葛兆強(qiáng)

中國(guó)銀行業(yè)今年以來(lái)貸款大幅增加，既反映了中國(guó)銀行體系的穩(wěn)定和流動(dòng)性充裕，也表明政府?dāng)U大內(nèi)需的政策得到了切實(shí)貫徹。但是。其中隱含的長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視，商業(yè)銀行應(yīng)采取積極措施應(yīng)對(duì)。就短期而言，盡管銀行業(yè)不良貸款規(guī)模將可能有所擴(kuò)大，但不良貸款率不會(huì)出現(xiàn)大幅上升，信貸高增長(zhǎng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)基本可控。

信貸高增長(zhǎng)隱含的長(zhǎng)期高風(fēng)險(xiǎn)不容忽視

銀行業(yè)是一個(gè)接受風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)和緩釋風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，商業(yè)銀行在其經(jīng)營(yíng)管理中經(jīng)常會(huì)面對(duì)這樣一個(gè)事實(shí)：若短期內(nèi)貸款增速超過(guò)一定臨界值，那么。必定會(huì)導(dǎo)致未來(lái)信貸風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)大。也就是說(shuō)，信貸高增長(zhǎng)必然會(huì)衍生出銀行高風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，近期信貸高增長(zhǎng)所可能引致的銀行業(yè)高風(fēng)險(xiǎn)，不僅僅源于“高增長(zhǎng)引致高風(fēng)險(xiǎn)”這一經(jīng)驗(yàn)規(guī)律，還有以下幾個(gè)方面的因素。

一是近期信貸投放具有“高速增長(zhǎng)，高度集中”的特點(diǎn)，貸款過(guò)分向基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的集中將形成新一輪產(chǎn)能過(guò)剩，進(jìn)而可能導(dǎo)致不良貸款率上升。

在2009年新一輪信貸擴(kuò)張的過(guò)程中，絕大部分銀行貸款投放到了由政府主導(dǎo)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目中。從投入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貸款結(jié)構(gòu)看，由于新增貸款過(guò)度集中于政府主導(dǎo)的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。而基于現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展階段，中國(guó)對(duì)于鐵路網(wǎng)、核電站、高速公路、機(jī)場(chǎng)以及其他一些基礎(chǔ)設(shè)施的需求并非是無(wú)限的。

二是近期銀行貸款大多是通過(guò)各類政府融資平臺(tái)發(fā)放的，許多項(xiàng)目缺乏充分的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，蘊(yùn)涵的風(fēng)險(xiǎn)較高。

經(jīng)驗(yàn)表明，地方政府融資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)是非常高的。首先，政府融資平臺(tái)的財(cái)務(wù)狀況不透明，銀行難以評(píng)估其信用等級(jí)。銀行對(duì)地方政府的融資總量、負(fù)債規(guī)模，可持續(xù)的財(cái)稅收入無(wú)法掌握，所以，銀行難以評(píng)估地方政府的真實(shí)財(cái)力和政府融資平臺(tái)的還款能力。其次，政府融資平臺(tái)包括有自營(yíng)收入，有一定自償能力的融資平臺(tái)和沒(méi)有自營(yíng)收入、缺乏自償能力的融資平臺(tái)兩類。后一類融資平臺(tái)的主要職能就是融資，至于融到資金后資金如何用以及怎樣償還考慮得并不充分，承貸主體(融資平臺(tái))與資金使用主體(政府相關(guān)部門)是分離的。對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，這一類融資平臺(tái)是一個(gè)定時(shí)炸彈。再次，政府融資平臺(tái)的高杠桿率融資安排是建立在中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)迅速轉(zhuǎn)好的假設(shè)之上的。一旦形勢(shì)逆轉(zhuǎn)，財(cái)政收入下降，土地收益不能實(shí)現(xiàn)，很容易引發(fā)地方財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。最后，一些地方政府給銀行出具了大量的“承諾函”，為融資平臺(tái)提供貸款擔(dān)保，這些政府“承諾函”表面上能夠部分緩釋風(fēng)險(xiǎn)，但在法律上它沒(méi)有效力，從而根本上不具有緩釋風(fēng)險(xiǎn)的效力。

從現(xiàn)實(shí)看，各類政府融資平臺(tái)的信貸擴(kuò)張，帶動(dòng)了地方經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，對(duì)于“保八”目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)將發(fā)揮巨大作用，但是它們也催生了中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的泡沫，我們應(yīng)給予高度警惕。

三是宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇壓力較大，將可能加劇商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量問(wèn)題的積累。

