[摘 要]匯率被認為是影響對外貿(mào)易重要的宏觀變量。本文采用協(xié)整分析方法探討人民幣匯率改革以來的實際有效匯率變動對江西省機電產(chǎn)品進出口的影響。實證分析結(jié)果表明，匯率與機電產(chǎn)品進出口貿(mào)易額之間存在長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，但對進口的影響作用更大;馬歇爾勒納條件成立，人民幣實際有效匯率波動對機電產(chǎn)品進出口貿(mào)易的影響存在 J曲線效應。

[關(guān)鍵詞]實際有效匯率;機電產(chǎn)品;協(xié)整分析

doi:10.3969/j.issn.1673-0194.2009.16.016

[中圖分類號]F74[文獻標識碼]A[文章編號]1673-0194(2009)16-0051-04

1 引 言

自2005年7月21日起，中國開始實行以市場供求為基礎(chǔ)，參考一攬子貨幣進行調(diào)節(jié)，有管理的浮動匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機制。自此，人民幣名義匯率不斷升值。然而，人民幣匯率升值后，江西省在進出口貿(mào)易環(huán)節(jié)，卻表現(xiàn)出持續(xù)的貿(mào)易順差。以機電產(chǎn)品為例，自2004年以來，機電產(chǎn)品已連續(xù)5年成為江西省第一大類進出口商品。2008年，機電產(chǎn)品進出口平穩(wěn)增長，全年機電產(chǎn)品出口154 371.2萬美元，增長28.62%，機電產(chǎn)品進口總額133 262.21萬美元，增長 49.97%。人民幣名義匯率的持續(xù)升值與機電產(chǎn)品出口額的增長并存，看似有悖傳統(tǒng)的國際貿(mào)易理論。因此，有必要深入分析人民幣匯率與機電產(chǎn)品出口額之間的內(nèi)在關(guān)系。

2 文獻回顧

匯率變動對進出口影響效應的主要理論是傳統(tǒng)的彈性匯率理論。該理論認為匯率升值將會導致出口商品價格上升，進口商品的價格下降，從而出口減少，進口增加。但是匯率的變動對貿(mào)易收支的影響是有條件的，它取決于本國產(chǎn)品的出口需求彈性和進口需求彈性，當出口和進口的需求彈性大于1時，也就是符合馬歇爾勒納條件時，貨幣貶值有利于改善貿(mào)易收支。

近年來，國內(nèi)根據(jù)彈性匯率理論對人民幣匯率變動與國際貿(mào)易的關(guān)系做了不少研究，也取得了一些進展。主要形成了以下3種觀點:

其一，我國的進出口需求價格彈性嚴重不足，匯率貶值不但不能改善國際貿(mào)易收支，反而會導致進出口狀況惡化，因而匯率貶值政策會產(chǎn)生負效果。如陳華(1998)運用回歸分析方法，張明(2001)運用彈性分析方法進行研究，認為我國進出口商品的需求價格彈性嚴重不足，人民幣匯率貶值會導致出口狀況的惡化[1] 。陳國偉、夏江(2002)認為無論是長期還是短期，人民幣實際匯率的變動對總產(chǎn)出的影響是有限的，就中長期而言，實際匯率變動1個百分點僅帶動總產(chǎn)出0.019個百分點的變化[2] 。其二，認為我國的進出口彈性處于臨界值，因而匯率變化對我國的貿(mào)易收支影響不是很明顯。 如謝建國、陳漓高(2002)以1978-2000年的年度數(shù)據(jù)為分析對象，利用雙邊分析法得到我國貿(mào)易收支的匯率彈性僅為0.089，說明人民幣貶值對我國貿(mào)易收支影響不大，僅能解釋貿(mào)易收支的3% [3] 。許少強、馬丹(2005)也發(fā)現(xiàn)，人民幣實際匯率升值1%，將導致我國貿(mào)易差額減少1.086%，影響并不顯著[4] 。其三，認為匯率貶值能夠改善貿(mào)易收支。如戴祖祥(1997)對我國 1981-1995年的數(shù)據(jù)進行分析，認為我國的進出口需求彈性之和為1.33，1985-1995年的進出口需求彈性之和為1.43，匯率貶值有利于貿(mào)易收支改善[5] 。

