任勝利

（作者為江西省產(chǎn)權(quán)交易所總裁）

在全球金融危機(jī)的影響下，數(shù)量眾多的中小企業(yè)融資難的矛盾更加尖銳，這些企業(yè)融資的迫切需求和金融機(jī)構(gòu)貸款的供給之間出現(xiàn)了“信息鴻溝”，由此帶來(lái)的信息不對(duì)稱(chēng)影響了資金供需之間的和諧，在一定程度上制約了江西經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

為了解決中小企業(yè)融資難的瓶頸，江西省委省政府另辟蹊徑。2009年6月5日，江西省政府金融辦、人民銀行南昌中心支行、省工商局聯(lián)合下發(fā)了《江西省股權(quán)質(zhì)押融資指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《指導(dǎo)意見(jiàn)》），規(guī)定向金融機(jī)構(gòu)質(zhì)押貸款的股權(quán)，必須是經(jīng)江西省產(chǎn)權(quán)交易所登記托管的企業(yè)股權(quán)，以進(jìn)一步規(guī)范股權(quán)質(zhì)押融資行為。

江西省產(chǎn)權(quán)交易所2003年4月1日成立以來(lái)，至2009年10月底，完成各類(lèi)產(chǎn)權(quán)交易1463宗，登記托管企業(yè)33家，總股本43.59億股，辦理股權(quán)質(zhì)押登記17.75億股，融資25.28億元。特別是《指導(dǎo)意見(jiàn)》施行5個(gè)月以來(lái)，新增股權(quán)質(zhì)押登記業(yè)務(wù)15宗，質(zhì)押股權(quán)4.08億股，融資10.02億元，占?xì)v年質(zhì)押融資額的39.6%。

一、建立全省統(tǒng)一的股權(quán)登記托管機(jī)構(gòu)，為規(guī)范企業(yè)股權(quán)質(zhì)押行為提供制度保障

《指導(dǎo)意見(jiàn)》規(guī)定，用于質(zhì)押融資的股權(quán)，必須是在本省工商行政管理部門(mén)登記注冊(cè)并在依法設(shè)立的省股權(quán)登記托管專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)辦理了股權(quán)登記托管的非上市股份有限公司的股權(quán)（有限責(zé)任公司參照辦理）。文件規(guī)定的“省股權(quán)登記托管專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)”就是江西省產(chǎn)權(quán)交易所。實(shí)際上，為了發(fā)展地方資本市場(chǎng)，早在2005年6月，經(jīng)省政府批準(zhǔn)，江西省發(fā)改委、國(guó)資委、工商局就聯(lián)合下發(fā)了《江西省非上市股份有限公司股權(quán)托管試行意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《試行意見(jiàn)》），決定在江西產(chǎn)交所內(nèi)增設(shè)非上市企業(yè)股權(quán)登記托管平臺(tái)，全省非上市股份有限公司的股權(quán)統(tǒng)一到交易所進(jìn)行登記托管（有限責(zé)任公司股權(quán)登記可以參照?qǐng)?zhí)行）。幾年來(lái)，江西產(chǎn)交所按照省政府及相關(guān)部門(mén)的要求，認(rèn)真做好非上市公司（含有限責(zé)任公司）股權(quán)登記托管基礎(chǔ)工作。

實(shí)踐表明，江西產(chǎn)交所股權(quán)登記托管系統(tǒng)是全省開(kāi)展股權(quán)質(zhì)押活動(dòng)的基礎(chǔ)載體，只有統(tǒng)一的股權(quán)登記托管機(jī)構(gòu)，才具有防范股權(quán)質(zhì)押活動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力，才具備規(guī)范股權(quán)登記托管和股權(quán)質(zhì)押活動(dòng)的條件，才有利于政府相關(guān)部門(mén)的監(jiān)管，維護(hù)廣大股東和金融機(jī)構(gòu)的合法權(quán)益。

