虞麗娜 虞 華 陳光亞

2010年開年最讓人記憶深刻的一件事，恐怕就是暴雪了。1月3日，一場59年未遇的暴雪襲擊京津，隨后轉(zhuǎn)向山東等地。隨著暴雪和低溫而來的，是以蔬菜價格為首的農(nóng)副產(chǎn)品價格紛紛上揚，一時間蔬菜、大米、豬肉、雞蛋等主要副食品價格一路看漲。隨著各種食物漲價不斷，尤其是春節(jié)臨近，人們對通貨膨脹可能到來的擔心愈發(fā)加劇。通脹預(yù)期被驟然放大，畢竟當前漲價的不僅僅是食品，還有工業(yè)消費品。可以預(yù)見，關(guān)于通貨膨脹何時到來的討論會貫穿全年。

一、推動物價上漲的因素很多

一般情況下，供應(yīng)緊張，價格便會揚升；需求疲軟，價格自然跌落。商品價格的影響因素有許多方面，不會是單一的。導(dǎo)致商品價格波動的因素，除了供求關(guān)系之外，還有若干重要方面：

1.生產(chǎn)成本增加推動。總體來看，隨著商品成本的持續(xù)增加，其銷售價格也要上漲。雖然產(chǎn)能過剩、庫存增加，會使得價格漲幅受到抑制，而且時間亦有滯后，但卻改變不了價格最終上漲的大勢。很多時候，成本增加對于商品價格的影響力會超出供求關(guān)系的影響。比如2009年全國鋼材價格震蕩上行，就是在產(chǎn)能過剩、庫存增加的情況下實現(xiàn)的。主要原因之一就是同期鐵礦石、焦炭、廢鋼鐵等原材料價格大幅飆升。中國大宗商品的進口依存度較高，許多產(chǎn)品需求量的三成以上依賴進口滿足，比如鐵礦石（按含鐵量計算）、天然橡膠、精煉銅、大豆等，石油的進口依賴程度亦達到了50%左右。甚至于我國傳統(tǒng)出口產(chǎn)品煤炭，近些年來也出現(xiàn)了大量進口局面。

2.國際大宗商品價格上漲帶動。帶來的輸入型通脹壓力在不斷增大。一是影響食品價格上漲的食糖，去年世界消費產(chǎn)出大國印度和中國大幅減產(chǎn)，導(dǎo)致世界食糖缺口嚴重。國際糖業(yè)組織(ISO)最新一期糖業(yè)季度報告中預(yù)測，2009/2010年度全球糖的供應(yīng)缺口將達840萬噸，遠超此前預(yù)測的450萬-500萬噸。二是棉花生產(chǎn)消費大國——中國2009/2010年減產(chǎn)20%，新年度棉花供需缺口進一步放大到457.9萬噸，創(chuàng)2000年以來最高值。新年度我國棉花需求量在出口繼續(xù)好轉(zhuǎn)及內(nèi)需拉動下或?qū)⒏哂诿绹r(nóng)業(yè)部的預(yù)測，供需缺口將遠超2003/2004年度，這必將為期棉價格的上漲奠定堅實基礎(chǔ)。三是世界石油價格存在繼續(xù)大幅上漲的可能，“中國需求”預(yù)期大增，到2020年中國石油需求進口將增長一倍以上。四是貨幣貶值將推動貴金屬價格上漲。五是為了應(yīng)對金融危機，去年以來各國紛紛出臺了救市措施，向市場中注入了大量的流動性。各國貨幣的過量發(fā)行也將助推大宗商品價格。最后，從長期看美元貶值是必然趨勢，美元的貶值也將支撐以美元標價的大宗商品價格的上漲。我國CPI具有明顯的食品價格驅(qū)動特點。去年下半年以來，商務(wù)部食用農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)震蕩攀升，CPI食品類別中的糧食、油脂、肉類價格漲幅上升尤其明顯。由于今年為促進農(nóng)民增產(chǎn)增收，國家將繼續(xù)提高稻谷和小麥的最低收購價，這將使得糧食價格繼續(xù)保持適度的漲幅。從豬肉價格走勢看，在去年6月份降至低點后，價格開始從底部回升，豬糧比也開始高于6∶1的生產(chǎn)盈虧平衡預(yù)警點。