有關(guān)人民幣匯率變動與加工貿(mào)易關(guān)系的問題國內(nèi)學者進行實證研究的還不多，通過搜集文獻，陳治中(2005) 根據(jù)實證分析認為，人民幣升值降低外資企業(yè)在國外市場上以人民幣計值的零部件成本，但同時也減少了以人民幣計值的企業(yè)在國外市場上的銷售收入。對進料加工，產(chǎn)品全部出口到國外市場的加工貿(mào)易型企業(yè)，其利潤下降程度取決于產(chǎn)品的順差額(出口額與進口額的差)。順差額越大，企業(yè)利潤下降或虧損上升越多[6] 。

利用我國的匯率與進出口數(shù)據(jù)進行研究，為什么會得出如此不同的結(jié)論?筆者認為上述有些研究還存在不足之處:其一，未充分考慮數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性。許多學者的研究采用的回歸方法是最小二乘法，其隱含假設(shè)包括了匯率、國際貿(mào)易收支及其他經(jīng)濟數(shù)據(jù)都是平穩(wěn)的，然而越來越多的證據(jù)表明，許多宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)常常是非平穩(wěn)的。對不平穩(wěn)的數(shù)據(jù)進行回歸，將產(chǎn)生“偽回歸”的結(jié)果。其二，選取的樣本數(shù)據(jù)多數(shù)為年度數(shù)據(jù)、季度數(shù)據(jù)、月度數(shù)據(jù)(年限較短，樣本點過少)，即使使用季度或月度數(shù)據(jù)，沒有進行季節(jié)性調(diào)整，難以反映出短期波動，難以滿足使用可信度更高的動態(tài)計量經(jīng)濟學分析的條件。針對已有文獻存在的問題，本文擬采用人民幣匯改以來的月份數(shù)據(jù)并應用計量經(jīng)濟學的方法分析匯率變動對機電產(chǎn)品進出口貿(mào)易的影響，試圖探討江西省機電產(chǎn)品進出口貿(mào)易是否服從馬歇爾勒納條件，以及匯率變動對江西省機電產(chǎn)品的進出口貿(mào)易的影響是否存在“J曲線效應”。

3 江西省機電產(chǎn)品貿(mào)易現(xiàn)狀

2005年商務部確立了“以高新技術(shù)產(chǎn)品帶動機電產(chǎn)品出口，以機電產(chǎn)品帶動整個外貿(mào)出口”的思路，盡快調(diào)整機電產(chǎn)品出口結(jié)構(gòu)，把機電行業(yè)內(nèi)具有發(fā)展?jié)摿Φ碾娮油ㄓ嵁a(chǎn)品、船舶及船用設(shè)備、汽車及零部件、發(fā)電及輸變電設(shè)備、數(shù)控機床、飛機及航空設(shè)備等列入了重點支持范圍。在這一政策的指引下，江西省的機電產(chǎn)品進出口也取得了快速的增長。

從表1可以看出，機電產(chǎn)品貿(mào)易規(guī)模從2004年的91 227萬美元到2008年287 633.45萬美元，短短的4年時間增長了3.15倍。盡管機電產(chǎn)品進出口占全省進出口總值的比例近年來有所下降，但是我們從表中也能看出，機電產(chǎn)品凈出口發(fā)生了較大的變化，在2004年逆差較大，2005年逆差減少，2006-2008年出現(xiàn)了持續(xù)的順差。

4 實證分析

4.1 數(shù)據(jù)的選擇與處理

在過去的研究中，很多學者采用的是名義匯率，而實際有效匯率以一國與主要貿(mào)易國之貿(mào)易量占該國貿(mào)易總量的比例為權(quán)重，能更好地反映一國貨幣相對于其他貨幣匯率的平均變化。因此，筆者采用國際貨幣基金組織公布的人民幣實際有效匯率指數(shù)作為研究基礎(chǔ)，在收集2005年7月至2008年12月的月度原始數(shù)據(jù)后，將其調(diào)整為以2005年7月為基期。機電產(chǎn)品貿(mào)易的出口額、進口額來源于江西省對外經(jīng)貿(mào)合作廳和南昌海關(guān)網(wǎng)站各月的數(shù)據(jù)。為了克服數(shù)據(jù)中的異方差現(xiàn)象，對調(diào)整后的數(shù)據(jù)取自然對數(shù)，匯率記為lnREER，機電產(chǎn)品出口記為lnEX，進口記為lnIM。