二、完善全省統(tǒng)一的股權(quán)登記托管程序，為規(guī)范股權(quán)質(zhì)押行為提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)

在股權(quán)登記托管和股權(quán)質(zhì)押融資活動(dòng)中，我們堅(jiān)持從三個(gè)方面做好基礎(chǔ)工作：

一是嚴(yán)格資料審核，做好初始登記。在對(duì)企業(yè)股權(quán)初始登記前，按規(guī)定要求委托人提供《公司章程》、《企業(yè)法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照》、《股東名冊(cè)》、《財(cái)務(wù)報(bào)表》及法定代表人身份證復(fù)印件等法律文件。初始登記后，向被托管公司出具正式的《股東名冊(cè)》，向全體股東出具《股權(quán)托管卡》，并將各類(lèi)原始材料記入電子簿記系統(tǒng)。對(duì)存在股權(quán)不清晰等問(wèn)題的，不予辦理。

二是核實(shí)登記資料，辦好變更登記。在為登記托管企業(yè)股東的股權(quán)轉(zhuǎn)讓、股權(quán)置換、增資減資、債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)、遺產(chǎn)繼承、財(cái)產(chǎn)分割、贈(zèng)與和司法機(jī)關(guān)強(qiáng)制執(zhí)行等股權(quán)變更登記中，都要通過(guò)電子簿記系統(tǒng)查實(shí)股東名冊(cè)、持股數(shù)量，核實(shí)股東合法持有的股權(quán)，審核要求變更登記股東的合法身份和有關(guān)法律文書(shū)，經(jīng)審核無(wú)誤后，辦理股權(quán)變更登記手續(xù)，向變更后的股東出具《股權(quán)托管卡》，將變更資料記入電子簿記系統(tǒng)，并向所在公司通報(bào)股東變更情況。

三是全程跟蹤服務(wù)，提升經(jīng)營(yíng)水平。為企業(yè)提供分紅派息等配套服務(wù)，有利于企業(yè)減輕繁瑣的股權(quán)管理負(fù)擔(dān)。至2009年10月，共辦理掛失登記8宗，變更登記61宗，非交易過(guò)戶(hù)股權(quán)5300萬(wàn)股，向8774戶(hù)股東派發(fā)紅利。我們還為企業(yè)提供財(cái)務(wù)管理等咨詢(xún)服務(wù)，幫助企業(yè)改善管理。發(fā)現(xiàn)企業(yè)有股東變動(dòng)異常情況時(shí)，會(huì)及時(shí)向公司提出警示。2007年底，為維護(hù)股東權(quán)益，曾與一家存在不規(guī)范行為的公司解除了登記托管協(xié)議，并向社會(huì)公示。

特別值得一提的是，2008年9月，南昌銀行與我們簽訂股權(quán)登記協(xié)議。我們集中人力物力，連續(xù)奮戰(zhàn)近半年，為南昌銀行23.82億股權(quán)辦理股權(quán)初始登記，保存和管理其全部股東股權(quán)，幫助南昌銀行股份有限公司清晰股權(quán)、維護(hù)股東合法權(quán)益，加快公司上市進(jìn)程。

只有堅(jiān)持良好的服務(wù)理念、嚴(yán)格的基礎(chǔ)管理和規(guī)范的登記程序，才能得到政府有關(guān)部門(mén)的肯定，得到社會(huì)各界認(rèn)可和金融機(jī)構(gòu)信任，才能不斷完善非上市企業(yè)股權(quán)登記托管市場(chǎng)，為中小企業(yè)融資做好全方位服務(wù)。

三、建立股權(quán)質(zhì)押信息公示系統(tǒng)，提高資金配置效率

江西產(chǎn)交所的登記托管系統(tǒng)，通過(guò)信息公示，努力實(shí)現(xiàn)供需雙方信息對(duì)稱(chēng)，以提高資金的配置效率。

