郭曉琨

摘 要：針對PPP模式的特點，提出風(fēng)險分擔(dān)的原則；從PPP項目不同參與方的角度出發(fā)，找出各自面臨的風(fēng)險，提出風(fēng)險分析方法，使風(fēng)險在政府部門與私人投資者之間進(jìn)行合理分擔(dān)，達(dá)到整體最優(yōu)。

關(guān)鍵詞：PPP項目；風(fēng)險分擔(dān)；政府部門；私人部門

中圖分類號：F84文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1672-3198（2009）01-0313-01お

1 PPP項目的風(fēng)險

1.1 總體風(fēng)險

①政治風(fēng)險。

政治風(fēng)險主要指本國內(nèi)部和外部的政治狀況和政局穩(wěn)定性，政府對PPP項目的支持程度，有無可能沒收項目或強(qiáng)制收購項目，半途取消項目公司的特許權(quán)，稅收政策變化或進(jìn)出口限制等。

②商業(yè)風(fēng)險。

商業(yè)風(fēng)險包括當(dāng)?shù)貛诺膬稉Q和自由匯出風(fēng)險、匯率風(fēng)險、利率風(fēng)險以及通貨膨脹風(fēng)險等。這些風(fēng)險會直接影響到項目的財務(wù)成本、償債能力和股東利益。

③法律風(fēng)險。

法律風(fēng)險主要指與PPP項目有關(guān)立法的改變（如環(huán)境立法、財產(chǎn)立法等），從而可能導(dǎo)致項目公司收益的減少，影響項目的正常實施和運營。

④環(huán)境風(fēng)險。

環(huán)境風(fēng)險隨著公眾越來越關(guān)注工業(yè)化進(jìn)程對自然環(huán)境和人類健康與福利的影響，許多國家頒布了日益嚴(yán)厲的法令來保護(hù)環(huán)境。環(huán)保問題對項目的成功與否影響日益重大。

1.2 基本風(fēng)險

①開發(fā)風(fēng)險。

開發(fā)風(fēng)險指參與PPP項目初始階段所面臨的風(fēng)險。如初期調(diào)研費、可行性研究費、各類咨詢費、投標(biāo)等費用都相當(dāng)高，如不能中標(biāo)，在經(jīng)濟(jì)上要受到很大的損失。又如PPP項目一般都需要政府的特許權(quán)協(xié)議，但是政府的審批程序十分復(fù)雜，可能不能按期施工，這也是一部分潛在的風(fēng)險。

②信用風(fēng)險。

PPP是一個由多方參與的、周期長的項目，信用風(fēng)險貫穿于項目的各個階段。PPP融資模式是一種有限追索權(quán)的融資方式，貸款的償還主要依靠項目未來的收益。這就決定了貸款方要比其他方面有更多的風(fēng)險，所以它們對項目的獲益能力及項目參與方的信用自然會給予更多的關(guān)注。

③完工風(fēng)險。

完工風(fēng)險主要表現(xiàn)為：工期拖延、成本超支、項目投產(chǎn)后達(dá)不到設(shè)計時預(yù)定的目標(biāo)、不能按期投產(chǎn)或達(dá)不到生產(chǎn)指標(biāo)，從而導(dǎo)致生產(chǎn)必需的現(xiàn)金流不足以及不能按時償還債務(wù)等。在PPP項目中，一般都是通過招標(biāo)的形式選擇承包商的，所以為了避免完工風(fēng)險，認(rèn)真比較優(yōu)選承包商是很關(guān)鍵的，所以在資格預(yù)審時要綜合考察各投標(biāo)單位的實力。

④運營風(fēng)險。

運營主要指在投產(chǎn)運營階段存在的各類風(fēng)險，如技術(shù)風(fēng)險、運營管理風(fēng)險以及市場風(fēng)險等。技術(shù)風(fēng)險主要指技術(shù)不可靠或由于施工和設(shè)備質(zhì)量不過關(guān)而引起的生產(chǎn)故障。運營管理風(fēng)險主要指運營過程中的各項管理工作可能出現(xiàn)的風(fēng)險。市場風(fēng)險主要指產(chǎn)品的價格和供應(yīng)量隨著市場需求變化而產(chǎn)生的變動。

