǎn)能主要集中在中國(guó)，分別是APRIL日照100萬(wàn)噸(實(shí)際可產(chǎn)120萬(wàn)噸左右)，以及2011年二季度投產(chǎn)的晨鳴湛江70萬(wàn)噸項(xiàng)目。

隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)逐漸明朗以及國(guó)際漿價(jià)維持高位，一些原本暫停的項(xiàng)目將重新走向前臺(tái)，這些項(xiàng)目主要集中在南美等地區(qū)。預(yù)計(jì)南美地區(qū)2011-2015年將投產(chǎn)1300萬(wàn)噸新增產(chǎn)能，但投產(chǎn)期主要集中在2012年三季度以后，考慮到設(shè)備調(diào)試以及其它意外因素的影響，估計(jì)對(duì)市場(chǎng)的影響要到2013年后才開(kāi)始真正顯現(xiàn)。

產(chǎn)能增速放緩

目前，全球化學(xué)商品漿總產(chǎn)能約為6200萬(wàn)噸，其中漂白針葉漿產(chǎn)能為2400萬(wàn)噸左右，漂白闊葉漿產(chǎn)能近3000萬(wàn)噸左右，分別占39%、48%。

我們預(yù)計(jì)未來(lái)兩年全球商品漿產(chǎn)能增長(zhǎng)率將維持在1%-2%左右的低位，顯著低于2003-2008年平均4．7%水平。

商品漿需求：正在恢復(fù)，未來(lái)兩年年均增量280萬(wàn)噸左右

2010年全球商品漿消費(fèi)量為5350萬(wàn)噸，基本構(gòu)成為中國(guó)和北美各占20%多，歐洲30%多，其他地區(qū)合計(jì)占比不到20%，

中國(guó)未來(lái)年均需求增量160-170萬(wàn)噸左右

結(jié)合中國(guó)在建的紙張產(chǎn)能，并根據(jù)噸紙?jiān)舷模覀冾A(yù)計(jì)在2010-2013年新投產(chǎn)的紙張項(xiàng)目所帶來(lái)的木漿消費(fèi)增量約為1067萬(wàn)噸?？紤]到實(shí)際開(kāi)工問(wèn)題，以及紙張等級(jí)替代的因素，我們預(yù)計(jì)這一數(shù)據(jù)可能要等到2015年左右才能實(shí)現(xiàn)。2015年中國(guó)木漿消費(fèi)量將達(dá)到3120萬(wàn)噸，較2010年增加1131萬(wàn)噸，其中國(guó)產(chǎn)木漿增加300萬(wàn)噸，進(jìn)口商品漿增加量為830萬(wàn)噸，2011-2015中國(guó)木漿進(jìn)口量年均新增160-170萬(wàn)噸。

歐美及其他地區(qū)未來(lái)年增長(zhǎng)120萬(wàn)噸左右

歐美紙張消費(fèi)量在2008-2009年期間受金融危機(jī)的沖擊，下滑明顯。2010年有所恢復(fù)，在歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景下我們預(yù)計(jì)未來(lái)兩年這兩個(gè)地區(qū)未來(lái)兩年紙及紙板消費(fèi)增速在2%左右，相應(yīng)的商品漿需求增量在60-70萬(wàn)噸。

其他地區(qū)我們假設(shè)需求增速在5%左右，相應(yīng)的商品漿需求增量在50萬(wàn)噸左右。

全球商品漿需求將形成共振

近幾年全球商品漿消費(fèi)增長(zhǎng)偏慢最主要的原因是金融危機(jī)的沖市，此外與近兩年全球木漿消費(fèi)的蹺蹺板現(xiàn)象也有關(guān)，即中國(guó)用戶與歐美用戶需求出現(xiàn)此消彼長(zhǎng)現(xiàn)象。2009年歐美商品漿需求下滑，中國(guó)出現(xiàn)了增長(zhǎng)，而2010年歐美商品漿需求明顯反彈，中國(guó)又出現(xiàn)了下滑。主要原因是2009年木漿價(jià)格達(dá)歷史低點(diǎn)時(shí)，中國(guó)用戶停產(chǎn)自制漿，大量采購(gòu)商品漿，而2010年中國(guó)用戶又重啟自制漿線，減少對(duì)商品漿的使用，中國(guó)用戶與歐美用戶的采購(gòu)節(jié)奏發(fā)生了不一致，從而使得二者作用相互抵消。

