李 娟 劉曉云

MBO剛剛塵埃落定，新浪CEO曹國偉又馬不停蹄地開始下一個資本手筆。

從國慶節(jié)開始，曹國偉飛赴香港、美國等地與投資者見面，向投資者推銷一家新地產(chǎn)科技概念股——中國房產(chǎn)信息集團，這是由新浪房地產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)和易居旗下房地產(chǎn)信息咨詢業(yè)務(wù)合并成立。

美國時間10月16日，中國房產(chǎn)信息集團將登陸納斯達(dá)克，股票代碼“CRIC”。

據(jù)了解，CRIC首次公開發(fā)行價格定為12美元，發(fā)行1800萬美國存托憑證，將共籌資2.16億美元。至此，CRIC成為中國第一家由兩家美國上市公司拆分各自業(yè)務(wù)、合并成立的新上市公司，同時也是中國第一家地產(chǎn)科技概念股。

IPO擔(dān)憂

為CRIC的上市，新浪早在一年多前就開始布局。2008年2月5日，新浪和在紐交所上市的易居中國合作，將易居旗下的房地產(chǎn)信息咨詢業(yè)務(wù)與新浪房地產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)進(jìn)行合并，成立合資公司——新浪樂居，即CRIC前身。

新浪內(nèi)部人士告訴記者：“新浪和易居中國成立合資公司時，就開始醞釀在合適時機在美國上市。但受到金融危機影響，股市低迷，上市計劃一度擱淺。”

目前，證券市場復(fù)蘇以及中國房地產(chǎn)市場火爆，再次為CRIC上市提供了外部條件。CRIC自身在過去三年的較快發(fā)展，也為上市奠定基石。招股說明書披露，公司總收入2006年為540萬美元，2007年820萬美元，2008年達(dá)到5000萬美元。

CRIC相關(guān)人士告訴記者，公司的贏利模式包括：房地產(chǎn)信息訂閱服務(wù)，收取房地產(chǎn)咨詢費用，廣告設(shè)計和營銷服務(wù)收入等。過去幾年，不管房地產(chǎn)市場處于低谷還是上漲，房地產(chǎn)互聯(lián)網(wǎng)廣告和房地產(chǎn)咨詢、數(shù)據(jù)服務(wù)市場都是在持續(xù)增長，復(fù)合增長率都超過30％。

今年7月，新浪和易居中國聯(lián)合宣布，CRIC向美國證監(jiān)會秘密遞交上市說明書，瑞士信貸和瑞銀投資銀行為其IPO的主承銷商。

然而，次貸危機余波未了，投資者驚魂未定，美國資本市場仍處在一個敏感時期。9月25日，盛大網(wǎng)絡(luò)旗下子公司盛大游戲在納斯達(dá)克掛牌上市，首個交易日跌破發(fā)行價，跌幅為14％。

市場仍然籠罩在一片愁云慘霧之中。受此影響，記者獲得最新消息是。CRIC首次公開發(fā)行價格為12美元，位于每股11.8至13.3美元的價格預(yù)估區(qū)間內(nèi)，略低于此前暫定發(fā)行價12.8美元。

一位接近新浪的人士表示：“在市場不景氣情況下，CRIC屬近期表現(xiàn)比較良好的公司?！钡灿型顿Y者認(rèn)為，CRIC是由新浪分拆房產(chǎn)與易居合并而成，操作過程復(fù)雜，而且美國投資者對房地產(chǎn)一詞比較敏感，這會導(dǎo)致CRIC股價疲軟。

易凱資本首席執(zhí)行官王冉認(rèn)為：“中國公司將旗下業(yè)務(wù)分拆上市的模式處于起步階段，在亞洲比較流行。未來，該模式要得到全球資本市場的認(rèn)可，關(guān)鍵還是依靠業(yè)績的增長?！?/p>

面對CRIC的上市，多年前就傳出上市計劃的搜房網(wǎng)CEO莫天全接受記者采訪時表示，搜房網(wǎng)不會受新浪和易居中國的影響，加快上市步伐，“公司不缺資金，現(xiàn)在沒有上市的時間表”。

CRIC的上市，可以說為新浪在其他垂直領(lǐng)域發(fā)展提供了樣本。對于曹國偉來說，則是完成個人在中國科技公司里資本運作的全版圖。

這意味著，包括房產(chǎn)、汽車、股票、游戲、數(shù)碼等市場大、收入大的垂直內(nèi)容領(lǐng)域，都可能以CRIC為標(biāo)桿，誕生新的上市公司。

此外，曹國偉表示：“網(wǎng)絡(luò)廣告仍是新浪最強的競爭力，我們會繼續(xù)發(fā)展壯大這塊業(yè)務(wù)。但新浪也會在視頻、電子商務(wù)和SNS領(lǐng)域做出更多嘗試?！?/p>

業(yè)界預(yù)測，MBO完成之后新浪目前賬上有7.6億美元，可以買下任何一家未上市中國互聯(lián)網(wǎng)公司的控股權(quán)。如果新浪以其強大的品牌影響力和用戶規(guī)模，再通過嫻熟的資本操作展開整合，有望改變之前束手束腳，多元化失敗的命運。

“通過股權(quán)激勵、獨立架構(gòu)，新浪可以彌補之前的短板。”一位業(yè)內(nèi)人士說。

新浪分眾分道不揚鑣

9月28日下午，新浪和分眾明確表態(tài)：合并已經(jīng)終止。

“這早就不算新聞了。”9月28日上午，在京城互聯(lián)網(wǎng)記者圈的聚會上，有人將新浪分眾合并告吹的消息第一時間抖露出來，但并沒有引起在座人的驚訝。

