楊 軍

1全球經(jīng)濟(jì)失衡的求解

自全球金融危機(jī)之后,全球經(jīng)濟(jì)失衡再次成為熱門話題,各種觀點(diǎn)建議層出不窮。在韓國(guó)首爾召開的G20峰會(huì),被認(rèn)為會(huì)就這一問題達(dá)成一致。但峰會(huì)已落下帷幕,全球失衡卻仍在繼續(xù),看不到一點(diǎn)改變的跡象。最受關(guān)注的匯率問題沒有取得突破性進(jìn)展,外界普遍認(rèn)為《首爾宣言》沒有任何驚喜,有評(píng)論說(shuō),美國(guó)的“金融單邊主義”是G20峰會(huì)難以形成共識(shí)的癥結(jié)所在。

G20峰會(huì)的主基調(diào)應(yīng)是合作共度危機(jī),但事實(shí)上,因擔(dān)心本國(guó)的通脹和金融市場(chǎng)泡沫,美國(guó)繼續(xù)在全球釋放流動(dòng)性資金,為了刺激經(jīng)濟(jì),推行第二輪“量化寬松”政策,已廣受詬病,這實(shí)際上是一種變相“操控匯率”的人為手段。世界經(jīng)濟(jì)可能從未如今日這般混亂,數(shù)十年來(lái)主導(dǎo)全球的美國(guó)、歐盟與日本等先進(jìn)國(guó)家,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇艱難緩慢,百轉(zhuǎn)千同,失業(yè)率居高不下。新興經(jīng)濟(jì)體雖然大都復(fù)蘇較快,早成一片欣欣向榮之色,但大都面臨通脹的危險(xiǎn)。美國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策更是令游資沖擊各國(guó)市場(chǎng),對(duì)世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇構(gòu)成威脅,為制造新的經(jīng)濟(jì)泡沫埋下隱患。

中國(guó)官員11月11日在20國(guó)集團(tuán)首爾峰會(huì)期間舉行的媒體吹風(fēng)會(huì)上指出,全球經(jīng)濟(jì)失衡是經(jīng)濟(jì)全球化過程中的一個(gè)客觀反映,它既與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和資本流動(dòng)有關(guān),更足貿(mào)易失衡、貨幣體系失衡以及一些發(fā)達(dá)國(guó)家宏觀政策不當(dāng)造成的,歸根結(jié)底這種失衡是南北發(fā)展不平衡造成的。

這種發(fā)展不平衡由來(lái)已久,這次全球性金融危機(jī)本來(lái)一定程度上抑制了美國(guó)的過度消費(fèi),并促使新興經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)而注重內(nèi)需,有助于使全球經(jīng)濟(jì)失衡情況得到緩解。但美國(guó)的兩輪量化寬松政策,抑制了這一良好勢(shì)頭。

中國(guó)財(cái)政部國(guó)際司司長(zhǎng)鄭曉松說(shuō),日前西方有一種論調(diào)稱,新興市場(chǎng)國(guó)家應(yīng)承擔(dān)解決全球需求不足的責(zé)任。受國(guó)際金融危機(jī)的影響和沖擊,2009年,發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了33%的負(fù)增長(zhǎng),而新興市場(chǎng)國(guó)家由于采取了比較正確的宏觀調(diào)控政策,經(jīng)濟(jì)得到了比較迅速的復(fù)蘇,而且保持了比較強(qiáng)勁的增長(zhǎng),去年新興市場(chǎng)國(guó)家對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率達(dá)到50%左右。

但是,新興經(jīng)濟(jì)體雖然復(fù)蘇局面看上去良好,但多存在很多結(jié)構(gòu)性問題,想要啟動(dòng)國(guó)內(nèi)消費(fèi),往往是心有余而力不足。美國(guó)的量化寬松政策,更是使很多新興經(jīng)濟(jì)體面臨嚴(yán)重的輸入性通脹。中國(guó)不得不9天內(nèi)連續(xù)兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率以減少流動(dòng)性。

這些問題,不是僅靠人民幣升值能解決的。

2國(guó)美爭(zhēng)奪戰(zhàn)塵埃落定

國(guó)美爭(zhēng)奪戰(zhàn)瞬息萬(wàn)變。從恢復(fù)談判,黃光裕家族態(tài)度強(qiáng)硬地堅(jiān)持陳曉必須離開,到國(guó)美電器發(fā)布公告,大股東黃光裕與管理層達(dá)成和解,僅僅用了10天時(shí)間。對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō),這是一個(gè)最好的結(jié)果,不再兩敗俱傷,國(guó)美的股價(jià)應(yīng)聲而漲。如無(wú)意外,黃光裕方的鄒曉春和黃燕虹將分別擔(dān)任國(guó)美電器執(zhí)行董事和非執(zhí)行董事,而陳曉目前也不會(huì)離開國(guó)美。