信貸資產(chǎn)質(zhì)量是對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況的反映。在經(jīng)濟(jì)上升期，信貸資產(chǎn)質(zhì)量通常表現(xiàn)較好，這不僅是因?yàn)橘J款規(guī)模擴(kuò)張帶來(lái)的稀釋效應(yīng)，更因?yàn)槠髽I(yè)效益良好所產(chǎn)生的較好還款能力。相反，在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)期，銀行業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量通常表現(xiàn)欠佳，不僅呆賬壞賬會(huì)增加，而且貸款的逾期情況會(huì)比較嚴(yán)重。在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步履維艱的背景下，國(guó)內(nèi)企業(yè)效益持續(xù)下降，出口不斷下滑，而國(guó)內(nèi)需求又難以在短期內(nèi)快速增長(zhǎng)，所以，未來(lái)一段時(shí)間國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的壓力依然較大，銀行資產(chǎn)質(zhì)量問(wèn)題也會(huì)由此進(jìn)一步凸顯出來(lái)。

四是信貸高增長(zhǎng)不僅增大了商業(yè)銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)，也增大了商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)。

利率風(fēng)險(xiǎn)首先是由于息差不斷縮小所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。去年第四季度以來(lái)，人民銀行五次降息使商業(yè)銀行的息差明顯收窄。為確保利潤(rùn)增長(zhǎng)，過(guò)去三個(gè)季度商業(yè)銀行不得不通過(guò)貸款的高增長(zhǎng)來(lái)實(shí)現(xiàn)“以量補(bǔ)價(jià)”。但是，通過(guò)分析量?jī)r(jià)關(guān)系，可以發(fā)現(xiàn)銀行很難達(dá)到該目的。今年第一季度末，14家上市銀行資產(chǎn)增加額相當(dāng)于去年全年的50％，與此同時(shí)，利息凈收人同比下滑10％，凈利潤(rùn)同比下滑8.5％。考慮到各銀行為平滑業(yè)績(jī)而減少對(duì)營(yíng)業(yè)成本的計(jì)提，實(shí)際的凈利潤(rùn)下滑幅度應(yīng)該是1.5％。究其原因，主要是第一季度上市銀行的整體息差比2008年同期收窄約80個(gè)基點(diǎn)，較2008年全年收窄約65個(gè)基點(diǎn)。其次是期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。去年以來(lái)，受資本市場(chǎng)低迷，企業(yè)信心不足等因素影響，商業(yè)銀行存款定期化的態(tài)勢(shì)明顯，在一定程度上緩解了資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)錯(cuò)配的問(wèn)題。但是，與貸款長(zhǎng)期化的趨勢(shì)相比，存款定期化的趨勢(shì)更容易“反轉(zhuǎn)”。目前，商業(yè)銀行中長(zhǎng)期貸款占全部貸款的比例已超過(guò)50％，貸款平均期限拉長(zhǎng)的趨勢(shì)有增無(wú)減。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景下，存款平均期限正逐步縮短，由此，商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)錯(cuò)配問(wèn)題會(huì)再次顯現(xiàn)。再次是貸款重定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。今年國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行實(shí)際貸款利率下浮比例占到一半以上，下浮程度基本上是比基準(zhǔn)利率低10％，甚至更低。目前，利率基本已經(jīng)處于谷底。隨著通脹預(yù)期的加劇，未來(lái)利率將可能重回上升通道，因此，銀行貸款面臨重定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

