2010年10月以來(lái)，中國(guó)先后四次上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，綜合來(lái)看，中國(guó)本輪利率調(diào)整盡管在趨勢(shì)上是在市場(chǎng)預(yù)期之中，但調(diào)整時(shí)機(jī)卻往往超出市場(chǎng)預(yù)期。本研究報(bào)告試圖深度解析本輪中國(guó)加息的背景、原因，及其政策意圖，并在此基礎(chǔ)上，對(duì)下一步中國(guó)貨幣政策的走向進(jìn)行展望。
　　當(dāng)前國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)
　　發(fā)達(dá)國(guó)家穩(wěn)步復(fù)蘇，新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增速則相對(duì)放緩
　　從當(dāng)前世界各國(guó)和地區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)來(lái)看，除日本因遭受地震等災(zāi)害影響，其他主要發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展整體上出現(xiàn)再度加速跡象，截至2011年3月，美國(guó)零售貿(mào)易已連續(xù)9個(gè)月增長(zhǎng)，歐元區(qū)工業(yè)生產(chǎn)和零售貿(mào)易指數(shù)均已恢復(fù)至2008年10月的水平，德國(guó)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張出現(xiàn)再度加速跡象，法國(guó)和加拿大也將重拾增長(zhǎng)動(dòng)能，英國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然依然緩慢但將繼續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)；而從新興市場(chǎng)國(guó)家的先行指標(biāo)來(lái)看，發(fā)展中國(guó)家則由于政府刺激計(jì)劃相繼退出使經(jīng)濟(jì)增速普遍有所放緩，除俄羅斯仍然維持增長(zhǎng)的趨勢(shì)外，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在溫和放緩的可能性，印度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也將放慢。
　　發(fā)展中國(guó)家普遍通脹形勢(shì)嚴(yán)峻，發(fā)達(dá)國(guó)家通脹壓力也有所加大
　　由于發(fā)展中國(guó)家國(guó)內(nèi)需求擴(kuò)張步伐較快，加上美元貶值造成的輸入性通脹壓力較大，食品價(jià)格上漲對(duì)發(fā)展中國(guó)家的影響要明顯強(qiáng)于對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的影響。使得發(fā)展中國(guó)家普遍通脹壓力較大。2011年3月，中國(guó)、巴西、俄羅斯、印度CPI漲幅分別達(dá)到了5.4%、6.3%、9.5%和8.8%，均大大超過(guò)了各自預(yù)設(shè)通脹目標(biāo)。受制于通脹壓力，2010年以來(lái)印度已經(jīng)連續(xù)9次加息；巴西2011年已連續(xù)加息3次，目前利率已達(dá)到12%，是全球主要經(jīng)濟(jì)體中最高的一個(gè)；俄羅斯也于2011年以來(lái)連續(xù)加息2次，這是其自2009年4月加息以來(lái)時(shí)隔近兩年再次啟用加息工具。
　　與此同時(shí)，發(fā)達(dá)國(guó)家通脹壓力也有所加大。2011年2月和3月，英國(guó)CPI分別同比增長(zhǎng)4.4%、4%；美國(guó)的通脹率也回升至2011年3月的2.7%；2011年1～3月歐元區(qū)CPI分別同比增長(zhǎng)2.3%、2.4%、2.7%。尤其值得關(guān)注的是，美、歐等國(guó)的生產(chǎn)者價(jià)格在近幾個(gè)月來(lái)呈現(xiàn)出較快的上升態(tài)勢(shì)，可能在一定程度上加大通脹壓力，歐元區(qū)因通脹率超過(guò)2%的警戒目標(biāo)，已于2011年4月7日率先加息。
　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)良好，在全球經(jīng)濟(jì)中的影響力上升
　　2011年以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)延續(xù)了去年下半年以來(lái)的平穩(wěn)較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。此外，多項(xiàng)指標(biāo)亦表現(xiàn)出平穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)。一是工業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)增長(zhǎng)；二是投資保持較快增長(zhǎng)；三是進(jìn)出口出現(xiàn)較快增長(zhǎng)。