2008年中國(guó)人民銀行連續(xù)四次下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率后，商業(yè)銀行的凈息差便持續(xù)收窄。即便是在2009年，各家上市銀行進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，凈息差也只能夠說(shuō)是逐漸企穩(wěn)，當(dāng)時(shí)還不能夠樂觀地認(rèn)為，上市銀行的凈息差會(huì)在2010年全面回升。而且，新增貸款規(guī)模在2009年天量增長(zhǎng)9.59萬(wàn)億元后，在2010年盡管仍將處于高位，但回落也將是不爭(zhēng)的事實(shí)。因此，在2009年末期，盡管市場(chǎng)普遍預(yù)期上市銀行在2010年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)將好于2009年，但各家券商對(duì)于上市銀行在2010年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，普遍預(yù)期也只在20%～25%之間。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2010年16家上市銀行共計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17555.64億元，同比增長(zhǎng)26.20%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6842.74億元，同比增長(zhǎng)33.33%，雙雙超出市場(chǎng)先前的預(yù)期。從各家上市銀行的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情況看，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超過(guò)50%的銀行就有光大銀行、寧波銀行、華夏銀行和南京銀行等四家銀行，同比增速超過(guò)40%的銀行就多達(dá)9家。
　　凈利息收入和凈手續(xù)費(fèi)及傭金收入共同推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超預(yù)期
　　量?jī)r(jià)齊升促進(jìn)凈利息收入快速增長(zhǎng)（見圖1）
　　2010年，16家上市銀行共計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利息收入14039.04億元，同比增長(zhǎng)27.61%，與2009年的同比下降4.04%形成鮮明對(duì)比。凈利息收入的快速增長(zhǎng)，主要得益于生息資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)和凈息差企穩(wěn)回升兩者的共同推動(dòng)。一方面，盡管2010年新增貸款只有7.92萬(wàn)億元，較2009年的9.6萬(wàn)億元有較多回落，不過(guò)這也超過(guò)了先前市場(chǎng)預(yù)期的7.5萬(wàn)億元，而且金融機(jī)構(gòu)的貸款余額也突破了50萬(wàn)億元大關(guān)，上升到了50.92萬(wàn)億元；而上市銀行的貸款余額又以略高于銀行業(yè)平均增速的速度增長(zhǎng)；這對(duì)主要依賴于信貸投放獲取收益的商業(yè)銀行而言，既帶來(lái)了更多的利息收入，也為信貸結(jié)構(gòu)的繼續(xù)優(yōu)化提供了調(diào)整空間。另一方面，在2010年，各家商業(yè)銀行的活期存款在總存款中的占比也延續(xù)了2009年逐漸提高的趨勢(shì)；即便是2010年后期進(jìn)入加息周期，上市銀行的加權(quán)平均貸款利率在逐漸上升的同時(shí)，加權(quán)平均存款利率也基本上保持了平穩(wěn)，這與資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的優(yōu)化一道共同促進(jìn)了凈息差的企穩(wěn)回升。
　　從凈利息收入對(duì)營(yíng)業(yè)收入的貢獻(xiàn)看，2010年16家上市銀行中除了建設(shè)銀行、交通銀行、中信銀行和南京銀行外，其余銀行的凈利息收入在營(yíng)業(yè)收入中的占比均較2009年有所上升，全部上市銀行的凈利息收入總和在營(yíng)業(yè)收入總和中的占比，已經(jīng)由2009年末的79.09%上升到79.97%，提升了0.88個(gè)百分點(diǎn)。其中，5家國(guó)有大行從2009年的77.77%上升到了78.24%；8家股份制商業(yè)銀行的占比由2009年的83.96%提升到了85.95%；3家城市商業(yè)銀行的占比由2009年末的89.73%上升到了90.18%。