一是股權(quán)登記資料真實(shí)全面，有利于杜絕虛假質(zhì)押和重復(fù)質(zhì)押。江西產(chǎn)交所不但登記公司的發(fā)起人股東，而且登記全體非發(fā)起人股東，通過(guò)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)簿記全部股權(quán)的變更情況，對(duì)股東股權(quán)的真實(shí)性和完整性的掌握及時(shí)、準(zhǔn)確，特別是出質(zhì)和滅失情況，能及時(shí)發(fā)現(xiàn)并杜絕虛假質(zhì)押和重復(fù)質(zhì)押。

二是信息公開(kāi)透明，有利于股權(quán)質(zhì)押當(dāng)事人進(jìn)行查詢(xún)和深入了解相關(guān)材料，做好盡職調(diào)查。凡登記托管的股權(quán)，我所都要通過(guò)媒體向全社會(huì)公示，資金供求雙方都可以借助登記托管平臺(tái)進(jìn)行資信等方面的查詢(xún)。既方便借款人對(duì)自身股權(quán)進(jìn)行客觀(guān)評(píng)價(jià)，也有利于金融機(jī)構(gòu)對(duì)借款人擬出質(zhì)股權(quán)進(jìn)行科學(xué)的市場(chǎng)評(píng)估，有效解決股權(quán)價(jià)值評(píng)估難的問(wèn)題。

四、規(guī)范股權(quán)質(zhì)押融資程序，擴(kuò)大股權(quán)質(zhì)押融資規(guī)模

江西產(chǎn)交所按照規(guī)范的股權(quán)質(zhì)押融資程序，與股權(quán)質(zhì)押當(dāng)事人“三位一體”聯(lián)合協(xié)作，切實(shí)降低交易成本，有效降低金融機(jī)構(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)，擴(kuò)大股權(quán)質(zhì)押融資規(guī)模。

（一）認(rèn)真界定質(zhì)押融資股權(quán)的范圍，規(guī)范股權(quán)質(zhì)押融資程序

《指導(dǎo)意見(jiàn)》規(guī)定，五類(lèi)股權(quán)不得辦理質(zhì)押融資：一是已辦理出質(zhì)登記的股權(quán)；二是公司章程規(guī)定不得轉(zhuǎn)讓或者不得出質(zhì)的股權(quán)；三是未按《公司法》規(guī)定實(shí)際繳付出資的股權(quán)；四是已經(jīng)被人民法院凍結(jié)的股權(quán)；五是法律法規(guī)規(guī)定的不得出質(zhì)的其他情形?！吨笇?dǎo)意見(jiàn)》同時(shí)規(guī)定，以外商投資公司的股權(quán)出質(zhì)的，應(yīng)當(dāng)經(jīng)原公司設(shè)立審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)。以國(guó)有股權(quán)出質(zhì)的，須符合我省有關(guān)國(guó)有股權(quán)質(zhì)押規(guī)定的要求。

江西產(chǎn)交所嚴(yán)格執(zhí)行《指導(dǎo)意見(jiàn)》規(guī)定，在出質(zhì)人、質(zhì)權(quán)人、出質(zhì)設(shè)立登記機(jī)關(guān)辦理股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)流程中，認(rèn)真做好八項(xiàng)相關(guān)工作：一是提供出質(zhì)股權(quán)的登記托管憑證；二是出具《股權(quán)質(zhì)押告知函》；三是為出質(zhì)股權(quán)辦理凍結(jié)手續(xù)；四是出具《股權(quán)質(zhì)押變更告知函》；五是出具《股權(quán)質(zhì)押注銷(xiāo)告知函》；六是出具《股權(quán)質(zhì)押撤銷(xiāo)告知函》；七是未經(jīng)質(zhì)權(quán)人書(shū)面同意，不辦理已經(jīng)出質(zhì)股權(quán)的轉(zhuǎn)讓、過(guò)戶(hù)等處置手續(xù)；八是充分發(fā)揮產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)平臺(tái)功能，配合金融機(jī)構(gòu)做好登記托管股權(quán)的價(jià)值評(píng)估、動(dòng)態(tài)跟蹤監(jiān)測(cè)和股權(quán)交易變現(xiàn)等專(zhuān)業(yè)配套服務(wù)工作。