而自2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)至2010年全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入后危機(jī)時(shí)期的復(fù)蘇階段，全球經(jīng)濟(jì)金融格局發(fā)生較大改變，新興市場(chǎng)的影響力逐漸上升，發(fā)達(dá)市場(chǎng)的影響力逐漸下降。作為新興市場(chǎng)的領(lǐng)頭羊，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在危機(jī)過(guò)程中和后危機(jī)時(shí)代的表現(xiàn)都較為突出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融的影響力有所上升，具體體現(xiàn)在：一是中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量在全球經(jīng)濟(jì)中的占比有所上升，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的貢獻(xiàn)不斷加大；二是中國(guó)在全球經(jīng)濟(jì)多邊協(xié)商中的話語(yǔ)權(quán)有所增強(qiáng)；三是中國(guó)金融機(jī)構(gòu)在全球金融市場(chǎng)的表現(xiàn)較為領(lǐng)先；四是人民幣國(guó)際化進(jìn)程提速。國(guó)際金融危機(jī)之后，特別是2010年下半年以來(lái)，人民幣在跨境貿(mào)易和投資中的作用進(jìn)一步擴(kuò)大，在跨境人民幣結(jié)算、人民幣對(duì)外投融資、境內(nèi)人民幣離岸賬戶(hù)開(kāi)立等方面取得重要進(jìn)展，貨幣的全球化是中國(guó)從一個(gè)“經(jīng)濟(jì)大國(guó)”走向“經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)”的先決條件。與此同時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的獨(dú)立性也有所增強(qiáng)，內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)的決定力日益凸現(xiàn)。
　　跨境資金凈流入新興市場(chǎng)的速度減緩
　　自2010年四季度以來(lái)，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)加快復(fù)蘇、貿(mào)易逆差收窄，以及新興市場(chǎng)通脹上揚(yáng)，新興市場(chǎng)跨境資本凈流入速度趨于減緩。據(jù)新興市場(chǎng)投資基金研究公司（EPFR）公布數(shù)據(jù)，2011年1～3月，新興市場(chǎng)的股票基金已有近150億美元的凈流出（2010年全年有將近850億的凈流入），而且新興市場(chǎng)固定收益型基金的凈流出略低，但也有26億美元（2010年有創(chuàng)歷史記錄的530億美元凈流入）。
　　中國(guó)本輪上調(diào)利率的具體原因
　　有效控制通脹及通脹預(yù)期的客觀需要
　　2011年中國(guó)價(jià)格漲幅總體上延續(xù)了回升態(tài)勢(shì)，1～4月，中國(guó)CPI分別同比上漲4.9%、4.9%、5.4%、5.3%，均超過(guò)2011年4%的調(diào)控目標(biāo)。值得關(guān)注的是，本次通脹中，扣除食品外的核心通脹上升速度較快，非食品CPI已超越2008年的最高水平，2011年4月CPI中非食品細(xì)項(xiàng)均出現(xiàn)環(huán)比正增長(zhǎng)。從目前來(lái)看，推動(dòng)此輪物價(jià)上漲的因素沒(méi)有發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變，物價(jià)上漲的壓力仍然比較大，這是中國(guó)本輪加息的直接誘因。從加息幅度來(lái)看，本輪一年期存貸款基準(zhǔn)利率加息幅度均為0.25個(gè)百分點(diǎn)，在央行1990年以來(lái)歷次利率政策調(diào)整中，屬于升息幅度中最小的。因此，本輪加息的信號(hào)作用要大于實(shí)際影響，其更是向社會(huì)主體傳達(dá)央行對(duì)穩(wěn)定物價(jià)的高度重視及堅(jiān)定決心，從而引導(dǎo)社會(huì)主體通脹預(yù)期減弱。
　　進(jìn)一步加強(qiáng)流動(dòng)性管理的客觀需要
　　為應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)，中國(guó)自2008年四季度起開(kāi)始實(shí)行“適度寬松”的貨幣政策，2009年和2010年金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款分別增加了9.59萬(wàn)億元和7.95萬(wàn)億元，為近10年最高和次高位。信貸增長(zhǎng)通過(guò)擴(kuò)大貨幣乘數(shù)推高了貨幣供應(yīng)量，2009年中國(guó)的M2與GDP增速之比為178%，成為世界主要經(jīng)濟(jì)體中該比例最高的國(guó)家，2010年該比例更是繼續(xù)升到了182%。除中國(guó)境內(nèi)貨幣供應(yīng)之外，由于美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家實(shí)行量化寬松政策，境外資本流入規(guī)模也比較龐大。