　　從凈利息收入的同比增長(zhǎng)速度看，2010年5家國(guó)有大行共計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利息收入10763.58億元，同比增速只有24.46%，顯著落后于8家股份制銀行的39.32%和3家城市商業(yè)銀行的37.01%。在國(guó)有大行中，凈利息收入同比增速最高的為農(nóng)業(yè)銀行（33.31%），其次為交通銀行（27.69%），最低的為建設(shè)銀行（18.70%）；在股份制銀行中，凈利息收入同比增速最高的是光大銀行（55.20%）、其次是華夏銀行（43.99%），最低的則是深發(fā)展（21.91%）；在城市商業(yè)銀行中，凈利息收入同比增長(zhǎng)最快的是南京銀行（45.94%），最慢的是北京銀行（32.18%）。
　　總體而言，在2010年，由于資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和貸款議價(jià)能力的提高，各家上市銀行的凈息差均在企穩(wěn)回升，但是各家銀行的生息資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)速度存在一定差異。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，貸款規(guī)模同比增長(zhǎng)較快的銀行，其凈利息收入的同比增速也位居前列。這也再次印證了我國(guó)商業(yè)銀行的發(fā)展對(duì)存款貸款規(guī)模增長(zhǎng)具有嚴(yán)重依賴性，而且資產(chǎn)規(guī)模較小的商業(yè)銀行對(duì)存貸款規(guī)模增長(zhǎng)的依賴性更強(qiáng)。
　　凈手續(xù)費(fèi)及傭金收入對(duì)營(yíng)業(yè)收入的貢獻(xiàn)繼續(xù)提高（見圖1）
　　由于不消耗商業(yè)銀行的資本金、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小而且附加值高，上市銀行對(duì)手續(xù)費(fèi)及傭金收入的發(fā)展越來(lái)越重視。2010年16家上市銀行共計(jì)實(shí)現(xiàn)凈手續(xù)費(fèi)及傭金收入為2978.93億元，同比增長(zhǎng)32.25%，較2009年的同比增速提高了6.85個(gè)百分點(diǎn)。凈手續(xù)費(fèi)及傭金收入在營(yíng)業(yè)收入中的貢獻(xiàn)程度也有所提高，統(tǒng)計(jì)顯示，全部上市銀行的凈手續(xù)費(fèi)及傭金收入總和在其營(yíng)業(yè)收入總和中的占比由2009年的16.19%上升到了16.97%，提升了0.78個(gè)百分點(diǎn)。
　　具體而言，16家上市銀行的凈手續(xù)費(fèi)及傭金收入無(wú)論是相對(duì)于2009年的同比增速方面，還是在當(dāng)年對(duì)營(yíng)業(yè)收入的貢獻(xiàn)方面都存在較大的差異。2010年，在國(guó)有大行中，凈手續(xù)費(fèi)及傭金收入增長(zhǎng)最快是建設(shè)銀行（37.61%），最慢的是中國(guó)銀行（18.41%）；股份制銀行中，增長(zhǎng)最快的是浦發(fā)銀行（83.44%），其次是民生銀行（77.72%），最慢的是深發(fā)展（34.24%）；在城市商業(yè)銀行中最快的是北京銀行（48.32%），最慢的是寧波銀行（8.21%）。
　　雖然凈手續(xù)費(fèi)及傭金收入在各家上市銀行營(yíng)業(yè)收入中的占比在逐漸提高，但總的來(lái)講，其貢獻(xiàn)程度大小與資產(chǎn)規(guī)模的大小密切相關(guān)。國(guó)有大型銀行在2010年的凈手續(xù)費(fèi)及傭金收入在營(yíng)業(yè)收入中的占比普遍較高，其中，占比最高的建設(shè)銀行達(dá)到了20.44%，最低的交通銀行也達(dá)到了13.89%；在股份制銀行中，凈手續(xù)費(fèi)及傭金收入對(duì)營(yíng)業(yè)收入貢獻(xiàn)則參差不齊，占比最高的招商銀行為15.87%，最低的華夏銀行卻只有5.90%；而在城市商業(yè)銀行中，凈手續(xù)費(fèi)及傭金收入對(duì)營(yíng)業(yè)收入的貢獻(xiàn)普遍較低，貢獻(xiàn)度最高的南京銀行也只有8.95%，最低的北京銀行則只有6.17%?？梢?，我國(guó)商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)（主要是手續(xù)費(fèi)及傭金收入）的發(fā)展要達(dá)到國(guó)際先進(jìn)商業(yè)銀行的水平還有很長(zhǎng)的一段路要走。不過(guò)，可以預(yù)見，隨著我國(guó)上市銀行的發(fā)展，凈手續(xù)費(fèi)及傭金收入對(duì)營(yíng)業(yè)收入的貢獻(xiàn)程度將逐年提升。
