摘要：股票市場和社會(huì)經(jīng)濟(jì)都是人性的一種演繹，即文化—人—制度的社會(huì)演化邏輯?；ダ瓌t是市場經(jīng)濟(jì)的基本原則，互利文化是股市的主流文化。中國股票市場的健康發(fā)展依賴于股市文化實(shí)現(xiàn)從自利到互利的文化轉(zhuǎn)型，主要包括政府對(duì)股票市場功能定位從融資到投融資的轉(zhuǎn)變、投資者從“博傻”行為者到價(jià)值投資者的轉(zhuǎn)變、上市公司從“圈錢”型到責(zé)任型的轉(zhuǎn)變等。股票市場的逐利必須以互利為前提，股票市場中的各參與主體才能實(shí)現(xiàn)多贏的博弈格局，才能實(shí)現(xiàn)股票市場的基本功能。
　　關(guān)鍵詞：互利；股市文化；股市文化轉(zhuǎn)型
　　作者簡介：白雪瑞，男，管理學(xué)博士，哈爾濱師范大學(xué)馬克思主義學(xué)院副教授，從事證券投資與經(jīng)濟(jì)倫理研究。
　　基金項(xiàng)目：黑龍江省自然科學(xué)基金項(xiàng)目“基于信息經(jīng)濟(jì)學(xué)視域下股市文化轉(zhuǎn)型的博弈研究”，項(xiàng)目編號(hào)：G201008；黑龍江省哲學(xué)社會(huì)科學(xué)基金項(xiàng)目“中國股市文化構(gòu)建研究”，項(xiàng)目編號(hào)：10B055
　　中圖分類號(hào)：Ｆ120文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1000-7504（2011）03-0054-05收稿日期：2011-2-21
　　
　　股票市場是現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中不可或缺的投融資市場，其穩(wěn)定、健康與和諧發(fā)展，事關(guān)民生大計(jì)，事關(guān)國民經(jīng)濟(jì)大局。中國股票市場的功利性、風(fēng)險(xiǎn)性與投機(jī)性表現(xiàn)得十分突出，股市文化賴以依存的制度基礎(chǔ)缺失，導(dǎo)致投資者投資理念與投資行為扭曲，健康的股市文化難以形成。因而，培育股票市場健康的股市文化成為當(dāng)務(wù)之急?；ダ幕瘧?yīng)成為股市的主流文化，在其影響下可以有效協(xié)調(diào)不同參與主體的利益關(guān)系，實(shí)現(xiàn)多贏的博弈格局。
　　股市文化是在股票市場投融資活動(dòng)中，由投資者、融資者、政府監(jiān)管者以及中介機(jī)構(gòu)形成的共同體中體現(xiàn)出來反映其價(jià)值觀念、投資理念、行為規(guī)范等文化規(guī)則的集合?，F(xiàn)代工業(yè)文明孕育了以契約和法制為基礎(chǔ)的理性文化，“投資文化”成為成熟股票市場的主流文化。英美等國股票市場的發(fā)展與其市場經(jīng)濟(jì)的形成一樣，都是社會(huì)的自然演進(jìn)過程。其憲政制度和公民社會(huì)等特征為股市文化的自發(fā)形成提供了寬松的成長環(huán)境。因此，自由市場經(jīng)濟(jì)就成為股票市場問題研究的隱含的制度前提，研究重點(diǎn)局限在具體的機(jī)制設(shè)計(jì)上，而忽略了從投機(jī)文化到投資文化轉(zhuǎn)型的機(jī)理研究。我國資本市場理論的研究始終落后于資本市場發(fā)展的實(shí)踐，且國內(nèi)學(xué)者更多關(guān)注于問題本身的解決，學(xué)理性研究相對(duì)薄弱。從上海證券交易所和深圳證券交易所的鳴鑼開市至今，新中國的股票市場只有20年的成長歷史，其基礎(chǔ)制度建設(shè)尚屬于初創(chuàng)階段，對(duì)股票市場文化層面的系統(tǒng)論述較為鮮見。吳敬璉的“賭博文化”成為中國股市文化的典型概括。股市文化是從資本市場的角度考慮文化和誠信問題，涉及監(jiān)管部門、中介機(jī)構(gòu)、上市公司、投資人等方方面面文化和道德素養(yǎng)的提高。［１］中國股市文化的構(gòu)建，應(yīng)以互利文化為前提，以投資文化為基礎(chǔ)，以誠信文化為核心，以正義文化為保障，從而實(shí)現(xiàn)中國股票市場的生態(tài)文明與和諧發(fā)展。［２］