為了有效的回收流動(dòng)性，2010年以來(lái)，中國(guó)貨幣政策逐步由“適度寬松”轉(zhuǎn)向“穩(wěn)健”，人民銀行連續(xù)11次上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率，連續(xù)4次上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率。從央行發(fā)布的數(shù)據(jù)來(lái)看，貨幣政策緊縮的效應(yīng)已經(jīng)顯現(xiàn)：2011年4月末，M1、M2分別同比增長(zhǎng)12.9%和15.3%，較上年末回落8.3和4.4個(gè)百分點(diǎn)；1～4月金融機(jī)構(gòu)月均新增人民幣貸款7486.5億元，比2010年同期少增950.5億元；總的來(lái)看，社會(huì)流動(dòng)性水平正從高位向常規(guī)回落。因此，本輪加息是在流動(dòng)性充裕的背景下出臺(tái)的，政策意圖之一在于進(jìn)一步加強(qiáng)流動(dòng)性管理。
　　鞏固和擴(kuò)大房地產(chǎn)調(diào)控成效的客觀需要
　　2010年以來(lái)，中國(guó)政府已經(jīng)出臺(tái)了三輪調(diào)控政策，主要從三個(gè)方面促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康平穩(wěn)發(fā)展。一是調(diào)節(jié)市場(chǎng)需求，抑制房地產(chǎn)投機(jī)炒作行為。這方面主要的政策措施包括控制貨幣的流動(dòng)性，嚴(yán)格落實(shí)差別化住房信貸、稅收政策，部分城市實(shí)行限購(gòu)等。二是擴(kuò)大保障性住房建設(shè)規(guī)模來(lái)增加滿(mǎn)足真實(shí)住房需求的供給。2010年住建部共安排580萬(wàn)套保障性住房建設(shè)，2011年保障性住房和各類(lèi)棚戶(hù)區(qū)改造住房建設(shè)將達(dá)到1000萬(wàn)套，較上年翻了近一番。三是建立健全考核問(wèn)責(zé)機(jī)制，強(qiáng)化省、市級(jí)地方政府在穩(wěn)定土地和房產(chǎn)價(jià)格中的責(zé)任。自2010年國(guó)務(wù)院進(jìn)行房地產(chǎn)調(diào)控以來(lái)，我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)了一些積極的變化，主要表現(xiàn)在房?jī)r(jià)快速上漲的勢(shì)頭得到遏制的同時(shí)，房地產(chǎn)投資量仍在大幅增長(zhǎng)。本輪加息可看作近期深化房地產(chǎn)調(diào)控的配套措施，政策的落腳點(diǎn)除了提高房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的融資成本，收緊企業(yè)資金鏈之外，也增加了投資投機(jī)購(gòu)房成本，以進(jìn)一步擠壓房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫。
　　貫徹落實(shí)國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整政策的客觀需要
　　中國(guó)現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式是一種粗放型的增長(zhǎng)模式，這種模式的特點(diǎn)是高投資、高出口、高能耗、高污染、低創(chuàng)新?！笆濉币?guī)劃提出的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，其中調(diào)整方向之一就是推動(dòng)投資由高位恢復(fù)到正常。本輪央行加息中，加息幅度有一定的規(guī)律性，具體表現(xiàn)在以下兩點(diǎn)：一方面是定期存款加息幅度高于貸款。這一點(diǎn)從各期限的加息累計(jì)增幅比較可以更為明顯的看出，以五年期存貸款為例，存款累計(jì)加息幅度達(dá)1.65%，而貸款增幅僅為0.86%。這樣大幅提高了長(zhǎng)期存款利率，使中國(guó)收益率曲線更趨陡峭，引導(dǎo)社會(huì)資金流回銀行體系。另一方面，長(zhǎng)期存款加息幅度高于短期存款，長(zhǎng)期貸款加息幅度低于短期貸款。從而導(dǎo)致長(zhǎng)期貸款的息差收窄，而中短期貸款的息差增大。這樣的加息幅度安排蘊(yùn)含著很多政策意圖：一是以?xún)r(jià)格手段弱化貸款需求，降低企業(yè)進(jìn)行中長(zhǎng)期投資的積極性；二是以?xún)r(jià)格手段引導(dǎo)商業(yè)銀行減少對(duì)中長(zhǎng)期貸款的發(fā)放，從而配合國(guó)家的宏觀調(diào)控政策，減少中長(zhǎng)期投資的支持力度；三是針對(duì)目前商業(yè)銀行“短存長(zhǎng)貸”不盡合理的期限結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)鼓勵(lì)商業(yè)銀行調(diào)整貸款期限結(jié)構(gòu)。
　　
　　下一步利率政策走向展望