這曾經(jīng)是一樁被當(dāng)事雙方寄予厚望的“姻緣”。2008年底，金融危機肆虐，新浪主營的互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)一路滑坡，急需新的贏利點來幫助實現(xiàn)業(yè)績突破；而分眾則希望通過“強強聯(lián)合”加速自身業(yè)務(wù)整合。

2008年12月22日，新浪和分眾傳媒達(dá)成協(xié)議，同意新浪以13.74億美元的交易金額合并分眾旗下的戶外數(shù)字廣告業(yè)務(wù)。雙方合并正式起步。

進(jìn)入2009年，經(jīng)濟形勢依舊陡峻，尤其分眾傳媒連續(xù)3個季度虧損、業(yè)務(wù)利潤下滑、股價一路滑坡。成也蕭何、敗也蕭何，當(dāng)初“抱團取暖”的需求也悄然生變。

更為麻煩的一點是：雙方合并遲遲沒有得到商務(wù)部相關(guān)部門的批準(zhǔn)。

而延續(xù)整個過程中的關(guān)于合并流產(chǎn)的傳言，更是不絕于耳?！皫缀趺扛粢欢?，就有合并不成的消息出來，每個傳言都聽上去言之鑿鑿?！被ヂ?lián)網(wǎng)觀察人士徐志斌回憶到。

2009年6月，新浪CEO曹國偉在財報會上表示，新浪、分眾原定的交易截止日期是6月30日，由于主管部門監(jiān)管的需要，雙方可以協(xié)商延長這個截止日。之后雙方將時間延遲至9月30日。

但“拖延戰(zhàn)術(shù)”并沒有換來一個圓滿的結(jié)局。9月28日，趕在“大限”兩天前，新浪和分眾一起站出來表態(tài)，宣告合作正式終結(jié)。

無論如何，這注定將是一個遺憾。

新浪和分眾，一個是國內(nèi)最大的新聞門戶網(wǎng)站和最大的在線品牌廣告商(占25％的市場份額)一個是國內(nèi)戶外媒體廣告的執(zhí)牛耳者(占17％的市場份額)。據(jù)不完全統(tǒng)計，兩者分別與3000家和1000家品牌廣告主有著長期合作。

二者合并一度被譽為“國內(nèi)媒體行業(yè)最具想象力的事件”。一旦強強聯(lián)手成功，則意味著一個超級新媒體巨無霸的誕生。

如果這樣的說法太過抽象，讓我們換一種更形象的表達(dá)：屆時，無論你坐在電腦前、進(jìn)出寫字樓、乘坐電梯還是在賣場里購物，你視野中的大部分廣告都被同一家公司占據(jù)。

這一愿景美好而宏大，但卻勢必觸及諸多相關(guān)群體的利益。

按此前易凱資本CEO王冉的算法，如果以新浪和分眾2007年的財務(wù)數(shù)據(jù)為統(tǒng)計基礎(chǔ)，那么合并后的新浪銷售額將很可能會超過人民幣50億元——這意味著，吞得分眾后的新浪將有實力和中央電視臺(CCTV)和上海文廣新聞傳媒集團(SMG)一較高低。

“正是因為這點，這樁合并交易注定不會獲批?！币幻辉竿嘎缎彰臉I(yè)內(nèi)人士告訴記者。

事實上，倘若回頭再看，在長達(dá)10個月的“苦戀”過程中，雙方并非對形勢的發(fā)展毫無判斷和準(zhǔn)備。

2009年9月23日晚，分眾傳媒發(fā)布公告，宣布將向公司創(chuàng)始人、董事長江南春增發(fā)7500萬股普通股，價值1.42億美元。盡管在事后接受媒體采訪時，分眾向外界澄清，增持和合并案全然無關(guān)，只是為了表示對公司的信心。

但一位業(yè)內(nèi)人士對分眾這一行為提出質(zhì)疑：“按照資本運作的一般思路，有重大合并計劃的公司，一般是不會在合并前夕進(jìn)行大規(guī)模的資本運作的?！?/p>

短短5天后，即9月28日，新浪則宣布將實施管理層收購，通過吸納新浪增發(fā)的約560萬股普通股，全部收購總價為約1.8億美元，以使管理層上升為新浪的最大股東(即新浪MBO計劃)。

如果說合并分眾是新浪從外部突圍求變的話，那么曹國偉掌舵的此輪MBO則是在著眼于內(nèi)部變革求生。此舉對新浪的意義不容小覷。

而對于分眾董事長的江南春來說，短暫的“悲痛”過后，他為分眾已經(jīng)制定了一個復(fù)出的四年規(guī)劃：聚焦樓宇、框架、賣場這些主營數(shù)字戶外媒體業(yè)務(wù)，剝離非主營業(yè)務(wù)，如互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)：穩(wěn)住分眾在一線、二線城市的優(yōu)勢，加強三四線城市的覆蓋與品牌影響力。

資本層面合作的終止，并沒有影響雙方在業(yè)務(wù)層面的合作。目前，新浪已經(jīng)在新浪首頁開通了分眾品牌專區(qū)，并為分眾品牌專區(qū)提供了專屬的二級域名。

“品牌專區(qū)能充分發(fā)揮分眾的廣播式媒體與新浪互動式媒體的優(yōu)點，今后我們還會進(jìn)行這方面的探索?！苯洗簩@次合作評價頗高。

而曹國偉則表示，盡管合并終結(jié)，但未來新浪和分眾“不排除其他層面的資本合作”，這樣的“慷慨姿態(tài)”多少給外界留下了不少想象空間。

傳媒、互聯(lián)網(wǎng)、通信、IT四個行業(yè)的交互和融合將是大勢所趨。也許，再一個輪回之后，這對“怨偶”重新開始一段“戀情”未嘗沒有可能。