　　資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善，信用風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力繼續(xù)提高（見表1）
　　2010年16家上市銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理能力得到了持續(xù)提升，信貸資產(chǎn)質(zhì)量呈現(xiàn)逐季持續(xù)改善的發(fā)展趨勢(shì)。2010年末各家上市銀行（除寧波銀行外）的不良貸款余額均較2009年末出現(xiàn)不同程度的下降，全部上市銀行不良貸款余額的總和下降到3791.57億元，較2009年減少了612.38億元，同比下降16.15%；16家上市銀行的不良貸款率也紛紛較2009年出現(xiàn)不同程度的下降，不良貸款率的平均值由2009年末的1.20%下降到了0.90%。從不同類型的銀行看，中小商業(yè)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量普遍好于國(guó)有大型銀行。國(guó)有大型銀行的不良貸款率均在1%以上，最高的是剛上市不久的農(nóng)業(yè)銀行，不良率為2.03%；而在11家中小商業(yè)銀行中，除華夏銀行（1.18%）外，其余銀行的不良貸款率均在1%以下，最低的興業(yè)銀行不良率只有0.47%。2010年上市銀行資產(chǎn)質(zhì)量的持續(xù)改善，一方面是由于貸款余額的快速增長(zhǎng)從數(shù)學(xué)意義上使得上市銀行的不良貸款率呈現(xiàn)下降趨勢(shì)；另一方面是由于宏觀經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)和復(fù)蘇，企業(yè)面臨的經(jīng)營(yíng)環(huán)境和自身盈利能力的改善，償還貸款的能力有所提高，而且上市銀行在2010年不良貸款清收力度的加強(qiáng)和對(duì)部分不良貸款進(jìn)行了核銷，16家上市銀行中除了寧波銀行外，其不良貸款余額紛紛實(shí)現(xiàn)了下降。
　　由于資產(chǎn)質(zhì)量的改善，尤其是不良貸款余額的下降，各家上市銀行的撥備覆蓋率都呈現(xiàn)了逐季較大幅度上升（見圖2）。2010年16家上市銀行的撥備覆蓋率平均值上升到了251.51%，較2009年的平均值提高了68.16個(gè)百分點(diǎn)，也大大超過(guò)了中國(guó)銀監(jiān)會(huì)規(guī)定的撥備覆蓋率為150%的監(jiān)管要求。其中，撥備覆蓋率最高的浦發(fā)銀行達(dá)到了380.56%，緊隨其后的興業(yè)銀行也高達(dá)325.53%，而撥備覆蓋率最低的農(nóng)業(yè)銀行為168.05%，也高出監(jiān)管要求18個(gè)百分點(diǎn)。但總的來(lái)講，中小銀行的風(fēng)險(xiǎn)覆蓋程度高于國(guó)有大型銀行。
　　
　　上市銀行的盈利能力在2010年呈現(xiàn)改善趨勢(shì)
　　2010年16家上市商業(yè)銀行的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，以及信貸資產(chǎn)質(zhì)量的持續(xù)改善，雙雙超出先前的市場(chǎng)預(yù)期。從盈利能力分析，與2009年同期相比，上市銀行的多數(shù)盈利指標(biāo)均呈現(xiàn)不斷改善的態(tài)勢(shì)。
　　凈息差企穩(wěn)回升（見圖3）。除國(guó)有大行中的建設(shè)銀行、股份制銀行中的深發(fā)展和3家城市商業(yè)銀行的凈息差保持基本平穩(wěn)外，其余11家上市銀行均較2009年末有所提高，16家上市銀行的平均值較上年末提高了10個(gè)基點(diǎn)。分季度看，14家上市銀行（農(nóng)業(yè)銀行和光大銀行缺乏一季度數(shù)據(jù)）中除民生銀行、浦發(fā)銀行以及3家城市商業(yè)銀行外，其余銀行的凈息差自二季度始，均呈逐季提升的態(tài)勢(shì)。其內(nèi)在的驅(qū)動(dòng)因素，主要在于各家上市銀行在2009年末預(yù)期到我國(guó)即將進(jìn)入加息周期，紛紛對(duì)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整和優(yōu)化以增強(qiáng)凈息差的彈性。一方面提高了活期存款在總存款中的占比，以及提高了收益率較高的中長(zhǎng)期貸款在總貸款中的占比，另一方面也對(duì)生息資產(chǎn)的重定價(jià)周期進(jìn)行了適當(dāng)縮短。