2 PPP項目的風(fēng)險分擔(dān)原則

2.1 PPP項目的風(fēng)險分擔(dān)原則

合理的風(fēng)險分配需要遵循一定的原則，這些原則必須具備兩個功能：①分配的結(jié)果可以減少風(fēng)險發(fā)生的概率、風(fēng)險發(fā)生后造成的損失以及風(fēng)險管理成本；②各方有能力控制分配給自己的風(fēng)險，并為項目的成功而有效地工作。按照以上功能， PPP項目的風(fēng)險分配原則有：

①由對風(fēng)險最有控制力的一方承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險。

一方對某一風(fēng)險最有控制力意味著他處在最有利的位置，能減少風(fēng)險發(fā)生的概率和風(fēng)險發(fā)生時的損失，從而保證了控制風(fēng)險的一方用于控制風(fēng)險所花費的成本是最小的，同時由于風(fēng)險在某一方的控制力之內(nèi)，使其有動力為管理風(fēng)險而努力。

②承擔(dān)的風(fēng)險程度與所得回報相匹配。

PPP項目中存在一些雙方都不具有控制力的風(fēng)險，如不可抗力風(fēng)險，對于雙方都不具有控制力的風(fēng)險，分配時則應(yīng)綜合考慮風(fēng)險發(fā)生的可能性、政府自留風(fēng)險時的成本，政府減少風(fēng)險發(fā)生后所導(dǎo)致的損失和私人部門承擔(dān)風(fēng)險的意愿，如果私人部門要求的補(bǔ)償超過了公共部門自己承擔(dān)風(fēng)險時支付的成本、則公共部門是不會接受的，因此承擔(dān)的風(fēng)險程度與所得回報應(yīng)相匹配。

③承擔(dān)的風(fēng)險要有上限。

在實際項目中還存在常常易被忽略的情況：在合同的實施階段，項目的某些風(fēng)險可能會出現(xiàn)雙方意料之外的變化或風(fēng)險帶來的損害比之前估計的要大的多。出現(xiàn)這種情況時，不能讓某一方單獨承擔(dān)這些接近于無限大的風(fēng)險，否則必將影響這些大風(fēng)險的承擔(dān)者管理項目的積極性，因此，應(yīng)該遵從承擔(dān)的風(fēng)險要有上限的原則。

2.2 PPP項目的風(fēng)險分擔(dān)

根據(jù)第二部分總結(jié)的PPP項目中存在的風(fēng)險，按照PPP模式的風(fēng)險分擔(dān)原則，確定各個主體間的風(fēng)險分擔(dān)。風(fēng)險分擔(dān)的一般步驟是首先確定該風(fēng)險是否可以控制；如果可以控制，分析由誰來承擔(dān)可能獲得最大的整體效益。

3 PPP項目的風(fēng)險分析

從項目主要主體不同的角度來分析風(fēng)險的性質(zhì)和數(shù)量是很重要的。對于三個主要主體中的任何一個，這個圖表都?xì)w納了他們的風(fēng)險角度、主要變量、面臨的主要風(fēng)險以及恰當(dāng)?shù)娘L(fēng)險分析方法。其中有幾種由簡單到復(fù)雜的風(fēng)險分析方法，如從預(yù)期成本的敏感性分析到復(fù)雜的概率技術(shù)（包括計算機(jī)輔助統(tǒng)計樣本），應(yīng)用哪種技術(shù)在很大程度上取決于主體面臨的風(fēng)險以及它預(yù)期收益的性質(zhì)。

參考文獻(xiàn)

［1］@Marcus Ahadzi， Graemebowles. Public-Private Partnership and Contract Negotiations： an empirical study

［2］@Construction Management and Economics， 2004，21(6)：36-48.