（二）充分展現(xiàn)資本市場(chǎng)功能，減少金融機(jī)構(gòu)股權(quán)質(zhì)押的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

江西產(chǎn)交所將配合金融機(jī)構(gòu)防范質(zhì)押貸款風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)作自己的頭等大事，按照《指導(dǎo)意見(jiàn)》要求，配合金融機(jī)構(gòu)做好盡職調(diào)查，合理確定股權(quán)質(zhì)押融資金額，審慎發(fā)放貸款；配合金融機(jī)構(gòu)改進(jìn)和加強(qiáng)金融服務(wù)，保障質(zhì)權(quán)權(quán)益；與金融機(jī)構(gòu)建立高效的溝通機(jī)制，共同做好風(fēng)險(xiǎn)防范工作。

產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的企業(yè)股權(quán)質(zhì)押登記與工商行政管理部門(mén)的股權(quán)出質(zhì)設(shè)立登記，二者的職能各有側(cè)重。工商行政部門(mén)屬于國(guó)家設(shè)立的企業(yè)工商管理和企業(yè)注冊(cè)登記機(jī)關(guān)，它的股權(quán)出質(zhì)設(shè)立登記屬合規(guī)性、程序性登記，不對(duì)股權(quán)質(zhì)押登記承擔(dān)民事責(zé)任。產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)屬于資本市場(chǎng)范疇，它的股權(quán)質(zhì)押登記是以企業(yè)實(shí)現(xiàn)融資為目的，它對(duì)股權(quán)質(zhì)押的真實(shí)性、合法性承擔(dān)義務(wù)，也承擔(dān)相應(yīng)的民事責(zé)任。江西產(chǎn)交所具有資本流轉(zhuǎn)的功能，使登記托管的出質(zhì)股權(quán)具有了市場(chǎng)價(jià)值。金融機(jī)構(gòu)一旦發(fā)現(xiàn)借款人逾期不履行債務(wù)，就可以直接通過(guò)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓其質(zhì)押股權(quán)，實(shí)現(xiàn)變現(xiàn)，減少金融機(jī)構(gòu)的放貸風(fēng)險(xiǎn)。

越來(lái)越多的金融機(jī)構(gòu)對(duì)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)進(jìn)行的股權(quán)質(zhì)押登記有了深刻認(rèn)識(shí)，在辦理企業(yè)股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)時(shí)，要求企業(yè)先到江西產(chǎn)交所進(jìn)行股權(quán)登記和托管，然后再辦理貸款手續(xù)。

（三）充分發(fā)揮產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)公信力，協(xié)助金融機(jī)構(gòu)提高股權(quán)質(zhì)押融資的成功率

產(chǎn)交所作為具有社會(huì)公信力的第三方，可以發(fā)揮前期調(diào)查、清晰股權(quán)、管理股權(quán)、信息披露、股權(quán)保全等方面的功能，維護(hù)出質(zhì)人和質(zhì)權(quán)人利益。

資本是企業(yè)生存發(fā)展的根本，江西產(chǎn)交所登記托管企業(yè)大多是成長(zhǎng)型中小企業(yè)，由于缺乏房產(chǎn)、地產(chǎn)、設(shè)備等不動(dòng)產(chǎn)抵押，更難獲得銀行貸款。如何激活股權(quán)，把股權(quán)納入金融機(jī)構(gòu)貸款抵押品種并獲得金融機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，一直是我們孜孜以求的工作目標(biāo)。如何通過(guò)對(duì)企業(yè)股權(quán)登記托管，精心打造連接資金供需雙方之間的橋梁，幫助中小企業(yè)解決融資困難是江西產(chǎn)權(quán)人的夙愿。