　　展望未來(lái)，主動(dòng)和務(wù)實(shí)的政策風(fēng)格可望進(jìn)一步延續(xù)并增強(qiáng)，但世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和主要經(jīng)濟(jì)體宏觀政策的變化也會(huì)在制訂利率政策時(shí)被充分考慮。在當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)一體化的背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展息息相關(guān)，政策的制訂必須要密切關(guān)注世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及主要經(jīng)濟(jì)體政策變化的新苗頭、新現(xiàn)象，并需要前瞻性地分析這些新變化可能對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的影響，否則中國(guó)的政策調(diào)控就容易因?yàn)楹蟀l(fā)后覺(jué)而陷入被動(dòng)，從而對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展帶來(lái)不良影響。具體來(lái)看，中國(guó)未來(lái)的加息政策空間主要取決于兩個(gè)方面：一是中國(guó)未來(lái)的通脹水平；二是世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及主要經(jīng)濟(jì)體宏觀政策變化。中國(guó)政策制訂者將在上述兩種力量的博弈下權(quán)衡做出決策，如果通脹的風(fēng)險(xiǎn)大于加息帶來(lái)的負(fù)面影響，則會(huì)傾向于加息；相反，如果通脹趨緩可控，而加息卻可能導(dǎo)致中外利差空間加大進(jìn)而吸引大量游資流入中國(guó)套利，從而大幅推高外匯占款和資本市場(chǎng)投資炒作風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)生新的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不穩(wěn)定因素，中國(guó)政府將對(duì)加息采取更為謹(jǐn)慎的態(tài)度。
　　中國(guó)未來(lái)CPI走勢(shì)預(yù)測(cè)
　　2011年上半年的通脹壓力的確不容低估。從貨幣因素看，一是貨幣存量較高。2010年中國(guó)的M2與GDP增速之比達(dá)到182%，是世界上主要經(jīng)濟(jì)體中比例最高的國(guó)家。二是為了維持人民幣匯率的相對(duì)穩(wěn)定，基礎(chǔ)貨幣增長(zhǎng)的倒逼機(jī)制長(zhǎng)期存在。2011年一季度外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)1973億美元，至30447萬(wàn)億美元。
　　從成本因素看，一是國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力供求關(guān)系正在發(fā)生轉(zhuǎn)折性變化，勞動(dòng)力成本的快速上升將成為必然。二是水、電、氣、熱等資源性產(chǎn)品價(jià)格也將逐步理順提高。
　　從國(guó)際輸入來(lái)看，受全球流動(dòng)性過(guò)剩、美元貶值、極端天氣頻發(fā)以及地緣政治突發(fā)事件爆發(fā)的影響，2010年下半年，國(guó)際大宗商品價(jià)格開(kāi)始表現(xiàn)出加速上漲的勢(shì)頭。這一趨勢(shì)在進(jìn)入2011年以后依然延續(xù)，國(guó)際原油價(jià)格突破每桶100美元的關(guān)口，金價(jià)和鐵礦石價(jià)格紛紛創(chuàng)下歷史新高，國(guó)際糧價(jià)也達(dá)到近兩年以來(lái)最高。盡管日本地震使國(guó)際油價(jià)和金價(jià)近期出現(xiàn)小幅回落，但大宗商品價(jià)格的長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)并沒(méi)有改變。
　　從短期因素來(lái)看，食品價(jià)格在2011年3月份出現(xiàn)超預(yù)期反彈，4月上旬繼續(xù)延續(xù)反彈趨勢(shì)。其中，不僅局限于往年因季節(jié)因素而導(dǎo)致的蔬菜價(jià)格上漲，而且出現(xiàn)在了豬肉、水產(chǎn)品、水果、糧食和牛奶等占食品CPI權(quán)重較高而季節(jié)性相對(duì)較弱的項(xiàng)目中。
　　而從旬度歷史數(shù)據(jù)看，豬肉、糧食、水產(chǎn)品和水果價(jià)格循環(huán)比增速具有一定的慣性。這意味著未來(lái)一段時(shí)間這些食品價(jià)格可能持續(xù)上升。
　　從翹尾因素來(lái)看，2011年4～9月份中國(guó)CPI、PPI翹尾因素均在2%～4%之間，其中2011年6月CPI、PPI翹尾分別高達(dá)3.96%、3.44%，預(yù)計(jì)屆時(shí)CPI、PPI將可能分別攀升至新的高點(diǎn)。
　　但考慮到中國(guó)充裕的糧食庫(kù)存、工業(yè)品領(lǐng)域普遍存在的產(chǎn)能過(guò)剩、政府對(duì)通脹的高度重視將構(gòu)成應(yīng)對(duì)物價(jià)上漲的有利條件。而且，通過(guò)比較CPI環(huán)比折年率與當(dāng)月CPI同比值，發(fā)現(xiàn)當(dāng)前CPI環(huán)比折年率已低于CPI同比值，這一定程度上說(shuō)明物價(jià)運(yùn)行可能在2011年中見(jiàn)頂走穩(wěn)。綜合上述幾方面的因素，預(yù)計(jì)2011年全年CPI大概在4.5%左右，物價(jià)運(yùn)行拐點(diǎn)在年中出現(xiàn)的可能性比較大。
