西南財經(jīng)大學(xué) 孫海鑫

1 外資并購概念

外資并購也稱并購?fù)顿Y，本質(zhì)上是企業(yè)間的產(chǎn)權(quán)交易和控制權(quán)的轉(zhuǎn)移。外資并購沒有新的固定資產(chǎn)投資，因此外國企業(yè)通過外資并購可以更快地占領(lǐng)市場。

2 外資并購現(xiàn)狀

2.1 并購?fù)顿Y是外商在華投資的趨勢

在2004年之前，外商在華直接投資中，中外合資、合作或獨資形式占到較大的比例，外資并購并不是主流的投資方式。但是在國際上，外資跨國并購占其跨國直接投資的80%左右。不過從2002年起，外資并購的金額占外資直接投資金額的比例開始持續(xù)上漲，外資并購?fù)顿Y這個逐漸發(fā)展為外商在華投資的主要形式。

2.2 中國是跨國直接投資的主要目的地

世界銀行數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計在2006年到2010年期間，流入中國外商直接投資將達(dá)到750億美元。而目前，幾乎所有的世界500強企業(yè)都在中國設(shè)立了企業(yè)，跨國公司在我國設(shè)立的研發(fā)中心和地區(qū)總部也較多。我國已經(jīng)是目前世界上吸引外商直接投資最多的國家。

3 外資并購熱潮的原因

3.1 中國政府放寬限制

2003年之前，我國吸引的外商投資以新建綠地投資為主，由于我國的政策對于國家主要行業(yè)的外資并購限制得十分嚴(yán)格，所以外資在中國的并購并不多。但是在2003年，我國出臺了《外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》，《規(guī)定》建立健全了我國對外商并購行為的監(jiān)管。自此，各個行業(yè)漸漸放開了外資并購，外資并購則逐漸成為我國引入外資的一個新模式。

3.2 獲利是并購的動因

外資通過并購有利于其在較短的時間內(nèi)占領(lǐng)中國龐大的市場，不僅如此，外資還可以通過并購來利用原來企業(yè)的營銷渠道。

3.3 國內(nèi)企業(yè)發(fā)展成熟

自80年代改革開放以來，隨著我國很多企業(yè)都經(jīng)歷了股權(quán)分制、所有制改革及公司治理改革，我國眾多企業(yè)發(fā)展成熟期，建立起了符合外資標(biāo)準(zhǔn)的公司管理體系，并且公司治理水平也不斷提高，成為外資并購的理想目標(biāo)。

3.4 外資看好中國前景

2003年以后，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢態(tài)良好，較多的外資運作公司對我國的投資前景十分看好，于是眾多的外資企業(yè)紛紛入駐中國，“瘋狂”的展開資本投資模式，并購?fù)顿Y是其中主要的投資模式。

3.5 人民幣升值預(yù)期

自從金融危機以來，人民幣不斷升值。隨著人民幣升值，中國資產(chǎn)的國際價格也跟著在上漲，所以外資趕在人民幣完全升值前實行并購就可以獲得人民幣升值的收益，其總收益也會因此增加。人民幣升值預(yù)期導(dǎo)致了外資加速并購。

3.6 全球流動性過剩

近年來，美國的對外貿(mào)易逆差規(guī)模不斷擴大，導(dǎo)致美元流出美國市場的規(guī)模也隨之增大，美國獲得的國際鑄幣稅收入也因此增加，這為全球制造了大量的流動性。

3.7 全球利率降低

西方發(fā)達(dá)國家的消費已經(jīng)達(dá)到一個頂點，各國為了進(jìn)一步刺激消費，大大降低存貸跨利率，這導(dǎo)致外資在我國并購的成本大大降低。這是外資并購規(guī)模擴大的重要原因之一。

3.8 全球商業(yè)競爭加劇

當(dāng)今世界，全球商業(yè)競爭也不斷加劇，很多跨國企業(yè)為了尋找成本更低、市場準(zhǔn)入更低的市場而加速資本的轉(zhuǎn)移，導(dǎo)致眾多跨國企業(yè)在我國進(jìn)行外資并購。

4 外資并購對我國經(jīng)濟(jì)的影響

4.1 積極影響

4.1.1 提高并購產(chǎn)業(yè)的集中度

外資通過并購占領(lǐng)了我國很大的市場份額。比如在零售市場中，外資通過并購就可占將近三分之二的市場份額。中國零售業(yè)市場集中度受外資并購影響逐年提高，2000年零售業(yè)市場集中度為0.87%，而到了2007年，這個比例達(dá)到了6.49%。

4.1.2 提高了行業(yè)進(jìn)入壁壘

外資通過并購實行一步到位的網(wǎng)絡(luò)布點，占據(jù)各個細(xì)分市場，提高了市場進(jìn)入壁壘，使其他企業(yè)進(jìn)入行業(yè)變得困難。我國的本土物流企業(yè)主要集中于中低端的物流服務(wù)，都采取單純的貨運代理、運輸或倉儲經(jīng)營，在外資并購后，很多物流企業(yè)具有提供綜合物流服務(wù)的能力，這使得后來進(jìn)入物流行業(yè)的企業(yè)參與市場競爭的難度大大提高。

