■ 鄭康營

（上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所，上海 200001）

（作者為上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所特別執(zhí)行官）

胡錦濤總書記在今年“七一”講話中指出，“在當代中國，堅持發(fā)展是硬道理的本質(zhì)要求就是堅持科學發(fā)展。我們要以科學發(fā)展為主題，以加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式為主線……更加注重全面協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展……加快科技進步與創(chuàng)新……”

產(chǎn)權(quán)市場經(jīng)過20年的培育、創(chuàng)新與發(fā)展，當前也同樣面臨著可持續(xù)發(fā)展和轉(zhuǎn)變發(fā)展方式的問題。如果說市場初期為了規(guī)避探索風險，產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)采取各自為政、分別探索的發(fā)展方式，那么，經(jīng)過這些年的實踐歷程之后，則應該按照總書記的“七一”講話要求，著力轉(zhuǎn)變產(chǎn)權(quán)市場發(fā)展方式。既要轉(zhuǎn)變機構(gòu)內(nèi)部的發(fā)展方式，不斷拓寬服務領(lǐng)域，不斷拓展交易品種，不斷創(chuàng)新交易方式，又要轉(zhuǎn)變外部的發(fā)展方式，逐步朝著聯(lián)合發(fā)展的道路前行，從而不斷提升市場功能，將產(chǎn)權(quán)市場建設(shè)成為充滿生機與活力的新形的權(quán)益性資本市場。我們欣喜地看到，中國產(chǎn)權(quán)市場正朝著這一方向探索前進，并顯現(xiàn)出兩種良好的發(fā)展趨勢。

1 以集團化模式促進機構(gòu)做強做大的趨勢（內(nèi)函式發(fā)展）

各產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)在轉(zhuǎn)變內(nèi)部發(fā)展方式上，著力圍繞拓展交易品種、拓寬服務領(lǐng)域、壯大組織體系等方面積極開展探索與實踐，主要表現(xiàn)在：

1.1 交易品種由單一企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓轉(zhuǎn)變?yōu)橥卣苟嗥贩N的權(quán)益性交易。各交易機構(gòu)在解決了初期生存的問題之后，即著力拓展發(fā)展空間。一是繼續(xù)做好股權(quán)、債權(quán)、物權(quán)等原有品種的組織交易，并在做精做細上下功夫，使市場功能得到進一步提高。二是著力拓展交易新品種。各機構(gòu)緊緊圍繞市場需求和國企改革以及經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整等，積極拓展租賃權(quán)，承包經(jīng)營權(quán)，礦產(chǎn)開采權(quán)，海域使用權(quán)，收益權(quán)，林權(quán)，排放權(quán)等權(quán)益性交易品種和增資擴股、股權(quán)質(zhì)押融資等業(yè)務，極大地豐富了市場交易品種。特別是租賃權(quán)的進場交易，不僅提高了權(quán)益交易的透明性和增值率，凸顯了市場定價功能，而且為產(chǎn)權(quán)市場增添了可重復交易的新品種。

1.2 服務領(lǐng)域由單一為國有企業(yè)服務轉(zhuǎn)變?yōu)楦鞣N所有制企事業(yè)服務。在企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)進場交易的引導與示范下，許多交易機構(gòu)將這一方式復制到金融產(chǎn)權(quán)、行政事業(yè)單位產(chǎn)權(quán)、涉訴資產(chǎn)、非公產(chǎn)權(quán)等領(lǐng)域，為這些領(lǐng)域提供了新的市場化服務方式，不僅促進了黨風政風建設(shè)，而且提升了社會資源的配置效率。

1.3 組織體系由單一的法人組織轉(zhuǎn)變?yōu)榫哂心缸雨P(guān)系的集團化組織。為提升市場競爭能力，做大做強交易機構(gòu)，一些交易所已逐步投資設(shè)立新的子機構(gòu)(交易所)，如：文化產(chǎn)權(quán)交易所，金融資產(chǎn)交易所，環(huán)境能源交易所，農(nóng)村產(chǎn)權(quán)交易所，礦產(chǎn)資源交易所，股權(quán)交易所，林權(quán)交易所等等；這種發(fā)展方式進一步細分了市場，推進了交易機構(gòu)朝集團化方向發(fā)展。上海、北京、天津、廣州等交易所已做了積極的探索，且取得了明顯的成效。

