方蘭

(蘭州銀行股份有限公司，甘肅蘭州730030)

金融生態(tài)系統(tǒng)是資金在經(jīng)濟(jì)體中流動(dòng)的基本框架，是在政府管制下，由金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)、金融工具等各種金融要素構(gòu)成的綜合體。在全球化的時(shí)代，金融生態(tài)系統(tǒng)的時(shí)空限制和信息流動(dòng)障礙得到了前所未有的弱化，在金融生態(tài)系統(tǒng)的發(fā)展過(guò)程中，由于宏觀環(huán)境影響以及系統(tǒng)成員間的互動(dòng)作用，導(dǎo)致資金利用上時(shí)間和空間的顯著差異，不同金融機(jī)構(gòu)的生態(tài)位存在分異和互補(bǔ)，相互競(jìng)爭(zhēng)、相互影響、相互兼容、相互促進(jìn)是當(dāng)前不同金融機(jī)構(gòu)的共生態(tài)勢(shì)之一。系統(tǒng)成員在這個(gè)金融生態(tài)系統(tǒng)中得以存續(xù)的根本正是基于價(jià)值互補(bǔ)與互依、協(xié)同與合作。毋庸置疑，金融生態(tài)系統(tǒng)中，金融創(chuàng)新是轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、全面促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)社會(huì)又好又快發(fā)展的迫切要求。放眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，地方政府的金融創(chuàng)新顯然不應(yīng)也不會(huì)僅僅停留于倚重政策性銀行、商業(yè)銀行等藉助信貸模式的變化以增加信貸投放、分散轉(zhuǎn)移信貸風(fēng)險(xiǎn)的層面。地方政府在繼續(xù)改善金融發(fā)展環(huán)境、大力吸引金融人才的同時(shí)，更應(yīng)在多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)方面進(jìn)行深度思考。

1 應(yīng)構(gòu)建以資本市場(chǎng)為紐帶的地方金融創(chuàng)新體系

近年來(lái)，地方政府提出的階段性鉬業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式由粗放型向集約型轉(zhuǎn)變、資源配置方式由強(qiáng)制分配向發(fā)揮市場(chǎng)作用轉(zhuǎn)變。與此同時(shí)，有關(guān)金融機(jī)構(gòu)也加大了對(duì)鉬業(yè)發(fā)展的信貸支持力度，在一定程度上發(fā)揮了積極、顯著的作用。但是，另一方面，這種基于投資驅(qū)動(dòng)的金融傳導(dǎo)模式導(dǎo)致地方經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)于倚重外需，金融體系存在諸多缺陷，距離成熟經(jīng)濟(jì)體的金融體系仍有較大差距，主要表現(xiàn)為直接金融與間接金融的比例不當(dāng)、股本融資與債務(wù)融資的比例不當(dāng)，以致金融杠桿力量不足、政府宏觀調(diào)控政策的落實(shí)效率有待提高。單一的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)無(wú)法滿足多元化的交易需求，自由競(jìng)爭(zhēng)是實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)的有序、理性分割的天然途徑。通過(guò)對(duì)現(xiàn)有資本市場(chǎng)運(yùn)作效率、制度設(shè)計(jì)等進(jìn)行改進(jìn)，搭建以金融交易平臺(tái)為核心的多層次資本市場(chǎng)有助于地方政府杜絕低效高資本消耗、實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)兼容性，保持對(duì)資本的監(jiān)測(cè)和控制能力、建立前瞻式綜合性風(fēng)險(xiǎn)管理框架、主動(dòng)平衡風(fēng)險(xiǎn)－收益。在電子化交易的平臺(tái)上，不同金融機(jī)構(gòu)間的時(shí)空限制和信息流動(dòng)障礙得到了大幅度降低，市場(chǎng)整合將為參與者帶來(lái)規(guī)模經(jīng)濟(jì)性、產(chǎn)生正確的市場(chǎng)激勵(lì)效用。這種多層次資本市場(chǎng)將在極大程度上改變地方政府現(xiàn)有金融體系的成本函數(shù)和效用函數(shù)，進(jìn)入網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)持續(xù)擴(kuò)張的良性循環(huán)。一是要依托先進(jìn)的軟硬件設(shè)施及經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，建立市場(chǎng)管理制度規(guī)則以及掛牌轉(zhuǎn)讓結(jié)算系統(tǒng)，建成具備登記、交易、清算、交割一體化流程的區(qū)域性鉬業(yè)金融資產(chǎn)交易市場(chǎng)，積極開展組合金融工具應(yīng)用、綜合金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)；組織交易商協(xié)會(huì)，并依托會(huì)員開展自律監(jiān)管。二是要鞏固提升鉬業(yè)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)權(quán)交易體系建設(shè)，升級(jí)“產(chǎn)業(yè)資源入場(chǎng)－專業(yè)機(jī)構(gòu)重組整合－公開市場(chǎng)交易”的服務(wù)模式，拓寬鉬業(yè)企業(yè)資金融通渠道，并逐步向周邊地區(qū)延伸。三是要積極推動(dòng)指定商品現(xiàn)貨及遠(yuǎn)期交易，實(shí)現(xiàn)異地同步集中競(jìng)價(jià)、統(tǒng)一撮合，與期貨市場(chǎng)的交易品種規(guī)范經(jīng)營(yíng)運(yùn)作形成互補(bǔ)。

