□周平 唐金榮 施俊法

編者按：在遭受全球金融危機后，各國經(jīng)濟從同步衰退走向交替性增長，復蘇步伐疲軟，周期被拉長。國際流動性資本蜂擁至中國、印度等新興發(fā)展中國家，給這些新興國家?guī)韲乐氐耐泬毫?。受此影響，各種重要金屬礦產(chǎn)品價格更是震蕩走高。本文依據(jù)中國地質(zhì)調(diào)查局發(fā)展研究中心《地質(zhì)調(diào)查動態(tài)》，在占有大量資料的基礎上針對當前國際礦業(yè)形勢風云變幻，分析2011年上半年來的全球礦業(yè)形勢，并對2011年下半年走勢進行了預測。

全球礦業(yè)走在復蘇路上

□周平 唐金榮 施俊法

2011年上半年全球礦業(yè)形勢分析

主要礦產(chǎn)品價格屢創(chuàng)新高，且高位震蕩加劇

貴金屬價格一路上揚，近半年震蕩加劇

金、銀、鉑、鈀等貴金屬價格在2008年末探底之后，呈現(xiàn)出一路上揚的態(tài)勢。目前除鉑價外，其他三種金屬的價格早已恢復并超越了金融危機之前的高位紀錄。

值得注意的是，銀價在今年上半年基本延續(xù)了去年年末以來的上漲態(tài)勢，且其震蕩幅度遠超黃金價格。

一般認為，美元、美債、黃金市場均為國際經(jīng)濟風險的避風港，而且前兩者的作用要大于黃金。但由于此次金融危機給予美元、美債以沉重打擊，美國政府連續(xù)兩期的貨幣寬松政策也令美元大幅貶值，黃金市場成為三者中唯一值得信賴的避險工具?？墒?，由于資源有限，黃金市場吸納風險的容量也是有限的，于是資源量相對豐富的白銀被挖掘出來與黃金一起承擔經(jīng)濟風險的平抑功能。但是，世界各國政府以及整個白銀市場顯然都并未做足準備以白銀來充當平抑風險的另一工具，反而令白銀市場成為投機者的舞臺。本來可以被利用的白銀與黃金之間的穩(wěn)定比價關系（通常金/銀價格比值在4左右）被忽視。由于缺乏各國政府的聯(lián)合應對，白銀市場被投機資金完全占領。經(jīng)濟存在風險時，銀價自然一路飆漲，漲幅遠大于黃金；一旦風險預期有所緩和，銀價就會如潮水一般退去，對整個白銀市場的正常運轉(zhuǎn)造成較大的不利影響。例如，4月底由于美元走強、印度央行加息等因素導致的市場信心動搖，索羅斯、伯班克等知名投資人及其投資機構就紛紛拋售，造成了白銀價格的大幅跳水。

賤金屬價格震蕩上揚，危機后出現(xiàn)兩輪上漲行情

銅、鉛、鋅、鎳等賤金屬在2008年末觸底后反彈，近3年來已呈現(xiàn)出兩輪上漲行情：第一次是在去年5月前后達到價格頂峰，第二次是今年上半年出現(xiàn)的普漲局面，并于2～3月再創(chuàng)新高。

全球礦業(yè)交易數(shù)量創(chuàng)新高，競爭加劇

交易數(shù)量達到歷史最高水平，但仍無“大交易”

2010年的研究結(jié)果顯示，新千年的第一個10年屬于礦業(yè)。據(jù)普華永道資料，2001～2010年全球礦業(yè)的并購交易總量在1.1萬宗以上，價值將近7850億美元。

金、銅、煤、肥料礦產(chǎn)、鐵礦石等成為礦業(yè)公司爭奪的焦點

2010年，幾乎整個礦業(yè)界的交易活動都很頻繁，但并購活動主要集中于金、銅、煤、肥料礦產(chǎn)以及鐵礦石等5種重要礦產(chǎn)資源。這5種礦產(chǎn)的并購價值占2010年并購總值的88%。

中國海外并購被夸大，加、澳及歐洲發(fā)達國家仍是主導

在2010年全球礦業(yè)收購總價值中，中國僅占6%，北美占52%，澳大利亞占16%。因此，那些認為中國通過并購行為大量控制了全球礦產(chǎn)品供應的看法是毫無根據(jù)的。據(jù)最新資料顯示，2011年1～5月，中國礦業(yè)并購交易額為53億美元，同比下降36%，而同期全球并購交易額為758億美元，增長87%。