2 以“ 三 個 結(jié) 合 ” 為 核心，以合作聯(lián)動為基礎(chǔ)的市場發(fā)展趨勢（外延式發(fā)展）

三個結(jié)合：有形市場(交易所)與無形市場(報價網(wǎng))相結(jié)合；獨立組織與聯(lián)合組織相結(jié)合；網(wǎng)上報價與網(wǎng)下交割相結(jié)合；實施24小時不間斷的連續(xù)動態(tài)競價，形成一個相互聯(lián)系、相互補充、相互促進的市場化運行模式，從而構(gòu)建一個永不閉市的權(quán)益性交易大市場，使“建設(shè)一個市場，服務所有交易主體”的美好愿景逐步得以實現(xiàn)。

有形市場:即各省市依法設(shè)立的產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)，這些機構(gòu)經(jīng)過十多年風風雨雨的歷史考驗，積累了豐富的市場經(jīng)驗與風險防范能力，是十分寶貴和不可多得的市場資源，將這些機構(gòu)有效地組織起來，可成為轉(zhuǎn)變產(chǎn)權(quán)市場外部發(fā)展方式的有生力量。

無形市場：即依托互聯(lián)網(wǎng)為基礎(chǔ)構(gòu)建產(chǎn)權(quán)交易報價網(wǎng)，其特點是可以在規(guī)定的時間里實施晝夜24小時連續(xù)動態(tài)報價，使交易更便捷、競爭更充分、過程更公開；可以有效地突破信息交流成本中的地域障礙、時間障礙和傳遞障礙等。這是電子商務在產(chǎn)權(quán)交易中的具體應用，是連接各交易機構(gòu)的平臺與紐帶。各交易機構(gòu)一旦與這一平臺緊密結(jié)合起來，并按照“三個結(jié)合”方式進行運作，將產(chǎn)生一個全新的市場系統(tǒng)和組織方式，聯(lián)合運作起來將會釋放出巨大的市場能量。

獨立組織：即交易機構(gòu)各自依照國家法規(guī)與部門規(guī)章，規(guī)范地組織產(chǎn)權(quán)的交易與服務工作，這是產(chǎn)權(quán)市場誕生以來一直運用的一種組織方式。這一組織方式在市場建設(shè)初期為規(guī)避市場風險、開辟探索路徑，發(fā)揮了積極的作用，在聯(lián)合組織中仍堅持以其為主導，并將繼續(xù)發(fā)揮其重要作用。

聯(lián)合組織：即各機構(gòu)在遵循國家法律法規(guī)的基礎(chǔ)上，改變傳統(tǒng)各自為政的組織交易方式為按照協(xié)商一致的合作辦法和運行規(guī)則共同組織交易，這是市場運行方式的創(chuàng)新，是一種更高層級的市場組織形式。獨立組織與聯(lián)合組織相結(jié)合的特點是在獨立組織交易的基礎(chǔ)上實施聯(lián)合組織，即保留了原有獨立組織、規(guī)范運作的平臺功能，又提升了市場兩個發(fā)現(xiàn)功能，降低了市場組織的制度成本。

網(wǎng)上報價：即各競買人在完成交易項目的盡職調(diào)查并在就近的交易機構(gòu)辦理競買手續(xù)后，在規(guī)定的時間里隨時登陸其指定的報價網(wǎng)自由報價。報價系統(tǒng)將按照價格優(yōu)先、時間優(yōu)先的原則選擇最高有效報價者為受讓方。這一競爭方式既能充分發(fā)揮市場機制，方便交易主體，又能避免人為操控，完善市場定價功能。