根據(jù)數(shù)據(jù)，2010年中國(guó)進(jìn)口商品漿需求下滑了220萬(wàn)噸，但全球商品漿市場(chǎng)能夠?qū)崿F(xiàn)小幅增長(zhǎng)，表明歐美及其他新興市場(chǎng)需求增加大約250-300萬(wàn)噸。我們認(rèn)為隨著歐美經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步復(fù)蘇，歐美紙張消費(fèi)將延續(xù)目前的反彈勢(shì)頭，而中國(guó)市場(chǎng)用戶的庫(kù)存已達(dá)到低位，在新增紙張產(chǎn)能的推動(dòng)下，商品漿進(jìn)口量將大幅反彈。因此，未來(lái)兩年全球商品漿市場(chǎng)需求很可能出現(xiàn)共振，即全球重點(diǎn)市場(chǎng)木漿需求都出現(xiàn)增長(zhǎng)情況。我們預(yù)計(jì)2011-2012年，全球商品漿需求增速在4%～6%之間，達(dá)到金融危機(jī)發(fā)生前水平。

2010年末全球20國(guó)(注：20國(guó)商品漿產(chǎn)能占全球近80%)商品漿發(fā)運(yùn)量的數(shù)據(jù)也對(duì)我們的觀點(diǎn)形成支撐。據(jù)PPPC統(tǒng)計(jì)，2010年末全球20國(guó)商品漿發(fā)運(yùn)量達(dá)399萬(wàn)噸，這也是有史以來(lái)的最高峰。

庫(kù)存分析：價(jià)格，針葉漿上漲已經(jīng)開(kāi)始，闊葉漿即將開(kāi)始供應(yīng)商庫(kù)存與漿價(jià)強(qiáng)相關(guān)

木漿價(jià)格與供應(yīng)商庫(kù)存具有非常強(qiáng)的相關(guān)性，歷史上來(lái)看如果供應(yīng)商庫(kù)存在25天以下并維持2-3個(gè)月以上，一般都會(huì)促使木漿價(jià)格上漲；相反如果供應(yīng)商庫(kù)存天數(shù)達(dá)到35天以上，則會(huì)使得木漿價(jià)格下跌。

當(dāng)前，全球供應(yīng)商庫(kù)存天數(shù)為30天，不過(guò)在品種上有所分化。針葉漿庫(kù)存為25天，闊葉漿為37天。針葉漿已保持了3個(gè)月以上的低庫(kù)存，因此近期全球針葉漿價(jià)格將重新上漲；漂白闊葉漿要相對(duì)弱一些，上漲的時(shí)間可能稍晚于針葉漿，但3、4月份的概率很大。

闊葉漿庫(kù)存也將下降：目前歐洲港口庫(kù)存較低，同時(shí)歐洲和中國(guó)用戶庫(kù)存都在低位。

對(duì)于市場(chǎng)擔(dān)心的漂白闊葉漿高庫(kù)存問(wèn)題，我們認(rèn)為在未來(lái)2個(gè)月將有一個(gè)快速回落的過(guò)程，原因主要有三個(gè)方面：l、中國(guó)市場(chǎng)存在的漂白闊葉漿價(jià)格內(nèi)外盤價(jià)格倒掛問(wèn)題已消失，貿(mào)易商將重新回到市場(chǎng)；2、全球針葉漿的強(qiáng)勢(shì)上漲，將對(duì)用戶心理產(chǎn)生較強(qiáng)影響，預(yù)期漂白闊葉漿價(jià)格也將上漲，因此會(huì)加大采購(gòu)力度；3、中國(guó)市場(chǎng)大量新投產(chǎn)的紙機(jī)將逐步進(jìn)入備庫(kù)階段。全球商品漿發(fā)運(yùn)量大幅走高，將降低供應(yīng)商庫(kù)存。

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