　　成本控制能力有所加強(qiáng)（見圖4）。2010年16家上市銀行業(yè)務(wù)及管理費(fèi)用的同比增長(zhǎng)速度顯著落后于其營(yíng)業(yè)收入的同比增速，成本收入比的平均值較上年末下降了2.31個(gè)百分點(diǎn)，其中中信銀行、招商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、興業(yè)銀行、光大銀行下降幅度最多，下降幅度分別達(dá)到了6.12%、4.96%、4.52%、3.98%和3.86%。但從2010年中各季度末的數(shù)據(jù)考察，多數(shù)上市銀行的成本收入比均呈現(xiàn)前低后高的趨勢(shì)。其中北京銀行由于員工成本支出的大幅上升，其上升趨勢(shì)最為明顯而且也是上市銀行中唯一一家成本收入比較上年末上升的銀行；而成本收入比在全年表現(xiàn)為前高后低變化趨勢(shì)的卻只有浦發(fā)銀行一家。
　　從信用風(fēng)險(xiǎn)控制能力看，上市銀行的信貸成本基本上保持了平穩(wěn)（見圖5）。2010年16家上市銀行的信貸成本平均值由2009年的0.53%上升到了0.57%。信貸成本的略微上升，主要是由于一些上市銀行為撥貸比達(dá)標(biāo)2.5%的監(jiān)管要求未雨綢繆，使得當(dāng)期的撥備計(jì)提略有增加所致，而撥貸比已經(jīng)達(dá)標(biāo)或接近監(jiān)管要求的上市銀行，其信貸成本則有所下降或基本保持平穩(wěn)。因此，如果不考慮撥貸比達(dá)標(biāo)的因素，上市銀行的信貸成本估計(jì)會(huì)有所下降。
　　凈利潤(rùn)率（凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入）繼續(xù)提高（見圖6）。2010年16家上市銀行的凈利潤(rùn)率均較2009年有所提高，全部上市銀行平均的凈利潤(rùn)率上升到了38.98%，較2009年末的36.89%提升了2.08個(gè)百分點(diǎn)。
　　從上市銀行總資產(chǎn)收益率（ROA）和凈資產(chǎn)收益率（ROE）看，2010年與2009年基本持平。2010年16家上市銀行總資產(chǎn)收益率的均值為1.08%，較2009年末略微上升了0.08個(gè)百分點(diǎn)，全面攤薄凈資產(chǎn)收益率的均值為17.14%，則較2009年末略微下降了0.07個(gè)百分點(diǎn)。如果剔除因IPO后總資產(chǎn)規(guī)模和凈資產(chǎn)規(guī)模急劇增長(zhǎng)的農(nóng)業(yè)銀行和光大銀行，那么2010年14家上市銀行的總資產(chǎn)收益率的均值則較2009年提升了0.06個(gè)百分點(diǎn)，全面攤薄凈資產(chǎn)收益率的均值則較2009年提升了0.03個(gè)百分點(diǎn)。
　　由于凈利潤(rùn)率、ROA和ROE指標(biāo)的大小均在一定程度上受到撥備計(jì)提多少的影響，而且各家上市銀行對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量等級(jí)劃分嚴(yán)格程度和撥備計(jì)提等方面也存在一定的差異。因此，為提高不同上市銀行不同時(shí)期經(jīng)營(yíng)能力的可比較性、剔除撥備計(jì)提對(duì)凈利潤(rùn)的影響，我們采用撥備前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率進(jìn)行了比較分析。從通過(guò)數(shù)據(jù)分析同樣可以看出，在2010年上市銀行的盈利能力確實(shí)得到了顯著增強(qiáng)，16家上市銀行的撥備前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率的平均值，較上年末提高了2.42個(gè)百分點(diǎn)，即從2009年的55.39%提升到了57.81%。
　　2011年上市銀行展望
　　回顧近三年的上市銀行業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)模式，如果說(shuō)2008年是“量穩(wěn)價(jià)跌”，2009年是“以量補(bǔ)價(jià)”，那么2010年則是“量?jī)r(jià)齊升”。對(duì)于2011年上市銀行的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，預(yù)計(jì)將是“量穩(wěn)價(jià)升”的增長(zhǎng)模式。但總的來(lái)講，雖然上市銀行的盈利能力在增強(qiáng)，而且在加息周期中，凈息差將繼續(xù)保持穩(wěn)中有升，但是在依賴于資產(chǎn)規(guī)模尤其是信貸資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張來(lái)提升盈利水平的盈利模式下，上市銀行在2011年將面臨以下挑戰(zhàn)。