2 將要素整合作為地方政府金融創(chuàng)新的基礎(chǔ)

鉬業(yè)交易是這個(gè)多層次資本市場(chǎng)的核心，如何在又好又快發(fā)展中實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)群升級(jí)和產(chǎn)業(yè)金融中心建設(shè)這兩個(gè)途徑的整合決定著地方經(jīng)濟(jì)的未來(lái)。目前，地方鉬業(yè)經(jīng)濟(jì)存在著明顯的同構(gòu)現(xiàn)象，其中，產(chǎn)業(yè)同構(gòu)創(chuàng)造了地方群體規(guī)模優(yōu)勢(shì)，這種優(yōu)勢(shì)下潛伏著惡性競(jìng)爭(zhēng)的暗流；金融同構(gòu)使資本流動(dòng)與整合需求得不到滿足，各個(gè)金融機(jī)構(gòu)在考慮對(duì)地方經(jīng)濟(jì)的支持與貢獻(xiàn)時(shí)，爭(zhēng)相將此地方鉬業(yè)作為信貸投放的主導(dǎo)方向，現(xiàn)有金融服務(wù)多關(guān)注在龍頭企業(yè)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營(yíng)等方面大批信貸資金的投放，以及小規(guī)?；騻€(gè)人從業(yè)者小額信貸的供給，金融體系并未形成梯度層次，無(wú)法形成真正意義上的規(guī)模經(jīng)濟(jì)、提高產(chǎn)業(yè)綜合收益水平，更無(wú)法主動(dòng)吸引資本注入，破解融資難題。一是要協(xié)同各類市場(chǎng)參與者共同倡議和發(fā)起指定商品的電子交易行業(yè)協(xié)會(huì)。協(xié)會(huì)將根據(jù)行業(yè)和市場(chǎng)發(fā)展需求，制定和實(shí)施行業(yè)自律規(guī)范，自我約束、自我監(jiān)督，創(chuàng)造良好的商品電子交易市場(chǎng)環(huán)境，保護(hù)所有市場(chǎng)參與者的合法權(quán)益。二是要邀請(qǐng)國(guó)內(nèi)外著名經(jīng)濟(jì)專家和學(xué)者、行業(yè)專家、金融行業(yè)專家、企業(yè)家和相關(guān)政府領(lǐng)導(dǎo)成立指定商品的電子交易專家顧問(wèn)委員會(huì)，參與發(fā)展規(guī)劃、理論研究和經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略決策。三是要采用電子交易的創(chuàng)新交易模式進(jìn)行各類商品及資產(chǎn)的交易，通過(guò)交易集中化，推進(jìn)商品生產(chǎn)規(guī)?；⑻岣吒黝愘Y產(chǎn)的流通性；通過(guò)商品的交易標(biāo)準(zhǔn)化，引導(dǎo)商品生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化、促進(jìn)各類資產(chǎn)的安全性。這是構(gòu)建多層次資本市場(chǎng)的創(chuàng)新之舉和重要組成部分，是傳統(tǒng)貿(mào)易與互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然產(chǎn)物。

