文|本刊記者 王瀛

“2010年中國房地產(chǎn)泡沫一定會破?！?/p>

“我擔心中國現(xiàn)在的問題不是通脹，而是比通脹更危險的滯脹?！?/p>

“資本與電流和水流一樣，要順應經(jīng)濟的規(guī)律讓其有自然的流向，才不會產(chǎn)生泡沫。”

時值2010年還剩最后幾天，巴克萊資本大中華區(qū)主席邱致中接受了《英才》記者的采訪。從瑞士信貸、荷蘭銀行到現(xiàn)在的英國第二大銀行巴克萊，幾十年國際一流金融機構的打拼、歷經(jīng)資本的風浪練就了邱致中敏銳的市場洞察力和趨勢判斷力。

在政府、機構、經(jīng)濟學家輪番把脈2010年中國經(jīng)濟之時，危機后的中國，通脹的壓力，資產(chǎn)泡沫的風險是否可控成了眾人關注的話題。

補貼全球不如擴大內需

“中國有13億人口，如果完全按照經(jīng)濟規(guī)律運轉，即使沒有出口，內需與產(chǎn)能維持平衡也可以形成封閉型經(jīng)濟?！?/p>

對于2010年整體中國經(jīng)濟面臨的問題，很多人認為通貨膨脹威脅巨大，在此問題上，邱致中更擔心的是比通貨膨脹更加危險的滯脹（停滯性通貨膨脹）問題。

“一旦物價飛漲人民消費不能拉動經(jīng)濟，造成的滯脹要比把通脹的情況救回來難得多，這是傳統(tǒng)的貨幣政策所不能解決的問題。廣東很多打工妹每月拿一兩百美元，住在二三十人的房子里，一天工作16個小時，這是我國出口型經(jīng)濟所付出的代價。”

中國作為過度依賴出口型經(jīng)濟的國家，長期一直都靠低價格低人工的制造品銷往國外換外匯收入，國內消費率卻長期處于比較低下的水平。換句話說，這等于中國在補貼全球消費者。

現(xiàn)在，由于一方面貿易保護主義抬頭，歐美國家限制從中國進口東西；另一方面，由于金融危機，在經(jīng)濟本身螺旋性下降的時候，他們本身的購買力大不如前，需求量萎縮。

“中國經(jīng)濟大方向我是看好的，只是要用市場規(guī)律來替代對政策的依賴。現(xiàn)在首要做的是把人們的消費情緒充分調動起來，等待內需的爆發(fā)?！痹谇裰轮锌磥?，與其用中國工人的“血汗錢”補貼全球消費者，不如讓中國人自己去消費。

“中國有13億人口，如果完全按照經(jīng)濟規(guī)律運轉，即使沒有出口，內需與產(chǎn)能維持平衡也可以形成封閉型經(jīng)濟?！?/p>

邱致中說，只有成為內需型經(jīng)濟，中國經(jīng)濟本身才算真正運行起來，受益普遍性才會提高，才能解決滯脹帶來的威脅。

地產(chǎn)泡沫一定破裂

一旦房地產(chǎn)泡沫破裂，引起的連鎖反應，經(jīng)濟危機、次貸危機，對中國經(jīng)濟影響將是巨大的。

“我認為2010年最需要防范的一點是房地產(chǎn)的泡沫，因為脫離現(xiàn)實太遠了?！?/p>

目前中國房地產(chǎn)業(yè)占我國GDP 的6.6%和投資的25%，全國土地出讓收入占財政收入的比重在20%左右，有的地方甚至超過50%，變相形成對房地產(chǎn)業(yè)的依賴，而房地產(chǎn)發(fā)展則主要依賴于債務融資。

倘若紅琴堅決拒絕了那個男人無理的要求，或者她自己內心的欲望，世界也并不會因此更好些；反之，世界也不會因此變得更壞。她能克制自己，并不能證明她就跟動物有區(qū)別，有多高尚，反之，也不能說她不是一個人。通常真正強大的不是文化與文明，而是人性的使然，生命的本能。她終究是一個女人，也有七情六欲，她只是返璞歸真，還原成了一個不被任何道德的與精神的繩索約束，有著原始情欲的本我。她成了一只振動了翅膀的蝴蝶，引起怎么樣的風暴，她不敢再往下想。她的腦子里成了一片空白。

邱致中告訴《英才》記者，就算現(xiàn)在寬松的貨幣環(huán)境，房地產(chǎn)行業(yè)都很不容易融資，如果將來貨幣政策緊縮，房地產(chǎn)行業(yè)更加得不到支持。