　　在緊縮的貨幣政策和嚴(yán)格的金融監(jiān)管環(huán)境下，上市銀行的信貸規(guī)模將趨于緊縮。第一，法定存款準(zhǔn)備金率連續(xù)上調(diào)并屢創(chuàng)新高，當(dāng)前大型銀行的存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)高達(dá)21%，中小型銀行的存款準(zhǔn)備金率也上升到了19%，信貸收縮的邊際效應(yīng)愈發(fā)顯著。第二，多數(shù)上市銀行的存貸比已經(jīng)接近75%的監(jiān)管要求，有的銀行甚至已經(jīng)高出監(jiān)管要求，在日均余額存貸比的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)下，上市銀行的信貸投放能力也將大打折扣。第三，國(guó)有大行和中小銀行的資本充足率監(jiān)管要求已經(jīng)分別提高到11.5%和10.5%，從2001年一季報(bào)披露的數(shù)據(jù)看，多數(shù)上市銀行的資本充足率已經(jīng)高出監(jiān)管要求不多、有的銀行甚至還低于監(jiān)管要求，這也將制約上市銀行的信貸擴(kuò)張。
　　盡管上市銀行的信貸資產(chǎn)質(zhì)量有望繼續(xù)保持穩(wěn)定，但銀監(jiān)會(huì)要求各商業(yè)銀行的撥貸比（撥備支出余額/貸款余額）要逐年達(dá)到2.5%的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，這也將使尚未達(dá)標(biāo)的上市銀行面臨撥備支出增加的潛在壓力（見表2）。在2010年末，撥貸比達(dá)到監(jiān)管要求的銀行只有不良貸款率還相對(duì)較高的農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行、工商銀行和華夏銀行4家。雖然該監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)從2012年1月1日開始實(shí)施，而且撥貸比未達(dá)標(biāo)的銀行主要為中小銀行，不在系統(tǒng)性重要銀行的范疇，但是，這些未達(dá)標(biāo)的銀行也必將開始未雨綢繆。這對(duì)于我國(guó)信貸資產(chǎn)在總資產(chǎn)中占比較高的商業(yè)銀行來(lái)講，2.5%撥貸比監(jiān)管要求的施行，在加強(qiáng)商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)和抵補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)能力的同時(shí)，無(wú)疑也將對(duì)銀行的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)產(chǎn)生一定的下拉作用。
　　總之，我國(guó)上市銀行當(dāng)前的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)很大程度上依賴于存貸款所產(chǎn)生的凈利息收入。隨著利率市場(chǎng)化趨勢(shì)的加快，可以預(yù)見，商業(yè)銀行的凈息差空間將逐漸受到擠壓。從近年來(lái)我國(guó)上市銀行的資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張和資本金的消耗情況看，其業(yè)務(wù)發(fā)展與資本金不足的矛盾往往時(shí)隔兩三年又爆發(fā)一次。顯然，我國(guó)商業(yè)銀行這種追求信貸資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張和凈息差依賴于當(dāng)前政策保護(hù)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)的盈利模式也將難以保持其可持續(xù)性。因此，上市銀行作為我國(guó)商業(yè)銀行的優(yōu)秀代表，需要處理好資本補(bǔ)充和各項(xiàng)資產(chǎn)發(fā)展的關(guān)系，并切實(shí)推進(jìn)業(yè)務(wù)發(fā)展的轉(zhuǎn)型和培養(yǎng)新的商業(yè)模式，而大力發(fā)展資本消耗較小的零售銀行業(yè)務(wù)和不消耗資本金的中間業(yè)務(wù)無(wú)疑將成為我國(guó)銀行業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)和未來(lái)商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)。
　　（作者單位：信達(dá)證券研發(fā)中心）