　　“文化是歷史地凝結(jié)成的生存方式?！薄拔幕奶匦员憩F(xiàn)在，它不是與經(jīng)濟(jì)、政治、科技、自然活動(dòng)領(lǐng)域或其他具體對(duì)象相并列的一個(gè)具體對(duì)象，而是內(nèi)在于人的一切活動(dòng)之中，影響人、制約人、左右人的行為方式的深層的、機(jī)理性的東西。”［３］股市文化是股票市場主體在其自身理念的支配下，參與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的行為中表現(xiàn)出來的，以整體經(jīng)濟(jì)績效為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行評(píng)價(jià)的制度集合，是共同體整體（包括投資者、融資者、政府監(jiān)管者以及中介機(jī)構(gòu)）認(rèn)可和遵守的正式制度和非正式制度的總稱。股票市場互利文化的形成是一個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的歷史演化過程，本文從市場主體理念的轉(zhuǎn)變到市場主體行為方式轉(zhuǎn)變來闡述股市文化從自利文化向互利文化轉(zhuǎn)變，主要包括政府對(duì)股票市場功能定位從融資到投融資的轉(zhuǎn)變、投資者從“博傻”行為者到價(jià)值投資者的轉(zhuǎn)變、上市公司從“圈錢”型到責(zé)任型的轉(zhuǎn)變等。
　　一、從融資到投融資：股市功能定位的轉(zhuǎn)變
　　從理論上說，一個(gè)健全的股票市場應(yīng)具有以下基本功能：資源優(yōu)化配置、晴雨表功能、資產(chǎn)定價(jià)和價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能等。而中國股票市場在成立和發(fā)展初期定位于為國有企業(yè)發(fā)展和改革籌資，這種定位缺陷使其并不具有資本市場的基本功能。股市功能定位的轉(zhuǎn)變是互利型股市文化形成的前提和基礎(chǔ)。
　　中國股票市場的發(fā)展是由中央政府相關(guān)決策者主導(dǎo)的，更嚴(yán)格說是以他們對(duì)股票市場問題的認(rèn)識(shí)和理解為基礎(chǔ)的。［４］20世紀(jì)80年代中期，“撥改貸”使國有企業(yè)從完全依靠財(cái)政變?yōu)楦叨纫蕾囉阢y行貸款。銀行主導(dǎo)型企業(yè)融資體制維護(hù)了政府投資者的地位，但國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率、虧損率居高不下，導(dǎo)致國有商業(yè)銀行呆壞賬比例不斷攀升，陷入了一種極為脆弱的運(yùn)行狀態(tài)。為了改革企業(yè)融資體制，中國開始嘗試“股票市場”。因此可以說，“籌資”功能是中國股票市場成立和發(fā)展初期政策設(shè)計(jì)的唯一選擇。這種功能定位缺陷導(dǎo)致發(fā)展過程中出現(xiàn)一系列負(fù)面影響。首先，政府對(duì)股票市場的不同參與主體給予不同的待遇，對(duì)上市公司給予了計(jì)劃經(jīng)濟(jì)傳統(tǒng)下的行政調(diào)控與政策保護(hù)，而對(duì)廣大的個(gè)人投資者（1997年后機(jī)構(gòu)投資者才發(fā)展起來）卻缺少必要的保護(hù)與重視。因此，中國股市不是投資者參與財(cái)富創(chuàng)造及規(guī)避未來風(fēng)險(xiǎn)的市場，而是中小投資者承擔(dān)改革成本與風(fēng)險(xiǎn)的市場。中國股票市場的政策設(shè)計(jì)者并沒有為投資者群體設(shè)計(jì)其投資獲利以及風(fēng)險(xiǎn)防范的行為路徑，反而把國有企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)最終轉(zhuǎn)換為股市風(fēng)險(xiǎn)，即把國有企業(yè)的明確主體風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換成非特定主體的公共風(fēng)險(xiǎn)。