短期內(nèi)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)顯著擴(kuò)大

一是貸款增長(zhǎng)趨勢(shì)將逐步減緩。從銀行信貸運(yùn)行的規(guī)律看，新增貸款通常是上半年快下半年慢，基于政府經(jīng)濟(jì)刺激政策的強(qiáng)力推動(dòng)，這一規(guī)律今年表現(xiàn)得更加突出。事實(shí)上，決定下半年信貸增長(zhǎng)的因素除了保證政府刺激計(jì)劃的需求外，目前各家商業(yè)銀行資本充足率的直線下滑也已經(jīng)對(duì)商業(yè)銀行貸款的增長(zhǎng)形成了嚴(yán)格的約束。此外，銀行的放貸能力也受到流動(dòng)性的制約。數(shù)據(jù)顯示，2月份金融機(jī)構(gòu)的貸款增速超過(guò)存款增速1.2個(gè)百分點(diǎn)，此后差距一直拉大，5月份達(dá)到了3.9個(gè)百分點(diǎn)，這意味著銀行業(yè)內(nèi)部的流動(dòng)性已經(jīng)在發(fā)生變化。存款規(guī)模決定信貸增速，沒(méi)有存款規(guī)模的增長(zhǎng)，貸款增長(zhǎng)是沒(méi)有基礎(chǔ)的。目前一些銀行為增加存款已經(jīng)采取了許多優(yōu)惠措施，但存款爭(zhēng)奪戰(zhàn)只能造成存款在銀行之間的來(lái)回搬家，銀行業(yè)整體上的存款增加比較有限。需要注意的是，如果今年新增貸款達(dá)到9 2萬(wàn)億元，那么，信貸余額占GDP的比重將增加至少20個(gè)百分點(diǎn)，這會(huì)讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)再次加速杠桿化，而迅速的再杠桿化將顯著增加資源錯(cuò)配和資產(chǎn)價(jià)格泡沫的風(fēng)險(xiǎn)。因此，下半年的信貸增速會(huì)受到監(jiān)管當(dāng)局的控制。此外，上半年銀行信貸投放主要集中在電網(wǎng)，鐵路，核電、公路等領(lǐng)域的國(guó)家重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)。目前，這些大項(xiàng)目、大客戶已經(jīng)被瓜分完畢，后期銀行體系的信貸增長(zhǎng)將更多依賴中小企業(yè)貸款和個(gè)人銀行貸款。但是，當(dāng)前中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)仍不夠活躍，銀行對(duì)中小企業(yè)貸款依然持謹(jǐn)慎態(tài)度。因此，從整體上看，銀行業(yè)信貸增速將會(huì)放緩。

二是商業(yè)銀行自我約束和風(fēng)險(xiǎn)控制能力增強(qiáng)。經(jīng)過(guò)多年的商業(yè)化改革，中國(guó)銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)控制能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)以前。迄今為止，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行不僅在風(fēng)險(xiǎn)管理的技術(shù)層面已經(jīng)接近國(guó)際水平，而且在風(fēng)險(xiǎn)管理的制度層面初步實(shí)現(xiàn)了科學(xué)與合理，既健全了風(fēng)險(xiǎn)控制的組織體制，也確立了現(xiàn)代商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)管理理念。

三是商業(yè)銀行的撥備覆蓋率持續(xù)增加，抗御信用風(fēng)險(xiǎn)的能力不斷提升。今年以來(lái)，商業(yè)銀行的撥備覆蓋率持續(xù)提升，目前已經(jīng)達(dá)到140％左右。由此看，短期內(nèi)銀行能夠有效控制資產(chǎn)質(zhì)量的波動(dòng)，資產(chǎn)全面惡化的局面不會(huì)出現(xiàn)。尤其是銀監(jiān)會(huì)年初上調(diào)銀行撥備覆蓋率至150％，以行政手段迫使商業(yè)銀行為未來(lái)可能出現(xiàn)的不良貸款問(wèn)題先行準(zhǔn)備，這至少能保證銀行業(yè)的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)在2010年不會(huì)集中大規(guī)模爆發(fā)。

四是從銀行項(xiàng)目貸款和基建貸款的具體操作方式看，短期內(nèi)銀行業(yè)不良貸款不會(huì)快速顯現(xiàn)。從貸款類型看，目前項(xiàng)目貸款大部分為一次性還清貸款，這使得借款人的還款壓力大大緩解，還款能力的惡化不一定會(huì)導(dǎo)致該貸款分類被降低。而且，平均貸款期限越長(zhǎng)，問(wèn)題貸款就越難以被及時(shí)發(fā)現(xiàn)。由于貸款到期后還可選擇展期，這可以推遲問(wèn)題貸款被發(fā)現(xiàn)的時(shí)間。此外，目前銀行的大部分貸款都有抵押和擔(dān)保，這些貸款的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。再有，由于銀行在衡量減值貸款的標(biāo)準(zhǔn)時(shí)具有靈活性，商業(yè)銀行的分行層面就有定余地來(lái)掩飾問(wèn)題貸款。如果地方政府是貸款擔(dān)保人，銀行更不會(huì)把貸款劃為問(wèn)題貸款，當(dāng)?shù)卣矔?huì)出面干涉，并尋找私下解決辦法，這都會(huì)把問(wèn)題貸款的暴露時(shí)間向后延遲。

綜上所述，雖然市場(chǎng)普遍擔(dān)憂商業(yè)銀行在信貸高增長(zhǎng)下的資產(chǎn)質(zhì)量隱患，但短期內(nèi)整體不良貸款處在可控水平。