3.世界經(jīng)濟復(fù)蘇拉動。從我國CPI與GDP的歷史變化情況看，在經(jīng)濟處于擴張態(tài)勢中的時候，CPI總體也逐步呈現(xiàn)出上升走勢。同時，從今年的國際環(huán)境看，在強有力政策支持下，主要經(jīng)濟體將進一步企穩(wěn)復(fù)蘇，實現(xiàn)正增長。從IMF、世界銀行、聯(lián)合國對今年全球經(jīng)濟增速的預(yù)測看，今年世界經(jīng)濟有望實現(xiàn)2%以上的增長，包括美國、日本、歐元區(qū)在內(nèi)的主要經(jīng)濟體經(jīng)濟增速均有望由負轉(zhuǎn)正，實現(xiàn)不同程度的增長。隨著世界經(jīng)濟的復(fù)蘇，必然拉動對大宗商品的強勁需求。從而拉動物價水平的上升。從輸入型通脹看，金融危機爆發(fā)后主要國家的股市、債市和衍生金融產(chǎn)品市場的修復(fù)是一個漫長過程，全球過剩資本仍然有向大宗產(chǎn)品市場流動的沖動，在全球經(jīng)濟回升尚不明顯的時候，這種趨勢還不會太強，而一旦全球經(jīng)濟復(fù)蘇的勢頭已經(jīng)確定，世界大宗產(chǎn)品價格就又會再度上漲。去年三季度以來，美、日、歐的經(jīng)濟復(fù)蘇趨于明朗，四季度以后全球大宗產(chǎn)品的價格也會隨之逐漸走高，這就會對中國明年的物價形成影響。

4.異常情況影響引動。必須考慮到異常情況對中國商品供求關(guān)系和市場價格的重大影響。如出現(xiàn)嚴重自然災(zāi)害，對于一些品種，或者一些地區(qū)的種植業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)和交通運輸?shù)葘a(chǎn)生重大沖擊，總體或局部供求關(guān)系就會逆轉(zhuǎn)。供應(yīng)偏緊與成本推力因素疊加，勢必推動中國物價水平急劇上漲。新年伊始，一場暴雪就使得北京蔬菜供應(yīng)出現(xiàn)短缺，葉類菜價格最高漲幅達到125%。異常情況對于物價上漲影響，有時候可以通過預(yù)期實現(xiàn)提前。比如，如果大豆或玉米主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)嚴重水澇或干旱，或者是出現(xiàn)重大地緣政治變化阻斷石油供應(yīng)，或者是發(fā)生大規(guī)模的罷工，金屬礦石生產(chǎn)中斷，都會迅速引發(fā)相關(guān)產(chǎn)品的期貨價格上漲，進而帶動現(xiàn)貨價格上漲，逐步向消費品制造業(yè)和零售業(yè)等下游行業(yè)次第傳導(dǎo)，最終引發(fā)商品價格的全面性上漲。也就是說，還沒有等到異常情況對未來商品形成實質(zhì)性沖擊，市場價格就提前上漲了。在這方面，投機資金的推波助瀾和通脹預(yù)期，能夠放大漲價效應(yīng)。

5.資源產(chǎn)品價格改革促動。按居住類占到CPI權(quán)重的14.69%計算，水、電、燃料價格占到CPI的權(quán)重大概在6%左右，資源產(chǎn)品價格改革的進一步提速，將會對物價水平產(chǎn)生一定的上推作用。實施價格改革，導(dǎo)致最終消費價格調(diào)整的遠不止這些，目前政府為出租車、交通、天然氣供暖等都在實施補貼，這些領(lǐng)域的最終消費隱形成本并沒有釋放出來，給上述領(lǐng)域價格上漲改革預(yù)留了空間。因此，政府定價的水、電、燃氣、交通等商品和服務(wù)價格，將在今后一段時間內(nèi)繼續(xù)呈上漲的態(tài)勢，長期低價利用資源的局面將得到改變，并會促進2010年CPI的提高。

6.“翹尾”影響因素傳動。價格的同比漲幅可以分解為翹尾因素和新漲價因素。其中，翹尾因素是去年基數(shù)變化所形成的。據(jù)測算，2009年居民消費價格上漲對2010年的翹尾影響已從上一年的負影響轉(zhuǎn)為正影響。也就是說2010年各月的市場價格保持2009年12末的價格水平不變，由于2009年基數(shù)較低，2010年居民消費價格總指數(shù)將上漲，預(yù)計比上年上漲1%左右。