4.2 計量檢驗及結(jié)果分析

本部分采用單位根檢驗、協(xié)整分析、格蘭因果檢驗的方法及建立回歸模型來說明人民幣實際有效匯率與江西省加工貿(mào)易之間的關(guān)系，所使用的經(jīng)濟計量軟件為Eviews 5.0。

4.2.1 單位根檢驗

在進行實證研究之前需要對上述數(shù)據(jù)進行單位根(ADF)檢驗，檢驗數(shù)據(jù)是否具有穩(wěn)定性，以避免“偽回歸”結(jié)果。單位根檢驗的滯后階數(shù)選擇以AIC(Akaike Information Criterion，赤池信息準則)為篩選標準，即選取使AIC數(shù)值最小的滯后階數(shù)作為最佳滯后期。從表2中可知人民幣實際有效匯率、機電產(chǎn)品進口貿(mào)易金額與出口貿(mào)易金額的原序列的 ADF絕對值均小于5% 臨界值的絕對值，表示接受原假設(shè)，說明lnREER、lnIM與lnEX的原序列均存在單位根，這3個序列都是非平穩(wěn)的。但對它們的一階差分而言 ，ADF絕對值均大于5% 臨界值的絕對值，表示拒絕原假設(shè)，表明lnREER、lnIM與lnEX的差分序列都是平穩(wěn)的I(0)過程，因此，時間序列 lnREER、lnIM與lnEX均為單整的I(1)過程。

注:檢驗形式(C，T，K )中的C，T，K 分別代表ADF檢驗模型中的常數(shù)項、趨勢項和滯后階數(shù)。C和 T取0 表示模型中不包括常數(shù)項和趨勢項，滯后期的選擇標準是以AIC和 SC的值最小為準則，Δ表示一階差分。

4.2.2 lnREER與lnEX、lnIM協(xié)整檢驗

從上文的單位根檢驗結(jié)果可知，自2005年7月人民幣匯率改革至 2008年12月的時間段中，lnREER、lnIM與lnEX都是單整的I(1)過程，因此可以對該時間段中的序列作協(xié)整檢驗。在運用Johansen協(xié)整分析方法來檢驗lnREER、lnIM與lnEX之間是否存在協(xié)整關(guān)系之前，還要確定 VAR模型的最優(yōu)滯后期，本文根據(jù) AIC信息準則來確定最優(yōu)滯后期，對于 lnREER與lnIM序列而言，當滯后期為3時，AIC的數(shù)值最小，因此，這里VAR模型的最佳滯后期為3。從表3中可知，lnREER與lnIM之間存在長期的協(xié)整關(guān)系，從協(xié)整方程中可知，機電產(chǎn)品進口貿(mào)易總額相對于實際有效匯率的彈性為0.981 4，表明實際有效匯率每上升 1個百分點則進口貿(mào)易總額會上升0.981 4個百分點。從進口方程中，實際有效匯率差分的一階滯后項系數(shù)小于0，而二階滯后項系數(shù)大于0，表明在人民幣貶值實際有效匯率下降初期 ，機電產(chǎn)品進口貿(mào)易額增加，但隨后，隨著人民幣的貶值，進口貿(mào)易額開始減少，表明匯率波動對進口貿(mào)易存在 J曲線效應。另外，表3中進口方程的誤差修正項 ECT(-1)的系數(shù)顯著小于0，表明匯率變動是機電產(chǎn)品進口貿(mào)易額變動的長期 Granger原因，機電產(chǎn)品進口貿(mào)易額在受到匯率波動的沖擊后，短期貿(mào)易額向長期均衡值回復，但由于該系數(shù)的絕對值相對較小，表明機電產(chǎn)品進口貿(mào)易對人民幣匯率變動沖擊的調(diào)整速度相對較小，調(diào)整力度僅為0.18%。