“雖然很多人預計2010年的資產(chǎn)還是要上漲的，但是泡沫破裂的越晚，影響和危害就越大。一旦房地產(chǎn)泡沫破裂，引起的連鎖反應，經(jīng)濟危機、次貸危機，對中國經(jīng)濟影響將是巨大的。脫韁的房價，貧富差距變大，買不起房的人越來越多又將引發(fā)社會危機?！?/p>

在邱致中看來，房地產(chǎn)對中國經(jīng)濟的影響是牽一發(fā)而動全身。房地產(chǎn)與金融業(yè)聯(lián)系密切，如果房地產(chǎn)出現(xiàn)問題，銀行的壞賬問題也將隨之而來，新一輪的危機會伴隨出現(xiàn)。影響不容小覷。

如果把地產(chǎn)泡沫破裂形容是一場洪水，抗洪防險關鍵在于是否可以因勢利導。邱致中說這場洪水一定會來，但是從另一方面看，如果能把洪水分流，控制洪水到來的時間和發(fā)展速度，損失將會降到最低。如果能讓風險軟著陸，這樣的風險殺傷力將不足為懼。

金融衍生品不能因噎廢食

如果拿金融衍生產(chǎn)品作為投機，風險巨大，但是如果用它作為對沖避險將會是行之有效的工具。

次貸危機遭受重創(chuàng)的領域其一是金融衍生品，但是邱致中告訴《英才》記者，如果拿金融衍生產(chǎn)品作為投機，風險巨大，但是如果用它作為對沖避險將會是行之有效的工具。

資本市場的發(fā)展離不開金融衍生工具，在波動的環(huán)境中它是對沖資本風險的可靠保障。

“中國目前沒有辦法發(fā)展衍生品市場，因為衍生品所標的的收益曲線沒有?！鼻裰轮薪榻B，收益曲線的建立一般是通過發(fā)債，如美國，其每天的債交易量達幾千億，形成了不同時間的收益率，在此基礎上，可以根據(jù)這條線設計一些金融衍生工具來對沖風險。

人民幣要成為國際性儲備貨幣，也需要有一條流動性非常大的收益曲線避險對沖，建立人民幣各種曲線的債券機制。

讓金融市場市場化。是邱致中認為建立人民幣的收益曲線的第一步，目前中國發(fā)行國債還是自己訂價，建立人民幣收益曲線，發(fā)行債券由機構來競爭議價，使這個利率從市場得來，用市場訂價的方式發(fā)債，要求每天債券交易量大，流動性強，這樣就可以在市場上進行對沖風險。

“人民幣收益曲線建立，不僅將完善資本市場的發(fā)展，還將人民幣國際化進程進一步加快，在資本市場對沖風險建立完備的機制?！?/p>

巴克萊的中國攻略合作方式不排除任何可能性

《英才》：現(xiàn)在國內到處能看到外資銀行的身影，但似乎又與我們離得比較遠。巴克萊在中國的發(fā)展策略是什么？

邱致中：我們在中國主要以投資銀行業(yè)務為主，由于中國市場對投資銀行的業(yè)務需求也非常大，所以此業(yè)務的發(fā)展非?？臁Ｖ袊就磷鐾缎袠I(yè)務的不多，如果企業(yè)想在海外上市基本都需要外資銀行的服務。不過，企業(yè)在A股上市，外資銀行做不了。所以一般會與中國本土證券商合作的形式來做本地業(yè)務，我們現(xiàn)在也有明確的目標在中國用一個方法進入，除了為中國企業(yè)在海外上市，我們也想在中國做中國本地業(yè)務，得隨著中國證券市場、資本市場的成熟，這個業(yè)務的前景對任何銀行來說利潤都非常大。

《英才》：巴克萊銀行會選擇怎樣的方式進入到中國證券市場？

邱致中：我們的合作方式不排除任何可能性，也有可能成立合資公司，但目前來看這個模式成功率不是那么高，由于管理理念，以及控制權利益分配等等。我們的合作不是要控制，而是希望合作的幾方能夠把多方資源共享，所以從這個方向出發(fā)，我們會考慮找一家不僅能夠在中國幫我做A股，而且在世界各國的證券市場我們也能一起做的合作伙伴。

《英才》：近年外資投行業(yè)務在中國與在全球市場上有何什么變化？

邱致中：目前亞洲的投行業(yè)務在全球業(yè)務的比重有20%多，中國呈上升趨勢，但總的來說，中國此項業(yè)務還處于初級階段。