但是這樣的塵埃落定卻并不是一個(gè)真正的結(jié)局,而是一個(gè)長(zhǎng)期博弈的開始。作為黃光裕方和第二大股東貝恩方及陳曉方,在企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略上并不一致。在國(guó)美2010年中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上,生稼在現(xiàn)場(chǎng)接受媒體提問時(shí)表示,貝恩資本不會(huì)是國(guó)美電器永遠(yuǎn)的持股人,一般的做法是5-7年左右退出。作為一個(gè)短期投資者,很明顯,貝恩會(huì)選擇短期內(nèi)提升公司業(yè)績(jī)的發(fā)展戰(zhàn)略,也正因此,國(guó)美管理層推出5年計(jì)劃,縮減門店數(shù)量,提高單一門店的盈利能力,這短期內(nèi)可以改善上市公司的業(yè)績(jī)。而作為國(guó)美的創(chuàng)始者和最大股東,黃光裕方自然會(huì)著眼于企業(yè)更長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展,希望通過提升市場(chǎng)份額和市場(chǎng)穿透力,來(lái)進(jìn)一步鞏固和提升國(guó)美的品牌。

董事局人員構(gòu)成發(fā)生變化后,以后在事關(guān)企業(yè)發(fā)展的重大決策投票中必會(huì)博弈激烈,獨(dú)立董事也許會(huì)成為雙方爭(zhēng)奪的力量。目前的談判結(jié)果被認(rèn)為已經(jīng)是創(chuàng)始股東的底線。

在這次的和解中,貝恩資本董事總經(jīng)理竺稼起到了非常重要的作用,最終談判的結(jié)果電正是貝恩希望看到的結(jié)果,既讓大股東黃光裕提名的人選進(jìn)入了董事會(huì),又兌現(xiàn)了他對(duì)董事會(huì)的承諾。10月28日晚,當(dāng)國(guó)美股東大會(huì)結(jié)束,竺稼并沒有和國(guó)美管理層一起慶祝勝利,而是登上了飛往北京的航班。次日,他將和黃光裕的妻子杜鵑會(huì)談。11月lO日,雙方簽署了諒解備忘錄。但是就陳曉的去留問題,雙方都閉口不談。

在黃光裕與陳曉初步“和解”后,國(guó)美開始重新邁開擴(kuò)張步伐。11月22日,國(guó)美電器在北京宣布,出資4800萬(wàn)元控股庫(kù)巴購(gòu)物網(wǎng)80%股份,由此切入家電網(wǎng)購(gòu)市場(chǎng)。

雖然目前陳曉留下已成定局,但業(yè)內(nèi)人士分析,明年5月的全體股東大會(huì),可能是陳曉留在國(guó)美的最后期限,因?yàn)閷脮r(shí)董事席位將重新選舉,大股東黃光裕自然有最大的話語(yǔ)權(quán),已經(jīng)實(shí)現(xiàn)債轉(zhuǎn)股的貝恩想要留住目前的3個(gè)席位必須獲得超過半數(shù)的股東票數(shù),恐怕到時(shí)無(wú)力顧及陳曉。

經(jīng)過此一役,國(guó)美元?dú)獯髠?。陳曉聲名不?黃光裕方妥協(xié)求和,真正的贏家似乎只有玩轉(zhuǎn)資本逐利游戲的貝恩。陳黃雙方妥協(xié)后,國(guó)美股價(jià)上漲,貝恩財(cái)富飆升。精略計(jì)算,國(guó)美如此動(dòng)蕩局面之下,貝恩如果在合適的時(shí)間點(diǎn)拋出股票,依然能狂賺約34.77億港元,若黃光裕和陳曉任何一方想要接手,溢價(jià)收購(gòu)都會(huì)使貝恩獲利更多。而如果黃光裕大幅拋售國(guó)美股票,貝恩則可能迅速取代黃光裕家族成為國(guó)美的第一大股東,并將真正控制國(guó)美。

