葛兆強(qiáng)

當(dāng)歐美國家的銀行業(yè)還在金融危機(jī)的陰影中苦苦煎熬之時，在過去半年多時間里，中國銀行業(yè)已上演了改革開放30年來銀行信貸的罕見歷史：2009年上半年新增貸款超過7萬億元，這是自2008年8月觸底以來信貸增長連續(xù)十個月加速，也創(chuàng)下1998年4月以來12年的新高。新增貸款的持續(xù)高增長，引起了市場人士對信貸風(fēng)險的普遍擔(dān)憂。國內(nèi)監(jiān)管當(dāng)局近期也頻繁提示商業(yè)銀行要重視貸款質(zhì)量的變化。筆者認(rèn)為，短期內(nèi)國內(nèi)銀行業(yè)信貸資產(chǎn)質(zhì)量問題尚無須擔(dān)憂，但是，信貸高增長的態(tài)勢如果不能得到理性回歸，那么，未來二三年中國銀行業(yè)的壞賬有可能大面積爆發(fā)。因此，商業(yè)銀行應(yīng)采取積極措施，有效保證信貸增長的質(zhì)量。

信貸高增長可能引致長期高風(fēng)險

銀行業(yè)是一個接受風(fēng)險、轉(zhuǎn)移風(fēng)險和緩釋風(fēng)險的行業(yè)，商業(yè)銀行在其經(jīng)營管理中經(jīng)常會面對這樣一個事實(shí)：若短期內(nèi)貸款增速超過一定臨界值，那么，必定會導(dǎo)致未來信貸風(fēng)險的擴(kuò)大。從我國銀行業(yè)的情況看，2009年一季度新增貸款呈現(xiàn)持續(xù)飆升之勢，1月、2月、3月新增貸款分別達(dá)1.62萬億元、1.07萬億元和1.89萬億元。經(jīng)過4月的稍許回落后，二季度新增貸款繼續(xù)呈現(xiàn)逐月上揚(yáng)態(tài)勢，4月、5月、6月貸款分別投放5918億元、6645億元和1.2萬億元。整體上看，上半年信貸平均增長速度達(dá)到30％以上。一般認(rèn)為，如果銀行貸款增長速度超過25％，那么，就會超過商業(yè)銀行審貸的工作負(fù)荷，從而信貸風(fēng)險就會增大。也就是說，信貸高增長必然會衍生出銀行高風(fēng)險。當(dāng)然，近期信貸高增長所可能引致的銀行業(yè)高風(fēng)險，不僅僅源于“高增長引致高風(fēng)險”這一經(jīng)驗規(guī)律，而是主要基于以下幾個方面的原因。

貸款過分向基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的集中將形成新一輪產(chǎn)能過剩,進(jìn)而可能導(dǎo)致不良貸款率上升。在2009年新一輪信貸擴(kuò)張的過程中，信貸資金主要進(jìn)入了以下三個領(lǐng)域：絕大部分銀行貸款投放到了由政府主導(dǎo)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目即所謂的“鐵公基”項目中；一部分資金通過票據(jù)貼現(xiàn)方式被企業(yè)借出后，又再度被企業(yè)存入銀行，信貸資金在銀行體系內(nèi)“空轉(zhuǎn)”；還有一部分資金進(jìn)人到了房地產(chǎn)市場和股票市場。隨著信貸規(guī)模的不斷增長，目前社會公眾的通脹預(yù)期愈來愈強(qiáng)烈。許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測，中國CPI將于2009年11月由負(fù)轉(zhuǎn)正，2010年顯著升至3.5％～5％。從投入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貸款結(jié)構(gòu)看，由于新增貸款過度集中于政府主導(dǎo)的基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的項目，而基于現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展階段，中國對于鐵路網(wǎng)、核電站、高速公路、機(jī)場以及其他一些基礎(chǔ)設(shè)施的需求并非是無限的。所以，未來幾年，一些新開工建設(shè)的“鐵公基”項目會成為新的過?！爱a(chǎn)能”，而這些新型“產(chǎn)能”的過剩將會引發(fā)銀行不良貸款率的飆升。

近期銀行貸款大多是通過各類政府融資平臺發(fā)放的。許多項目缺乏充分的風(fēng)險評估，其中蘊(yùn)含的風(fēng)險較高。過去，由于對地方政府的財政狀況不清楚，所以，商業(yè)銀行對政府融資平臺的貸款非常謹(jǐn)慎，介入程度一般控制在行業(yè)占比的10％以下。但是，2008年年底以來，各家銀行的授信政策顯著改變，開始積極向市級甚至區(qū)、縣級的政府融資平臺發(fā)放貸款。目前，各類名目的政府融資平臺遍地開花，級別由省、市延伸到縣，行業(yè)從城市建設(shè)、交通擴(kuò)展到新能源，規(guī)模大小不一。