網(wǎng)下交割：即交易標的的主辦機構(gòu)組織由網(wǎng)上報價系統(tǒng)確定產(chǎn)生的標的受讓方與標的的轉(zhuǎn)讓方進行網(wǎng)下簽約、資金結(jié)算和權(quán)屬交割等；協(xié)辦機構(gòu)按照合作辦法和相關(guān)規(guī)則積極配合主辦機構(gòu)進行交割。這一制度安排可以有效地防范交易風險和保障資金的結(jié)算安全。

這一合作發(fā)展方式旨在聯(lián)合現(xiàn)有市場資源，構(gòu)建產(chǎn)權(quán)交易大市場，并按照市場互相開放，業(yè)務互為代理，機構(gòu)互為終端。在機會均等，合作共贏，平等自愿，協(xié)商一致的基礎(chǔ)上，達成相關(guān)的合作協(xié)議和共同執(zhí)行的相關(guān)規(guī)則，確保市場規(guī)范有序、健康穩(wěn)定地發(fā)展。

市場互相開放：即涉及企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)進場交易轉(zhuǎn)讓方的代理暫仍按照目前選擇確定的交易機構(gòu)為主組織實施，涉及非公產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓和受讓方的征集、登記等向所有合作方開放，不斷促進機構(gòu)之間的合作聯(lián)動，提升市場化運作能力和業(yè)務發(fā)展空間。

業(yè)務互為代理：即以轉(zhuǎn)讓項目審核掛牌的一方為主辦方，其他的交易機構(gòu)均可作為這一項目的協(xié)辦方幫助尋找意向受讓方、并代為征集登記、指導競買人參與競價等，不斷促進市場“兩個發(fā)現(xiàn)”(發(fā)現(xiàn)競買人、發(fā)現(xiàn)價格)功能的提升。

機構(gòu)互為終端：即當甲機構(gòu)作為主辦方將項目掛到報價網(wǎng)時，其他各機構(gòu)均可作為甲機構(gòu)這一項目的終端；當乙機構(gòu)作為主辦方將項目掛到報價網(wǎng)時，甲機構(gòu)即與其他各機構(gòu)一樣，作為乙機構(gòu)這一項目的終端(在同一時點與不同的項目中，主辦與協(xié)辦的身份是可以同時存在的)，以此類推。

按照這一方式構(gòu)建起來的權(quán)益性產(chǎn)權(quán)交易市場可以降低制度成本和交易成本，可以有效地控制交易風險。其活力在于市場的開放性、標的的多樣性、競價的靈活性、交易的便捷性、參與的廣泛性、合作的多邊性；無政策障礙，無時空限制，無地域邊界。

3 構(gòu)建永不閉市產(chǎn)權(quán)交易市場的基本要件

按照“三個結(jié)合”構(gòu)建永不閉市的產(chǎn)權(quán)市場，其基本要件可概括為“構(gòu)建一個網(wǎng)絡(luò)、圍繞兩個聯(lián)合、兼顧三方利益、遵循四個辦法、實現(xiàn)五個提高”。

構(gòu)建一個網(wǎng)絡(luò)：即構(gòu)建一個可供各交易主體實施信息發(fā)布、交易報價(應有多種方式、可供多個品種的報價)、推介路演和部門監(jiān)管等功能的產(chǎn)權(quán)交易報價網(wǎng)，并開展24小時不間斷的連續(xù)動態(tài)報價。

圍繞兩個聯(lián)合：即各合作機構(gòu)之間聯(lián)合開展信息發(fā)布、聯(lián)合組織競價，以方便交易主體，提升市場兩個發(fā)現(xiàn)功能。

兼顧三方利益：即在交易傭金分配中要兼顧主辦方利益、標的受讓方的協(xié)辦方利益以及其他協(xié)辦方的利益。

遵循四個辦法：即聯(lián)合組織交易中要遵循《機構(gòu)合作辦法》、《聯(lián)合信息發(fā)布辦法》、《聯(lián)合組織交易辦法》《利益分配辦法》。

實現(xiàn)五個提高：即構(gòu)建永不閉市的產(chǎn)權(quán)交易大市場的目標就是要實現(xiàn)成交率、競價率、增值率、市場化率和資源優(yōu)化配置率的提高。