總之，要素整合是地方鉬業(yè)企業(yè)面臨日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)而采取的戰(zhàn)略性選擇，只有在政府主導(dǎo)下，圍繞戰(zhàn)略定位與執(zhí)行兩個(gè)層面建構(gòu)多層次資本市場(chǎng)，才能凸顯要素整合的高效率、高效益。因此，從政府主動(dòng)進(jìn)行金融創(chuàng)新而非由商業(yè)銀行等引導(dǎo)地方金融創(chuàng)新的視角而言，地方的金融創(chuàng)新應(yīng)著眼于釋放集聚的經(jīng)濟(jì)勢(shì)能，加強(qiáng)以信息網(wǎng)絡(luò)技術(shù)為載體的金融產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，為產(chǎn)業(yè)交易的金融衍生問(wèn)題尋求解決方案。

第一，可以整合應(yīng)收賬款資源，通過(guò)為企業(yè)提供調(diào)整應(yīng)收賬款運(yùn)作模式的平臺(tái)影響產(chǎn)業(yè)發(fā)展結(jié)構(gòu)的變化，調(diào)整應(yīng)收賬款運(yùn)作模式將擴(kuò)展企業(yè)有效融資途徑，尤其那些按照商業(yè)信貸標(biāo)準(zhǔn)難以快速融資的企業(yè)與難以化解應(yīng)收賬款困境的企業(yè)，而企業(yè)資本運(yùn)作的優(yōu)化又會(huì)引起產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步調(diào)整，這將是一個(gè)明顯的良性循環(huán)的過(guò)程。

第二，可以整合地方資本，扶植以專業(yè)市場(chǎng)或產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)為股東背景的小額貸款公司設(shè)立，并通過(guò)為小額貸款公司等地方融資主體提供互相融通的平臺(tái)影響產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)速度的變化，對(duì)于小額貸款公司而言，也可以解決不能吸收存款且缺乏資本金來(lái)源的瓶頸，從根本上推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和發(fā)展方式的變革。

第三，可以通過(guò)設(shè)立或引入第三方財(cái)務(wù)顧問(wèn)、擔(dān)保、結(jié)算等中間業(yè)務(wù)，為前述平臺(tái)整合服務(wù)資源，豐富和完善資本市場(chǎng)功能。

在這個(gè)金融創(chuàng)新的過(guò)程中，政府應(yīng)堅(jiān)持互利共贏原則，充任要素整合的開拓者和協(xié)調(diào)者。每一項(xiàng)金融創(chuàng)新都應(yīng)與地方鉬業(yè)緊密聯(lián)系起來(lái)，與追求經(jīng)營(yíng)效益最大化結(jié)合起來(lái)。這就從客觀上要求金融創(chuàng)新既要考慮國(guó)情，又要符合產(chǎn)業(yè)需求，滿足資本市場(chǎng)參與者需要。

這個(gè)多層次資本市場(chǎng)在初期將是鉬業(yè)交易的加速器，應(yīng)立足于信用體系的建立和完善，針對(duì)前述三個(gè)切入點(diǎn)，在應(yīng)收賬款的保理及收益權(quán)轉(zhuǎn)讓、杠桿設(shè)計(jì)及資產(chǎn)池組建、產(chǎn)業(yè)證券化三個(gè)問(wèn)題上實(shí)現(xiàn)突破，促使鉬業(yè)交易的金融衍生市場(chǎng)盡快成熟。組建基于鉬業(yè)的金融衍生市場(chǎng)一是可以優(yōu)化當(dāng)?shù)亟鹑谏鷳B(tài)環(huán)境；二是可以與國(guó)內(nèi)信貸市場(chǎng)、拆借市場(chǎng)與股票市場(chǎng)等互為補(bǔ)充，完善市場(chǎng)化投融資體系；三是可以推動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)型，擴(kuò)大多層次資本市場(chǎng)的影響范圍，使鉬業(yè)“話語(yǔ)權(quán)”名副其實(shí)。