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隨著聚酯產(chǎn)品全球化進(jìn)程的進(jìn)一步深化，其絕對(duì)價(jià)格波動(dòng)影響因素非常多，也很復(fù)雜，價(jià)格的中長(zhǎng)期波動(dòng)變得越來(lái)越難以預(yù)測(cè)。要想使聚酯產(chǎn)品絕對(duì)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)橄鄬?duì)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，利用我國(guó)獨(dú)有的PTA期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值是最有效的手段之一，這樣可使聚酯產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)鎖定在可控制、可預(yù)測(cè)、可承受的范圍內(nèi)。

2008年以來(lái)PTA期貨價(jià)格與聚酯產(chǎn)品價(jià)格相關(guān)性分析

從圖1、圖2中可以看出，聚酯產(chǎn)品PET切片（瓶片）、短纖與PTA期貨的價(jià)格波動(dòng)相關(guān)性非常強(qiáng)（PET切片、瓶片為0.99，短纖為0.96），表明用PTA期貨做套期保值的機(jī)會(huì)很多。PTA期貨市場(chǎng)和PTA、PET切片（瓶片）、短纖等現(xiàn)貨市場(chǎng)盡管是兩個(gè)獨(dú)立的市場(chǎng)，但它們會(huì)受到相同的經(jīng)濟(jì)因素的影響和制約，兩者價(jià)格走勢(shì)基本一致，并在最終交割時(shí)價(jià)格趨同。所以聚酯產(chǎn)品PET切片（瓶片）、滌綸短纖等都可以利用PTA期貨套期保值來(lái)避險(xiǎn)。在兩個(gè)市場(chǎng)上做方向相反的交易，從而在“現(xiàn)”與“期”之間，近期與遠(yuǎn)期之間建立一種對(duì)沖機(jī)制，使現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)降至最低。

PTA期貨賣出、買入保值在聚酯產(chǎn)品銷售中的實(shí)際操作

利用PTA期貨賣出保值規(guī)避銷售環(huán)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)。在銷售過程中我們擔(dān)心現(xiàn)貨價(jià)格下跌時(shí)，可以事先在PTA期貨市場(chǎng)上賣出一定數(shù)量的期貨合約。這樣現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)生的虧損可以有期貨市場(chǎng)產(chǎn)生的贏利來(lái)彌補(bǔ)，達(dá)到轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的目的。

利用PTA期貨買入保值規(guī)避采購(gòu)環(huán)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)預(yù)期現(xiàn)貨價(jià)格上漲時(shí)，增加了化工銷售分公司從企業(yè)采購(gòu)聚酯產(chǎn)品的成本，為鎖定成本，取得更多的贏利，可以在PTA期貨市場(chǎng)上買入期貨合約。這樣，當(dāng)現(xiàn)貨價(jià)格上漲時(shí)，增加的采購(gòu)成本可以從期貨市場(chǎng)贏利中得到補(bǔ)償。

做好PTA期貨套期保值的保障措施

設(shè)立專職人員參與開拓此項(xiàng)工作。在操作層面上業(yè)務(wù)目前應(yīng)放在業(yè)務(wù)部門，并設(shè)置信息分析員和期貨操盤手。

選擇一個(gè)優(yōu)質(zhì)的期貨合作公司。期貨公司有許多市場(chǎng)理論基礎(chǔ)好、風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)強(qiáng)的經(jīng)紀(jì)人，可以滿足PTA期貨這種金融交易產(chǎn)品對(duì)人才的需要。

建立一套完善的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制。為達(dá)到套期保值的目的，必須時(shí)時(shí)控制套期保值的操作風(fēng)險(xiǎn)，建立健全風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制。一個(gè)合格的套期保值架構(gòu)應(yīng)是“研究+堅(jiān)定的執(zhí)行力+嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制”。

實(shí)施PTA期貨套期保值過程中應(yīng)注意的幾個(gè)問題

樹立正確的投資理念。PTA期貨套期保值是聚酯產(chǎn)品銷售規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的工具，而不是贏利手段。在進(jìn)入市場(chǎng)的時(shí)候，一定要控制好倉(cāng)位，追求是“穩(wěn)健”、“保值”，保證企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本維持在一個(gè)理想的或預(yù)期水平上。

期貨和現(xiàn)貨結(jié)算在財(cái)務(wù)上要一起核算。要把期貨和現(xiàn)貨兩個(gè)市場(chǎng)的盈虧放在一起核算，這樣才能知道是否真正達(dá)到保值的目的。

以保值的目的設(shè)置頭寸，以投機(jī)的心態(tài)處理頭寸?？此坪?jiǎn)單的兩句話，卻凝聚了許多套期保值者在期貨市場(chǎng)探索中慘痛的教訓(xùn)和成功的準(zhǔn)則。由于PTA期貨具有商品屬性和金融屬性的雙重性，有時(shí)不可避免地放大短期價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，且每次漲勢(shì)和跌勢(shì)的尾部具有長(zhǎng)尾理論特征，有時(shí)令套期保值的逆市操作者承受極大資金壓力。因此，為避免大量追加保證金風(fēng)險(xiǎn)，必須捕捉價(jià)格的峰值，在投機(jī)者感到可以逐步做空的價(jià)格時(shí)開始賣出保值。

圖1.2008年1月～2009年8月PTA、PET切片（瓶片）、短纖現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)圖

圖2.2008年1月～2009年9月PTA期貨價(jià)格走勢(shì)圖

PTA套期保值是聚酯產(chǎn)品銷售過程中的一種有效輔助工具。聚酯產(chǎn)品的銷售要實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定的發(fā)展，在于提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，擴(kuò)大市場(chǎng)份額，在現(xiàn)貨市場(chǎng)建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的購(gòu)銷渠道和互利的合作伙伴。PTA期貨作為聚酯產(chǎn)品銷售過程中的避險(xiǎn)工具，在科學(xué)的有效運(yùn)作下，可使我們的經(jīng)營(yíng)更穩(wěn)健、科學(xué)、資金使用效率更高、現(xiàn)貨銷售質(zhì)量更高，決不能認(rèn)為做了PTA期貨就可戰(zhàn)勝市場(chǎng)，可實(shí)現(xiàn)高賣低買了。

當(dāng)前，PTA期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)的相關(guān)系數(shù)已達(dá)0.99，日、韓、印尼、中東等國(guó)家和地區(qū)的PX、PTA等聚酯行業(yè)的生產(chǎn)商、貿(mào)易商都在密切關(guān)注中國(guó)PTA期貨市場(chǎng)行情，并以此作為調(diào)整生產(chǎn)負(fù)荷、優(yōu)化企業(yè)庫(kù)存和校正銷售政策的依據(jù)。處于中國(guó)聚酯行業(yè)龍頭地位的中國(guó)石化，沒有理由不參與其中。將PTA期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)、套期保值、避險(xiǎn)功能視為我們聚酯產(chǎn)品銷售過程中的一種技術(shù)工具和經(jīng)營(yíng)技巧，盡管有風(fēng)險(xiǎn)，但只要認(rèn)真面對(duì)就會(huì)化風(fēng)險(xiǎn)為機(jī)遇，走出一片新天地。