其次，中國股市與宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行之間關(guān)系較弱。經(jīng)典的資本市場理論認(rèn)為股市是國民經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”，但中國股票市場的歷史沒有充分體現(xiàn)這一點(diǎn)。改革開放以來，中國經(jīng)濟(jì)始終保持高速穩(wěn)定的增長，然而中國股市在波浪形運(yùn)動(dòng)中上升，上升的幅度并未對(duì)經(jīng)濟(jì)的高增長作出充分而又穩(wěn)定一致的解讀，沒有反映出國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高速增長的驕人成就。功能定位缺陷在股票市場運(yùn)行中的表現(xiàn)一是中國市場中的股票分布呈現(xiàn)金字塔架構(gòu)，其結(jié)果是股市中的任一部分都缺乏足夠的市場代表性；二是缺乏市場化的資產(chǎn)定價(jià)機(jī)制，國內(nèi)投資者自身的定價(jià)能力不足，導(dǎo)致國內(nèi)一批具有代表性的大型支柱企業(yè)的價(jià)值沒能被國內(nèi)股票市場挖掘，國內(nèi)投資者也就無法分享這些優(yōu)質(zhì)大型國企的成長回報(bào)；三是功能定位缺陷扭曲了投資理念和投資行為，投資文化失去了生存的土壤，投機(jī)文化成為主流。為了國有企業(yè)脫貧解困的目的，一大批績差公司躋身到股市中來，真正具有投資價(jià)值的上市公司少之甚少。股票市場優(yōu)質(zhì)投資資源的匱乏，使投資者失去了價(jià)值投資的土壤，短線投機(jī)性炒作成為一種合乎理性的選擇。股票市場的常態(tài)必然表現(xiàn)為投資者的非理性投機(jī)。再加之交易成本之高使股市完全成為一個(gè)資金推動(dòng)型的投機(jī)場所，股市交易成為一場“零和游戲”，甚至是“負(fù)和游戲”。
　　股票市場作為股票交易和資本融通的場所，本身就是資本交易活動(dòng)制度化的產(chǎn)物。只有把理念轉(zhuǎn)化為約束人們行為的法律和制度，從而改變具體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中個(gè)體的行為方式，使其符合股票市場發(fā)展的集體理性要求，才能最終實(shí)現(xiàn)股票市場健康發(fā)展的目標(biāo)。從博弈論的角度來看，股票市場運(yùn)行就是股票市場主體共同參與的博弈，其基本要素是博弈規(guī)則，完善的博弈規(guī)則是股票市場博弈順利進(jìn)行的前提條件。制度就是博弈規(guī)則的集合。給定一個(gè)制度安排，實(shí)際上就已經(jīng)規(guī)定了博弈參與方的收益或支付函數(shù)，規(guī)定了博弈參與方的行動(dòng)選擇集。制度安排不同，博弈者的策略選擇空間就不同，博弈的結(jié)果必然不同。［５］如果制度安排或博弈規(guī)則不合理必然導(dǎo)致非最優(yōu)的均衡結(jié)果，即市場無效率。那么，什么樣的博弈規(guī)則或制度才是穩(wěn)定和有效率的呢？博弈結(jié)果是納什均衡，制度有約束力、可實(shí)施，能產(chǎn)生激勵(lì)相容的激勵(lì)機(jī)制。股票市場功能定位的轉(zhuǎn)變體現(xiàn)為一系列制度安排的改變，如投資者保護(hù)制度、股票發(fā)行制度、股票市場的監(jiān)管制度等都要隨著股票市場功能定位的轉(zhuǎn)變作出相應(yīng)的改變，才能為股市文化轉(zhuǎn)型奠定基礎(chǔ)。只關(guān)注融資者而不保護(hù)投資者的利益，就是“竭澤而漁”。這里特別強(qiáng)調(diào)對(duì)投資者的保護(hù)，正如華爾街的一句名言所述：“保護(hù)投資者利益就是保護(hù)華爾街”，資本所有者利益的最大化是股票市場得以存在和發(fā)展的前提，失去了投資者股票市場也就不復(fù)存在。