經(jīng)驗表明，地方政府融資平臺的風(fēng)險是非常高的。一是政府融資平臺的財務(wù)狀況不透明，銀行難以評估其信用等級。所以，銀行難以評估地方政府的真實(shí)財力和政府融資平臺的還款能力。二是政府融資平臺包括有自營收入、有一定自償能力的融資平臺和沒有自營收入、缺乏自償能力的融資平臺兩類。后一類融資平臺的主要職能就是融資，至于融到資金后資金如何用以及怎樣償還考慮得并不充分，承貸主體(融資平臺)與資金使用主體(政府相關(guān)部門)是分離的。對于銀行來說，這一類融資平臺是一顆定時炸彈。三是政府融資平臺的高杠桿率融資安排，是建立在中國經(jīng)濟(jì)會迅速轉(zhuǎn)好的假設(shè)之上的。一旦形勢逆轉(zhuǎn)，財政收入下降，土地收益不能實(shí)現(xiàn)，很容易引發(fā)地方財政風(fēng)險。四是一些地方政府給銀行出具了大量的“承諾函”，為融資平臺提供貸款擔(dān)保，這些政府“承諾函”表面上能夠部分地緩釋風(fēng)險，但在法律上并沒有法律效力，從而根本上不具有緩釋風(fēng)險的效力。

從現(xiàn)實(shí)看，各類政府融資平臺的信貸擴(kuò)張，帶動了地方經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，對于“保八”目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)將發(fā)揮巨大作用，但是它們也催生了中國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的泡沫，目前許多城市都變成了熱火朝天的“大工地”。對于這種繁榮，我們應(yīng)給予高度警惕。歷史資料顯示，國有銀行股改前形成的不良貸款中，由于計劃與行政干預(yù)而造成的約占30％，政策上要求銀行支持國有企業(yè)而國有企業(yè)違約的約占30％，國家安排的關(guān)停并轉(zhuǎn)等結(jié)構(gòu)性調(diào)整造成的約占10％，地方干預(yù)造成的約占20％?？紤]到地方財政負(fù)債比率不斷上升以及政府項目缺乏商業(yè)可持續(xù)性，再考慮到官員任期因素，所以，筆者擔(dān)心，政府融資平臺有可能成為催生新一輪銀行不良貸款的平臺。

宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇遲緩,將可能加劇商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量問題的積累。信貸資產(chǎn)質(zhì)量是對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況的反映。在經(jīng)濟(jì)上升期，信貸資產(chǎn)質(zhì)量通常表現(xiàn)較好，這不僅是因為貸款規(guī)模擴(kuò)張帶來的稀釋效應(yīng)，更因為企業(yè)效益良好所產(chǎn)生的較好還款能力。相反，在經(jīng)濟(jì)下行時期，銀行業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量通常表現(xiàn)欠佳，不僅呆賬壞賬會增加，而且，貸款的逾期情況會比較嚴(yán)重。在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步履維艱的背景下，國內(nèi)企業(yè)效益持續(xù)下降，出口不斷下滑，而國內(nèi)需求又難以在短期內(nèi)快速增長，所以，未來一段時間國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的壓力依然較大，銀行資產(chǎn)質(zhì)量問題也會由此進(jìn)一步凸顯出來。在美國，GDP與銀行不良貸款率二者之間關(guān)聯(lián)系數(shù)為0.3，即GDP增長每降低1個百分點(diǎn)，銀行不良資產(chǎn)率一般上升0.3個百分點(diǎn)。對于小銀行來講，該彈性甚至達(dá)到0.6。在亞洲，這一關(guān)聯(lián)系數(shù)則高達(dá)0.7。近期，世界銀行將中國2009年、2010年GDP增長預(yù)測調(diào)高至7.2％和7.7％。相對于2007年11.9％的增速，降幅將超過4.7％～4.2％。即便按照0.4的關(guān)聯(lián)系數(shù)計算，GDP下降將導(dǎo)致銀行業(yè)不良資產(chǎn)率上升1.88％～1.68％。尤其是，根據(jù)歷史經(jīng)驗，筆者擔(dān)心2010年二季度以后中國經(jīng)濟(jì)總體上可能面臨強(qiáng)勁刺激過后需求無法接力的困擾，宏觀經(jīng)濟(jì)可能再次回落。如果真是這樣，銀行的資產(chǎn)質(zhì)量問題更會進(jìn)一步加速積累。

信貸高增長不僅增大了商業(yè)銀行的信用風(fēng)險,也增大了商業(yè)銀行的利率風(fēng)險。近期信貸的高速增長既擴(kuò)大了銀行貸款的信用風(fēng)險，也在一定程度上加大了商業(yè)銀行的利率風(fēng)險。利率風(fēng)險首先是由于息差不斷縮小所帶來的風(fēng)險。2008年四季度以來，央行五次降息使商業(yè)銀行的息差