4 構(gòu)建永不閉市產(chǎn)權(quán)市場應具備的基本保障體系

構(gòu)建一個永不閉市的產(chǎn)權(quán)交易大市場涉及面廣、程序復雜，技術(shù)要求高，參與的機構(gòu)多，協(xié)調(diào)的事項多，是一項龐大而復雜的系統(tǒng)工程，需要一系列的保障體系來支撐。

4.1 組織保障：組織保障是推動市場聯(lián)合發(fā)展的動力。必須建立一個強有力的組織協(xié)調(diào)機構(gòu)，積極采納各方意見，統(tǒng)一各方志愿，協(xié)調(diào)各方利益，引導各方聯(lián)動，推動市場發(fā)展。

4.2 制度保障：制度保障是推動市場聯(lián)合發(fā)展的核心。由于聯(lián)合發(fā)展采用的是多邊合作方式，在交易的過程中涉及的程序和規(guī)則較獨立組織交易更加困難與復雜，這不僅需要以交易機構(gòu)之間的互信與友誼作基礎(chǔ)，更需要有嚴密與科學的規(guī)則來指導和規(guī)范各機構(gòu)的合作行為以及交易主體的競爭行為。為此要建立健全一系列的合作規(guī)則與交易規(guī)則，確保合作的規(guī)范運行和市場的健康發(fā)展。

4.3 技術(shù)保障：技術(shù)保障是推動市場聯(lián)合發(fā)展的基礎(chǔ)。由于產(chǎn)權(quán)標的的多樣性和社會競爭的復雜性以及企業(yè)需求的差異性，決定了需要多種交易方式來保障交易的順利實施。為此要在軟件開發(fā)和硬件設(shè)施等方面給予有力支撐。

4.4 人才隊伍保障：人才隊伍是推動市場聯(lián)合發(fā)展的根本。制度需要人的有效執(zhí)行才能實現(xiàn)預期的目標。市場聯(lián)合發(fā)展需要各交易機構(gòu)之間的密切聯(lián)系與合作，是一種全新的組織方式和運營模式。交易機構(gòu)之間不僅要在制度和法規(guī)的約束下，認真履行各自的職責，而且更需要眾多從事這一事業(yè)的人們以高度敬業(yè)的精神去創(chuàng)新，以廣闊的胸懷去合作，以互信和友誼的態(tài)度去化解合作中遇到的各種問題與矛盾；要加強執(zhí)業(yè)人員的業(yè)務培訓，不斷提高業(yè)務操作技能與合作協(xié)調(diào)能力；著力建設(shè)一支思想過硬、技術(shù)精湛、服務優(yōu)良的人才隊伍。

4.5 利益保障；利益保障是推動市場聯(lián)合發(fā)展的重要條件。只有使合作各方的利益在聯(lián)合組織中得到有效保障，才能促進市場的可持續(xù)發(fā)展。為此，要認真研究市場特點，營造新的商業(yè)模式，充分兼顧各方利益。

合作與發(fā)展是人類進步與社會經(jīng)濟發(fā)展永恒的主題，轉(zhuǎn)變產(chǎn)權(quán)市場發(fā)展方式應著力圍繞合作、規(guī)范與創(chuàng)新等方面去努力，這不僅是市場發(fā)展的需要，而且也是機構(gòu)自身做強做大和規(guī)避被兼并的需要。實現(xiàn)這一轉(zhuǎn)變，需要我們以包容的心態(tài)和開放的胸懷去應對、去開拓、去探索、去實踐。長江流域產(chǎn)權(quán)交易共同市場已按照“三個結(jié)合”的發(fā)展模式，著力打造一個永不閉市的產(chǎn)權(quán)交易大市場。我們有理由相信，有各交易機構(gòu)經(jīng)過十多年風雨考驗而建立起來的互信和友誼，有業(yè)界同仁的智慧和膽識，有行業(yè)協(xié)會的推動與指導，中國產(chǎn)權(quán)市場一定能建設(shè)成為一個充滿生機與活力的新形的權(quán)益性資本市場。