　　
　　二、從投機(jī)到投資：投資者理念和行為方式的轉(zhuǎn)變
　　中國股票市場的超常規(guī)發(fā)展孕育了高投機(jī)性的特征。中國股票市場的高投機(jī)性表現(xiàn)為市場參與主體在逐利動(dòng)機(jī)下的非理性行為，如瘋狂炒作題材股、績差股，上市首日爆炒新股等。與境外成熟市場相比較，中國滬深兩市的換手率遠(yuǎn)高于境外市場（見表1），高換手率意味著股市中非理性成分占上風(fēng)，投機(jī)氣氛較濃，以2007年為例，紐約股市的換手率為167%，東京為138%，倫敦為154%，香港為94%，新加坡為78%，上海為927%，深圳為1062%，也即紐約股市平均持股時(shí)間為7個(gè)月，東京為8.7個(gè)月，倫敦為7.8個(gè)月，香港為12.8個(gè)月，新加坡為15個(gè)月，而上海為1.3個(gè)月，深圳為1.1個(gè)月。2007年整個(gè)市場的市盈率隨著股指的飆升曾一度達(dá)到70倍以上，個(gè)人投資者的資金周轉(zhuǎn)率高達(dá)1301%，機(jī)構(gòu)投資者也達(dá)到300.15%，這些充分說明投資者的投資理念淡薄，盲目性、投機(jī)性強(qiáng)，與境外成熟市場的投資理念相比還存在很大差距。
　　著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯的“博傻理論”深刻地剖析了投資者在股票市場上的過度投機(jī)行為。該理論認(rèn)為股票價(jià)格是由投資者心理決定的，完全拋開股票的內(nèi)在價(jià)值，投資者自己在任何價(jià)格水平買進(jìn)股票時(shí)，不管目前的價(jià)格水平有多高，總是預(yù)期未來其他人會(huì)以更高的價(jià)格買走自己手中現(xiàn)在買進(jìn)的股票，期望在這種股票買賣和價(jià)格走高的“擊鼓傳花”游戲中有人能接下一棒，期望他人比自己更傻，更容易犯錯(cuò)。［４］“博傻”行為主導(dǎo)股票市場交易會(huì)產(chǎn)生一系列嚴(yán)重的后果，如股票價(jià)格巨幅波動(dòng)，股票交易往往成為“零和博弈”，儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為資本的鏈條隨時(shí)可能斷裂；股票價(jià)格嚴(yán)重扭曲，無法實(shí)現(xiàn)金融資產(chǎn)定價(jià)和內(nèi)在價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能，也就無法通過優(yōu)勝劣汰達(dá)到優(yōu)化資源配置，產(chǎn)生巨大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，甚至危及整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；嚴(yán)重的市場操縱、偏離基本面的對(duì)投資者的誤導(dǎo)等，破壞了股票市場“公開、公平、公正”的原則，甚至動(dòng)搖著股票市場本身。
　　成熟的股票市場是價(jià)值投資理念主導(dǎo)的市場。該理念認(rèn)為股票價(jià)格是由內(nèi)在價(jià)值決定的，著眼于公司的基本面，對(duì)股票未來價(jià)格的預(yù)期建立在公司的業(yè)績上。秉持價(jià)值投資理念的投資者崇尚價(jià)值投資和理性投資而厭惡投機(jī)性炒作和非理性行為，主要進(jìn)行長線投資而不是短線炒作，更關(guān)注上市公司紅利配送。股票市場的低換手率和低市盈率反映了其投資文化的行為動(dòng)機(jī)。人的行為比經(jīng)濟(jì)學(xué)家模型里的效用函數(shù)所蘊(yùn)涵的模式要復(fù)雜得多，不僅受到利益的驅(qū)使，而且受到多種心理因素的影響。