全球礦業(yè)項目投入正在恢復，但尚未達到歷史高位

根據(jù)礦物原料集團RMG（2011）報道，全球礦業(yè)項目總投資額截至2010年底時為5620億美元。與上年同期相比增長了21%，而2009年相對于2008年的增長率僅為14%?？梢?，全球礦業(yè)已然走出了2009年的低谷，但尚未恢復到2008年的水平，當時的增長率將近30%。

2010年全球礦業(yè)投資走出低谷的速度遠超出包括RMG在內(nèi)的大多數(shù)礦業(yè)研究機構1年前的預測。2009年，分析機構普遍認為礦業(yè)投資將在2010年底恢復增長。事實上礦業(yè)投資確實在這一年恢復了增長，但恢復的時間早于預期，這就使整個礦業(yè)活動增長速度大大高于預期。

RMG的資料顯示，2010年期間新登記了105個礦業(yè)投資項目。根據(jù)礦業(yè)公司公布的數(shù)字，這105個項目的總投資額為600億美元。這個數(shù)字表明礦業(yè)已經(jīng)完全回歸到健康發(fā)展的軌道，有可能在今后幾年內(nèi)再次進入到一個新的繁榮期。

礦業(yè)投資項目的增長，說明礦業(yè)已經(jīng)度過了衰退期，面臨著光明的前景。隨著金屬需求量的增加，礦業(yè)項目很有可能繼續(xù)增加。但是，由于2009年全球礦產(chǎn)勘查活動大幅減少，預計在今后若干年內(nèi)會出現(xiàn)一個新礦業(yè)項目減少的時期。目前的情況是，早期項目的數(shù)量在大幅增加，與此同時，晚期項目的數(shù)量，包括處在可行性研究和建礦山階段的項目數(shù)量在減少。

礦業(yè)重心轉(zhuǎn)移，產(chǎn)業(yè)集中度加劇，壟斷特征明顯

隨著時間的推移，世界礦業(yè)重心的位置也發(fā)生了重要轉(zhuǎn)移。世界礦業(yè)重心最初是在歐洲，但隨著19世紀美洲經(jīng)濟的發(fā)展，礦業(yè)重心穿越大西洋。從20世紀后半葉開始，大多數(shù)的礦業(yè)活動都發(fā)生在赤道以南。

礦業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度也在加劇。1995年排名前十的礦業(yè)公司共占市場份額的23%，到2008年顯著增加到35%。據(jù)RMG預測，未來礦業(yè)并購活動將持續(xù)增加，因為新的信貸限額標準放寬，礦業(yè)公司在2009～2010年間提高了資產(chǎn)負債。這種趨勢將使得大公司的市場份額進一步增加。鉛的生產(chǎn)最為分散，但鉑的生產(chǎn)僅集中在少數(shù)幾家公司。在2009年，排名前十的礦業(yè)公司掌控了鉑金屬產(chǎn)量的93%。

發(fā)達國家為爭奪新興礦物原材料進行戰(zhàn)略布局

隨著電子、信息時代的發(fā)展和各類新興戰(zhàn)略型產(chǎn)業(yè)的提出，全球?qū)饘倜芗图夹g如LCD、混合動力汽車等的需求將激增。以美國和歐盟等為代表的西方發(fā)達國家，加大對新興礦物原材料可供性的研究。

2010年12月美國地質(zhì)調(diào)查局就完成了全球稀土資源的潛力評價。歐盟也制定了一系列獲取礦物原料的行動計劃等，旨在爭奪此類礦產(chǎn)資源的制高點。

美國能源部在美國地質(zhì)調(diào)查局發(fā)布的“美國稀土不稀”的報告基礎上，于2010年12月出臺了“關鍵礦產(chǎn)戰(zhàn)略”。戰(zhàn)略研究報告認為，雖然稀土礦產(chǎn)總體上具有重要戰(zhàn)略價值，并且當前中國控制全球稀土的供應，近期內(nèi)美國、澳大利亞和加拿大許多大型稀土礦床可以被開發(fā)利用，彌補中國可能的供應不足，但是，鋱、釹、鏑、銪和釔這5種稀土資源的供應，仍將面臨嚴重供應不足的局面。因此，美國需要將這5種稀土資源作為特別重要的關鍵戰(zhàn)略資源對待。