3油荒的背后

自9月開始,桂、粵、蘇、浙地區(qū)…現(xiàn)局部柴油供應(yīng)短缺,市場(chǎng)恐慌隨之北上西進(jìn),至11月,“柴油荒”蔓延至大半個(gè)中同。調(diào)查數(shù)據(jù)顯示,新一輪較大面積的“柴油荒”已形成:中國(guó)南部已有2000多家民營(yíng)加油站因缺油而停業(yè),浙蘇湘等地不少加油站實(shí)行限量加油,而京滬渝等大城市,也都出現(xiàn)了柴汕緊張的局面。在部分地區(qū),“柴油荒”未減,又出現(xiàn)“汽油荒”茁頭,,石油巨頭被質(zhì)疑“坐莊”推高油價(jià),以“柴油荒”來(lái)逼宮調(diào)價(jià),中行油、中石化則把責(zé)任推到部分省份拉閘限電導(dǎo)致的需求猛增上。

柴油需求量與宏觀經(jīng)濟(jì)直接相關(guān)。隨著今年以來(lái)經(jīng)濟(jì)高速運(yùn)行,工業(yè)、交通運(yùn)輸用油大增。而從時(shí)間上看,近來(lái)秋收、夏季休漁期相繼結(jié)束,農(nóng)漁作業(yè)再次進(jìn)入集中作業(yè),這同樣加大了對(duì)柴油的需求。這也是造成油荒的原因之一。

面對(duì)嚴(yán)重的“油荒”,中石油、中石化宣稱均積極采取了增產(chǎn)保供措施。在連續(xù)8個(gè)月柴油庫(kù)存下滑之后,中石化和中石油均表示,庫(kù)存已開始止跌回升。但是,保供措施能否快速遏制油荒,市場(chǎng)人士大多持懷疑態(tài)度。國(guó)際能源署的預(yù)測(cè)同樣認(rèn)為“油荒”還將繼續(xù)。在一些地方面臨“油荒”的緊張局勢(shì)下,包括兩大石油巨頭下屬單位卻擅自突破批零價(jià)差標(biāo)準(zhǔn),加價(jià)銷售成品油。11月23日下午,國(guó)家發(fā)改委向社會(huì)發(fā)布:對(duì)8家擅自突破柴油批零價(jià)差標(biāo)準(zhǔn)、高價(jià)銷售柴油的企業(yè)進(jìn)行查處,這些企業(yè)除了被沒收多收取的價(jià)款之外,還被處以最高5倍的罰款。

但是,發(fā)改委的處罰被認(rèn)為并不具有實(shí)際作用,業(yè)內(nèi)人士表示,目前我國(guó)柴油批發(fā)市場(chǎng)的現(xiàn)狀是“集體違規(guī)”,日前市場(chǎng)上大多數(shù)柴油批發(fā)企業(yè)給出的批發(fā)成交價(jià),都超過國(guó)家間接限定的最高批發(fā)價(jià)格,其中尤以地方煉廠、貿(mào)易商為甚。如果按同家規(guī)定的最高批發(fā)價(jià)格去買柴油,可能根本買不到貨。而國(guó)家發(fā)改委對(duì)8家違規(guī)企業(yè)的公開查處在市場(chǎng)上引發(fā)的連鎖反應(yīng)是,為避免挨罰,地方煉廠集體不再提供公開報(bào)價(jià),柴油批發(fā)貿(mào)易轉(zhuǎn)入地下。

若干年來(lái)成品油市場(chǎng)周期性地爆發(fā)油荒。在以往的“油荒”中,成品油定價(jià)機(jī)制被當(dāng)成罪魁禍?zhǔn)?業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,于國(guó)內(nèi)、國(guó)際油價(jià)的倒掛造成了煉油巨虧。2009年,中國(guó)開始實(shí)行《石油價(jià)格管理辦法(試行)》,其重大變革是將國(guó)內(nèi)油價(jià)與國(guó)際油價(jià)間接接軌,煉油企業(yè)的利潤(rùn)得到保障。所以,本次油荒的背景與往年比已經(jīng)Ⅲ現(xiàn)巨大變化,

因此,這一次,眾多市場(chǎng)人士一致將批評(píng)矛頭對(duì)準(zhǔn)了圍內(nèi)石油行業(yè)的壟斷體制,認(rèn)為解決短缺經(jīng)濟(jì)的最好方法,是引入市場(chǎng)化的競(jìng)爭(zhēng),讓市場(chǎng)手段來(lái)靈敏調(diào)節(jié)供需變化。成品油定價(jià)機(jī)制的市場(chǎng)化改革,是業(yè)界期待的步驟之一。最新消息顯示,發(fā)改委有望在年底前對(duì)成品油定價(jià)機(jī)制做出進(jìn)一步的修訂和完善。