投資者價(jià)值投資理念的形成需要投資者自身認(rèn)識(shí)的提高，加強(qiáng)投資者風(fēng)險(xiǎn)教育，以形成“經(jīng)濟(jì)人”與“倫理人”統(tǒng)一的理性投資者隊(duì)伍，減少股票市場交易中的“羊群行為”，既利己，又利于市場的健康發(fā)展。更重要的是為投資者價(jià)值投資理念的形成創(chuàng)造適宜的投資環(huán)境，如股票發(fā)行制度的改革，讓更多具有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和成長空間的企業(yè)上市，形成市場化的定價(jià)機(jī)制；加強(qiáng)對(duì)侵犯股東利益、大股東損害中小股東利益、坐莊交易等違規(guī)行為的監(jiān)管，更為重要的是應(yīng)建立對(duì)受損利益方及時(shí)、便捷、合理的經(jīng)濟(jì)賠償機(jī)制；強(qiáng)化市場主體的信息披露制度，減少信息不對(duì)稱造成的不公平交易，等等。
　　三、從“圈錢”型到責(zé)任型：上市公司經(jīng)營理念的轉(zhuǎn)變
　　作為經(jīng)濟(jì)體制改革核心和重點(diǎn)的國有企業(yè)改革，從原來的生產(chǎn)車間型向現(xiàn)代公司制轉(zhuǎn)變。我國的股份制企業(yè)是在政府推動(dòng)下對(duì)傳統(tǒng)計(jì)劃體制下的國有企業(yè)進(jìn)行改革的產(chǎn)物，并非像西方發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)國家那樣是市場發(fā)育的結(jié)果。我國股票市場在20世紀(jì)90年代初，抱著為國有企業(yè)融資的任務(wù)，以“試試看”的心態(tài)、“摸著石頭過河”的方式開始了探索之路。人們對(duì)于股市最初的看法是，國有企業(yè)的困難主要在于缺少資金，在財(cái)政拿不出錢，又擔(dān)心銀行的不良資產(chǎn)會(huì)因企業(yè)的財(cái)務(wù)困難而加重的時(shí)候，人們的眼光開始轉(zhuǎn)向了股市，希望從股市融資“圈錢”來解決企業(yè)的資金不足問題。在中國股票市場中，上市公司普遍患有“融資饑渴癥”。“所謂‘融資饑渴癥’，是指一些上市公司不符合融資條件而通過操縱的手段獲得融資資格進(jìn)行融資；或沒有必要融資的公司，不考慮成本收益因素而執(zhí)意融資，導(dǎo)致證券市場資源配置功能難以發(fā)揮，造成資源極度浪費(fèi)的種種表現(xiàn)，這種不正當(dāng)?shù)娜谫Y行為俗稱‘圈錢’?！保郏叮萆鲜泄镜馁Y產(chǎn)重組無論對(duì)證券市場發(fā)展還是國民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整都具有重要的戰(zhàn)略意義。但在中國證券市場上不少上市公司惡性重組，如以“圈錢”為目的進(jìn)行的“報(bào)表重組”、以保上市資格為目的進(jìn)行的“資格重組”、以拉抬股價(jià)為目的進(jìn)行的“題材重組”等，損害了投資者的利益，極大地沖擊著股市發(fā)展的基礎(chǔ)。
　　上述問題產(chǎn)生的原因有三。一是發(fā)展企業(yè)的理念問題。作為經(jīng)濟(jì)細(xì)胞的企業(yè)，應(yīng)是以經(jīng)濟(jì)性和社會(huì)性為雙重目的組織。然而這種“圈錢”行為成為企業(yè)無視社會(huì)責(zé)任而獲得經(jīng)濟(jì)利益的代名詞。企業(yè)以其社會(huì)性為前提而存在，如果不為社會(huì)生產(chǎn)所需的合格的產(chǎn)品和服務(wù)，它還有存在的必要嗎？如果企業(yè)不能為消費(fèi)者所認(rèn)可，股東還能“用手投票”嗎？那么，這種“圈錢”行為無異于殺雞取卵。二是中國股市具有強(qiáng)烈的行政化色彩，突出的問題就是額度控制、行政選擇和類別股份等。行政機(jī)制通過行政權(quán)力使上市股票成為一種稀缺資源，這也是政府作為國有資產(chǎn)所有者和社會(huì)管理者的角色混淆、兩種職能均未能到位所致，為有些質(zhì)量差的公司，甚至有些資不抵債的國有企業(yè)上市融資提供可能。