二、抑制物價上漲的因素不少

在以上這些因素的推動下，今年的物價上漲壓力將不斷加大。但進一步分析，2010年度CPI平均漲幅在5%以上的可能性并不大，這是由于：

1.消費增長可能乏力。去年12月我國消費品零售總額增速強勁上行1.7個百分點至17.5%。從細項看，與汽車、房子的消費直接或間接相關(guān)的商品其增速維持在較高水平。雖然2009年顯現(xiàn)出的居民收入增長快于GDP增長，有望構(gòu)成今年消費提高的有利因素，但房地產(chǎn)市場的觀望使得住房消費拉動效應(yīng)減弱，同時經(jīng)過一年釋放后汽車等耐用消費品的購買力增長也可能趨于乏力，2010年拉動消費“更上一層樓”依然面臨挑戰(zhàn)。

2.電子消費品供大于求格局未變。由于我國家電產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅猛，產(chǎn)品更新?lián)Q代速度不斷加快，供求矛盾日益突出，激烈的市場競爭有利于抑制其價格上漲。

3.發(fā)生嚴重通脹的條件還不具備。從經(jīng)濟增長周期看，雖然今年我國經(jīng)濟有望繼續(xù)穩(wěn)步回升的增長態(tài)勢，但經(jīng)濟運行仍處于復(fù)蘇的初期階段，并不具備發(fā)生通脹的經(jīng)濟環(huán)境。從貨幣信貸的擴張對物價的影響看，并不是導(dǎo)致通脹發(fā)生的充要條件。從國際大宗商品價格上漲導(dǎo)致的輸入性通脹壓力看，由于指標內(nèi)涵的不同以及產(chǎn)品市場供求環(huán)境的影響，國際市場大宗商品價格的上漲對PPI的影響較明顯，但進一步對CPI產(chǎn)生傳導(dǎo)效應(yīng)則并不十分顯著。從資源產(chǎn)品價格改革對物價的推動來看，雖然資源性產(chǎn)品價格的上漲將不可避免，但也將是一個逐步的過程。而且，政策性調(diào)價因素的可控性較強，在上漲的時機、幅度選擇方面管理層會相應(yīng)考慮當時的物價漲幅情況而定。從食品價格上漲情況看，去年我國糧食產(chǎn)量再度實現(xiàn)增長，幅度為0.4%。在我國糧食產(chǎn)需長期處于緊平衡的情況下，糧食的連續(xù)六年增產(chǎn)對于防止價格劇烈波動、穩(wěn)定物價水平有著重要意義，預(yù)計今年糧食價格將維持溫和上升態(tài)勢。從豬肉價格看，能繁母豬存欄的變化顯示，自去年8月份開始已呈現(xiàn)不斷增加態(tài)勢，遠高于2007年豬肉價格大幅上漲時的存欄水平，豬肉價格今年出現(xiàn)大幅上漲的空間有限。

4.對通脹預(yù)期管理在不斷加強。管理層在去年10月份就已將管理好通脹預(yù)期與保增長、調(diào)結(jié)構(gòu)一起作為宏觀調(diào)控的重點，顯示出對未來物價上漲壓力的關(guān)注。央行行長周小川近期指出，中國貨幣政策應(yīng)當為資源價格改革留有空間，這顯示央行在制定貨幣政策時會考慮到對資源價格改革給予支持，也即央行會對因促進資源優(yōu)化配置所帶來的通脹水平提升保持一定的容忍度。央行明確指出，既要保持足夠的政策力度，支持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展，又要穩(wěn)定價格水平，有效管理通脹預(yù)期。由此看出，今年物價的上漲壓力和通脹風險，已經(jīng)引起了管理層的重視和防范，這也在一定程度上有助于降低通脹實際發(fā)生的可能性。中國人民銀行自1月18日起上調(diào)人民幣存款準備金率0.5個百分點，這是自2008年6月以來央行首次上調(diào)存款準備金率。今年上半年的政策主題將是逐步緊縮，主要手段應(yīng)該是使用政策工具。

從2010年情況看，我國經(jīng)濟仍可保持平穩(wěn)較快增長，增速可能會比去年高些。雖然未來數(shù)月通脹預(yù)期可能會重現(xiàn)甚至加劇，但實際通脹幅度相對仍較溫和。預(yù)計一季度CPI、PPI等廣義通用指標將出現(xiàn)較快的上漲。CPI同比增長可能從2008年11月的0.6%上升至今年3月底的2.4%；PPI可能從 2009年11月的-2%上升至今年3月底的7.3%。全年CPI平均上漲3%-5%，全年P(guān)PI平均上漲6%-8%。