　　各國(guó)央行利率政策預(yù)測(cè)
　　從各發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體本身的經(jīng)濟(jì)和政策實(shí)際來(lái)看：歐元區(qū)已在通脹壓力下于2011年4月7日加息0.25%，但加息雖然控制了通脹，也推高了債務(wù)融資成本，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)威脅，下一步是否會(huì)持續(xù)加息仍然難以預(yù)測(cè)。
　　英國(guó)當(dāng)前通脹壓力較之前有所減弱，3月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)年比上升4%，低于2月的4.4%，也低于此前經(jīng)濟(jì)學(xué)家4.4%的預(yù)期，這使得英國(guó)加息緊迫性有所降低，或到6月甚至更晚。
　　美國(guó)目前經(jīng)濟(jì)前瞻趨勢(shì)總體良好，3月失業(yè)率已降至8.8%，預(yù)計(jì)第二輪量化寬松政策（QE2）6月底到期后不會(huì)推出QE3，但考慮到美國(guó)失業(yè)率盡管有所下降但仍處于高位、核心通脹率表現(xiàn)溫和以及債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高企的情況下財(cái)政政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激力度減弱，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)短期內(nèi)加息的可能性不大，更可能在2011年底或2012年上半年加息。
　　日本受地震和海嘯影響，當(dāng)前更需要的是實(shí)行寬松貨幣政策，加息等緊縮政策對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的發(fā)展無(wú)疑是雪上加霜，預(yù)計(jì)日本將在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)保持寬松貨幣政策。
　　從新興經(jīng)濟(jì)體來(lái)看，2011年第一季度，以亞洲為代表的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)快速增長(zhǎng)，中國(guó)和新加坡當(dāng)季GDP分別同比增長(zhǎng)9.7%和8.5%。但受緊縮步伐加快的影響，預(yù)計(jì)2011年新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將放緩至6.5%（2010年為7.3%）；與此同時(shí)，通脹壓力持續(xù)高企，峰值在2011年二季度末三季度初出現(xiàn)。因此，預(yù)計(jì)未來(lái)各新興經(jīng)濟(jì)體是否會(huì)持續(xù)加息，也需要和中國(guó)一樣，密切關(guān)注世界經(jīng)濟(jì)可能發(fā)生的不確定現(xiàn)象，但多數(shù)國(guó)家可能至少仍會(huì)有1～2次的上調(diào)。
　　綜合考慮，預(yù)計(jì)中國(guó)利率在2011年內(nèi)仍有兩次左右上調(diào)的可能性，但是連續(xù)大幅加息的可能性不大。
　　商業(yè)銀行影響及應(yīng)對(duì)措施
　　本輪加息定期存款加息幅度高于貸款，因此可能會(huì)導(dǎo)致商業(yè)銀行凈息差收窄，但主要商業(yè)銀行的活期存款占比普遍都在40%甚至50%以上，而活期存款利率的上調(diào)幅度相比之下很小，這在一定程度上抵消了實(shí)際利差的擴(kuò)大.另外，由于緊縮政策下，貸款供需形勢(shì)異常嚴(yán)峻，從而商業(yè)銀行普遍議價(jià)能力提升，這使得銀行可以實(shí)現(xiàn)對(duì)新增貸款的利率上浮，從而可以對(duì)利差縮小進(jìn)行彌補(bǔ)。綜合考慮，目前加息對(duì)銀行業(yè)實(shí)際利差水平影響并不是特別顯著。
　　對(duì)商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，應(yīng)積極貫徹落實(shí)國(guó)家加息政策的導(dǎo)向意圖，信貸資源要優(yōu)先支持中短期項(xiàng)目、支持中小企業(yè)和個(gè)人信貸客戶(hù)，這同時(shí)也能實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行自身的期限結(jié)構(gòu)、信貸結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。同時(shí)，在當(dāng)前利差、資金供需形勢(shì)發(fā)生變化的情況下，商業(yè)銀行要加強(qiáng)資金內(nèi)外部定價(jià)機(jī)制建設(shè)，密切監(jiān)測(cè)存、貸款增長(zhǎng)形勢(shì)和外部市場(chǎng)利率走勢(shì)，根據(jù)存、貸款業(yè)務(wù)實(shí)際成本收益率變化，適時(shí)適度調(diào)整內(nèi)外部資金價(jià)格，提高內(nèi)外部利率定價(jià)的及時(shí)性、靈活性和針對(duì)性，充分提高信貸資金的盈利能力。
　?。ㄗ髡邌挝唬褐袊?guó)工商銀行城市金融研究所）