中國股市長期以來呈現(xiàn)明顯的“政策市”，是管理層重調(diào)控輕監(jiān)管的結(jié)果，導(dǎo)致股市的優(yōu)勝劣汰機(jī)制、公正博弈規(guī)則和監(jiān)管秩序一直未能有效建立。三是公司治理問題。公司治理結(jié)構(gòu)從廣義上看可被理解為公司與整個(gè)社會(huì)的關(guān)系，指的是有關(guān)公司控制權(quán)或剩余索取權(quán)分配的一整套法律、文化和制度性安排。由于我國在公司治理方面制度安排的不合理，導(dǎo)致公司治理的選聘機(jī)制、激勵(lì)機(jī)制和監(jiān)督機(jī)制根本不能有效地發(fā)揮作用。現(xiàn)代企業(yè)理論批判了把企業(yè)看做“黑箱”的古典廠商理論，認(rèn)為企業(yè)是一系列不完全契約的有機(jī)結(jié)合。企業(yè)利益相關(guān)者理論強(qiáng)調(diào)每個(gè)參與訂立契約者（包括所有者、管理者、雇員、供應(yīng)商、債權(quán)人及客戶等）都向公司提供了個(gè)人資源，契約應(yīng)確保所有當(dāng)事人的利益至少被照顧到?；谵D(zhuǎn)軌-轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)、缺乏誠信文化和受托責(zé)任文化的背景，應(yīng)把股東主導(dǎo)的利益相關(guān)者共同治理作為我國上市公司治理結(jié)構(gòu)的目標(biāo)模式。［７］
　　從倫理學(xué)角度來看，中國不少上市公司“圈錢”行為屬于群體不道德問題，這是由群體大多數(shù)成員自發(fā)采取或通過其決策層有組織實(shí)施的不道德行為。與個(gè)人不道德行為相比，群體不道德問題有兩個(gè)特點(diǎn)：一是盡管不道德行為的責(zé)任是群體但這種責(zé)任難以落實(shí)，二是這類決策損害了其他群體的利益但往往得到本群體成員的理解和贊同。［８］我們應(yīng)以群體平等和群體公正原則為出發(fā)點(diǎn)，一方面修正融資群體道德意識(shí)，提高其自律意識(shí)，另一方面提高投資群體的權(quán)利意識(shí)和公正意識(shí)。上市公司與投資者作為股票市場的融資與投資雙方，是利益相互依存的魚水關(guān)系，只有互利共贏才能實(shí)現(xiàn)效率與公平的雙重目標(biāo)。作為上市公司，要想成為受社會(huì)公眾投資者推崇的企業(yè)，必須樹立責(zé)任融資與道德融資的主流價(jià)值觀，以滿足投資者的利益需求為己任，將自己的融資利益建立在廣大投資者與上市公司共享財(cái)富的基礎(chǔ)之上，真正實(shí)現(xiàn)投資者的公共利益與上市公司個(gè)體利益的內(nèi)在統(tǒng)一。［９］
　　股票市場的發(fā)展過程實(shí)質(zhì)上是一個(gè)能力建設(shè)過程，是特定歷史條件、激勵(lì)結(jié)構(gòu)、組織資源稟賦和能力約束下，具有不同偏好的有關(guān)各方的博弈互動(dòng)結(jié)果。中國股票市場的健康發(fā)展依賴于股市文化實(shí)現(xiàn)從自利到互利的文化轉(zhuǎn)型，因?yàn)楝F(xiàn)代社會(huì)經(jīng)濟(jì)和股票市場其實(shí)是人性的一種演繹，即文化—人—制度的社會(huì)演化邏輯。文化轉(zhuǎn)型的過程，首先是市場主體理念轉(zhuǎn)變，然后把轉(zhuǎn)變的理念轉(zhuǎn)化為能夠約束主體行為的制度，進(jìn)而約束主體行為方式轉(zhuǎn)變的過程。市場參與主體的誠信義務(wù)與責(zé)任的充分履行，不僅需要內(nèi)在約束，還必須依賴于相關(guān)配套制度的有力保障。互利文化是股市的主流文化，股票市場的逐利必須以互利為前提，股票市場中的各參與主體才能實(shí)現(xiàn)多贏的博弈格局，才能實(shí)現(xiàn)股票市場的基本功能。
　　
　　
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