4.1.3 提升被并購企業(yè)的績效

被外資并購企業(yè)在并購后企業(yè)業(yè)績基本都能保持上升態(tài)勢。比如，2004年，雨潤就獲得了高盛3000萬美元的投資，2005年9月雨潤高盛的幫助下在香港交易所上市。從此以后雨潤借著豐沛的資金鏈，在全國進(jìn)行大規(guī)模的擴張，企業(yè)業(yè)績穩(wěn)步上升。

4.2 消極影響

4.2.1 不利于本土企業(yè)發(fā)展

隨著外資并購的增加,長期以來我國一些企業(yè)都在為外資打工，為外資企業(yè)做貼牌生產(chǎn)。在沒有技術(shù)、資金、品牌的前提下，通過貼牌進(jìn)入國際市場是惟一的選擇。但是，這一運營模式導(dǎo)致我國的企業(yè)獲得利潤比例很少。而且，增加了我國對于外資的依賴性，一旦外資企業(yè)撤離，企業(yè)將面臨十分凄慘的局面。同時貼牌企業(yè)沒有能力進(jìn)行自主研發(fā)，也無法接觸核心技術(shù)，這也對技術(shù)創(chuàng)新不利。

4.2.2 影響國家經(jīng)濟(jì)安全

一個國家產(chǎn)業(yè)安全程度取決于其對產(chǎn)業(yè)的控制程度。當(dāng)本國企業(yè)對產(chǎn)業(yè)的控制力低于外資企業(yè)的控制力的時候，該國的相關(guān)產(chǎn)業(yè)就是不安全的。主要原因有三: 一是外資在我國的并購增長對我們民族經(jīng)濟(jì)的發(fā)展形成遏制，影響我國經(jīng)濟(jì)的自立能力，對我國的經(jīng)濟(jì)安全構(gòu)成威脅；二是外資利用其壟斷地位操縱市場，將大量財富轉(zhuǎn)移至國外；三是如果我國的一些關(guān)鍵裝備部門被外資并購，將會對我國的國防安全產(chǎn)生十分不利影響。

5 我國應(yīng)對外資并購熱潮的建議

5.1 嚴(yán)懲相關(guān)利益主體的并購趨利行為

在一些跨國公司并購案中，一些地方政府和企業(yè)管理層經(jīng)常以維護(hù)企業(yè)利益為借口做出一些對國家長期戰(zhàn)略利益有害的能夠?qū)崿F(xiàn)自身利益最大化的決策。我們并不能助長“引資并購”的歪風(fēng)，所以對上述情況，必須予以嚴(yán)懲。

5.2 加速人民幣升值，盡早將人民幣升值到位

金融危機以來，人民幣不斷升值，而且升值比較緩慢，人民幣緩慢升值有利于減小其升值對國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的負(fù)面影響。但是在全球流動性過剩、國際競爭加強、全球利率降低的今天，人民幣的緩慢升值會促進(jìn)外資在中國的并購。所以要減少外資并購對我國的負(fù)面影響，我們應(yīng)該制定加速人民幣升值的宏觀政策，早日將人民幣升值到位，減少外資進(jìn)入中國獲取的利益。

5.3 平衡外資并購，促進(jìn)各產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展

我國本土民營企業(yè)發(fā)展的一個瓶頸就是：融資困難、資金鏈斷裂危機。而且金融危機導(dǎo)致我國的企業(yè)的經(jīng)營成本提高，對外貿(mào)易出口下降，大量出口型企業(yè)已經(jīng)倒閉或是瀕臨倒閉。這個時候引入外資可以有助于幫助企業(yè)解決資金困境，助其起死回生。但是外資并購又存在一些潛在的危害，所以我們應(yīng)該在吸引外資并購和控制外資并購之間尋求一個平衡點，以促進(jìn)各產(chǎn)業(yè)都健康的發(fā)展。

5.4 加強企業(yè)的品牌建設(shè)，增強企業(yè)國際競爭力

我國要加強國內(nèi)企業(yè)的品牌的建設(shè)，以便增強其國際競爭力，減少對國外品牌的依賴。政府在這方面應(yīng)該給予多方面的扶持。首先是對于品牌建設(shè)要給予融資上的支持；其次是加大對企業(yè)的技術(shù)投入，比如政府可以從國家的科研投入中拿出一部分投入企業(yè)，增強企業(yè)的技術(shù)實力，加速企業(yè)技術(shù)產(chǎn)品化的速度；三是政府做好服務(wù)的角色，在國內(nèi)品牌遭遇經(jīng)營困難時予以服務(wù)性的支持。

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