為了走出股權(quán)質(zhì)押融資的第一步，我們選擇了實(shí)物資產(chǎn)較少、甚至沒(méi)有實(shí)物資產(chǎn)的高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)登記，進(jìn)而說(shuō)服金融機(jī)構(gòu)青睞這些企業(yè)具有的高成長(zhǎng)潛力，愿意用股權(quán)進(jìn)行質(zhì)押貸款。比如，南昌市某生化藥業(yè)有限公司是一家以生產(chǎn)制藥添加劑為主的高科技公司，公司注冊(cè)資金1000萬(wàn)元。為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，該公司急需資金，但由于沒(méi)有實(shí)物資產(chǎn)用來(lái)抵押，一直沒(méi)有獲得銀行貸款。2007年2月，江西產(chǎn)交所為該公司辦理了股權(quán)登記托管，并為公司的第一大股東辦理股權(quán)質(zhì)押登記，最終獲得金融機(jī)構(gòu)貸款500萬(wàn)元，解決了企業(yè)燃眉之急。一年后，該公司作為全省首批重點(diǎn)扶持的高新技術(shù)企業(yè)獲得了省政府500萬(wàn)元的支持，企業(yè)從此步入良性發(fā)展快車(chē)道。產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)也反過(guò)來(lái)帶動(dòng)了股權(quán)登記托管平臺(tái)的快速發(fā)展。2008年6月，我們?yōu)槟喜臣瘓F(tuán)1億元股本辦理了質(zhì)押貸款登記手續(xù)，成功在銀行融資1億元。至2009年10月，江西產(chǎn)交所辦理的51宗股權(quán)質(zhì)押登記業(yè)務(wù)，沒(méi)有發(fā)生一起法律糾紛，做到了政府滿(mǎn)意、企業(yè)高興、銀行放心。

（四）發(fā)揮產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)作用，不斷擴(kuò)大股權(quán)質(zhì)押融資規(guī)模

《指導(dǎo)意見(jiàn)》頒布以來(lái)，江西產(chǎn)交所作為促成出質(zhì)人和質(zhì)權(quán)人成功合作的“紅娘”，努力開(kāi)拓企業(yè)股權(quán)質(zhì)押融資登記業(yè)務(wù)。一是繼續(xù)做好企業(yè)對(duì)銀行的股權(quán)質(zhì)押登記業(yè)務(wù)；二是開(kāi)拓企業(yè)向?qū)I(yè)投資機(jī)構(gòu)的股權(quán)質(zhì)押登記業(yè)務(wù)；三是探索企業(yè)向企業(yè)等法人間的股權(quán)質(zhì)押登記業(yè)務(wù)；四是試點(diǎn)企業(yè)向自然人的股權(quán)質(zhì)押登記業(yè)務(wù)；五是試行自然人向自然人的股權(quán)質(zhì)押登記融資。

五、完善股權(quán)質(zhì)押制度體系，拓寬中小企業(yè)融資渠道

（一）認(rèn)真貫徹《指導(dǎo)意見(jiàn)》和《試行意見(jiàn)》，完善全省股權(quán)登記和股權(quán)質(zhì)押制度體系

在全省股權(quán)登記和股權(quán)質(zhì)押規(guī)范程序中，工商行政管理部門(mén)依據(jù)《工商行政管理機(jī)關(guān)股權(quán)出質(zhì)登記辦法》進(jìn)行出質(zhì)設(shè)立的合規(guī)性登記，而江西產(chǎn)交所的股權(quán)質(zhì)押登記則是以出質(zhì)股權(quán)的真實(shí)性和合法性為前提、以實(shí)現(xiàn)股權(quán)質(zhì)押后的融資為根本目的，與工商行政管理部門(mén)形成了相輔相成、相互補(bǔ)充、前后銜接的制度體系，使股權(quán)質(zhì)押融資各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)了無(wú)縫連接。