注: 由于此的VAR模型中時間序列的最佳滯后階數(shù)為3，因此，此處內(nèi)生變量一階差分的最佳滯后階數(shù)為2。

對于lnREER與lnEX序列而言，當滯后期為3時，AIC的數(shù)值最小，因此這里VAR模型的最佳滯后期為3。從表 4中可知，REER與 EXPORT之間也存在長期的協(xié)整關(guān)系。從協(xié)整方程中可知，機電產(chǎn)品出口貿(mào)易總額相對于實際有效匯率的彈性為0.746，表明實際有效匯率每上升1個百分點，則機電產(chǎn)品出口貿(mào)易總額會下降0.746個百分點。由于機電產(chǎn)品進口貿(mào)易總額與出口貿(mào)易總額相對實際有效匯率的彈性絕對值之和為1.727，大于馬歇爾勒納條件的臨界值1，表明人民幣實際有效匯率變動對機電產(chǎn)品進出口影響顯著， 馬歇爾勒納條件條件成立。同時，從出口方程中，實際有效匯率差分的一階滯后項系數(shù)大于0，而二階滯后項系數(shù)小 0，表明在人民幣貶值初期，機電產(chǎn)品出口貿(mào)易額減少，但是隨著人民幣的貶值，出口貿(mào)易額會開始增加，表明匯率波動對機電產(chǎn)品出口貿(mào)易也存在J曲線效應。另外，表4中出口方程的誤差修正項ECT(-1)的系數(shù)顯著小于 0，表明匯率變動是機電產(chǎn)品出口貿(mào)易額變動的長期 Granger原因，出口貿(mào)易額在受到匯率波動的沖擊后，短期貿(mào)易額向長期均衡值回復，但由于該系數(shù)的絕對值相對較小，表明出口貿(mào)易對人民幣匯率變動沖擊的調(diào)整速度相對較小，調(diào)整力度僅為 1.7%。

5 實證結(jié)論及啟示

綜上分析，人民幣實際有效匯率對機電產(chǎn)品進出口貿(mào)易的影響比較顯著，即馬歇爾勒納條件成立，人民幣實際有效匯率與江西省機電產(chǎn)品進出口貿(mào)易額之間存在長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，匯率變動是機電產(chǎn)品進出口貿(mào)易額變化的長期 Granger原因，進出口貿(mào)易受到實際有效匯率變動沖擊后會向長期均衡值回歸，但回歸的調(diào)整速度相對較小。人民幣實際有效匯率的變動對我國機電產(chǎn)品的進出口均有顯著影響，但是相比對出口的影響，對進口的影響更大。這可能是因為人民幣實際有效匯率升值會導致進口成本下降，加之近年來江西省機電產(chǎn)品的技術(shù)含量和附加值逐漸提高，因此實際有效匯率上升不至于明顯降低江西省機電產(chǎn)品的國際競爭力，因而不會很明顯地降低機電產(chǎn)品的出口，也就不會在出口方面太多影響機電產(chǎn)品的出口。

在當前的經(jīng)濟形勢下，江西省應進一步優(yōu)化機電產(chǎn)品的出口結(jié)構(gòu)。要充分利用世界經(jīng)濟復蘇的良好時機，加大機電產(chǎn)品的出口，不斷調(diào)整產(chǎn)品出口結(jié)構(gòu)，加強自主研發(fā)能力，提高出口產(chǎn)品的質(zhì)量和檔次，增強國際競爭力，努力開拓國際市場。

主要參考文獻

[1] 陳華.人民幣匯率對國際收支影響的實證分析[J]. 國際經(jīng)貿(mào)探索，1998(5):36-37.

[2] 陳國偉，夏江.人民幣實際匯率變動對總產(chǎn)出影響的實證分析[J]. 經(jīng)濟科學，2002(4):49-54.

[3] 謝建國，陳漓高.人民幣匯率與貿(mào)易收支協(xié)整研究與沖擊分解[J]. 世界經(jīng)濟，2002(9):27-34.

[4] 許少強，馬丹.中國貿(mào)易收支、貿(mào)易結(jié)構(gòu)與人民幣實際有效匯率[J]. 數(shù)量經(jīng)濟技術(shù)經(jīng)濟研究，2005(6):23-32.

[5] 戴祖祥.我國貿(mào)易收支的彈性分析[J]. 經(jīng)濟研究，1997(7):55-63.

[6] 陳治中.人民幣升值對中國大陸加工貿(mào)易行業(yè)中外資企業(yè)的影響[J]. 科技情報開發(fā)與經(jīng)濟，2005(9):117-119.