2011年下半年全球礦業(yè)形勢展望

從上半年各主要經(jīng)濟體的表現(xiàn)來看，盡管全球經(jīng)濟沒有出現(xiàn)期望中加快復蘇的現(xiàn)象，但二次衰退的風險較小。與其他行業(yè)相比，礦業(yè)仍具有良好的投資回報前景，但也受資源供應國與消費國以及利益集團博弈的影響。

油價走勢難料，大宗礦產(chǎn)價格仍將震蕩上揚

受中東、北非等國地緣政治沖突和美國量化寬松政策以及歐債危機的影響，下半年石油價格走勢不明。一方面，利比亞戰(zhàn)事仍在繼續(xù)，中東產(chǎn)油國政局尚未穩(wěn)固，且多年來受益于高油價帶來的利潤，促使以OPEC為首的產(chǎn)油國家不愿意增產(chǎn)降低油價；另一方面，以美國、歐盟為主導的資源需求大國，限于國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展的需要，和政治考慮，肯定不會讓國際高價油長期存在。所以，下半年油價走勢取決于雙方的博弈力量，預計將維持高位震蕩。

大宗礦產(chǎn)品價格仍將高位震蕩上揚，推漲主導因素仍是美國經(jīng)濟。如果美國經(jīng)濟在第三季度能恢復復蘇動能，美聯(lián)儲將維持現(xiàn)有政策并不再推出第三輪量化寬松政策。但是，如果第三季度美國經(jīng)濟進一步下滑，隨著美國總統(tǒng)選舉年的迫近，美聯(lián)儲推出第三輪量化寬松政策的可能性將大大增加。所以，在美國第二輪量化寬松政策即將結(jié)束，以及國際流動性仍然充裕的背景下，國際大宗商品價格將繼續(xù)保持在高位震蕩。而且，隨著未來世界經(jīng)濟發(fā)展中不確定性因素的增多，部分大宗礦產(chǎn)品價格不排除進一步創(chuàng)出新高的可能。

礦產(chǎn)勘查投入將繼續(xù)增加，有望刷新歷史紀錄

礦產(chǎn)品價格的高位震蕩，必將給上游礦產(chǎn)勘查帶來利好消息。據(jù)普華永道最新報告，全球前40大礦業(yè)公司2010年年收入猛增32%，達到創(chuàng)紀錄的4350億美元，宣布的3000億美元的資本支出計劃中，有1200多億美元計劃用于2011年，這一額度是去年資本支出計劃的2倍，且以中國、印度等為首的新興市場正推動礦產(chǎn)勘查及礦業(yè)投資。另據(jù)MEG最新發(fā)布的《公司勘查戰(zhàn)略》，2010年全球非燃料固體礦產(chǎn)勘查投入達到112億美元，恢復了2009年因全球性金融危機而削減的55億美元勘查投資的2/3，從而升至歷史第二高位，僅次于2008年132億美元的紀錄。礦產(chǎn)勘查2010年這樣的反彈速度和強度對于很多公司來說都是一個驚喜。

礦產(chǎn)資源爭奪激烈，鋰、鉀鹽以及稀土等將成政府、企業(yè)關注焦點

以中、印等為首的新興市場國家的快速發(fā)展，礦業(yè)超級周期的出現(xiàn)，以及全球礦產(chǎn)品價格不斷攀升，都成為當前全球礦產(chǎn)資源爭奪的最好理由。發(fā)達國家通過渡過金融危機后的跨國公司或礦業(yè)寡頭，一邊制造中國控制資源論，多方設置阻力，一邊卻大行并購之風，不斷占據(jù)全球優(yōu)質(zhì)礦山或資源；資源富饒國家通過修改礦業(yè)政策，提高進入門檻。預計下半年，礦業(yè)并購活動仍將增加，新興國家企業(yè)參與力度加大，但成功率難料。

隨著高新技術的發(fā)展對某些礦種的需求增長，發(fā)達國家在通過跨國公司掌控好傳統(tǒng)礦產(chǎn)資源后，又開始謀劃對稀土、稀有和稀散金屬的控制。通過各類國際礦業(yè)研討會確定的專題或內(nèi)容，也可見礦業(yè)公司對鋰、鉀鹽以及稀土等礦產(chǎn)資源的關注程度在不斷提高，預計下半年涉及此類礦產(chǎn)資源的相關礦業(yè)活動會不斷增加。

（作者單位：中國地質(zhì)調(diào)查局發(fā)展研究中心）