我們將充分利用政府、工商、金融機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)中介組織等各方面的優(yōu)勢(shì)資源，認(rèn)真落實(shí)政府規(guī)范股權(quán)質(zhì)押行為的制度安排，把股權(quán)質(zhì)押程序的關(guān)鍵環(huán)節(jié)納入金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)之中，與金融機(jī)構(gòu)緊密合作，聯(lián)手防范股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，提高貸款資金的安全性。另外，還要廣泛聯(lián)系涉及股權(quán)登記和股權(quán)質(zhì)押的會(huì)計(jì)師事務(wù)所和律師事務(wù)所等社會(huì)中介組織，共同參與股權(quán)質(zhì)押工作，提高股權(quán)登記和股權(quán)質(zhì)押工作的質(zhì)量。

（二）與金融機(jī)構(gòu)、工商行政管理部門(mén)相關(guān)系統(tǒng)對(duì)接，建立網(wǎng)絡(luò)資源共享系統(tǒng)

《指導(dǎo)意見(jiàn)》規(guī)定，省產(chǎn)交所在股權(quán)質(zhì)押融資中要實(shí)現(xiàn)與工商部門(mén)、金融機(jī)構(gòu)之間的業(yè)務(wù)銜接。股權(quán)質(zhì)押當(dāng)事人只有在省產(chǎn)交所和工商局、金融機(jī)構(gòu)辦完相關(guān)手續(xù)后，才能開(kāi)始辦理出質(zhì)股權(quán)的融資程序。同樣，股權(quán)質(zhì)押合同到期后，解除股權(quán)質(zhì)押手續(xù)也是按照以上程序進(jìn)行，確保質(zhì)押股權(quán)安全有效。所以，要使股權(quán)質(zhì)押安全，省產(chǎn)交所就必須與金融機(jī)構(gòu)、工商部門(mén)建立信息共享系統(tǒng)。

至2008年底，江西省有股份公司2789家，有限責(zé)任公司17.8萬(wàn)家，而上市公司只有32家。面對(duì)大批急需資金支持、嗷嗷待哺的非上市企業(yè)，我們感到全省開(kāi)展股權(quán)登記和股權(quán)質(zhì)押的市場(chǎng)空間極大。要完成大量的非上市企業(yè)股權(quán)登記和股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)，就必須與金融、工商等相關(guān)部門(mén)通力合作，在政府相關(guān)部門(mén)指導(dǎo)下，逐步實(shí)現(xiàn)金融、工商、產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)之間信息系統(tǒng)的對(duì)接，逐步建立三個(gè)機(jī)構(gòu)之間的網(wǎng)絡(luò)共享。江西產(chǎn)交所作為股權(quán)登記和股權(quán)質(zhì)押的專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)，要進(jìn)一步完善信息公示系統(tǒng)，逐步建立股權(quán)登記、股權(quán)質(zhì)押、股權(quán)轉(zhuǎn)讓的網(wǎng)上查詢(xún)和電話(huà)語(yǔ)音查詢(xún)系統(tǒng)，方便市場(chǎng)交易當(dāng)事人，切實(shí)降低股權(quán)質(zhì)押當(dāng)事人的成本，取得社會(huì)各界的信任。

最近，國(guó)務(wù)院《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的若干意見(jiàn)》指出，要進(jìn)一步拓寬中小企業(yè)融資渠道，積極培育和規(guī)范發(fā)展產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，為中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)和股權(quán)交易提供服務(wù)。我們從工作實(shí)踐中體會(huì)到，開(kāi)展規(guī)范的股權(quán)質(zhì)押融資活動(dòng)，就是貫徹黨中央、國(guó)務(wù)院為中小企業(yè)服務(wù)、化解金融危機(jī)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的實(shí)際行動(dòng)。